射频(pín)芯片领域面临变(biàn)局(jú)，下游市场增速放缓叠(dié)加进(jìn)入竞(jìng)争红海，海(hǎi)外巨头已开(kāi)始寻求业(yè)务转型。

　　今日，射频芯片厂商(shāng)慧智微(wēi)正式在科创板上市。公(gōng)司股价开盘(pán)破(pò)发，跌9.75％。截至收盘，慧(huì)智微报(bào)19.05元(yuán)/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微(wēi)在一级市场受到资本热捧(pěng)。据公司上市文件，慧智(zhì)微(wēi)于2018年末开始进入融资快车道，先后引入了(le)华兴资本、元禾璞华、大(dà)基金二期、红杉中国(guó)、IDG资本、光(guāng)速中国以及金沙江创投等(děng)一系列外部机构股东。截至上市前，大基金二期(qī)、广发信(xìn)德以(yǐ)及(jí)金沙江创投(tóu)为(wèi)持股达5％以(yǐ)上的外(wài)部机构股东，持(chí)股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提的是，与慧(huì)智微产品结构相似(shì)的唯捷创芯，上市首(shǒu)日(rì)也走出了破发的行情，该(gāi)公司股价(jià)于(yú)去年下半年(nián)触底回(huí)升，但截至今日(rì)收盘(pán)股价仍略低于发行价。

　　二级市场(chǎng)遇冷背(bèi)后，是(shì)射频领域(yù)正(zhèng)面临变局(jú)。目前，正射频需求走向疲(pí)软(ruǎn)。Yole数据显示，由(yóu)于智(zhì)能手机增(zēng)速(sù)放(fàng)缓以(yǐ)及5G普及(jí)潜力(lì)有(yǒu)限(xiàn)等因(yīn)素影(yǐng)响，预计到2028年(nián)射频前(qián)端市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家(jiā)全球射(shè)频芯(xīn)片巨头，近年来(lái)也在响应市场变化谋求射(shè)频芯片(piàn)业(yè)务以外的转型(xíng)。

　　《科创板日报》记者注意(yì)到，当前，射频领(lǐng)域仍(réng)有(yǒu)飞骧(xiāng)科技、康(kāng)希通信等公司正(zhèng)排队(duì)IPO。

　　▌引入(rù)大基(jī)金二(èr)期(qī)等(děng)多个知(zhī)名(míng)资(zī)方

　　公开资料显示，慧智微成(chéng)立于2011年，主营业务为射频前端芯片及模组的(de)研发、设计(jì)和(hé)销售，下游应用(yòng)领域主(zhǔ)要包(bāo)括智能手机以及物联网，客(kè)户包括三星、OPPO等智能手(shǒu)机(jī)品牌，闻泰科技等移动终端设(shè)备(bèi)ODM厂商，以及移(yí)远(yuǎn)通信等无线通信模组厂(chǎng)商。

　　据(jù)招股(gǔ)书，2020-2022年(nián)，公司分(fēn)别实现营业收入(rù)2.07亿元、5.14亿元以及(jí)3.57亿元；公司(sī)当前仍处于亏损状态，净亏(kuī)损额分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿元。

　　有白头发染什么颜色好，有白头发染什么颜色好看对于公司亏损(sǔn)持续的(de)原因(yīn)，慧(huì)智微在(zài)招股文(wén)件(jiàn)中称，是由于(yú)持续进行高额研发投(tóu)入；下游(yóu)客户集中且(qiě)具有产品(pǐn)验证周(zhōu)期，尚未(wèi)形成规(guī)模效(xiào)应；市场竞(jìng)争激烈，叠加(jiā)下游去库存(cún)周(zhōu)期(qī)影响，公司产品毛(máo)利空间(jiān)受挤压。

　　研发投入方面，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元，占营收(shōu)比例分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三年公司(sī)的(de)综(zōng)合(hé)毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同行业(yè)头部卓胜(shèng)微50％左右的(de)毛利率水平，也不及和慧智微(wēi)产(chǎn)品结构(gòu)更接近的唯捷创(chuàng)芯，后者毛利(lì)率为30％上下(xià)。

　　在自身造血(xuè)能力(lì)不(bù)足(zú)，但(dàn)仍要(yào)抓紧扩大规模的情况下，慧(huì)智(zhì)微开启了(le)对外(wài)融资之路(lù)。公开信息显示(shì)，公(gōng)司于2018年(nián)末开始(shǐ)进入融资(zī)快车道，尤其(qí)是冲刺IPO前(qián)的2021年，其在一年(nián)内完成了(le)三轮融资，众多知名资方，包括大基金二期、元禾璞华、红杉(shān)中国、IDG等也是在这(zhè)一阶段对(duì)慧智微进入了慧智微的股东序列。

　　据招股(gǔ)书，截(jié)至IPO前，大(dà)基(jī)金二(èr)期、广发信德以及(jí)金沙江创投为(wèi)持股(gǔ)达5％以上的外部机(jī)构股(gǔ)东，持股比例分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联(lián)社(shè)创投通-执中数据显示，从当前的股价情况看，大基金二期在投资慧智(zhì)微的近两年时间里，实现了近2.5倍(bèi)的(de)账面回(huí)报，而较大基金二期晚3个月进(jìn)入、并在后(hòu)一(yī)轮持(chí)续加(jiā)注(zhù)的(de)红杉中国，平均持股成本增至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片(piàn)领域面临变局

　　慧智微招股书显示(shì)，公(gōng)司目前有超过接近67％的(de)收入来自(zì)于手机领域。当前，智能手(shǒu)机出(chū)货量(liàng)的大幅下降，已经对慧智微的业绩造成了(le)冲击(jī)，而市场(chǎng)对(duì)智能手机未来增速(sù)持续放(fàng)缓的预期，也让资本市场对(duì)包(bāo)括慧智(zhì)微在内的(de)射频(pín)芯片厂(chǎng)商做(zuò)出了重新思考。

　　根据(jù)Yole的数据(jù)，2021年射(shè)频前(qián)端的市场为190亿美(měi)元(yuán)以上，2022年(nián)由(yóu)于手机市(shì)场的(de)下滑，射频(pín)前端市场规模与2021年的市场(chǎng)相差无几。而接下来(lái)，由于智能手机的(de)温和(hé)增长以及5G普(pǔ)及(jí)的潜(qián)力有(yǒu)限，预(yù)计(jì)到2028年(nián)射(shè)频前端(duān)的市场年复合增长率约(yuē)为5.8％，将达到269亿美(měi)元(yuán)。

　　与慧智微有着(zhe)相似产(chǎn)品结构，同样在(zài)IPO前(qián)获豪华股(gǔ)东突击入股的射频龙头唯捷(jié)创芯，在去年(nián)4月(yuè)科创(chuàng)板上(shàng)市时，也遭遇了破发的行情，上市首日跌36％。尽管(guǎn)在去年10月(yuè)跌至30元每股的价格后止跌(diē)回升，但截至今日收(shōu)盘，唯捷(jié)创(chuàng)芯股价(jià)仍低(dī)于66.6元/股(gǔ)的发(fā)行价，报(bào)61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全球多家射频芯片(piàn)领域的巨头厂(chǎng)商(shāng)都在谋求(qiú)转型，拓展射频以(yǐ)外的业(yè)务领(lǐng)域。以Qorvo为例(lì)，除了原有(yǒu)的射频(pín)芯(xīn)片外，其还(hái)增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下游触角延伸至汽(qì)车(chē)、物联网、电源(yuán)等(děng)领域。

　　国内方面，射频(pín)领(lǐng)域正呈现(xiàn)出一片(piàn)红海的竞(jìng)争格局，由(yóu)于入局(jú)者众，且(qiě)产品仍集中在中低端市(shì)场，各射频芯片厂商只能再卷价格，进一步压(yā)低了自身的利润空间。

　　射频厂商(shāng)三伍微电子(zi)创始人钟林此前(qián)曾表示，国产射(shè)频(pín)前端芯片杀价(jià)已(yǐ)经无底线，而预计未来每个(gè)射(shè)频细分赛道还会有更多竞争者进入，往后(hòu)三年射频芯片厂商将面(miàn)临更大的(de)生存和竞(jìng)争压(yā)力。

　　目前，一(yī)级市场对射频(pín)芯片厂商(shāng)的关注亦有(yǒu)所下降，截至目前，今年共有9家射频芯(xīn)片厂商(shāng)宣布完成融资，而在2021年上半年，这个数据是(shì)近(jìn)50家，且投资机(jī)构涵盖(gài)有白头发染什么颜色好，有白头发染什么颜色好看了投资机构涵盖了中金(jīn)资本、红(hóng)杉(shān)资本(běn)中国、小(xiǎo)米长江产(chǎn)业基(jī)金、深创投等知名机构。

　　当(dāng)前(qián)，射频领(lǐng)域仍有(yǒu)飞骧科技、康希通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次(cì)IPO募得资金将用于芯片测设中(zhōng)心(xīn)建设、总部基地及上海和广州(zhōu)研发中心建设以(yǐ)及(jí)补充流动资(zī)金。具体战略规划方(fāng)面，其表示将巩固(gù)在5G射频(pín)前端(duān)领(lǐng)域取得(dé)的市(shì)场地位(wèi)，增加头部客户的(de)市场份额(é)；技术(shù)上跟进(jìn)射频(pín)前端技术迭代，优化可(kě)重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用；产品上(shàng)加大对(duì)上游滤波(bō)器、多工器的产(chǎn)业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛的产品系列。

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