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　　美(měi)联储布拉德：利率(lǜ)可能需要(yào)进一步提高

　　周五，圣(shèng)路易斯联储行长布拉(lā)德表示，决(jué)策者可能不得不(bù)进一(yī)步提(tí)高利率以给(gěi)通胀降温(wēn)，但他补充(chōng)称，自(zì)己将观望(wàng)一定时间，看看经济数(shù)据表现再决定(dìng)6月应该采(cǎi)取何种行动。

　　“我(wǒ)们过去15个月(yuè)采取的激进政策遏制了通胀的上升，但(dàn)目前还不清楚通胀是否处于(yú)通往2％的道路上。” 布拉(lā)德表(biǎo)示，需要(yào)看到(dào)“通胀(zhàng)实质性(xìng)下(xià)降”才能确信(xìn)没有必要加(jiā)息。

　　布拉德(dé)还(hái)表(biǎo)示，他(tā)认为美联储仍然可以实现软着陆，在不触发经济严重下滑的情(qíng)况(kuàng)下帮助通(tōng)胀率回到(dào)2％目标。

　　“经济可能陷入衰退(tuì)，但这不是基(jī)线情景。我认(rèn)为基(jī)线情境是经济增长缓慢，劳动力市场可(kě)能略有(yǒu)疲软，通(tōng)胀(zhàng)下(xià)降。”布拉德说。

　　布拉德是美联(lián)储决策者(zhě)中鹰派官员(yuán)的代表人物，素(sù)有(yǒu)“鹰王”之称，但今年在联(lián)邦公(gōng)开市(shì)场委(wěi)员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利(lì)率互换市场互联互通合作15日正(zhèng)式启(qǐ)动

　　中(zhōng)国人民银(yín)行5月5日表示，香港与内(nèi)地利率互换市场互联互通合作（即 “互换通”）的各项准备(bèi)工(gōng)作进展顺利，初(chū)期先行开通“北(běi)向互换通”，“北向(xiàng)互换通”下的(de)交易将于2023年(nián)5月(yuè)15日启动(dòng)。

　　“北(běi)向互(hù)换通”，是香港及其他国家(jiā)和地区的(de)境外投资者经由香港与(yǔ)内地基(jī)础设施机构之间在交易、清算、结算等(děng)方面互(hù)联互通(tōng)的机制安排，参与内(nèi)地银行间金融衍生品市场(chǎng)。初期可(kě)交易品(pǐn)种为利率互换产品，报价(jià)、交易及(jí)结算币种为人民币。

　　参与“北(běi)向互换通”的境内投资者需与外(wài)汇交易中心签(qiān)署报价商协议，并为上(shàng)海(hǎi)清算所利率互换集中清(qīng)算业务(wù)的清算会员或该类(lèi)会员的(de)清算客户(hù)。

　　参与“北向互(hù)换(huàn)通”的境外投资者为(wèi)符(fú)合人民银行要求并(bìng)完成内(nèi)地银行间(jiān)债券(quàn)市场准入备案的(de)境(jìng)外机(jī)构投资者，并经外(wài)汇(huì)交易中(zhōng)心开通“北向互换通(tōng)”交易权限。拟(nǐ)申请(qǐng)开通“北向互换通(tōng)”交易(yì)权限的境(jìng)外投资(zī)者(zhě)需同时申请成为场外结算公司(sī)的清算会员或该类会员的清算客户。

　　初期全市场每日交易净限额为200亿元人民币，清算限额(é)为40亿元人民币，后续可根据市场情况适时调整额度。

　　罕见大(dà)乌(wū)龙，上交所道歉

　　昨日，转债(zhài)市场出现(xiàn)“大乌龙”。原本(běn)公告停牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍能正常交易(yì)，盘中一度上涨近15％。上(shàng)交所发现后，于当(2016年是什么年dāng)日(rì)上午10时10分实施停(tíng)牌，并发布公告，就相关(guān)原因进行排(pái)查。

　　5月(yuè)5日(rì)盘后(hòu)，上(shàng)交所发布关于嵘泰转债停(tíng)牌及(jí)相(xiāng)关交(jiāo)易处理情况的(de)公告。公告称(chēng)，2023年4月26日，江苏嵘泰工(gōng)业股份有限公司（以下简称公司）在上交所网站发布(bù)关(guān)于实施(shī)“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转(zhuǎn)债最后一个交易(yì)日为2023年5月4日(rì)，自2023年5月5日起将停(tíng)止交易(yì)。公司后(hòu)续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布(bù)4次提(tí)示性公告。2023年5月(yuè)5日早(zǎo)盘，因技(jì)术原因，该可转债仍挂(guà)牌交(jiāo)易。上交所(suǒ)发(fā)现后(hòu)，于(yú)当日(rì)上午10时10分实施停牌。经统计，嵘(róng)泰转债在匹配(pèi)成交阶段共成交8.35万手，累计成交9754万元(yuán)。

　　依(yī)据《上海证(zhèng)券交易所(suǒ)债券(quàn)交易规则》第一百三十条等相关规定，嵘(róng)泰(tài)转债2023年5月(yuè)5日相关匹(pǐ)配成交取消，交易无效，不(bù)进行清算交收。嵘(róng)泰转(zhuǎn)债的转股(gǔ)和赎回不受影响，正常进行。

　　对于该(gāi)事件(jiàn)的发生，上交所深表歉意，并将妥(tuǒ)善处置后续事(shì)宜(yí)。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利空阶段性(xìng)出尽后，市场情绪有所回暖，叠加油(yóu)脂市场基(jī)本面迎来(lái)改善(shàn)，“五(wǔ)一”假期(qī)过后，油脂市(shì)场(chǎng)连(lián)涨两日。昨日，棕榈(lǘ)油主力合(hé)约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽(zǐ)油主力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间，伴随美(měi)联储继续加息预(yù)期以及欧美(měi)银行业危机的继续(xù)发(fā)酵，国际原油价(jià)格大幅下挫(cuò)，外(wài)围市场环境(jìng)整体偏(piān)弱。5月4日(rì)凌晨(chén)，美联储(chǔ)如预期加息25个基点(diǎn)，这(zhè)是本轮加息周期的第十次(cì)加(jiā)息，也可能是(shì)本轮紧(jǐn)缩周期的终(zhōng)点。同时(shí)，欧洲央行(xíng)周四决定放慢加(jiā)息步伐(fá)。在外围利空阶段(duàn)性出尽(jǐn)后，大宗商品市(shì)场(chǎng)情绪(xù)出(chū)现反弹，油脂价(jià)格在假(jiǎ)期(qī)开盘走(zǒu)弱后也迎(yíng)来上涨。”中泰期货研究所油脂(zhī)油料分(fēn)析师(shī)巩(gǒng)力赫表示，在此轮上涨过程中，棕榈(lǘ)油(yóu)领(lǐng)涨油脂，产地供给偏紧，同(tóng)时国内棕榈油(yóu)库存连(lián)续下降支撑盘面走强，菜(cài)油紧(jǐn)随(suí)其(qí)后(hòu)，而豆(dòu)油因5—6月大豆到港压(yā)力涨(zhǎng)幅相对有限。

　　在光(guāng)大(dà)期货研究所油脂油(yóu)料分析师侯(hóu)雪玲(líng)看来(lái)，油(yóu)脂市场的(de)强力反弹(dàn)是由基本面的(de)改善推动的。她表(biǎo)示，一方面(miàn)源于餐(cān)饮端(duān)的利多预期(qī)。油脂相关上市企(qǐ)业(yè)一季度业绩大增，多因(yīn)为销量上(shàng)涨和毛利(lì)率提升共同推动；“五一(yī)”旅游出(chū)行(xíng)火爆，交通运输部(bù)数据(jù)显示，假期前三天日均(jūn)发送人数和2019年、2021年基本持平。这意味着油脂餐饮端消费亮眼，假期后，现货普(pǔ)遍(biàn)存(cún)在一(yī)轮补库需求。未来很长一段时间，餐饮端将持续成(chéng)为(wèi)支(zhī)撑油(yóu)脂需求的(de)重要(yào)力量。另(lìng)一方面，国(guó)内大豆压榨企业5月上旬(xún)仍(réng)出现(xiàn)不(bù)同程度的(de)停机计划，市场(chǎng)现货(huò)供应仍有偏紧张情况，豆(dòu)油累库速度放缓；而(ér)棕榈油方面，产地库(kù)存出(chū)现(xiàn)超预期下降。GAPKI数据(jù)显示(shì)，印尼(ní)棕榈油(yóu)2月库存(cún)环比下降(jiàng)15％至264万吨(dūn)，其中产量425万吨，出口291万(wàn)吨，印尼(ní)国内消费180万吨，分项数据和1月(yuè)几(jǐ)乎(hū)持平。机构预期马来西亚棕榈油(yóu)4月产量环(huán)比增0.9％至130万吨，出口环(huán)比下降(jiàng)19.3％至120万吨，由此推算4月(yuè)库存环比减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与此同(tóng)时，海外市场方面，受到(dào)马来西亚棕榈油库存减少的预(yù)期支撑(chēng)，BMD毛(máo)棕榈(lǘ)油期(qī)货(huò)价格(gé)在本(běn)周累计上涨超7％。“节前(qián)马来西亚棕榈油(yóu)整(zhěng)体数据偏(piān)弱，出口月(yuè)度环比下降，且产量(liàng)降幅不足，导致市场情绪略显悲观。但在价格持续下跌后，利空落地效(xiào)应以及机构对于4月(yuè)马来西亚棕榈(lǘ)油库(kù)存预估(gū)超预期下降(jiàng)的乐(lè)观情绪，推动期价快速(sù)反弹(dàn)，而库(kù)存预估下(xià)降(jiàng)的原因来自于马来西亚国内消费(fèi)需(xū)求的增加。”中辉期货油脂(zhī)油(yóu)料分(fēn)析(xī)师(shī)贾晖表示，外盘带动内盘油(yóu)脂价格上(shàng)行，而豆(dòu)油及菜(cài)油自(zì)身基本面供应增(zēng)加的利空因素逐步弱化(huà)也对盘面带来一(yī)些支持。

　　宏观和基(jī)本面(miàn)，谁(shuí)将起到主导作用？

　　据外媒报道，周(zhōu)五(wǔ)公(gōng)布的一项调查显示，全球第二大棕榈油生产国——马来西亚截至(zhì)4月底的(de)棕(zōng)榈油库存料降(jiàng)至11个月(yuè)以来最低水平，因产量持(chí)平且马来西亚国内使用(yòng)量增加(jiā)。受访的九位分析(xī)师(shī)和贸易商预估中值显示(shì)，棕榈油库(kù)存料较(jiào)3月减(jiǎn)少9.8％至151万(wàn)吨，连续第三(sān)个月(yuè)减少(shǎo)并触及2022年5月以来最低水平。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，国(guó)内棕榈(lǘ)油库(kù)存(cún)也由升(shēng)转降，刷新5个半月的最低水平(píng)。中国粮油(yóu)商务网监测数(shù)据显(xiǎn)示，截至(zhì)2023年第17周(zhōu)末，国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存总量为(wèi)77.9万吨(dūn)，较上周(zhōu)减少4.5万吨；合同量为4.7万(wàn)吨(dūn)，较上周增加(jiā)0.7万吨。其中24度及以(yǐ)下库存量为(wèi)73.6万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；高(gāo)度库存量为4.2万(wàn)吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚(yà)和国(guó)内棕榈油库存都在下降(jiàng)，但原因各有不同。马来西(xī)亚棕榈油库存(cún)下(xià)降的(de)主要原因来自(zì)于产量的(de)季节(jié)性减(jiǎn)产以及印尼国内出(chū)口(kǒu)政策限制导(dǎo)致的棕榈油(yóu)出口较(jiào)好(hǎo)。而国内棕榈(lǘ)油库存大幅下降(jiàng)，主(zhǔ)要是(shì)受(shòu)到(dào)年(nián)初(chū)国内疫情防控措施优化调整带来的餐饮消费的增加，同时豆棕现货价差(chà)高位运行导致棕榈油替(tì)代性能大大(dà)增强，也进一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽(suī)然马来西亚(yà)及中国棕榈油库存下降，但由(yóu)于(yú)印尼5月(yuè)出(chū)口(kǒu)政策出现调整，将允许更(gèng)多的棕(zōng)榈油出口，市(shì)场对于马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)5月出口数据保(bǎo)持谨慎(shèn)态度(dù)。中国和印度作为全球主要的棕(zōng)榈(lǘ)油进口国，虽(suī)然库存都(dōu)不同程(chéng)度下降，但都仍处于历史较高(gāo)水平，若棕(zōng)榈(lǘ)油价格上涨，将抑制(zhì)其消费和(hé)进口积极性(xìng)。”贾晖表示。

　　据侯(hóu)雪(xuě)玲介绍，对于棕榈油产地来说，每年(nián)的(de)1—4月属于去库周期，因(yīn)产(chǎn)量处于年内低位(wèi)，无法(fǎ)满(mǎn)足当(dāng)月需求。今(jīn)年4月(yuè)国(guó)际豆棕倒挂以(yǐ)及需求国库存偏(piān)高(gāo)，棕榈油(yóu)出口(kǒu)需求(qiú)差，但依(yī)然没有扭转去库趋势。可以说，产量绝对(duì)水平低是去库的(de)主要(yào)原因。后期(qī)随着产量季(jì)节(jié)性增加，棕榈油重新(xīn)累库也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认(rèn)为，棕(zōng)榈(lǘ)油的去库更(gèng)多是供需双重推动(dòng)的结果(guǒ)。随(suí)着产地挺(tǐng)价，进口(kǒu)利润差，棕榈油(yóu)到港压(yā)力下降(jiàng)，月均到港量30万吨左右。更为重要(yào)的是，国内(nèi)油脂餐饮需求旺盛，随着气温(wēn)升高，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)使用限(xiàn)制减少，棕(zōng)榈油表(biǎo)观消费(fèi)同比(bǐ)几乎翻倍。国内棕榈油要想重新累库(kù)，需(xū)要进(jìn)口增加，也就是说(shuō)进口利(lì)润打(dǎ)开(kāi)，产地让利，这至少需(xū)要产地库存压力明显(xiǎn)恢复(fù)才有可能。因此，未来产地的累库必将(jiāng)早于国内(nèi)，存在节奏差(chà)。

　　“从目前的(de)市(shì)场情况来看(kàn)，短期内缺(quē)乏明显利多因素(sù)驱动，因(yīn)此棕榈油(yóu)上涨缺乏可持(chí)续性。不过，从更长的年度时间周期(qī)来看，在厄尔(ěr)尼诺(nuò)气候(hòu)的预期下，棕榈(lǘ)油有望(wàng)逐(zhú)步进(jìn)入(rù)中期企稳阶段。后续需要密切关注厄尔尼(ní)诺气候(hòu)的发生和持(chí)续情(qíng)况(kuàng)。”贾(jiǎ)晖认(rèn)为。

　　在许(xǔ)多(duō)市(shì)场人士看来，今年仍(réng)是“宏观大年(nián)”，宏观层(céng)面对于大宗(zōng)商品的(de)影响仍然起到主导(dǎo)作用。那么(me)，对于油脂市场来说是这样吗？

　　“美(měi)联储加息周期(qī)接近尾声，欧洲央行在周四也放慢了(le)激进紧缩的步伐。在外围利空阶(jiē)段(duàn)性(xìng)出尽后，大宗商品市(shì)场情绪出现(xiàn)反(fǎn)弹。不过，随着(zhe)美(měi)联储会议(yì)的结束，市场焦点仍将集(jí)中(zhōng)在(zài)美国银(yín)行业的任何可能(néng)的风险蔓(màn)延，对此仍需保持谨(jǐn)慎态(tài)度(dù)。对于(yú)油脂来说，目前基本面仍然多(duō)空交织。当前年度(dù)加拿大油菜籽(zǐ)的丰产对国(guó)内市场(chǎng)的压力持续存在，5—6月(yuè)进口(kǒu)大豆大量到(dào)港的预(yù)期对豆系品(pǐn)种带(dài)来压力，另(lìng)外国(guó)内棕榈(lǘ)油整(zhěng)体库存偏(piān)高也(yě)使(shǐ)得油脂整体的行情难以表现得(dé)特别强势。不过，油脂(zhī)的(de)估值在偏低的油粕比和当前年(nián)度南美大豆的减产预期(qī)的逐(zhú)渐兑现背景下，又(yòu)显得(dé)处于偏低水平。在此情况(kuàng)下(xià)，油脂(zhī)似乎难以表现出(chū)独(dú)立走势，单边行情仍将(jiāng)比(bǐ)较多地被宏观因素主导(dǎo)。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于(yú)美(měi)联(lián)储加(jiā)息(xī)已经(jīng)在市场预(yù)期当中，因此对大宗商品市场的利空影响(xiǎng)有限。对于油脂市场(chǎng)来说(shuō)，虽(suī)2016年是什么年然生(shēng)物(wù)柴油消费占比(bǐ)不(bù)低，比如(rú)棕榈油工业消费占到产量30％以上，欧(ōu)盟工业消费(fèi)和食用消费各占(zhàn)一半，但(dàn)各国生物柴油政策(cè)比(bǐ)例一段时期(qī)内是(shì)固定的，不(bù)会因(yīn)为(wèi)原油及宏观(guān)市场(chǎng)的波动，而出现生物柴(chái)油产(chǎn)量的大幅波动(dòng)，加上油脂(zhī)食用作为消费必需(xū)品，宏(hóng)观(guān)因素影响(xiǎng)有限，因此油脂自(zì)身基(jī)本面对价格波动仍然(rán)将起到主(zhǔ)导(dǎo)作用。

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