财联社5月8日讯（记者(zhě) 闫军）铁(tiě)树开花了(le)！不仅仅是中(zhōng)国(guó)平安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日(rì)，中(zhōng)信银行、中(zhōng)国银行也(yě)迎来涨(zhǎng)停，而(ér)上一次涨停(tíng)分别是(shì)13年前(qián)、7年前，邮储(chǔ)银行更是(shì)盘中刷新历史最高。

　　有(yǒu)市场观(guān)点(diǎn)将大涨归因为两份会(huì)议(yì)通知。

　　一(yī)是，5月(yuè)11日“发现央(yāng)企投资价(jià)值促进央企估(gū)值回(huí)归”业务交流会暨国新央企股东回报ETF宣介会即(jí)将(jiāng)举办；另外一份则是沪市金(jīn)融业主题座谈会，其中“在服(fú)务中国(guó)式现(xiàn)代化中促进金融业估值提升和高质量发展”成为重(zhòng)要议题(tí)。

　　中特估成(chéng)为了市场(chǎng)较长一段时期的热门词，尽管披上了主题、政策等色彩，底层(céng)逻辑是(shì)过去的A股市场对部分传统行(xíng)业国央企的严重(zhòng)低配和(hé)低估。说到A股(gǔ)的低估值(zhí)、高分红，银(yín)行为首的大金融(róng)板(bǎn)块首(shǒu)当其冲(chōng)。上述(shù)5.11会(huì)议是为此(cǐ)前(qián)获批的央企(qǐ)股东回报ETF发行预热，会(huì)议作用显(xiǎn)然被放(fàng)大。

　　事(shì)实上，不仅是两份会议通知的推波助澜(lán)，“小(xiǎo)作文”又来添油(yóu)加醋(cù)。一则无头无尾的所(suǒ)谓(wèi)指导意见，要求“国企(qǐ)要做到(dào)1倍(bèi)PB以上”，捕风(fēng)捉(zhuō)影，却获得极大的传播(bō)。

　　低估值、高股(gǔ)息，在(zài)经济温和复(fù)苏预期之下(xià)，中特(tè)估银行(xíng)概念获得资金的(de)青睐。有(yǒu)了多重消(xiāo)息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验(yàn)，大金融板块走强往往预示着行情的结束，这一次(cì)历史是否会(huì)重演呢？多位受(shòu)访人士指出，这种单一衡量(liàng)逻(luó)辑可能不再(zài)奏效，当前市场，银行板(bǎn)块是作为“国资含量”比较高的板块行进(jìn)，从去(qù)年底开始监管开始提出中特估后有比较不(bù)错(cuò)的表现，中(zhōng)特估有望持续为投资(zī)者(zhě)带来除稳定股息收益外的收益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大(dà)涨，中国银行、中信银行、西安银行(xíng)涨(zhǎng)停，农业银(yín)行、民(mín)生银行、工商银行、浙商银(yín)行大涨超过6％，42只银行股超过9成涨(zhǎng)幅(fú)超过(guò)2％。有(yǒu)网友感慨：“你(nǐ)以为的大牛市(shì)is back，其实大牛市is bank。”从指(zhǐ)数维(wéi)度来看，银行板(bǎn)块大(dà)涨早(zǎo)已(yǐ)启动，银行(xíng)指数(shù)（中信(xìn)）近5个交易日涨幅(fú)达到(dào)了9.42％。

　　此外，除了银行板块(kuài)，券商(shāng)股也持续爆发，券商指数收盘涨幅超(chāo)过2％。其(qí)中(zhōng)，中国银河领涨，盘中一度涨(zhǎng)停，近(jìn)5个工作日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨势来(lái)看(kàn)，场(chǎng)内10只中(zhōng)证银行ETF涨(zhǎng)幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富(fù)国中证(zhèng)800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多只基金(jīn)涨幅超(chāo)过(guò)4％，从资金流动来看(kàn)，以规模最大的华(huá)宝(bǎo)中证银(yín)行ETF为例，不仅(jǐn)当日(rì)收盘价(jià)创一年新(xīn)高，全天(tiān)成(chéng)交量(liàng)飙升(shēng)超过14亿(yì)元，刷新近两(liǎng)年来的最高。

　　对于银(yín)行股的(de)大涨，市场(chǎng)早有预期。睿郡资(zī)产合伙人董承非在5月7日表示，在经济复苏不强劲(jìn)情况下，原来看不起(qǐ)的那些低增速的企业，现(xiàn)在反而显得难能可贵(guì)，因此被忽略高分红、深度价(jià)值的企业反而受到追捧。

　　博(bó)时基金权(quán)益投资一(yī)部基金经(jīng)理吴鹏也(yě)表示，手机扩展内存是什么意思银行股这波快(kuài)速上涨，是其在估值极度低(dī)水平(píng)、股(gǔ)息率具备一(yī)定吸(xī)引力、持仓(cāng)极度低(dī)配、基本面预期极(jí)度悲观等(děng)背景下，配合(hé)当前经济弱复苏(sū)整体回报率预期下行、中(zhōng)特估政策(cè)背景下的估值修复。

　　涨手机扩展内存是什么意思(zhǎng)幅与成交量齐升(shēng)，背(bèi)后仍是中(zhōng)特估逻辑

　　经过漫长的季节(jié)，银(yín)行(xíng)股等来了久违(wéi)的上(shàng)涨，截(jié)至5月(yuè)8日(rì)，自(zì)今年4月以(yǐ)来(lái)全市场(chǎng)42家(jiā)上市银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信(xìn)银行(xíng)涨幅近40％，中国银(yín)行涨幅超过32％，民生、邮储(chǔ)、农行、交行(xíng)、西安等(děng)5家银行(xíng)涨幅超过20％。

　　资金的(de)流入量同样(yàng)可观，5月8日，银(yín)行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘(pán)价创(chuàng)一年新高(gāo)，全天成交量飙升超过14亿元，也刷新近两(liǎng)年来的最(zuì)高。中国银行龙虎(hǔ)榜数据显示(shì)，近三日沪股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言，估值(zhí)极度(dù)低水平、股息率(lǜ)具(jù)备(bèi)一定吸引力、持(chí)仓极度低配、基本面预(yù)期极度悲观都(dōu)是银(yín)行股上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估(gū)值上，截至(zhì)目前，42家A股银行的平均市净率为(wèi)0.6倍(bèi)左右。除了宁波银(yín)行(xíng)和招商银行，其(qí)余(yú)银(yín)行均处于“破净”状态。在这一(yī)轮(lún)估值(zhí)修复中，有市(shì)场人士指出，中字头银行目标价估值(zhí)最(zuì)保守看(kàn)到0.6，相当于(yú)2020年疫情前的(de)估值(zhí)位置，当前(qián)板块交易(yì)热度之下目(mù)标价(jià)抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让利实体经济容(róng)忍度提升。

　　稳定的高分红和高股息是银行股(gǔ)相对于其他主题板块(kuài)更强的优势，据财(cái)通证(zhèng)券研报，国有(yǒu)大行近五年(nián)分(fēn)红率基本稳定在30％左(zuǒ)右，稳(wěn)定分红符合(hé)价值投资和长期投资需要。近年来国(guó)有大行股(gǔ)息率也呈逐年提升趋势平均(jūn)股息率从2019年的4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公(gōng)募持(chí)仓占(zhàn)比极(jí)低也为调(diào)仓(cāng)提供(gōng)了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银行股占偏股型基金仓位为1.96％，为(wèi)2016年三季度以来新低(dī)，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基(jī)金银(yín)行ETF基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)胡洁就向财联社表示，高股息策(cè)略以其确定的股息收入(rù)和较(jiào)高的安全边际可以为投资者提供不错的(de)收益。而基本面稳(wěn)健(jiàn)、分红率高而稳定、估(gū)值处于历史低位的银行板块是高股息策(cè)略的理想(xiǎng)增(zēng)配板块。与此同时，银行(xíng)板块在(zài)一季度是业绩低(dī)点。随着(zhe)大行重定价的(de)压力过去以及(jí)二三(sān)季(jì)度农商行小微投放旺(wàng)季的到来，资产端收益率(lǜ)将(jiāng)会逐步企(qǐ)稳，后续业绩有望改善。

　　鹏(péng)华基(jī)金(jīn)量化(huà)及衍生品投(tóu)资(zī)部(bù)基(jī)金经理(lǐ)余展昌也指出，与海外银行对比(bǐ)，在中特估背景下的国内银(yín)行仍然具(jù)有较(jiào)好的投资机会。以国有大行为(wèi)例，从(cóng手机扩展内存是什么意思)PB角(jiǎo)度而言(yán)，邮储银行的PB最高(gāo)在(zài)0.75倍(bèi)左右，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而海外(wài)绝(jué)大(dà)部(bù)分的银行估值都在1倍PB以上。考虑到海外银行还有大(dà)量的(de)商誉，国(guó)内银(yín)行的估值水平是偏低的(de)，本(běn)身就有比较大的修复空(kōng)间。此外，他还指出，国企改革有望(wàng)使得这些问(wèn)题(tí)得到改善(shàn)，从(cóng)而提高银行的利润增速，持续修复估值。

　　银行是否意(yì)味(wèi)着行情的结(jié)束？

　　随着证券、银行等大(dà)金融板块的走强，有市(shì)场(chǎng)观(guān)点开始担忧市场行情告一段(duàn)落。对(duì)此(cǐ)，市场(chǎng)人士认为，站(zhàn)在中(zhōng)特(tè)估背景下(xià)去看(kàn)金融(róng)股的爆(bào)发，并不能简单(dān)做(zuò)出市场行情结束的结论。

　　吴鹏分析称(chēng)，大金(jīn)融板(bǎn)块(kuài)过(guò)去(qù)被当成行(xíng)情结束(shù)的(de)指标，其背后通(tōng)常(cháng)潜意识映射包括不限(xiàn)于(yú)大金融爆发往(wǎng)往代表(biǎo)市场没有(yǒu)别的方向、市场进入避(bì)险状(zhuàng)态、大金融(róng)“吸血”严重(zhòng)等。但从当(dāng)前的金(jīn)融股走强来看，市场表现(xiàn)并不存在(zài)上述问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效应并不强，比如银行板块近期大幅放(fàng)量(liàng)，成(chéng)交量约(yuē)为600亿，作为大(dà)市值的板块(kuài)，这一成交量与甚至部(bù)分中小市值板块(kuài)成(chéng)交量相差甚远。

　　其次，大(dà)金融板块本(běn)次表(biǎo)现也不是单一的，放眼全(quán)市场(chǎng)，部(bù)分港(gǎng)口、铁路(lù)、建筑、电力、石(shí)化等板块也表现较好，因此不能(néng)单一(yī)地以过去(qù)大金融上(shàng)涨作(zuò)为单一比(bǐ)较。

　　吴(wú)鹏坦言，当下较(jiào)为极端的交易结构(gòu)容(róng)易(yì)被表征为市场波动的前奏，但市场变量影响较多、今年行情(qíng)结构差异巨大，建议不(bù)要(yào)单(dān)一映射分析(xī)。

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