5月10日，有消息称部分(fēn)银(yín)行(xíng)相关部门收到《关于调(diào)整协定存款及通知存款自律上限的通知》，四大国(guó)有银行(xíng)协定存款(kuǎn)和通(tōng)知存款自律上(shàng)限的下调幅度为30BP，其它(tā)金融机(jī)构下调50BP，调整自2023年5月15日起执行。本(běn)次拟下调中协定(dìng)存款更多是(shì)对(duì)公业务，而通(tōng)知(zhī)存款则集中于短期(qī)存款。

　　就(jiù)本(běn)次协(xié)定(dìng)存款及通(tōng)知存款自律(lǜ)上限拟(nǐ)下调的背景、影响，后续(xù)货币政策走向等(děng)，记者采访了(le)招商基金研(yán)究(jiū)部首席(xí)经(jīng)济(jì)学家(jiā)李湛、长城基金总经理助理兼现金(jīn)管理部总经理邹(zōu)德立、鹏扬(yáng)基金固定收益副总监兼鹏扬利泽基(jī)金经(jīng)理陈(chén)钟(zhōng)闻、平安(ān)基(jī)金(jīn)、光(guāng)大保德(dé)信基金、德邦基金等公募基金(jīn)公司(sī)及投研人士。

　　在业(yè)内看来，本轮调降更(gèng)多是出于(yú)推进利率市场化改革(gé)深化(huà)大背景的考虑。对(duì)银行而言，存款利率下调有助(zhù)于(yú)减少存(cún)款定价的无序竞争，降低银行(xíng)负债(zhài)成本(běn)；同时本(běn)次降息有助于促进投资、消费，也被看作是促进宏观(guān)经(jīng)济复苏的表现。

　　长期来看，存款利率下行仍是大势所趋。2023年(nián)经济有所复(fù)苏(sū)，进(jìn)一步降低贷款利(lì)率的紧迫性不(bù)高，但(dàn)银行普遍(biàn)以量(liàng)补价，使(shǐ)得(dé)贷款价(jià)格(gé)战(zhàn)激烈(liè)，贷款利率很难上行。预计下半年(nián)货币政策不会出现急转弯，延(yán)续稳(wěn)健货币政策(cè)基(jī)调。

　　延续银(yín)行存款(kuǎn)利率(lǜ)调降的趋势

　　中国基金报记者：四大国有银行为何下(xià)调(diào)协定存(cún)款(kuǎn)及通知存款自律上限？

　　李湛：我们认为，当前调降更多是出于推进(jìn)利率市场化改革(gé)深化大(dà)背景(jǐng)的考虑。2022年(nián)4月，央行指导利率自(zì)律(lǜ)机制建立了存款利率市(shì)场化调整机制(zhì)，自(zì)律机制(zhì)成员银行参考以10年期国债收益率为代(dài)表的债券市场利率和以1年(nián)期(qī)LPR为代(dài)表的贷款(kuǎn)市场利率，合理调整存款(kuǎn)利率水平。

　　随后，国有大行去年9月下调(diào)存(cún)款(kuǎn)利率，中小银行陆续(xù)跟进(jìn)下调存款利率。今(jīn)年4月市场利率定价(jià)自(zì)律机制发(fā)布(bù)《合格审慎评估实施(shī)办法（2023年修订(dìng)版(bǎn)）》，在(zài)相关指标(biāo)中引(yǐn)入了存款定价(jià)惩罚措施。而此(cǐ)前4月部分(fēn)中小银行、农商行存款利率下调，5月5日浙商(shāng)、渤海(hǎi)、恒丰三家(jiā)股份行(xíng)挂牌(pái)利率下调(diào)，均是在利率市场(chǎng)化改革推进背景下，银(yín)行出于自身经营考虑的自发行为。

　　邹德立：银(yín)行(xíng)近年息差不断下(xià)行(xíng)。在资产端(duān)定价压力较大且(qiě)存款持续高增(zēng)的情况下，压(yā)降存(cún)款成本成为(wèi)改善息(xī)差的重要手段(duàn)。此外，2023年以来银行贷款(kuǎn)向企(qǐ)业(yè)固(gù)定(dìng)资(zī)产投资传导较弱(ruò)，下调协(xié)定(dìng)存款及(jí)通(tōng)知存款自律上限(xiàn)有利于对公客户留存的活期(qī)资(zī)金投向实体经济。

　　陈钟闻：首先，近年来市场利率整体下行，实(shí)体经济综合融资(zī)成本不断(duàn)下(xià)降，银(yín)行资产端(duān)收(shōu)益下降较为明(míng)显(xiǎn)；第(dì)二，银行(xíng)整体净息差持续走低，银(yín)行利润空间压(yā)缩(suō)明显(xiǎn)；第三，企业和居(jū)民(mín)风险偏好大(dà)幅下降导致存款(kuǎn)增长比(bǐ)较明显(xiǎn)，存款市场供需关系(xì)发生了变化，降低了银行高吸(xī)揽储的必(bì)要性；第(dì)四，协定存款和通知存(cún)款介于活(huó)期与定(dìng)期存款(kuǎn)之间(jiān)，自2022年存款自律机制对于活(huó)期(qī)存款(kuǎn)与定期存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)进行了几轮(lún)调(diào)整，本(běn)次(cì)将协定存款与(yǔ)通(tōng)知存款自律上限下调(diào)也是要将存款产(chǎn)品(pǐn)线的调整(zhěng)进(jìn)行统一，全(quán)面缓解银行负(fù)债压(yā)力。

　　综合各项因素，银行从自身经营情况考(kǎo)虑，顺应市场趋势，通(tōng)过自律机制(zhì)协调调降负债成本，有利于提升银行放贷意愿(yuàn)，抑制资(zī)金脱实向虚，更(gèng)好(hǎo)的落实央行宽信用的政策(cè)贯(guàn)彻落实。

　　平(píng)安基金：中国的存款利(lì)率管控(kòng)为上限管控(kòng)，贷款利率则为下限管控，近年来贷(dài)款利率下限(xiàn)管控彻底取消(xiāo)。存款利率定价方式的改变(biàn)也拉(lā)开序幕(mù)，2022年4月利率自律机制建(jiàn)立(lì)以来，4月和(hé)9月经历了两(liǎng)轮大(dà)规(guī)模存款(kuǎn)利率下降，主要是大行和(hé)股份行参(cān)与，今年(nián)以(yǐ)来的调整更(gèng)多是延续去(qù)年9月这(zhè)一轮存款利率下(xià)调，中小(xiǎo)银行补充(chōng)下调。

　　另外，考(kǎo)评制度由原来(lái)的(de)激(jī)励为主引入惩(chéng)罚措(cuò)施，加速(sù)了中小银行存款利(lì)率补降的进度。就今年的经济背景而言，疫后(hòu)脉冲式复苏后经济边际走弱，经济(jì)修(xiū)复存在(zài)波折。目前居民超(chāo)额储蓄高增，实(shí)体融资需(xū)求有限(xiàn)，银行存款增加，降低(dī)存款利(lì)率可以引导(dǎo)减少信贷套(tào)利，助力经(jīng)济增长(zhǎng)。从银行(xíng)的角度，净息(xī)差(chà)不断压缩，银行经(jīng)营(yíng)压力增(zēng)大，调整存款成本(běn)成为(wèi)改善(shàn)息差的(de)重要手段(duàn)。

　　光大保德信(xìn)基金：下调协定存款(kuǎn)及(jí)通(tōng)知存款(kuǎn)自律(lǜ)上限，主(zhǔ)要影响对(duì)公客户在(zài)商业银(yín)行的活期类存款(kuǎn)收益，延续近期银行存款利率调(diào)降(jiàng)的趋势。

　　一方面，有助于缓(huǎn)解商业半亩花田护肤品排行榜，半亩花田护肤品属于什么档次银(yín)行净息(xī)差收窄趋势，特别是中小(xiǎo)行高息(xī)揽储的成(chéng)本压力；另一方(fāng)面，有利于引导超(chāo)额储蓄向消费(fèi)投资转化，符合“不搞大水漫灌”、“盘活存量资(zī)金”的定位。

　　德邦基金：存(cún)款利率机制(zhì)创设以来，两轮利率调降都集中在活(huó)期和定期存(cún)款，实际上(shàng)忽略了这(zhè)些(xiē)介于活期和定(dìng)期存款之间的存款(kuǎn)的利率调整，当下有必要(yào)一次性(xìng)调整通知存款和协定存款利率上限，保证(zhèng)存款利率下调的有效性。银行一季度净息差水(shuǐ)平均创历(lì)史新低，上(shàng)市银行(xíng)整体净息差(chà)由22年Q4的1.93％降(jiàng)至23年Q1的1.75％。因此通过存款利率下调可以有效降低(dī)银行负(fù)债成本，增(zēng)厚息(xī)差，缓(huǎn)解银(yín)行(xíng)经营压(yā)力。

　　存款(kuǎn)利率下行仍是大势所趋(qū)

　　中国(guó)基(jī)金报：今年“降息潮”迭起，这是(shì)未来大趋势吗？

　　邹(zōu)德立：对于4月(yuè)份社融数(shù)据，居民贷款偏弱之外(wài)，企业贷(dài)款也在边际转弱，但(dàn)企业中长期贷款同比多(duō)增幅度(dù)较大。在这种背景下，MLF利率是否(fǒu)下(xià)调，还要进(jìn)一步观察5-6月信贷情况。对于存款利率(lǜ)，2023年银行息差压力增大，控制(zhì)存款成本成为当务之急。中(zhōng)小银行或有动力持续主动下调存(cún)款利率。长期(qī)来看，存(cún)款利率下行仍是大势所趋。因此银行降息潮可能仍聚焦于存款利率下调。

　　此外，广(guǎng)义上的(de)降息潮不仅仅集中在(zài)银行领域。以地方债为例，2022年后广东(dōng)、上海、深圳、江苏、浙江等发(fā)达地区地方(fāng)债发行利(lì)差降至10Bp，未来仍可(kě)能下降至5Bp。同理，对于资质(zhì)较好的发债主体，其信(xìn)用债收益率仍有下行趋势和(hé)空间。

　　陈(chén)钟(zhōng)闻(wén)：首(shǒu)先，利率的(de)方向仍是由实体经济资(zī)金(jīn)供需决(jué)定的，而央行的政策(cè)利(lì)率、基准(zhǔn)利率在一方面要合(hé)适顺(shùn)应市场环境，一(yī)方面也(yě)代表着政(zhèng)策意(yì)愿强调信号意义的作用。今(jīn)年是真正疫后复苏(sū)的第一年，我(wǒ)们仍面临内生动力不强需求(qiú)不足(zú)的情况，央行已经通(tōng)过降准以及结构(gòu)性货币政策等多项举措给予了实体经济(jì)所(suǒ)需的一定(dìng)的资(zī)金投放支持，有(yǒu)效降低了实体综合融资成本(běn)，后续需要财(cái)政(zhèng)政(zhèng)策产(chǎn)业政(zhèng)策等配套政(zhèng)策继续激活内生动力扭转预(yù)期。

　　当(dāng)前央行需(xū)要观察跟踪经济运行情况(kuàng)，短期调整政策利率(lǜ)的概(gài)率不(bù)大，但(dàn)仍会维持(chí)资金合(hé)理充裕(yù)的环(huán)境，故从(cóng)银行资产端的角度来讲(jiǎng)，贷(dài)款利率(lǜ)或仍维(wéi)持低(dī)位，后续是否进一步下(xià)调要看实(shí)体经(jīng)济复苏的情(qíng)况。银行负债端，存(cún)款基准利率下(xià)调的概(gài)率不大，而存款利(lì)率(lǜ)上限的(de)调整空(kōng)间仍存在，而(ér)是否进(jìn)一步下调要看银行(xíng)自(zì)身经营需要。

　　光大(dà)保德(dé)信基金：2022年(nián)4月，人民银行指(zhǐ)导利率自律机(jī)制建立(lì)了存(cún)款利率市场化调整机制，自律机(jī)制成(chéng)员银行(xíng)参考以10年期(qī)国(guó)债收益(yì)率(lǜ)为代表的(de)债券市场利率和以1年期LPR为代表的贷款市场利率，合理调整存款利率水平。在存(cún)款利率(lǜ)市场(chǎng)化调整机制作用(yòng)下，2022年4月、2022年8月大(dà)行分别下调存款利率(lǜ)。

　　2023年(nián)4月，《合格审(shěn)慎评估实施办法（2023年修订(dìng)版(bǎn)）》新增存款利率市场化定价(jià)情况作为合格审慎评估(gū)的扣分(fēn)项，引发中小银行(xíng)跟随调降存款(kuǎn)利率。我(wǒ)们认(rèn)为(wèi)，通过(guò)存(cún)款利率下行，稳定商业银(yín)行净息差进而保(bǎo)持贷款利率(lǜ)维持低位或继续(xù)下行(xíng)，最终有利于社会融资成本下行。

　　德(dé)邦(bāng)基(jī)金(jīn)：从日前公布(bù)的金融数据看， M1增速回升，M2-M1略(lüè)有收(shōu)窄(zhǎi)，需(xū)求(qiú)边际(jì)弱修复趋势或仍在。近期国(guó)债(zhài)利率持续下行，银行(xíng)间(jiān)利(lì)率下行，叠加(jiā)银行(xíng)存(cún)款定价下调，4月社融信贷(dài)低于预期(qī)，国(guó)内降息预期被进(jìn)一步强化。海(hǎi)外(wài)来看，全球经(jīng)济进入衰退周期，加息周(zhōu)期基本结(jié)束，后续(xù)有(yǒu)望(wàng)逐步迎来降(jiàng)息高峰。

　　平安基金：目(mù)前，我国(guó)国有(yǒu)大型商业银行和股份制商业银(yín)行(xíng)的定(dìng)期存款利率已(yǐ)告(gào)别“3时(shí)代”。压降存款成本仍是大势(shì)所(suǒ)趋。一方面，银(yín)行(xíng)仍有(yǒu)净息差(chà)压(yā)力，22Q4 新发(fā)放贷款(kuǎn)加权平均利率较18Q1下(xià)降182BP，银行(xíng)息差(chà)压力加剧明显(xiǎn)，监(jiān)管(guǎn)层面有动力去持续推动存款利率下(xià)降，来(lái)保障银行合理利差范围，增加银行信贷(dài)投放的动力。

　　另一方面，居民(mín)避险需(xū)求仍在，存款持续高增，在揽储压(yā)力(lì)不大的基础上，银行自(zì)身也有(yǒu)动力去下调存(cún)款定(dìng)价来保障利差(chà)。

　　缓解银行负(fù)债(zhài)及经营压力(lì)

　　中国基金报：协定存款(kuǎn)、通知存款利(lì)率自律上限调整，将有哪些政策传导效果(guǒ)？

　　德邦基金：一方面银行(xíng)息差(chà)压力大是普遍现象(xiàng)，此(cǐ)次政策调整(zhěng)有望带动(dòng)中(zhōng)小银行(xíng)主(zhǔ)动跟随下调存(cún)款利率。另(lìng)一方面，由(yóu)于此前经济下行影响，投资者悲观(guān)预期被放大，大量(liàng)资(zī)金集(jí)中在银行(xíng)存款(kuǎn)端，此(cǐ)次存(cún)款利率下调也(yě)有望带(dài)动(dòng)存款资金的释放(fàng)，盘(pán)活市场流动性(xìng)。

　　李湛：本(běn)次调降(jiàng)通(tōng)知释放(fàng)了以下信号(hào)：①减轻银行息差压力。本次下调将引导银行的对公活期(qī)成(chéng)本下降，存款降价叠加(jiā)资产端让利压(yā)力趋缓，银(yín)行息差、盈利(lì)将合理修复，有利于增(zēng)强(qiáng)银行内生资本补充(chōng)能力(lì)；②减(jiǎn)少企业及居民(mín)的短期存(cún)款意愿、促进(jìn)企业投资、居民消费。

　　后(hòu)续(xù)来(lái)看，本次下调对市场的(de)影响集中在以下(xià)两(liǎng)点：①规范银行的协定存款定价秩(zhì)序，减少存款定价的无序竞争。此前，部分中(zhōng)小(xiǎo)银行的(de)协定存款和通知存款定价过高，会(huì)对遵(zūn)守自律机制、定价较低的银行产生揽储(chǔ)冲击。本次上限下调后会普(pǔ)遍降低中小行(xíng)协定存款及通知(zhī)存款利(lì)率，减少中小银行间揽(lǎn)储恶意竞争(zhēng)，而(ér)对股份行及(jí)国有大行(xíng)影响较(jiào)小(xiǎo)。②长端利(lì)率下行仍(réng)有(yǒu)空间。市场降息预(yù)期(qī)升(shēng)温，但(dàn)大概率落(luò)空。

　　光大保德信基金：下调(diào)协定存款(kuǎn)及通知存款自律上限，主要影(yǐng)响对公客户在(zài)商(shāng)业银行(xíng)的活(huó)期(qī)类存款(kuǎn)收益(yì)，使(shǐ)得对公(gōng)客户活期存款收益(yì)向对私客户看齐，一方(fāng)面有(yǒu)助于缓解商(shāng)业银(yín)行(xíng)净息差收窄趋(qū)势(shì)，另一方面有利于引(yǐn)导超额储蓄向消费投资转化(huà)。

　　邹(zōu)德立(lì)：对(duì)于(yú)银行，存款利率自律(lǜ)上限(xiàn)调整降低(dī)了银行负债成本(běn)，目(mù)前(qián)上市银行协定存款占总存款的比重在13％左右，重新规定协(xié)定利率上限(xiàn)后，预计行业资金成本可以(yǐ)缓释3-4bp左右(yòu)。另一方(fāng)面可以(yǐ)限制(zhì)高(gāo)息揽储(chǔ)，规范(fàn)行(xíng)业竞(jìng)争，特别是降(jiàng)低(dī)银行对公活期(qī)存款成本压(yā)力，减轻银行负(fù)债及(jí)经(jīng)营压(yā)力。此外，银行(xíng)负债端(duān)成本的下(xià)降使得银行盈利(lì)能力增强(qiáng)，进(jìn)一(yī)步打(dǎ)开了(le)资产端收益率下(xià)行的(de)空间，或带(dài)动(dòng)债券收益率不断下行。

　　并非降息的确(què)定性信号

　　中国(guó)基金报：未来存款利率是(shì)否还有(yǒu)进(jìn)一(yī)步下(xià)降的空间？对股债市场(chǎng)有何影响？

　　光大保德信基金：近(jìn)年来，贷款和存款利率的非对(duì)称下行使得商业银(yín)行净息差已逼近1.8％的监(jiān)管下(xià)限，经营压(yā)力(lì)倒逼存(cún)款利率有(yǒu)进(jìn)一步(bù)调降的预(yù)期。一方(fāng)面，为支持实体(tǐ)经济，政策导向下贷款加权平均利率创有(yǒu)统计(jì)以来(lái)新低，2022年12月金融机构人民币贷款加权平均(jūn)利率(lǜ)较2020年初(chū)下行(xíng)94bp到(dào)4.14％。

　　另一方面，各行在存款市场(chǎng)上(shàng)的竞争类似“非零和博弈”，“存(cún)款立行”和存款市场份额考核(hé)压力使得各行下(xià)调存(cún)款利(lì)率动力不足，同(tóng)样2020年以来上市(shì)银(yín)行存(cún)量存款(kuǎn)平均成本(běn)率基本持平。贷款(kuǎn)和(hé)存款利率的非对称下行作(zuò)用下，2022年12月商业(yè)银(yín)行净息差缩(suō)小至1.91％，已经(jīng)逼近《合格审慎评(píng)估实施办(bàn)法（2023年修订版）》规(guī)定的(de)合格线1.8％。

　　存款利率(lǜ)调(diào)降预期，有利于(yú)降低全(quán)社(shè)会无风险收(shōu)益率，利(lì)多永续经营性(xìng)质的票息资产(chǎn)，比(bǐ)如利率债、稳定股(gǔ)息率的(de)央(yāng)企等。

　　邹德立：存(cún)款利率仍(réng)然有下降的趋势和空间。从银行(xíng)角度，2018年以(yǐ)来由(yóu)于存款定期化，活期存款占比明(míng)显下(xià)降(jiàng)，存款付息率有所抬升，与此同时，贷款收益率大幅(fú)下行，大(dà)幅加剧了银行息(xī)差压力，这使得(dé)控制存款成(chéng)本(běn)尤为(wèi)重要。

　　此外(wài)，从政策角(jiǎo)度(dù)，居民超额储蓄高增、企业存款提升、消费(fèi)复苏较慢(màn)，监管(guǎn)层(céng)面有动力去持续推动存(cún)款利率(lǜ)下(xià)降，促进存款流(liú)向消费和实际投资。短期看(kàn)，存(cún)款利(lì)率下(xià)调(diào)带动流(liú)动性继续进(jìn)入债市(shì)，中短期(qī)利(lì)率(lǜ)，特别(bié)是中(zhōng)短期信用(yòng)债(zhài)利率仍有下行空间。如(rú)果经济复苏(sū)较强(qiáng)，流动性也有可(kě)能(néng)进入股市，利好权(quán)益(yì)资(zī)产。

　　德邦基(jī)金：2023年(nián)经(jīng)济有(yǒu)所复(fù)苏，进一步降低贷款利率的紧(jǐn)迫性不高。但银行普遍(biàn)以量补价，使得贷款价格战激烈(liè)，贷款利率很难上行。考虑(lǜ)到存量贷(dài)款(kuǎn)重定价等影响，2023年(nián)银行息差压力增大，中小(xiǎo)银行或有动力主动跟进(jìn)下调(diào)存(cún)款利率(lǜ)。长(zhǎng)期来看，有望带(dài)动(dòng)存款利(lì)率整体下行。现实(shí)中(zhōng)，存(cún)款利率(lǜ)降低有助于压低全社会利率水(shuǐ)平(píng)，利好债券(quàn)，同时股票市场中，对流动性敏感(gǎn)的股票也将因此受益。

　　李湛：从本次降(jiàng)息释放(fàng)的信号来(lái)看(kàn)，是否意(yì)味着货币政策进一步宽松？货(huò)币政策充裕延续，但(dàn)解读(dú)为边(biān)际(jì)再宽松为时尚(shàng)早。2022半亩花田护肤品排行榜，半亩花田护肤品属于什么档次年四季度货币政策执(zhí)行报告以及2023年一(yī)季(jì)度货政(zhèng)例会均表明当前(qián)货币(bì)政策基调未变，“精准有(yǒu)力”仍是第一要求，而在此基(jī)础上(shàng)强调“着力支持扩大(dà)内需，为实体经济提(tí)供更有力支持”。

　　本次调降意味(wèi)着当(dāng)前(qián)长端利率仍有(yǒu)下行(xíng)空间，但(dàn)这一调(diào)降是(shì)针对银行(xíng)协定存款及通知存款利(lì)率自律上限(xiàn)，而非直接调降挂牌存款利率(lǜ)，存(cún)款利(lì)率下(xià)调并不等于政(zhèng)策利率就(jiù)必须进(jìn)行对(duì)等下调(diào)，市场不应视为降(jiàng)息的确(què)定性信号。

　　兼顾考量收益(yì)性、流动性以及安全性

　　中国基(jī)金报：当前利率环境下(xià)，普通投(tóu)资者应该如何守(shǒu)住自己的钱袋子？你有什么建(jiàn)议？

　　邹德立：普(pǔ)通投资者的投资(zī)工(gōng)具应(yīng)该(gāi)兼(jiān)顾考量收益性(xìng)、流动(dòng)性以(yǐ)及(jí)安全性。在存款利率下(xià)降的背景下(xià)，短债基金(jīn)以及其他固收类(lèi)基金在具一定流动(dòng)性的同(tóng)时，相较活(huó)期存(cún)款(kuǎn)和相当部(bù)分的银行理财产品，具有一(yī)定(dìng)的超额(é)收(shōu)益，是风险偏好较低和风险偏好适中(zhōng)投资者的合适投资工具(jù)。

　　陈钟闻：今年初以(yǐ)来，债(zhài)券市场利率整体下行，4月以来下行加(jiā)速，当前(qián)无论从(cóng)绝(jué)对(duì)利率水平还是(shì)从信用(yòng)利差，都回到(dào)了较低历(lì)史分位(wèi)数(shù)水平，虽然债市多(duō)头环境仍未改变，但(dàn)一(yī)致(zhì)预期导致行情(qíng)走的(de)比(bǐ)较(jiào)迅速，市场(chǎng)进(jìn)一步(bù)盈利空间被压缩(suō)，若看(kàn)不(bù)到央行(xíng)货币政(zhèng)策增(zēng)量(liàng)政策，后(hòu)续或(huò)进入震荡环境，而存(cún)量博弈(yì)交易下(xià)也可(kě)能会放大市(shì)场波动。

　　对于普通投资者(zhě)来说，在这样的环(huán)境(jìng)下尽量选择防(fáng)守类型的产品，规(guī)避市场波(bō)动，例如货币基金，而短债基(jī)金中要选择(zé)久期短流动性好(hǎo)、历史回(huí)撤控制好的产品。

　　德邦基金：随着经(jīng)济高频(pín)数据的(de)弱化趋(qū)势显(xiǎn)现，且4月底政治局(jú)会议从疫情后(hòu)稳增长转向(xiàng)中(zhōng)长期调结构，政策(cè)发力(lì)预期下降，市(shì)场(chǎng)对经济的“弱复苏”预期进(jìn)一(yī)步强(qiáng)化，因此股票市(shì)场也进入到“休整期”。在市场震荡休整期，高股(gǔ)息策略往往(wǎng)跑赢市(shì)场。因此在当前环(huán)境(jìng)下，建议关注行业估(gū)值(zhí)水平(píng)较低，高股息的(de)个股。

　　平(píng)安基(jī)金(jīn)：目前(qián)面临低利率环(huán)境，需(xū)要(yào)我们识别金融陷阱，抵挡(dǎng)住金融陷(xiàn)阱的诱(yòu)惑，比如面对(duì)收(shōu)益率(lǜ)高达20％且能保本的所谓理财产品(pǐn)。对(duì)普通投(tóu)资者而言，如果不具备相关专(zhuān)业知识(shí)，可以选择把(bǎ)投资理财交(jiāo)给少数专业(yè)的人来做(zuò)，让优秀的(de)基金经(jīng)理管理自(zì)己(jǐ)的钱袋(dài)子。具备一定投资(zī)能力和(hé)风(fēng)控能力(lì)的人士(shì)可通过(guò)理财和(hé)投资试图(tú)跑赢(yíng)通胀(zhàng)，但前提条(tiáo)件是做好风控，选择适合自己风险偏好的方(fāng)向和标的。

　　光大保德(dé)信基金(jīn)：随着存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)下行(xíng)，普通投(tóu)资者(zhě)储(chǔ)蓄收(shōu)益下降，为保持资金保值(zhí)增值，投资者在评估自身风(fēng)险(xiǎn)承受能力后可(kě)适当(dāng)考虑公募货币基金、公募中短债基金、商业(yè)银行现金管理类(lèi)产品等风险等(děng)级较(jiào)低、支取(qǔ)相对灵活的产品。

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