自2022年(nián)底以来，A股市场一改颓势，展现出积极回暖的画风，半导体、AI、中特(tè)估等(děng)主(zhǔ)题层出不穷，基金经理也随之调仓换股，成为(wèi)市场关(guān)注(zhù)焦点。而公募基金2023年一季报的披露，将(jiāng)明星基金经理们近(jìn)期(qī)投资动向逐一曝(pù)光。

　　4月(yuè)21日，易(yì)方达、广发、富国、景顺长城等基金披露旗下(xià)基金(jīn)的2023年一季报，张坤、刘(liú)格菘、陈皓、朱少(shǎo)醒、刘(liú)彦春等一(yī)季度投资情况出炉。

　　仓(cāng)位(wèi)往往代(dài)表(biǎo)了基金经理对后市的(de)基本看法。多(duō)数明星基(jī)金经理在一(yī)季度仍保(bǎo)持90％以上的高仓(cāng)位运作，仍坚持了自己的投资风(fēng)格和思路。

　　不少(shǎo)人士看好后市(shì)，如(rú)刘(liú)彦春表示对(duì)全年股票(piào)市场有信心，未来将继续(xù)保持较高仓位(wèi)运作(zuò)，更(gèng)多(duō)在(zài)顺周期行业中寻找投资机会。刘格菘也(yě)对市场(chǎng)2023年二季度(dù)的表现持乐(lè)观的态度(dù)，随着公司季度业绩(jì)逐渐披露，市场(chǎng)权重倾向也会逐渐从(cóng)逻辑演(yǎn)绎展望转(zhuǎn)向扎实基本面验(yàn)证，预计更注重(zhòng)基本(běn)面和估(gū)值的匹配度。

　　值得一提的是，陈皓在一季报也(yě)用(yòng)相(xiāng)当大的篇幅(fú)谈了他对一季度热门的(de)AI板块的看法。他认可AI（人工(gōng)智能）很可能是一(yī)次全(quán)新的技(jì)术革命，但直言客观(guān)上(shàng)当(dāng)下的(de)研究认知还(hái)不(bù)具备对相关标的的定价能力，尤(yóu)其当这些个(gè)股快速上涨后，选择暂时(shí)“以静制动(dòng)”，等待(dài)胜(shèng)率(lǜ)和赔率更(gèng)高的投资时机(jī)出现。

　　张坤继续(xù)维持高(gāo)仓(cāng)位(wèi)运作

　　被称为(wèi)“坤坤”的张(zhāng)坤是最(zuì)受基民关注(zhù)的基金经理，他是国(guó)内首位千亿级主动权益基(jī)金经理，手握巨资让他(tā)分量十足。

　　从基金君整理表格来看，相较(jiào)去年底，张坤所管理的4只(zhǐ)基金在今年(nián)一季度(dù)仓(cāng)位基本都维持高仓位运作(zuò)，多只基金(jīn)一(yī)季度末(mò)仓(cāng)位均处于94％以上(shàng)。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，张坤管理的(de)四只基金中规模最(zuì)大(dà)的一(yī)只——易方达蓝筹精(jīng)选，由去(qù)年(nián)末的(de)股票市(shì)值占基金净值比例的94.7％微调(diào)至一季度末的(de)94.26％。张(zhāng)坤(kūn)在季(jì)报中也(yě)写道(dào)，易方达蓝筹精选基金在(zài)一(yī)季(jì)度(dù)股票仓位基本(běn)稳(wěn)定(dìng)，对结构(gòu)进行(xíng)了调整。

　　同样，张(zhāng)坤管理(lǐ)的易方达优质(zhì)精选、易方达(dá)亚洲(zhōu)精(jīng)选在一(yī)季度末的仓位在94％以上。不过，易方达优质企业三年持有一季(jì)度仓位为92.82％，相较(jiào)去年(nián)底的94.77％，略有下滑。

　　张(zhāng)坤一直保持了一(yī)定水平(píng)的港股仓位，一(yī)季度末所管(guǎn)理的4只基金基(jī)本维持和(hé)去年底的(de)差不多的港股(gǔ)仓位，基本(běn)都是30~50％之间。相对来说，调(diào)整幅度较大(dà)的是易方(fāng)达亚(yà)洲精选，一季度末该基金(jīn)持有港股和(hé)美股(gǔ)的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度(dù)配置港股 和美(měi)股(gǔ)的比例(lì)为(wèi)65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显的调整。

　　而张(zhāng)坤在易方达亚洲精(jīng)选中也写道，在一季度股(gǔ)票仓位基本稳定，对(duì)结(jié)构(gòu)进行(xíng)了(le)调整，增加了(le)科(kē)技等行业的配置，降(jiàng)低(dī)了金融等(děng)行业的配置(zhì)，另外，在(zài)区域分布上配置(zhì)的更加均衡。个股方面，仍然持有商业模式出色、行业(yè)格局清晰、竞争力强(qiáng)的优(yōu)质公(gōng)司。

　　一季(jì)度(dù)增(zēng)配消费(fèi)、降低(dī)金融(róng)

　　加仓贵州茅台减持(chí)腾讯控股

　　张坤在(zài)投资(zī)上颇有定力，经常在季报中谈及，投资者需要时(shí)刻保(bǎo)持一种克制而理性的心理状态，不需要大量的行动，而是极大的(de)耐(nài)心(xīn)，坚持(chí)投资原则，等到(dào)机会时全力(lì)出击。他一(yī)直保持(chí)着偏低换手率，一季报的重仓股也基本保持稳(wěn)定，只是在结(jié)构上进(jìn)行调整(zhěng)。

　　从易方达蓝(lán)筹(chóu)精选一季度末持仓上看，前十大(dà)重仓股变化不(bù)大(dà)，贵(guì)州茅台再次(cì)成为(wèi)该(gāi)基(jī)金的第(dì)一大重仓股，泸州老窖(jiào)、腾讯(xùn)控股成(chéng)为其第二、第三大重仓股，而在去年末，该基金前(qián)三大重仓股依次(cì)是腾(téng)讯控股、五粮液、洋河股(gǔ)份。

　　张坤也在(zài)季报中写道，一(yī)季度(dù)股票仓位基本稳(wěn)定(dìng)，对结构进行了调整，增(zēng)加了消费(fèi)等行业(yè)的配置(zhì)，降低了(le)金(jīn)融等行(xíng)业的配置。、

　　去年(nián)11月(yuè)以(yǐ)来港股市场的大(dà)反弹，张坤明显进行了调整，减持了跟腾讯控股和(hé)香港交易所，而增加(jiā)了美团-W、中国海(hǎi)洋石油。其中，相较去(qù)年(nián)底，中国海洋石油新进(jìn)前十大重仓股之列(liè)，而药明生(shēng)物退(tuì)出(chū)前十大重仓股之列。

　　目前(qián)看，易方达蓝筹(chóu)精选和易方达优质企业三年持有的头号重仓股(gǔ)为贵州茅(máo)台，但(dàn)是易(yì)方达亚洲精(jīng)选和易方达优质精选的头号重仓股仍为腾讯控股。去年底(dǐ)这四只基金的头号重仓(cāng)股均为腾讯控股。

　　而虽然一季度末腾讯控股(gǔ)仍是易方达优质精选(xuǎn)的第一大重仓股，但(dàn)相较(jiào)去年底已经进(jìn)行了减持，同(tóng)样减(jiǎn)持的还有(yǒu)港交所，这只个股(gǔ)已经推出了前十(shí)大重仓股之列。而(ér)美团新进其前十大重仓股之列。

　　一季度(dù)规模小幅提升

　　总(zǒng)规模逼(bī)近900亿

　　张(zhāng)坤曾(céng)是行业内(nèi)首位主动权益基金(jīn)管理规(guī)模超过(guò)千亿的(de)基金经理(lǐ)，但近(jìn)两(liǎng)年A股市场震(zhèn)荡(dàng)，所管理规(guī)模所缩水。一季度(dù)末(mò)他所管理(lǐ)规模基本和去年底持平，整体规模逼(bī)近900亿。

　　截至2023年(nián)一季度末(mò)，易(yì)方达张坤管理(lǐ)的4只基(jī)金合计总规(guī)模(mó)达到889.42亿(yì)元，相比三(sān)季(jì)度末减少(shǎo)了4.92亿元。

　　具体来看，一(yī)季度(dù)末，易(yì)方达蓝筹精(jīng)选、易(yì)方达优质精选、易方(fāng)达优势企业(yè)三年(nián)、易方达亚洲精选(xuǎn)股票的规模(mó)分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的(de)是，易方达蓝筹精(jīng)选在(zài)今(jīn)年一季度规模缩水8.66亿元(yuán)，目(mù)前仍以562.09亿元的(de)规(guī)模，位居基金(jīn)行(xíng)业(yè)“巨无霸”的主(zhǔ)动权益基金。

　　选择一(yī)条(tiáo)可(kě)积累的(de) “很长的坡”

　　并在坡(pō)上“滚(gǔn)雪(xuě)球”是很重要(yào)的(de)

　　张(zhāng)坤每次在季报(bào)中(zhōng)都会清(qīng)晰(xī)写道(dào)自(zì)己的投(tóu)资思路，这一次也不例外(wài)，值得投资者看一看。

　　张坤在季报中(zhōng)写到，基本面价值投资很吸引(yǐn)人的一(yī)点是，投资者(zhě)可以用(yòng)很长一段时(shí)间来充分观(guān)察公(gōng)司的发展，等到它们用(yòng)事实证(zhèng)明自己的成功和巨(jù)大的成长潜力(lì)之(zhī)后，再买入也不迟。

　　基本面价(jià)值投资的优势(shì)之(zhī)一在(zài)于可积(jī)累(lèi)性。具体(tǐ)来(lái)猎德村一人分了多少钱，猎德村多少钱一方说，积累体现(xiàn)在对(duì)基本面分析方法的理解(jiě)和对具体(tǐ)行业和企(qǐ)业的(de)洞察，所(suǒ)有这(zhè)些都使投(tóu)资者未来更可能做出对(duì)具(jù)体投资标的(de)内(nèi)在价值的准(zhǔn)确判断。

　　如果只是针对某(mǒu)一次投资，积累(lèi)的重要性可(kě)能并不显著。但如果将投资贯穿一生，并将长期复合回报作(zuò)为终级(jí)目标，可积累性就是这一目标的最重(zhòng)要保(bǎo)障，选择一条可积累的 “很(hěn)长的(de)坡”并在坡上“滚雪球(qiú)”是(shì)很重(zhòng)要的(de)。我们会参(cān)考全(quán)球产业升级的经验，持(chí)续做(zuò)深入的研究(jiū)积(jī)累，争取构建(jiàn)一个(gè)全面而尽量(liàng)准(zhǔn)确的坐(zuò)标(biāo)系(xì)，希(xī)望能正确评估企业的(de)竞争(zhēng)力并(bìng)跨(kuà)行业(yè)选(xuǎn)出好的公司。识(shí)别(bié)出(chū)好公(gōng)司(sī)是如此重(zhòng)要，因为好公司(sī)不是好股票的唯(wéi)一情形(xíng)就是估值(zhí)过高，在其他(tā)情形(xíng)下(xià)，好公司都(dōu)会给投资者带来长期可观(guān)的回报。

　　研究方面，阅读(dú)企(qǐ)业的定期报告并对财务数据进行(xíng)系(xì)统整理和分(fēn)析，是理解企业基本面的核心手(shǒu)段之一(yī)。在定(dìng)期报告(gào)中，企(qǐ)业的所(suǒ)有(yǒu)经(jīng)营活(huó)动都会反映在财务数(shù)据中，定量的数据可以用来检验并修正调研中对(duì)企业形(xíng)成的定性感知。如果能对(duì)一家公司过(guò)去和(hé)当前的财务状况了(le)如指掌，就更有可能正确评判(pàn)这家公司的(de)未(wèi)来价值。罗杰(jié)斯曾说过，你要(yào)阅读一(yī)切。如果(guǒ)你(nǐ)对一家(jiā)公司感兴趣，那就(jiù)看看它的年(nián)报，你就会超过华尔街98％的人。如果你阅读了(le)年报中的附注，你就会超过(guò)华尔(ěr)街的所有(yǒu)人。

　　几乎任何成功的公司都(dōu)经历过短期的(de)经营业绩和股价的(de)震荡(dàng)，经历(lì)过市场先生态度(dù)的冷(lěng)暖，但(dàn)它们成功的模式往往没(méi)有变化，通过深入(rù)的研究并抓住这(zhè)些关键的因素(sù)，是能够(gòu)一(yī)路坚(jiān)持下来的(de)重(zhòng)要因素，也通常意(yì)味着长(zhǎng)期可观的收益。

　　刘格菘(sōng)：重(zhòng)点持仓光伏、储能、新(xīn)能源车

　　曾经作为一人包揽(lǎn)前(qián)三的(de)基金经理(lǐ)刘格菘(sōng)，其一(yī)举一动颇受关注(zhù)。

　　以刘格菘管理(lǐ)的广发双擎升级(jí)为(wèi)例(lì)，一季度(dù)末该(gāi)基金保持(chí)较(jiào)高仓位运(yùn)作(zuò)，该(gāi)基金股票仓位为92.15％，较2022年四季度末(mò)的94.14％略有下(xià)滑，但基本是高仓位应(yīng)对市场。

　　刘格(gé)菘在一(yī)季度持仓结构并(bìng)没(méi)有进行(xíng)大幅度调整。数据显示，广发双擎(qíng)升级一季(jì)度(dù)末(mò)前五大重(zhòng)仓股分别为晶澳科技、阳光电源(yuán)、亿(yì)纬锂能、隆基绿能、圣邦股份，这(zhè)些重仓股均出现在该(gāi)基(jī)金去年四(sì)季(jì)度末的前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列(liè)。

　　刘格菘在季报中写道，2023年一季度，表(biǎo)现较好的行(xíng)业为(wèi)新科技技(jì)术演绎预(yù)测中的相关行业，例(lì)如计算机、传媒、通信。以光伏、新能源、汽车等为代表的高端制造业资产(chǎn)经历(lì)了下跌(diē)。在海外金融风险担忧、经济衰退的初(chū)始预期、国际关(guān)系(xì)不确定(dìng)的情况(kuàng)下，叠加(jiā)AIGC带来的较热(rè)烈的应用(yòng)展(zhǎn)望，资金(jīn)分(fēn)流可能是高(gāo)端制造业相(xiāng)对表现不(bù)理想(xiǎng)的原因之一。

　　广发双擎升级(jí)基(jī)金(jīn)的持(chí)仓(cāng)结构并没有进行(xíng)大幅(fú)度(dù)的调(diào)整，依然围绕已(yǐ)经(jīng)建(jiàn)立全球(qiú)比较(jiào)优势的高端(duān)制(zhì)造产业(yè)链(liàn)布局。从(cóng)重仓持(chí)股(gǔ)来看(kàn)，该基金重点持(chí)仓的光伏、储能、新能源车方向(xiàng)。

　　和2022年四季度(dù)相比，刘格菘(sōng)一季度的重仓股变化不大，仅晶科(kē)能源(yuán)新(xīn)进前十大重仓股之列，而比亚迪退(tuì)出了前(qián)十大重仓行列(liè)。

　　谈及后市，刘格菘对市(shì)场2023年二季(jì)度的(de)表现(xiàn)持乐观(guān)的态度，随着公司季度业绩逐渐披露，市场(chǎng)权重(zhòng)倾向也(yě)会逐渐从(cóng)逻辑(jí)演(yǎn)绎展望转向扎实基本面验证，预(yù)计更注重基本(běn)面和估值(zhí)的匹配度。对(duì)本基金重点持仓的光伏、储(chǔ)能、新(xīn)能源车方向保持(chí)相对乐观，投资中相信基本(běn)面优秀和增量价值积累的公司。经过调整，行业估值水平已在历史低位，产业(yè)链的(de)变化在(zài)市(shì)场定价(jià)中未被充分认(rèn)知和体现。

　　就A股市(shì)场一(yī)季度的阶(jiē)段特(tè)点来说(shuō)，当前市场的(de)参与资金(jīn)方呈现复杂多(duō)样的趋势，收益预期的(de)时间维度(dù)预期也(yě)呈现分化，因(yīn)此短期内市场在主题逻辑的演(yǎn)绎(yì)幅度、转(zhuǎn)换(huàn)速度都会(huì)可(kě)预见(jiàn)地加大。这(zhè)对于投资(zī)人而言，在新信息的处理上提高了(le)难度，短期内基本面估(gū)值匹配的压力也会比较大(dà)。

　　陈(chén)皓：投资和人生(shēng)一样，

　　一生(shēng)最重要的选择也(yě)就(jiù)是三(sān)、五次

　　作为市场上较为知(zhī)名的均衡性投资选手，陈皓一季度如何调整投资组合(hé)，如何展望(wàng)未来市场投资(zī)机(jī)会(huì)，也非(fēi)常受到(dào)市场关注。

　　陈皓在(zài)其管(guǎn)理的易(yì)方达新(xīn)经济基金中回顾一季度市场行情时表示，一季度(dù)中国(guó)经济整(zhěng)体温和复苏，由于(yú)刚(gāng)刚(gāng)经历疫情，居(jū)民消费(fèi)和企业投资(zī)的信心恢复会有一个过程，因(yīn)此(cǐ)短(duǎn)期持续加(jiā)杠杆的动(dòng)力(lì)不强，复苏力猎德村一人分了多少钱，猎德村多少钱一方度相比市场乐观预期仍有一定差距。海外则维持滞涨格局，尽管3月(yuè)以硅(guī)谷银行为代表的(de)欧美(měi) 金融风波(bō)暂时平息(xī)，但也(yě)让投(tóu)资者担心这是否(fǒu)只是当下复(fù)杂(zá)环(huán)境下各(gè)种危(wēi)机的冰山一角。尤其4月初欧佩克(kè)+的减产行为(wèi)进一步增(zēng)强了未来通胀的韧(rèn)性，也让美联(lián)储(chǔ)在货币政策调整决策(cè)时愈加进退两(liǎng)难。

　　亮点不多的经济基本面遇到无处安放的(de)流动性，“AIGC（人工(gōng)智能(néng)自动(dòng)内(nèi)容生成）”和部分(fēn)国企相关板(bǎn)块获得(dé)了边(biān)际资金的(de)巨量涌入，机(jī)构短时间剧烈、集中的(de)调仓行为，则进一步加剧了(le)市场结构的(de)分(fēn)化(huà)。受益两大主题的TMT和建筑、石(shí)油石化等板块表现突出，而新能源、金融地产等(děng)行业则录得负收益。

　　谈及一(yī)季度投资(zī)操作(zuò)时，陈皓称，由于尚未发掘到基本面驱动(dòng)的投资主(zhǔ)线，本(běn)基金一(yī)季(jì)度(dù)操作不多，主要(yào)包括(kuò)行业上用(yòng)医药替代了部分白酒仓(cāng)位，个股上则逆向增持(chí)了一些由于短期基本面一(yī)般(bān)或者机(jī)构调仓导(dǎo)致(zhì)股价(jià)下跌，但(dàn)长期市值空间较大的中小盘个股。

　　从(cóng)前十大重(zhòng)仓(cāng)股变化上看，此前连续3个季度位列前五大(dà)重仓股之一的五粮(liáng)液(yè)，在(zài)今年一季度退出该基金(jīn)前十大重(zhòng)仓股(gǔ)，宝信(xìn)软件取代五粮(liáng)液，新进前五大重仓股。

　　作为一(yī)季(jì)度唯一一只仍(réng)保留在(zài)前十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)的贵州茅台(tái)也遭到陈皓减持，对比(bǐ)上一个(gè)季(jì)度，陈皓(hào)猎德村一人分了多少钱，猎德村多少钱一方在一季度减持(chí)了6.8万股贵州茅(máo)台(tái)，环比(bǐ)减(jiǎn)持幅度接近30％，贵州茅台(tái)也从上(shàng)一(yī)季度(dù)的第(dì)二大重仓(cāng)股退居(jū)第四大(dà)重仓股(gǔ)。

　　其他前十大重仓股中，主(zhǔ)要供应北斗关键器(qì)件的振芯科技、氟化工龙头中的(de)巨化股份、特钢龙头中的(de)抚顺特钢，三只个股一季度(dù)新进前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　除了五粮液之外，紫光国微、宁(níng)德时代也退出前十大重仓股。

　　陈皓在一(yī)季报也用(yòng)相(xiāng)当大的篇幅(fú)谈了他对(duì)一季度热门(mén)的AI板块(kuài)的看法(fǎ)。

　　他(tā)称，对于火(huǒ)热的(de)AI（人工智能(néng)）主(zhǔ)题我们也(yě)进行了积极的研究，方(fāng)向上非(fēi)常认同其很(hěn)可能是(shì)一次全新的技术革命(mìng)，将极大(dà)提升(shēng)全社会(huì)的生(shēng)产(chǎn)效(xiào)率，但客观上(shàng)我们当下(xià)的研究认知还不具备对相(xiāng)关标的的定价能力，尤其当这些(xiē)个股快(kuài)速上涨后，也不太符合我们“以相(xiāng)对合(hé)理的价格买入(rù)预期(qī)收益率更(gèng)高的资产”这(zhè)一(yī)投(tóu)资理念，因此会选择暂时“以静制(zhì)动”，继续对(duì)产业和(hé)公司进行(xíng)跟踪、研究以(yǐ)及(jí)再定价，等待(dài)胜率和赔率更高的(de)投资时机出现。

　　陈皓在(zài)一(yī)季报中还分(fēn)享了自己最新的(de)投资感悟(wù)，他表(biǎo)示，相(xiāng)比资(zī)本市场(chǎng)即(jí)期涨跌带来的(de)多巴胺，我们更(gèng)倾向(xiàng)于通过深入研究获得超额(é)认知(zhī)、并最终映(yìng)射到投资上(shàng)来获得内啡肽。投资和(hé)人生一(yī)样，每天都可(kě)以做选择(zé)，但(dàn)终其一生最重要的其实也就是(shì)那三、五(wǔ)次，我(wǒ)们平时的不(bù)断学习、反(fǎn)思、进化，努力追寻的正是(shì)在(zài)每一次关键选择时将胜率再提(tí)升一点点。

　　展望(wàng)二(èr)季度，陈皓认(rèn)为，“一些(xiē)积极因素(sù)正在酝酿或发酵，我们重启(qǐ)了与世界的链接(jiē)，中(zhōng)国在中东、南美等新(xīn)兴市(shì)场获得了(le)更多(duō)实质(zhì)性认同(tóng)的(de)声(shēng)音和举(jǔ)动；国(guó)内主要(yào)城市的一二手房销售持续恢复，部分行业已(yǐ)经进入库(kù)存(cún)周(zhōu)期(qī)的尾段，我们(men)可能真的只(zhǐ)需要一点点信(xìn)心，就能扭(niǔ)转困局，将经济(jì)带入正(zhèng)循环。一如当(dāng)下的证券(quàn)市场，我们也(yě)衷心(xīn)的希望其能够早日摆脱存量(liàng)博(bó)弈的困难模式，迎来投资(zī)人久违的甜蜜期(qī)。”

　　朱少醒(xǐng)：致(zhì)力于在优质股票里寻找价值

　　去(qù)翻更多(duō)的“石头(tóu)”

　　富国(guó)基金副总经理朱少(shǎo)醒一季度持仓基本保持稳定，持仓依旧以消费(fèi)、医疗(liáo)、银行、券商、新能源(yuán)等板块龙头为主。

　　从一季度前十(shí)大重仓股上(shàng)看，贵州茅台、五粮(liáng)液依旧(jiù)位居富(fù)国(guó)天惠(huì)基金前(qián)三(sān)大重(zhòng)仓股，金域医学新(xīn)进(jìn)前三(sān)大重(zhòng)仓(cāng)股，这(zhè)也是自2021年以来，金域医学首次进(jìn)入富(fù)国天惠前十大重仓股。

　　公开资料显示，金域医(yī)学(xué)是一家(jiā)以(yǐ)第(dì)三方(fāng)医学检验及病(bìng)理诊断(duàn)业务(wù)为核(hé)心的高(gāo)科(kē)技服务企业，通过不断(duàn)积累的(de)“大(dà)平台、大网络(luò)、大服(fú)务(wù)、大样本和大数据”等资源(yuán)优势，为全国(guó)各(gè)级医疗(liáo)机构(gòu)提(tí)供(gōng)领(lǐng)先的医学诊断信息整(zhěng)合服务(wù)。

　　除了金域医学之外，基础化工板块中(zhōng)的蓝(lán)晓科技(jì)也在一季度新进(jìn)富国天惠前(qián)十大重仓股，受益于生命科(kē)学业务增长迅速，截止(zhǐ)4月(yuè)20日，今年(nián)以来，蓝晓科技股(gǔ)价上(shàng)涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药明(míng)康德、瑞丰新(xīn)材两只个股则在(zài)一季度退(tuì)出富国天惠前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股。

　　朱少醒在(zài)一季报(bào)中回顾，一季(jì)度沪深(shēn)300指数(shù)上涨 4.63％，创(chuàng)业(yè)板指上涨2.25％。在度过了充满各种艰难(nán)挑战的2022年后(hòu)，一季度实体经济进入(rù)了复苏的阶段。各项宏观经济指标在3月份有(yǒu)了(le)明显改善(shàn)。货币(bì)政策保持宽松，前几年实施的(de)一些收(shōu)缩性行业监管政策放松管(guǎn)制(zhì)的迹象确认。投资(zī)者的风(fēng)险偏好(hǎo)有微弱的回升。

　　尽管目(mù)前数据上呈现(xiàn)的复苏力度还(hái)不(bù)是很(hěn)强，但(dàn)我(wǒ)们应该看到是积极(jí)的因素正在发挥作用持续的(de)进程中。更要(yào)重视的是市场(chǎng)的整(zhěng)体估值依然处(chù)于长(zhǎng)周(zhōu)期(qī)中很有吸引力的位置，当下权益市场(chǎng)处在较好(hǎo)的风险(xiǎn)收益区间。

　　他表示，放(fàng)在(zài)更(gèng)长的(de)时间维(wéi)度，我(wǒ)们相信现在所面临的重重困难终将找到解决的(de)出(chū)路。投(tóu)资(zī)者当前选择承(chéng)受市(shì)场波动对应的预(yù)期回报水平的是相当合适的。未来我们依然会致力于在优质(zhì)股(gǔ)票里寻找(zhǎo)价值，去翻更多的“石头(tóu)”。

　　他在多次季报披露时反(fǎn)复强(qiáng)调，我们并不具备精确预(yù)测(cè)市(shì)场短期(qī)趋势的可靠能力，而把精力集中在耐心收集具有远大前景的优秀公(gōng)司，等待公司自身创造价值的实(shí)现和市场情(qíng)绪在未来某个时点的(de)周期性回归。个(gè)股选择(zé)层面，本基金偏好投资(zī)于(yú)具(jù)有良好(hǎo)“企业基因”，公司治理结构完善、管(guǎn)理层优(yōu)秀(xiù)的(de)企(qǐ)业(yè)。我(wǒ)们认为此类企业，有更大的概率能在未来(lái)为投(tóu)资(zī)者创造价值。分享(xiǎng)企业自身增长带来的资本市场收益是成长型基金(jīn)获取回报的(de)最佳(jiā)途径。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作为业内知名的主投大消费板块(kuài)的(de)基金经(jīng)理(lǐ)，手(shǒu)握700多亿“重(zhòng)金”的刘彦春一季度如(rú)何调仓换股，他又是(shì)如何看待未来市(shì)场，也(yě)值(zhí)得(dé)投(tóu)资者关注。

　　最新披露的2023年一季(jì)报显示，刘彦春(chūn)整体(tǐ)持仓的仓(cāng)位(wèi)和行业(yè)板块变化不(bù)大。他(tā)在景顺长(zhǎng)城鼎益基金(jīn)季(jì)报写(xiě)道，一季度(dù)组合仓位和(hé)行业配置(zhì)没有(yǒu)大的变(biàn)化，仍然坚持自下而上精(jīng)选(xuǎn)个(gè)股而非(fēi)择时的投(tóu)资风(fēng)格，保持合同约(yuē)定较高仓位(wèi)运(yùn)作。

　　从(cóng)景顺长(zhǎng)城鼎(dǐng)益季(jì)报(bào)来看，前三大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股仍(réng)为白酒龙(lóng)头(tóu)股，贵州茅台、泸(lú)州老窖、五粮液。此外，古(gǔ)井贡酒、山西汾酒也继续(xù)在其前(qián)十大重仓股之中(zhōng)。

　　从增持力度上(shàng)看，刘彦春(chūn)对中国中免加仓力度最大，一(yī)季度环比？增(zēng)持(chí)9.57％。此外(wài)，相比去年底持仓，美的集(jí)团新进(jìn)前十大重仓股之(zhī)列，而晨光股(gǔ)份退出前十(shí)大重仓(cāng)股。

　　谈及后(hòu)市表示(shì)，刘彦春(chūn)表示，一季度，我国经(jīng)济温和复苏。海外通(tōng)胀预(yù)期变化(huà)对国内资本市(shì)场造成较大扰动。美国(guó)失业(yè)率水平再(zài)创新(xīn)低，意味着高(gāo)利率(lǜ)环境大概(gài)率持续更长时间。气(qì)球(qiú)事件(jiàn)导致中美关系再(zài)度紧张。国内强刺激预期(qī)落(luò)空(kōng)，叠加海外风险事件(jiàn)，股票市场开始偏离(lí)复苏主线，博弈(yì)气氛渐浓。

　　我国经济(jì)复(fù)苏、美(měi)国紧缩后通(tōng)胀下行(xíng)仍将是今年主要(yào)宏观(guān)背景。经济运行正常化需要一(yī)个过程，特别是(shì)居民(mín)和中小企业，需要时间修复资产负债表、修复信心。随着经济逐步(bù)正常化，居(jū)民消费信心回升、超额储蓄(xù)下降是必然(rán)事件，消费今年(nián)大(dà)概率超预期回升。就近期公布的(de)社融和地产数据分(fēn)析，二季度A股盈利增速有望(wàng)进入上(shàng)行周期。

　　海外银(yín)行暴雷反映(yìng)出加息过快带来的(de)金(jīn)融风险，本身会(huì)加大紧缩效应，联储紧缩速(sù)度(dù)和幅度向(xiàng)下修正。紧缩带来的金融风险更多是流动性问题，底层资产问题不大，海外央行(xíng)及时救助可以避免风(fēng)险蔓(màn)延。至(zhì)少现(xiàn)阶段我们认为出现金融危机的风(fēng)险不大。欧(ōu)美等发达国家通胀和金(jīn)融风险并存，处理难(nán)度较大，这也(yě)意味(wèi)着(zhe)全球无风险(xiǎn)收益率在相对顶部位(wèi)置，国家之家沟通(tōng)对话、加(jiā)强合作的可能性也在(zài)加大(dà)。

　　全(quán)球经济(jì)正在(zài)重回正轨的路(lù)上。除了(le)继续关注整个经(jīng)济体发(fā)展状况之外，我们可以将目光更多放在微观企(qǐ)业层面。可以看到很多(duō)公司(sī)在过去(qù)几(jǐ)年始终做正确的事，经(jīng)营效率提升(shēng)，逆境中变得更加优秀、更加强大。不必总是关注(zhù)宏(hóng)观数据，多(duō)看看微(wēi)观企业(yè)变化可以让内(nèi)心(xīn)更(gèng)加平静。我(wǒ)们(men)对(duì)全年股票(piào)市场(chǎng)有信心，未来将继续保持(chí)合同约定较高(gāo)仓位运(yùn)作(zuò)，更多在顺周期(qī)行业(yè)中寻找(zhǎo)投(tóu)资机会。期待(dài)为(wèi)持有人(rén)创造良好收(shōu)益。

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