随着(zhe)一季(jì)报(bào)披露(lù)完(wán)毕，有着“专业(yè)买手”之称的公募FOF最(zuì)新持仓随之出炉(lú)。

　　Wind数据统计显示，华商(shāng)新趋势(shì)优(yōu)选、易方(fāng)达科瑞、易方(fāng)达供给改(gǎi)革三(sān)只(zhǐ)基金是(shì)全市(shì)场公募FOF一季(jì)度(dù)持有(yǒu)只数(shù)最多的权益基金，相比(bǐ)去年四季度，易方(fāng)达供给改(gǎi)革(gé)取代融通健康产(chǎn)业(yè)，新进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从调(diào)仓变(biàn)动上看(kàn)，部分公募FOF继续(xù)超(chāo)配权益资(zī)产，并偏向成长(zhǎng)风格基金，有(yǒu)的对阶段性涨(zhǎng)幅过(guò)快的行业(yè)做了减仓，增加(jiā)了部分业绩和(hé)估值匹(pǐ)配合理的行业。

　　谈(tán)及后市(shì)，多位(wèi)FOF基金经(jīng)理(lǐ)认为，中期(qī)维持(chí)对权益资产(chǎn)的(de)乐(lè)观，国内宏观经济处于底部向上修(xiū)复的状态，且市(shì)场估值压(yā)力仍较小，战略上(shàng)将推动 A 股(gǔ)的上涨。结构(gòu)上主要关(guān)注以(yǐ)下条潜在盈(yíng)利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资(zī)）以(yǐ)及(jí)美债利(lì)率定价(jià)资产估值修复等。

　　华商新趋势优选、易方(fāng)达(dá)科瑞、易方达(dá)供(gōng)给(gěi)改(gǎi)革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公(gōng)募基金(jīn)旗下一季(jì)报披(pī)露(lù)，FOF基金经理(lǐ)新一季的基(jī)金配置清单(dān)也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优(yōu)选在一季度(dù)末获26只公(gōng)募FOF重仓(cāng)买入，从数量(liàng)上(shàng)看，是(shì)目前公募FOF买(mǎi)入数(shù)量最多的权(quán)益基金，这也是华商新(xīn)趋势优选第(dì)二个季度坐上(shàng)公募基(jī)金“团购”榜首，去年末是与融通(tōng)健(jiàn)康产业并(bìng)列首位(wèi)。在此(cǐ)之前，则由海富通改(gǎi)革驱动连续第(dì)五个季度霸榜。

　　具体(tǐ)来看，平安盈禧均衡(héng)配置1年持有、平安养老(lǎo)2035、富国智(zhì)优(yōu)精选3个(gè)月(yuè)持有等基(jī)金(jīn)在一(yī)季(jì)度均重点配(pèi)置华(huá)商新趋势优(yōu)选基(jī)金，其中更有包(bāo)括(kuò)平安盈禧均(jūn)衡(héng)配置1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个月(yuè)持有、嘉实(shí)养老(lǎo)2050五年、嘉(jiā)实养老2040五年等基(jī)金将华(huá)商新趋势优选作(zuò)为前三(sān)大(dà)重仓基金。

　　不过，从持仓数量上看，一季度(dù)末公募FOF合计持有华商新趋势优选(xuǎn)基金(jīn)份额4995.19万份，相比去年末增(zēng)持了(le)17.62万(wàn)份(fèn)，持有(yǒu)华商新趋势优选的FOF基金(jīn)数(shù)量则相比(bǐ)去年末增加了5只。

　　据相关资料介(jiè)绍，华商新(xīn)趋势优(yōu)选基金成立于2015年5月(yuè)14日(rì)，基金经(jīng)理(lǐ)周海栋(dòng)过往(wǎng)长期以成长风(fēng)格著(zhù)称(chēng)，截(jié)止今年一(yī)季度末，成(chéng)立以(yǐ)来收益率(lǜ)达到355.53％，过去(qù)五年收(shōu)益(yì)308.35％，业绩排名同类基金第一(yī)。

　　Wind数(shù)据显示，共有25只公募(mù)FOF三(sān)季度重仓(cāng)持有易方达科(kē)瑞，合计持有份额1.74亿份，相比(bǐ)去年(nián)末持(chí)有的(de)FOF基金只数增加(jiā)了6只(zhǐ)，环比(bǐ)减(jiǎn)持8437.61万(wàn)份(fèn)。据悉，易方达科瑞基金经理杨(yáng)嘉文擅(shàn)长逆势(shì)投(tóu)资(zī)，关注估值被错杀的个股，对于基本(běn)面坚固或出现(xiàn)好转信(xìn)号的公司敢于重仓买(mǎi)入。

　　易方达供(gōng)给改革(gé)在一季度(dù)新(xīn)进公募FOF买(mǎi)入只数榜前三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季(jì)度重仓持有易方达供给改革，合计持有份额1.90亿份，相比去年底(dǐ)持(chí)有的FOF基金只(zhǐ)数增加(jiā)了13只，环比增持了1.29亿份。据悉，易方(fāng)达供给改革基金经理杨宗昌是(shì)化学博士，有过多年化工(gōng)研(yán)究经验，他坚持在(zài)熟悉(xī)的(de)行业内把握(wò)投资(zī)机会，并通(tōng)过努力不断扩大能力圈，目(mù)前行业(yè)配置更趋均(jūn)衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数据(jù)统计(jì)，被动(dòng)指数(shù)基金增持前三(sān)“花落(luò)华泰柏瑞(ruì)中证(zhèng)光伏产业(yè)ETF、广发中(zhōng)证全指信息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵(líng)活配置混合基金(jīn)中，汇(huì)添富科技(jì)创新、易方达供给改革、易(yì)方达(dá)新兴成(chéng)长(zhǎng)位列增持份额前(qián)三；偏股混合基金增持前(qián)三则被易方达信息产业、财通资管健(jiàn)康产业(yè)、中(zhōng)欧碳中和(hé)占(zhàn)据；股票(piào)基(jī)金增持前三分别为中欧信息产(chǎn)业、汇添富外延增长主题、华夏智(zhì)胜(shèng)先锋(fēng)；平衡基金增持前三则是交银定期支付(fù)双息平衡、摩根双核平衡、易方达平稳增长(zhǎng)；偏(piān)债混合基金增持前三(sān)依次为易方达(dá)安盈回报、安信民稳增长、创(chuàng)金合信鑫祺。

　　权益仓位偏(piān)向(xiàng)成长风格

　　减(jiǎn)持涨幅(fú)过高行(xíng)业(yè)配置比例

　　一季度A股市场整(zhěng)体表(biǎo)现相对较好，但行(xíng)业分化较大。受益(yì)于数字(zì)经济(jì)政策的提振与人工智能主题的不断发酵，科技板块涨幅(fú)较(jiào)大；而地产和新能(néng)源等板块表现(xiàn)较弱。从一季度披露的情况上(shàng)看(kàn)，部(bù)分FOF基(jī)金经理继(jì)续超配权(quán)益(yì)仓(cāng)位，并(bìng)向成长2197的立方根是多少，216的立方根是多少风格偏移，也有部分FOF基金经理在一季度末对涨幅过(guò)高行业(yè)基金进行(xíng)了减(jiǎn)仓， 增加了部分(fēn)业绩和估(gū)值(zhí)匹(pǐ)配合理的行业。

　　长(zhǎng)期(qī)业(yè)绩领先的兴全安(ān)泰平(píng)衡养老FOF基金经理(lǐ)林国怀(huái)在一(yī)季(jì)报(bào)中(zhōng)表示，本季度基金主要进(jìn)行以下操作：1、持(chí)续维持权(quán)益资(zī)产(chǎn)的仓(cāng)位略高于权益配置中(zhōng)枢；2、逐步(bù)提(tí)升组合中成(chéng)长型基金的(de)配置比例，同时适度(dù)降低价(jià)值型基金的配置比(bǐ)例；3、逢高减持(chí)部分转债品种，增加其他确定性较高的(de)绝对收益或相对收益基金品种；4、继续(xù)根据既定的策略参(cān)与股票定增、大(dà)宗交易(yì)等(děng)投(tóu)资机会，减持解禁(jìn)的股票。

　　组合风格(gé)上，目前权益部分(fēn)依然(rán)保持略超配(pèi)价值风(fēng)格，但偏离幅度已显著下(xià)降(jiàng)，保持一(yī)贯的“略偏左侧(cè)”和“适度均衡”的配置策略(lüè)，通过积极挖掘市场上相(xiāng)对收(shōu)益和绝对收益的投(tóu)资机会不(bù)断增厚(hòu)组(zǔ)合收益，通过“多(duō)资产、多策略”的方式来平(píng)滑组合波(bō)动，努力将(jiāng)该基金(jīn)呈现为“相对稳定的‘贝(bèi)塔’和相对(duì)确(què)定的‘阿尔(ěr)法(fǎ)’特征”。

　　从一(yī)季度持仓上看，富(fù)国(guó)城镇(zhèn)发展、博时标普500ETF新(xīn)进兴全安泰(tài)前(qián)十大重仓基金，富(fù)国信用债、万家(jiā)安弘淡出前(qián)十大之列。

　　“在(zài)年初(chū)的时候，基金经理(lǐ)对全年市场的(de)主线判断不是很清(qīng)晰，因此组合整体上除了(le)向小市(shì)值成长(zhǎng)风格有一定偏离外，其(qí)他方(fāng)面没有(yǒu)明(míng)显的偏离，整体(tǐ)上比较均衡(héng)。随着近期政策(cè)方向的明朗，基金经理对今年全年股票市场的主要方向逐渐有(yǒu)了(le)较明确的判断，在操(cāo)作上，本基金在 1 季度，逐渐(jiàn)增(zēng)加了低(dī)估值价值风格基金和(hé)股(gǔ)票，以及(jí)与数字经济相关的基金和(hé)股票，未来计划视相关板(bǎn)块的估值(zhí)水平(píng)变化做动态调整。”华夏养老(lǎo)2045三(sān)年基金经理许利明表示。

　　中欧预见养老2035三(sān)年今(jīn)年一季度的主(zhǔ)要持(chí)仓仍(réng)然坚持(chí)长期资产(chǎn)配置策(cè)略，但继(jì)续对部分主动权益基金进行(xíng)了(le)分散和优化，在(zài)一季度股(gǔ)票市(shì)场整体(tǐ)小幅上涨但(dàn)行业之间分化巨大的(de)市场中，基(jī)于(yú)对长期基(jī)本面、行业景气度、估值、性价比(bǐ)等(děng)的判(pàn)断(duàn)，对(duì)行业风格的持仓结构进(jìn)行了小幅调整，减(jiǎn)持部分涨幅(fú)较(jiào)高的行业基金，增持部分短期表现(xiàn)较差的行业基金。

　　年内(nèi)表现领先的平安养老2045一季报中表示，报(bào)告期(qī)内，基金整(zhěng)体保持(chí)中枢附近的权(quán)益(yì)仓位，但内部结构(gòu)有所调整。债券方面(miàn)，适当(dāng)增加固收仓位的弹性，其他以(yǐ)现(xiàn)金管理为主(zhǔ)；权益方面，基于不同板(bǎn)块的基本面和(hé)估(gū)值性价比，略加仓(cāng)港股(gǔ)基金(jīn)，减仓美股基(jī)金，A 股减仓 TMT 持(chí)仓兑(duì)现部(bù)分收益。整(zhěng)体(tǐ)而言，通(tōng)过动(dòng)态再(zài)平衡，保持组合处于稳健均衡(héng)状态，重点关注(zhù)一(yī)季报(bào)超预期(qī)的方向。

　　易方达汇诚(chéng)养老(lǎo)1季度(dù)适度(dù)降低了深度价值和价值质量等偏价值策略的基金(jīn)的(de)超配比例(lì)，继(jì)续超(chāo)配偏小盘风格的基金，适度(dù)增加了偏成(chéng)长策略(lüè)的基金(jīn)的(de)配置比例(lì)。在行(xíng)业方面，TMT等科技行业经历过去几年的大幅调整，处于“三(sān)低”类(lèi)资(zī)产（景气周期低位、低估(gū)值、低拥挤(jǐ)度(dù)）的范畴，1季度逐步加仓了偏科技成长策略基金的配置比例。不过仍然(rán)选择那些能够长(zhǎng)期拿得住的基(jī)金，很少去(qù)追逐(zhú)那些短期大(dà)幅度上涨的(de)、最亮眼的科技(jì)基金。在(zài)不同地域的(de)投资方面(miàn)，在市场大幅反弹后，小幅降低了港股基金的配置比(bǐ)例。

　　2023年，嘉实2040五年(nián)权益(yì)类资产(chǎn)年度目(mù)标配置比例(lì)为70％。截至一季度末，基金的权益(yì)类资产实际配(pèi)置比例为71％，相对(duì)年度目标配(pèi)置(zhì)比例战(zhàn)术型标配(pèi)，对阶段性涨幅(fú)过快的行业做(zuò)了(le)减仓，增加了部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　富国智(zhì)优精选3个(gè)月持有一季度操作(zuò)上围绕经济(jì)增(zēng)长和政(zhèng)策支持方向作为(wèi)调整配置主(zhǔ)要方向(xiàng)，组合(hé)主要提高了中小盘暴露、加大对(duì)于业绩(jì)预期增(zēng)速(sù)较(jiào)高板块的配置，并通过(guò)优选选股alpha较高(gāo)、稳定性较(jiào)好的标的实现配(pèi)置。

　　基于对PMI、中(zhōng)长期(qī)信贷和消费者信心等方面(miàn)的观(guān)察，鹏华养(yǎng)老2045将组合权益(yì)资(zī)产维持超配状态，结构上均衡配置于：受益于顺(shùn)周期低(dī)估值的(de)金融周期板块、受益(yì)于社会(huì)经济活动趋于正常(cháng)的消费医药板块，以及受(shòu)益于产(chǎn)业周期(qī)见底及国产替代(dài)的科技制造板(bǎn)块上。

　　权益市场(chǎng)仍将有所(suǒ)作为

　　关注(zhù)确定(dìng)性和未(wèi)来发展方向的(de)机会

　　目(mù)前A股(gǔ)市场行至3300点(diǎn)附(fù)近，未来市(shì)场(chǎng)存在(zài)哪些风险和机会？如(rú)何寻(xún)找投资主线？FOF基金经(jīng)理们也在一(yī)季报中提到了对(duì)当(dāng)下的思考(kǎo)。

　　南方(fāng)基金鲁炳良认为，展(zhǎn)望后市，随着经济(jì)数据真空期的度过，国内大(dà)类(lèi)资(zī)产复苏预期(qī)进入验证阶(jiē)段(duàn)。中期维持对(duì)权益(yì)资产的乐(lè)观，国内宏观经(jīng)济(jì)处于底部向上修(xiū)复的状态，且市(shì)场估(gū)值压力仍较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主要关注以(yǐ)下(xià)条潜(qián)在盈(yíng)利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以及(jí)美(měi)债利率(lǜ)定价资(zī)产(chǎn)估值修复。从确定性和未来发展方向(xiàng)角度(dù)出发，关注(zhù) TMT 中信(xìn)息安全、数字经济和新技术领域。大复苏(sū)中在(zài)大消费板块内重点关注航(háng)空出行供需格局和票价弹性带来的潜在超预期机会。投资(zī)端关注地产链以及(jí)一带一路带动下(xià)的部分(fēn)细分领域配置机会。

　　摩根锦(jǐn)程积极成长养老目标(biāo)五年基金经理杜(dù)习(xí)杰、吴春杰表示，对于国内权益来讲，当前历(lì)史(shǐ)估值分位、相对债券资产(chǎn)的估值处均在具(jù)备(bèi)吸引力(lì)的水平，为长期投(tóu)资提供一定安全(quán)边际。年内(nèi)经济(jì)修复(fù)是确定性的，节奏与幅度上虽有分歧(qí)，但政策仍有相(xiāng)机抉择加(jiā)码托(tuō)底的(de)空间。结(jié)构上(shàng)，维持此前判(pàn)断，关(guān)注受益于稳内(nèi)需政(zhèng)策(cè)加码的领域，包(bāo)括地(dì)产链、政府支出(chū)或补贴可能(néng)增加的基(jī)建、信创(chuàng)、自主可控(kòng)等领域，TMT相关(guān)板块涨幅超预期，有(yǒu)ChatGPT主题催(cuī)化的(de)成份，对交易情绪(xù)的过热持谨(jǐn)慎(shèn)的态度，后续会持续关(guān)注新技术对经济各(gè)个领域(yù)的影响；对消费(fèi)服务业来(lái)讲，去年博弈情(qíng)绪已较(jiào)浓，二(èr)季(jì)度市场对(duì)其关注度有(yǒu)望随着节(jié)日出行、消费数据改善而增加。

　　景顺(shùn)长城养老目(mù)标2035三年(nián)持有基金经理薛显(xiǎn)志、江虹表示，权益(yì)市场来看，当前中国经(jīng)济处于复苏早期，2月以来市场的下跌属于“放开交易”、春(chūn)季(jì)躁动后的正常回调。复盘(pán)历史上的复(fù)苏周期，权益(yì)方面(miàn)均能有所(suǒ)作为，基(jī)本面(miàn)的总体改善能激(jī)活市场(chǎng)的生(shēng)态，市场会不断寻(xún)找(zhǎo)基本(běn)面改善的诸多细(xì)分方向。结构(gòu)方面，市场(chǎng)一季(jì)度(dù)已(yǐ)找(zhǎo)出“中(zhōng)特(tè)+”、数字经济两条主线(xiàn)。4月份开始，估计市场会围(wéi)绕各行业受益改善幅度，不断挖(wā)掘一(yī)季报超(chāo)预期、全年指引较好的细分(fēn)方向。同时，因处于复(fù)苏阶段，顺周期(qī)方向也(yě)会存在机(jī)会。

　　鹏华(huá)基金孙(sūn)博(bó)斐表(biǎo)示(shì)，未来持续关注以(yǐ)下(xià)三个方(fāng)向：一是顺周期低估(gū)值板块具备(bèi)长期(qī)投资价(jià)值，此外(wài)，关(guān)注央(yāng)国企改(gǎi)革能(néng)否(fǒu)带来相关(guān)行业、企业(yè)基本面的改善，并打开估值提升(shēng)的空间(jiān)。

　　二是消费医药板(bǎn)块的场景复苏逻辑较(jiào)为(wèi)确(què)定，比(bǐ)较而(ér)言，医药(yào)板块的估值性(xìng)价比(bǐ)更高。三是科(kē)技制造板块，特(tè)别是国产(chǎn)替(tì)代的关键环节，是长期(qī)关注的方向。短周期来看，半导体(tǐ)行业可能在下(xià)半年(nián)周期见底，计算机行业的(de)景气(qì)度相较于去年也是大(dà)幅改善。而人工智(zhì)能(néng)等(děng)技术的突破，有(yǒu)可能打(dǎ)开科技(jì)板块(kuài)的成(chéng)长(zhǎng)空间(jiān)。

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