国内“五一”假期来了，但海外市场(chǎng)风(fēng)险(xiǎn)依(yī)旧不容忽(hū)视。在美国(guó)多项重要经(jīng)济数据出炉后，美联储(chǔ)也(yě)将召开5月议(yì)息会议，市场普(pǔ)遍预期将继续加息25BP。在利好利(lì)空消息(xī)交织下，节后市场走势将(jiāng)如何(hé)演(yǎn)绎？

　　美(měi)国第一共和银行股价已累计下跌90％以(yǐ)上

　　截至周五收(shōu)盘，美(měi)国第一共和银行的(de)股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且(qiě)多次触发(fā)停牌，原因是(shì)达成救助协议以(yǐ)维(wéi)持该银(yín)行运营(yíng)的希望在变(biàn)得(dé)渺茫。该股今年已下跌90％以上。消息人(rén)士称(chēng)，该银(yín)行(xíng)很有可能会被(bèi)美国联(lián)邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒(méi)报道，自美国第一共(gòng)和银(yín)行公布其(qí)第(dì)一季度存(cún)款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接(jiē)下来(lái)的两天内下跌超过60％，创下(xià)历史新(xīn)低。目前包括来自美国(guó)联邦储蓄保险公司(sī)、财政部和美联储的官员正在与(yǔ)其他银行进行协调(diào)会(huì)议(yì)，为第一共和银行(xíng)制定救(jiù)助(zhù)计划。

　　美联(lián)储(chǔ)反省硅谷银(yín)行倒(dào)闭，寻求(qiú)大(dà)范围加强银(yín)行规管(guǎn)

　　在当地时间(jiān)4月28日公布的内部审查报告中，美联储承认，对(duì)于上(shàng)月硅谷银行的倒(dào)闭案，美(měi)联储难辞其(qí)咎(jiù)，倒闭既(jì)源于(yú)该行自(zì)身风险管理(lǐ)薄弱，也和美(měi)联储的审查督导行动拖沓有关。

　　美(měi)联储认为，银行(xíng)业审(shěn)查员未能采取(qǔ)有(yǒu)力行动解决硅谷银(yín)行越来(lái)越(yuè)多的问题(tí)。美联(lián)储负责金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中称(chēng)，审查员未(wèi)能充分认识到，随着硅谷银行的规模(mó)扩大、复杂性增加(jiā)，该(gāi)行(xíng)变得有多么不堪一击。他们的(de)确发现了风险，却(què)没有(yǒu)采取(qǔ)足够的(de)措施，保证该行足够迅(xùn)速地解决问题。

　　报告中，巴尔总结(jié)硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭(bì)有四大成(chéng)因(yīn)，其中三点都和美联(lián)储监(jiān)管(guǎn)不力有关(guān)。他说(shuō)，美联储监(jiān)管(guǎn)者的错(cuò)误部分源于，特朗普执政时的金融业改革普(pǔ)遍放松了对中等银行的(de)规管。

　　巴尔还提到，美联储的(de)文化转(zhuǎn)变似乎(hū)导致联储的监管变得更宽松。这(zhè)些变化体(tǐ)现在降低标(biāo)准、增加复杂性，以及监管(guǎn)方(fāng)式不够自信果断(duàn)，它们阻碍了有效的监管。

　　美联储(chǔ)认为，其银(yín)行业审查员(yuán)已经确定了硅谷银行存在导致其(qí)倒闭的一大问题——利(lì)率相关(guān)风(fēng)险，但(dàn)美联储自身的流程“过(guò)于审慎”，侧重在采取(qǔ)行动以前累积过多的证据(jù)。

　　美(měi)联储的数据显示，截至倒闭时，硅谷银行收(shōu)到31项监管机构的公开审查报告(gào)或警告(gào)，数量是其他银(yín)行的三(sān)倍(bèi)。报告称，随着硅(guī)谷银行壮(zhuàng)大(dà)，近些年美联储忽视了(le)范围更广的问题，比如该行多年来一直突破内部风险限制，其采用的流动性指标却显示(shì)，存款基础稳定，其(qí)利率相(xiāng)关(guān)风险还被评为令人满意。

　　巴尔透露，美联储将重新审查(chá)，适(shì)用于资(zī)产(chǎn)超过千亿美元银行(xíng)的(de)一系列规定，包括压(yā)力测试和流动性要求，将重新评估，怎样监(jiān)督和(hé)监管(guǎn)一(yī)家(jiā)银行对利率(lǜ)流动性风险的(de)风(fēng)控。

　　巴尔说，硅谷银(yín)行(xíng)倒闭表(biǎo)明，需(xū)要对范围(wéi)更广(guǎng)泛的银行强化(huà)适用的标准，联储(chǔ)应(yīng)考虑，让更大范围的银(yín)行适(shì)用(yòng)标准和的流动性规定。他呼吁(xū)，重新评估，对(duì)于超过25万美元联(lián)邦(bāng)保险(xiǎn)上限的银行存款，监管方的处理方。

　　巴尔(ěr)认为(wèi)，美联储应(yīng)要求更广泛的银行(xíng)考虑到可(kě)出售(shòu)证券的未实(shí)现损(sǔn)益，以便让银(yín)行的资本要求更好地匹配其(qí)财务状况和风险(xiǎn)。他暗示，对(duì)资本规划和风险管理(lǐ)不(bù)足的公司，美联储可能增加(jiā)资(zī)本或流动性的要求，或者限(xiàn)制股票回购、股(gǔ)息支(zhī)付或高管薪酬。

　　美总统拜登批(pī)准内华达(dá)州和佛罗(luó)里达州重(zhòng)大灾难声明

　　据央视新闻(wén)消息，根据美国白宫当地(dì)时间(jiān)4月28日的声明(míng)，美国(guó)总(zǒng)统拜登(dēng)批准(zhǔn)内华(huá)达(dá)州重(zhòng)大(dà)灾难声明，他下令为(wèi)3月8日至3月19日(rì)期(qī)间受冬(dōng)季(jì)风暴影响的地区提(tí)供联邦援助。

　　此外(wài)，拜登(dēng)还(hái)于(yú)27日晚批(pī)准(zhǔn)佛罗里达州重大灾难声明，他下令为(wèi)4月12日至4月14日期间(jiān)受严重(zhòng)风暴影(yǐng)响的地区提供联(lián)邦援助(zhù)。

　　联邦援助(zhù)资金可(kě)在成(chéng)本分担的基础(chǔ)上(shàng)提供(gōng)给州政府和符合条件(jiàn)的地方政府以及某些私人(rén)非营利组(zǔ)织，用(yòng)于受灾害影响(xiǎng)地区的应急和修复工作。

　　欧盟与波兰等五国就(jiù)乌(wū)克兰农产品相关事宜达成原(yuán)则性(xìng)协(xié)议

　　据央视新(xīn)闻消息，当(dāng)地时间28日，欧盟委员会执行副主席东布罗夫斯基斯(sī)对外宣布(bù)，欧委会已与保加利(lì)亚、匈牙利、波(bō)兰、罗马(mǎ)尼(ní)亚和斯洛(luò)伐克就乌克兰农产品相关事宜达成(chéng)原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟(méng)已采取行动解决欧盟成员(yuán)国和乌克兰农民(mín)的担(dān)忧。具体(tǐ)措(cuò)施包括推动波兰、斯洛伐克、保加利(lì)亚等(děng)国(guó)撤(chè)回针对乌农产品(pǐn)的单(dān)边措施。从欧盟层(céng)面对小麦、玉(yù)米、油菜籽、葵花(huā)籽(zǐ)等4种(zhǒng)农产品实施保障措施。为(wèi)5个受影响的成(chéng)员国农民提供1亿(yì)欧元的一揽子支持。此外，欧盟(méng)将继续推进(jìn)包(bāo)括(kuò)葵花(huā)籽油等产品的倾销(xiāo)调查。欧盟将进(jìn)一步确保乌克兰(lán)农产品通过欧(ōu)盟通道(dào)出口到其他国家(jiā)。

　　美国滞胀困境：经济继续放缓，通胀依旧高(gāo)企

　　4月28日，美国商(shāng)务部(bù)最(zuì)新公布的数(shù)据(jù)显示(shì)，美国3月核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数同(tóng)比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环比(bǐ)上涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据(jù)悉，剔除食品(pǐn)和能源的核(hé)心(xīn)PCE物价指数是美(měi)联储青睐的通胀指标之一。此次(cì)公布的(de)数据再度印证了美(měi)国通胀的居高(gāo)不(bù)下，这加大了美联储5月(yuè)再(zài)次加息(xī)的可能性。报告公(gōng)布后，美国短期(qī)利率期货小幅下跌，反映出5月份加息25BP的可能(néng)性约为90％。

　　就在(zài)此(cǐ)前一天，美国商务部公布的一季度美国宏观(guān)经济数(shù)据显示(shì)，美国一季度GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大幅(fú)不及市场预期(qī)的2％，且增速(sù)较(jiào)前(qián)值2.6％显(xiǎn)著放缓。而同日(rì)公布的一季度(dù)核心(xīn)PCE物价指数年化环比初值升(shēng)至(zhì)4.9％，超出市(shì)场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货(huò)宏观贵金(jīn)属分析(xī)师张晨向期货日报记者(zhě)表示，上述(shù)数据显示(shì)出美国经(jīng)济放缓但通胀水平(píng)依旧高(gāo)企(qǐ)的滞胀特征(zhēng)。不过(guò)，从美国GDP折(zhé)年数同(tóng)比数据来(lái)看(kàn)，他认(rèn)为一季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增(zēng)速出现明显(xiǎn)回暖(nuǎn)，显示(shì)出美国经济虽有(yǒu)放缓，但韧性尚存。

　　“一季度(dù)美国(guó)GDP数据超预期(qī)放缓，坐实了市场对于美(měi)国经(jīng)济衰退的(de)忧虑，再加上目(mù)前欧美银(yín)行信用危机的尾部效应持(chí)续存在(zài)，金融(róng)不(bù)稳(wěn)定叠加(jiā)经济景气下滑，一定程度(dù)上削弱了美联储货币(bì)政策的紧缩(suō)预期，同时(shí)增(zēng)加了下半年美联储降息的(de)预期。”中信建投期货宏观贵金属分析(xī)师罗亮认为。

　　不过(guò)，他(tā)也表示(shì)，由(yóu)于反映核心个(gè)人消费支出在内的一季度PCE通胀数据持续上升，再加(jiā)上周五(wǔ)晚间(jiān)公布的3月核(hé)心(xīn)PCE数据也偏(piān)强，因此美联储5月份(fèn)加息基本不存在悬念，此次GDP数据(jù)更多影响的是年中美联储的政策变(biàn)化(huà)。

　　5月(yuè)加(jiā)息或(huò)“板上钉(dīng)钉”，此次会议还需关(guān)注什么？

　　金瑞(ruì)期货宏观(guān)贵金属分析(xī)师吴梓杰认为，当前美联储货币政(zhèng)策面(miàn)临抑(yì)制通胀(zhàng)以及宏观(guān)审慎(shèn)两难的抉择。随着(zhe)此前银行(xíng)业危机的爆(bào)发以及(jí)一季度经(jīng)济的回落，美国当(dāng)前经济的脆(cuì)弱性以及下(xià)行压力(lì)已经持(chí)续增(zēng)加，但(dàn)是(shì)一季度(dù)核心PCE同样大幅超过预(yù)期，显示出(chū)核心通(tōng)胀(zhàng)黏(nián)性超预期(qī)。

　　“对于美联储来说，这意味(wèi)着进行政(zhèng)策选择(zé)时不得不(bù)更加慎重。”吴(wú)梓杰(jié)预计(jì)，美(měi)联储5月大概率将会保持加息(xī)25BP的(de)节(jié)奏，但在记者会上(shàng)鲍威尔表态或将更加注重安(ān)抚市场情绪，强调对宏观(guān)风险的(de)把控(kòng)，且对未(wèi)来加息的态度或将更加谨慎。

　　张晨认(rèn)为(wèi)，目(mù)前市场已经(jīng)对(duì)美联储(chǔ)5月加息25BP作出了充分(fēn)的(两个土上下结构念什么加偏旁，两个土上下结构念什么语音de)计价(jià)。鉴于(yú)此次(cì)会(huì)议并无最新点阵图和经济展望公布，因此会(huì)议重点(diǎn)在于利(lì)率决议声明(míng)及(jí)鲍(bào)威尔的(de)会后(hòu)发(fā)言两方面。其中，在决议(yì)声(shēng)明方面(miàn)，可重点观(guān)察两个土上下结构念什么加偏旁，两个土上下结构念什么语音措辞调(diào)整变化情(qíng)况，特别是能(néng)否出(chū)现“停止加息”相关(guān)暗示。而在会(huì)后的新闻发布会上(shàng)，需要重点关注鲍威尔对(duì)于经济与通(tōng)胀前景、后续货币政(zhèng)策以及银行业危机引发(fā)的信贷收缩(suō)等方面(miàn)的观(guān)点论(lùn)述。特别(bié)是(shì)如果出现“停止加息”等(děng)明显鸽派暗示，则无(wú)论对于商品市场还是权益市(shì)场(chǎng)而言(yán)，均构成短期提振。

　　罗亮认为，此次美联储会议(yì)需要关注三个方面：一(yī)是考(kǎo)虑(lǜ)到通胀的顽(wán)固性，美(měi)联储(chǔ)是否会(huì)透露其愿意容忍更高水平的通胀；二是(shì)美联储对于目(mù)前金(jīn)融以及经济风险的(de)判断，到底是(shì)短期风险还(hái)是长期风险；三(sān)是美联储未(wèi)来的货币(bì)政策预(yù)期，比如是否透露下半(bàn)年将降息或者不降(jiàng)息。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰派(pài)，则预期风险资产(chǎn)将继续回调，美债利率曲线会加深(shēn)倒(dào)挂(guà)的程度，对市场而(ér)言(yán)偏负面；如果美(měi)联(lián)储(chǔ)偏鸽派，那(nà)市场风险偏好会再度上升，美(měi)元指数预(yù)计显(xiǎn)著下(xià)行，贵金属将领涨(zhǎng)资产。

　　吴(wú)梓杰表示，由于(yú)当(dāng)前市场对5月(yuè)加(jiā)息25BP已(yǐ)经计价较为充分，预计加息(xī)结果不会引(yǐn)起(qǐ)市场较大波动，但是(shì)对于6月及以(yǐ)后(hòu)偏鹰的政策预期交易(yì)依旧不足。因此(cǐ)，他(tā)认为本次会(huì)议(yì)上需(xū)要重点(diǎn)关(guān)注美联(lián)储声明以及鲍(bào)威尔在记(jì)者(zhě)会上对(duì)未来政策(cè)路径的展(zhǎn)望。“尤其是如果(guǒ)美联储(chǔ)意外偏鹰，比如表现出了6月仍将加息的倾向，则市场或(huò)将面临(lín)较(jiào)大的冲击，相关(guān)风(fēng)险资产有意外(wài)下(xià)跌(diē)的风(fēng)险。”他说。

　　贵金属市场面(miàn)临涨跌两难局面

　　近期美元(yuán)指数持稳，贵金属行情则表现(xiàn)乏力。张晨认为，4月(yuè)以来(lái)，欧美(měi)银行业(yè)风(fēng)险事件溢出(chū)影响逐渐减弱(ruò)，市场对于(yú)美联(lián)储货币政策迅速转向的乐观预期出现一定修(xiū)正，贵金(jīn)属市场出(chū)现高位振(zhèn)荡调整(zhěng)，但(dàn)总体回调(diào)幅度有(yǒu)限。

　　当下来看，他认为贵(guì)金属(shǔ)市场(chǎng)在利多、利空因素间来回拉扯。利多因素方面，美(měi)联储加(jiā)息临近(jìn)尾声，对(duì)贵金属价格(gé)的压制边际减弱。同时(shí)，美国(guó)经济前景黯淡，债务上限悬而未(wèi)决以及银(yín)行(xíng)业(yè)风险事件余(yú)波反复，不断激发市场避险情(qíng)绪。从更为(wèi)宏观的角(jiǎo)度来看(kàn)，全球“去美元化”方兴未艾(ài)，各国央(yāng)行(xíng)强(qiáng)化(huà)黄金资产储备功(gōng)能，使得央行“购金潮”经(jīng)久不息。上述种(zhǒng)种因素均对贵金属价格形成支撑。

　　而利空因素主要是，市(shì)场(chǎng)和美联储(chǔ)对于后续货(huò)币政策之间的预期差(chà)，以及美(měi)国经(jīng)济层面(miàn)的韧性犹存。“特别是就(jiù)业市(shì)场尽管过热态势有所缓和(hé)，但无论是新(xīn)增非农就业人数(shù)还是失业率指标，还(hái)远未(wèi)触及(jí)经济衰退以及美(měi)联(lián)储货币政策转(zhuǎn)向的阈值区间，这(zhè)极(jí)有可能造成通胀回归波折反复，进而引发美联储(chǔ)货(huò)币政策前(qián)景预期摇摆。”他说。

　　他预(yù)计，在5月美联(lián)储议(yì)息(xī)会议落地后的一段时间内，市场(chǎng)仍(réng)然(rán)会延续上(shàng)述的(de)修正走(zǒu)势，美(měi)联(lián)储还需在更多数据指引以及银行风险(xiǎn)事件落地后，再相机作出政策调整，而在此之前预计仍会延续当前“走一步看(kàn)一步”的决策思路。而市场(chǎng)对于年内(nèi)降息的乐观预期(qī)的修正空间犹存。

　　罗(luó)亮认(rèn)为，目(mù)前(qián)贵(guì)金属市场的逻辑有两条主线：一是(shì)美国经(jīng)济是(shì)否会陷入衰退，二(èr)是全球贸(mào)易结(jié)算(suàn)体(tǐ)系下美元的趋势(shì)压力。“过去20年(nián)，贵金属价格主要(yào)锚定的是美债实(shí)际(jì)利率的变(biàn)化，但是最(zuì)近这(zhè)种联(lián)系正在脱(tuō)钩，央行购金以及美元结算体(tǐ)系(xì)的变化使得贵(guì)金属获得(dé)了越来越(yuè)多的金(jīn)融溢价。”整体来看，他(tā)认为目前贵金属多(duō)头驱动的逻(luó)辑还(hái)没结束(shù)，且(qiě)近期的(de)表现(xiàn)也是易涨难跌。从(cóng)资产配(pèi)置的(de)角度来(lái)看(kàn)，仍推(tuī)荐将贵(guì)金属作(zuò)为多头(tóu)配置(zhì)。

　　“当前贵金(jīn)属市场已经(jīng)表现出了一定程度的易(yì)涨难跌。”吴梓杰(jié)表示(shì)，一方面，美国(guó)经济下行以及欧美银(yín)行业风险带来的避险情绪对(duì)贵金(jīn)属价格仍有一定支撑，但边际(jì)减(jiǎn)弱；另一(yī)方面，美国通(tōng)胀(zhàng)高位带来的加息预(yù)测(cè)，未能对贵(guì)金(jīn)属形(xíng)成有(yǒu)力的回落压(yā)力。因(yīn)此(cǐ)，他预计贵金属市场整体仍以(yǐ)高位(wèi)振荡(dàng)为主，在(zài)基准假设(shè)下，贵(guì)金属交(jiāo)易主线将回归通(tōng)胀逻辑。他认(r两个土上下结构念什么加偏旁，两个土上下结构念什么语音èn)为，当前(qián)市场对于(yú)美联储降息的预期(qī)仍大幅领先美联储的官方预期，预计在高通胀压力下，市场对(duì)降息(xī)预(yù)期的修正或将带来金银(yín)价格的进一步回(huí)调。

　　市场(chǎng)人士(shì)提示，随着国(guó)内“五一(yī)”长假开启，还须警惕海外市场风(fēng)险。

　　罗亮表示，近期宏观市场(chǎng)关键数(shù)据较(jiào)多，导(dǎo)致市场情绪波(bō)澜(lán)起伏，同(tóng)时(shí)基本面因素也多(duō)空(kōng)交织(zhī)，海(hǎi)外市场容易出现巨(jù)幅波(bō)动。同时，国内“五一(yī)”假期(qī)结束后，市场(chǎng)将直(zhí)面美联储5月利率(lǜ)决议落地，他预计美(měi)联储会议结果或将(jiāng)偏(piān)鸽，因此(cǐ)推荐节后逐(zhú)渐增加风险资产(chǎn)的头(tóu)寸。

　　“鉴于国(guó)内(nèi)‘五一’假期跨(kuà)越5月美(měi)联储(chǔ)议息会议等(děng)重(zhòng)要事(shì)件，加(jiā)之(zhī)银行(xíng)业危(wēi)机及(jí)债务(wù)上限问题悬而未决，投资(zī)者要防止过分押注引发的风险。假期后可关注贵金属回落(luò)企稳(wěn)情况，可以(yǐ)逢(féng)低布局多(duō)单。”张晨表示(shì)。

　　吴梓杰也表示，由(yóu)于(yú)国(guó)内“五一”假期恰逢海外(wài)美联储会(huì)议这一关键时间节(jié)点，投资者若保(bǎo)留头寸过(guò)节，则(zé)要保持头寸(cùn)有(yǒu)足够安(ān)全边际，以防“黑天鹅(é)”事件带(dài)来冲击。他(tā)表示，节后贵金属或将迎(yíng)来更加明(míng)确的方向性行情，可根据美联储(chǔ)议息会议给出的指(zhǐ)引，对贵金(jīn)属进行(xíng)相应布局。

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