昨夜今晨，全球投(tóu)资界“春晚”——伯克希尔(ěr)年度股东大会召开(kāi)。

　　昨晚10点15分开始，今年8月(yuè)30日将(jiāng)满93岁(suì)的巴菲特和老搭(dā)档、已经99岁的(de)芒格(gé)出席伯克(kè)希尔(ěr)哈撒韦年度(dù)股(gǔ)东大会的问答环节。

　　本(běn)次大会召开时的宏观(guān)背景(jǐng)颇不平(píng)静：美国银行业动荡(dàng)不安，债务上(shàng)限谈判僵持，经济徘徊(huái)于衰退的危险边缘，地缘政治冲突持续升温，人工智能正带来重大的机(jī)遇和风险，怀着(zhe)“朝(cháo)圣(shèng)”心(xīn)态而来的投(tóu)资(zī)者们热切盼望聆听(tīng)“奥马哈先知”对大变革(gé)时代(dài)的点评和投资智慧。

　　大会召开前，伯克希尔哈撒韦发布(bù)一季度财报显示，第一季度净利润355.04亿(yì)美元，去年同期为(wèi)55.8亿(yì)美元(yuán)；第(dì)一季度营收853.93亿美元，去年同期为708.1亿(yì)美元(yuán)；第(dì)一季度投资(zī)和衍生品(pǐn)收益为347.58亿(yì)美元，去年同期为亏损19.78亿美元(yuán)。

　　先来看看巴菲特、芒格的重要(yào)观点：

　　1.巴(bā)菲特(tè)：不(bù)全力(lì)支持(chí)倒闭的硅谷银(yín)行“将带来灾难性后(hòu)果”

　　巴菲(fēi)特表示，在(zài)硅谷银行倒闭后，监管机构必须做出赔偿所有储户的决定，因(yīn)为不(bù)这样做可能会损害全(quán)球金融体系。

　　“这将是(shì)灾难(nán)性(xìng)的，”巴菲(fēi)特在回(huí)答一个(gè)问题(tí)时说(shuō)，如果储(chǔ)户得不到补偿(cháng)，它(tā)给美国经济带来(lái)的后果无(wú)法想(xiǎng)象。

　　2.美国(guó)和(hé)中国发生(shēng)冲突很(hěn)愚(yú)蠢

　　巴菲(fēi)特和芒格都(dōu)认为，中(zhōng)美关系紧张(zhāng)对两国会造成不必要的伤(shāng)害。芒格说：“美国和中国发(fā)生冲突是很愚蠢(chǔn)的。我们应该做的就是和(hé)中国和睦相处(chù)。美(měi)国(guó)应该(gāi)与中国大量开展自由贸易。”巴菲特说，中美(měi)会有(yǒu)竞争，但一直都需要判断，如果没有对方回(huí)应(yīng)，事情能有多大进步。两(liǎng)国都会有竞争力(lì)，都可以繁(fán)荣(róng)发展。

　　3.巴菲特(tè)：过去(qù)几(jǐ)个月的(de)波动(dòng)可能(néng)是二(èr)战以来(lái)最厉害的一(yī)次(cì)

　　巴(bā)菲(fēi)特表示，我们(men)大部分的事业，在今(jīn)年报告(gào)的(de)营收都会比去(qù)年(nián)较低，这都是因为过(guò)去6个月(yuè)经济的(de)不景气造成的。

　　巴(bā)菲特(tè)称，过去(qù)的这几个月公司都经历了很多的波动，这可能是二战以来最厉害的一次，二战的(de)时候我(wǒ)们没有办法获得商(shāng)品、货物，但是(shì)这(zhè)一次的波(bō)动来自于另(lìng)外一(yī)个地方，他们可能在(zài)过去的6个月(yuè)中出现了存货过多的情况，这不是说好像失业(yè)率、就业(yè)率的情况造成的(de)，但(dàn)是现(xiàn)在的经济环境(jìng)在这六个月(yuè)已经(jīng)非常不一样了(le)，而我们很(hěn)多的经理(lǐ)人对于这(zhè)种情况感觉到比较惊讶，存货怎么会一下子那么(me)多卖不出去。现(xiàn)在我们才慢慢地(dì)让销售情(qíng)况有所(suǒ)恢(huī)复。

　　4.“好(hǎo)日子可能已经结束”！巴菲特(tè)第一季度净卖出(chū)104亿(yì)美元股票

　　巴菲特(tè)说，他在第一季(jì)度是股票的净卖家。财报显示，伯(bó)克希尔出售了价值(zhí)132亿美(měi)元的(de)股票，仅买入了28亿美元。净卖(mài)出(chū)104亿美(měi)元股票。

　　这些数据突显出(chū)，巴菲特和他的长期得力助手查理·芒(máng)格认为，当期的估值(zhí)没有吸引力。自(zì)今年年初以来(lái)，该(gāi)公(gōng)司的现金储(chǔ)备增(zēng)加(jiā)了20亿(yì1984年出生今年多大年龄，1984年出生今年多大2022)美元，达到1306亿美元，为2021年底以来的(de)最高水平。

　　芒(máng)格上个月表(biǎo)示(shì)，随着美联储(chǔ)加息和(hé)经济放(fàng)缓，投资者应该(gāi)降低对股市回报(bào)的预(yù)期。

　　巴菲特对自己的企业做出了悲观的预测：好日子可能已经结束。这(zhè)位亿(yì)万富(fù)翁投资者(zhě)预计，随着经济低迷放(fàng)缓(huǎn)，伯克希(xī)尔哈撒韦公(gōng)司大部分业务的收益今(jīn)年将下降。因为在过去6个月左右的时间里，美国经济的“令人难以置信的增长时期”已经接近尾声。伯克希尔经(jīng)常被视为经济(jì)健康状况的代表，因为其业(yè)务范围广泛，从铁路到电力(lì)公用事(shì)业和零售。巴菲特曾表示，伯克希尔(ěr)哈撒韦公司的成功(gōng)归功于过(guò)去几十年美国经济的惊(jīng)人(rén)增(zēng)长。

　　5.巴菲(fēi)特(tè)强调：接班人是阿贝尔(ěr)

　　巴菲特指出，阿贝尔一定会继承我的(de)工(gōng)作(zuò)，但他还会与(yǔ)贾恩一起协(xié)商，做最后的(de)决策。公司(sī)传(chuán)承在执(zhí)行上并不是(shì)这么简单，管(guǎn)理(lǐ)伯克希尔(ěr)可能不仅需要现(xiàn)在的这五个下(xià)一代领导人，而是更多有能(néng)力的人(rén)。如果他们不能处理(lǐ)得当的话(huà)，他就不会将伯克(kè)希尔交给(gěi)他们。他还补充，每一个公(gōng)司的情况都不一(yī)样。

　　芒格则表(biǎo)示(shì)，现在伯克(kè)希(xī)尔内部都很支持阿贝尔(ěr)等高层。

　　6.美联(lián)储不能疯(fēng)狂印钱

　　有投资者(zhě)提问：美联储现有的资产负(fù)债表规模是(shì)否(fǒu)令你担忧？

　　巴菲(fēi)特表称他不担心美联储，支(zhī)持美联储压低(dī)通胀(zhàng)率的使命，他也不(bù)担心(xīn)美联储(chǔ)的资产负债表，尽管打趣称(chēng)“那是一个(gè)很大的数(shù)字，而我(wǒ)喜欢看这些大数字(zì)”。

　　巴菲特称，看到美联储资产(chǎn)负(fù)债(zhài)表从8000亿美元增(zēng)至2.2万(wàn)亿美元，就让他(tā)想到一(yī)句话“现金(jīn)永远不是垃(lā)圾”。但是他反对(duì)疯狂印钱令通胀暴涨，就(jiù)像(xiàng)二战(zhàn)刚结束时美(měi)国所(suǒ)经历的那样。对此芒(máng)格也持相同观点，称(chēng)如果靠(kào)不断印钱(qián)来解决(jué)短期问(wèn)题将会(huì)有负(fù)面的后果。

　　7.为(wèi)何大幅(fú)持仓石油股？

　　巴(bā)菲特表示，美国没(méi)有其他地方可以像二(èr)叠纪盆地（permian）一样有这么多石油储备。不(bù)过页(yè)岩(yán)油井的衰败也很快，开(kāi)井第一(yī)天可能产量(liàng)1.2万至1.5万桶(tǒng)/日，也许一(yī)年或者一年(nián)半就枯竭了。

　　“我非常喜欢西方石(shí)油的管理层，对他们也很熟悉。西方(fāng)石(shí)油做了很多好的事(shì)情，建了很多新井(jǐng)还能盈利。伯克希尔并(bìng)不会购(gòu)买西方石油的控股权，管理层(céng)已经很棒了。未来不(bù)确(què)定(dìng)是(shì)否(fǒu)会(huì)继续购买更(gèng)多石油公司的股票，但对现在持股量很满(mǎn)意。”巴菲特说。

　　8.没有(yǒu)货币能取代美元的储备(bèi)货币地位

　　有投资者(zhě)提问(wèn)：美(měi)国大批发(fā)债，美联(lián)储让(ràng)债务货(huò)币化(huà)，中(zhōng)国巴(bā)西沙特等都在与美元脱钩，在这种(zhǒng)环境下，美(měi)元的(de)货币储备地位何时会受威(wēi)胁？

　　巴菲特认为，没有取(qǔ)代美元储备货币地位的(de)候选币种(zhǒng)。

　　巴(bā)菲特说，没有人比美(měi)联(lián)储主席鲍威(wēi)尔更了解(jiě)形势，但他无法控(kòng)制财政政策。谁都不(bù)知道，一(yī)种纸币能坚持用多久才会失控(kòng)，尤其是在这种货(huò)币是全(quán)球储备货币(bì)的时候。

　　巴(bā)菲特(tè)认为(wèi)，美国(guó)要(yào)大举印(yìn)钞很容易，但应(yīng)该非常小心。如(rú)果货币太多(duō)，一旦把通胀的精灵从瓶子里放出来(lái)，就很(hěn)难恢复，人们会对货(huò)币失(shī)去信(xìn)任。

　　巴菲特称，无(wú)法预测会有什(shén)么结果，反正不会(huì)是好(hǎo)结果。现在（大(dà)量发债）是一个非常政治化的决策。

　　芒格说，在某些(xiē)时(shí)候，通过印(yìn)钞(chāo)赢得选(xuǎn)票(piào)会适得其反。芒格(gé)在(zài)提(tí)到日(rì)本(běn)的货币政策和财政政策时(shí)说，日本(běn)用日元(yuán)做了些(xiē)奇(qí)怪的(de)事。对于1984年出生今年多大年龄，1984年出生今年多大2022日本实施的经济政策，日本人(rén)应该接受并作(zuò)出应对。巴菲特补充说，如果日元是储备(bèi)货(huò)币，那(nà)些事不可能发生(shēng)。巴菲特说，他(tā)佩(pèi)服日本，日本有一个(gè)更有凝聚力(lì)的社会，但美国不(bù)应该效仿日本(běn)。不断印钞是(shì)疯狂的。

　　猪价持续低迷，国家研究启动第(dì)二批中央冻猪肉收储

　　今年以来，在(zài)供大(dà)于需(xū)的市场格(gé)局下，我(wǒ)国生猪价格整体偏弱运行，期间最高仅涨至16元/公斤，最(zuì)低跌至14元/公斤以(yǐ)下。

　　回顾今年(nián)春节(jié)过(guò)后的猪价(jià)走势(shì)，记者查(chá)询上甲数据(jù)梳理发现，2月中旬(xún)至3月初期间(jiān)，生猪价格曾出现(xiàn)一(yī)波企稳反弹，但在涨至16元/公(gōng)斤后再(zài)次(cì)振荡下跌，直至4月17日跌至今年低点13.9元(yuán)/公斤后，才再度出现小幅反弹至4与25日的15.12元/公斤，随后在五一假(jiǎ)期(qī)前又略有回落。

　　在(zài)近(jìn)期(qī)生(shēng)猪价格低位运行的(de)情况(kuàng)下(xià)，国(guó)家发改委于5月5日下(xià)午发(fā)布最新(xīn)研究收(shōu)储的公告称(chēng)，据国家(jiā)发展改革委监测(cè)，4月24日—4月28日当周，全国平均猪粮比价为5.21：1，处(chù)于(yú)过(guò)度下跌二(èr)级(jí)预警区(qū)间。根据《完善政(zhèng)府猪肉储备调节机制 做好(hǎo)猪肉市场保供(gōng)稳价工作预案》规定，国(guó)家发改委会同有关部门研究(jiū)适时启动年内第二批中央冻猪肉储备(bèi)收储工(gōng)作，推动生猪价格尽快回(huí)归合理区间。

　　在国家发改委发声(shēng)后，生猪期货市场预期走强，应(yīng)声上(shàng)涨。截至(zhì)5月5日下午收盘，生猪期货主力合(hé)约(yuē)2307报收16165元(yuán)/吨，涨幅达1.63％。

　　从(cóng)进入4月后来(lái)看，生猪现货市场(chǎng)整体延续振(zhèn)荡(dàng)下(xià)跌走势，价格无太大起色。徽商期货生猪分析师(shī)尉秀(xiù)接受期货日报记者(zhě)采访时表示，4月(yuè)来生(shēng)猪现货价(jià)格呈(chéng)先(xiān)跌后涨再跌的振荡走势。

　　“具(jù)体来看(kàn)，4月初至中旬，因需求缺乏明显利好，叠加散(sàn)户(hù)逢高(gāo)出(chū)栏心(xīn)态(tài)增强，利空生(shēng)猪(zhū)价(jià)格，猪价振荡回落并(bìng)在4月17日逼近春节后低点（1月31日13.95元/公斤）；随后进入4月中下旬后，在(zài)相对(duì)较低的猪(zhū)价下(xià)，市场心态开始转变，养殖端低(dī)价惜售情绪强、二育询盘增(zēng)加，支撑价格止跌反弹，同(tóng)时冻品猪肉(ròu)价格的相(xiāng)对优势也刺激贸易商(shāng)从(cóng)进口肉采(cǎi)购转向对国内冻品猪肉采购(gòu)，支撑屠宰(zǎi)企(qǐ)业(yè)分割入库意愿加大，再(zài)叠加月底逢五一假期备(bèi)货，猪肉终端需求有所(suǒ)好转，猪价升至4月25日的(de)15.12元/公斤；而此后，较高(gāo)的(de)成本导致生猪二(èr)育入(rù)场转(zhuǎn)为(wèi)谨(jǐn)慎，屠企(qǐ)分割比例(lì)也有开(kāi)收敛，叠加月末部分(fēn)集团企业(yè)有提前出(chū)栏(lán)迹象，在缝节必跌的‘魔(mó)咒’下(xià)，月(yuè)末(mò)价格再次回落，截至4月28日(rì)猪(zhū)价跌至14.54元/公斤。”尉秀说。

　　而五一小长假期(qī)间，虽(suī)有节假日提振，但生猪现(xiàn)货价(jià)格平(píng)均(jūn)也仅有0.2元(yuán)/公斤的涨幅(fú)，延续(xù)偏弱态势。申银万国期(qī)货农产(chǎn)品高级分析师(shī)徐盛告诉(sù)记(jì)者，目前生猪处于需(xū)求淡季，同时五一节前各养(yǎng)殖类上(shàng)市公司公布一(yī)季报显示其(qí)经营数据纷纷(fēn)亏损，若猪(zhū)价长(zhǎng)期维(wéi)持低迷(mí)，养殖企业(yè)超预期(qī)去产能(néng)将(jiāng)对行业的发展(zhǎn)不利，容易导致猪价(jià)的大(dà)起大落。在这个节点，国家发改(gǎi)委宣布(bù)收(shōu)储，可以看(kàn)出(chū)国(guó)家对生猪养殖行业健康发(fā)展的重视(shì)与呵护，有助于提(tí)振市场(chǎng)信心。

　　“在(zài)猪肉收储信号释(shì)放下，本周五生猪(zhū)期(qī)货盘面随即作出反应(yīng)走多。从(cóng)收储本(běn)身看(kàn)，不会(huì)带来实质性生猪(zhū)需求的增(zēng)长。不过(guò)，倘(tǎng)若(ruò)收储调控长期密集执行，叠(dié)加二(èr)育等利多因素共(gòng)振，或会给市场(chǎng)带(dài)来比1984年出生今年多大年龄，1984年出生今年多大2022较明(míng)显(xiǎn)的利多影响。”尉秀说。

　　生猪价(jià)格磨底何(hé)时结束？

　　五一节假日(rì)过后，尉(wèi)秀告诉记者，因生猪终端需求缺乏实(shí)质性利(lì)好，短期(qī)内(nèi)猪(zhū)价或延续低位区间(jiān)振(zhèn)荡走势。

　　具体从生猪(zhū)需求端看，尉(wèi)秀表示，参考2020年(nián)至2022年(nián)的屠宰数据，每年5月(yuè)宰量均有(yǒu)不同程度的提升，但也(yě)非猪肉季节性消费旺(wàng)季。

　　从(cóng)供给端看，据国家统计局最新(xīn)数据，截(jié)至今年一季度，全国生猪(zhū)出栏1.99亿头，同比增长1.7％，出(chū)栏量处于近(jìn)五年同期高位水平；生猪(zhū)存栏4.31亿(yì)头，同比增长2.0％，环(huán)比下跌4.78％。尉秀(xiù)告诉(sù)记者，虽然今年一(yī)季度生(shēng)猪存栏环(huán)比出现下跌，但同比依(yī)旧(jiù)增(zēng)长，并(bìng)处于(yú)近9年同(tóng)期相对高位。

　　此(cǐ)外从生猪产(chǎn)能变化来看(kàn)，尉秀表(biǎo)示，据农业部(bù)监(jiān)测(cè)，2023开年以来，国内(nèi)能繁母猪存栏已连(lián)续三个月下降，但下降幅度相当(dāng)有限(xiàn)，累计(jì)下降(jiàng)1.97％。其中(zhōng)3月全国能繁母猪存栏量为4305万头，环(huán)比下跌0.87％，较2022年同期(qī)增加(jiā)2.90％，依然高(gāo)于4100万头的(de)正常产能(néng)调控目标（约为(wèi)105.00％）。此外(wài)据第(dì)三方机构数据，国内能繁母猪(zhū)存栏自2022年11月开始下滑，已经连续5个月下滑，累计(jì)下降幅(fú)度为5.33％。其中，3月环比下降1.95％，较(jiào)2022年(nián)同期增加(jiā)2.96％。“从不同口径的统计数据(jù)可(kě)以看出，生猪产能有继续回(huí)调走势(shì)，但截(jié)至3月(yuè)降(jiàng)幅(fú)均(jūn)有(yǒu)限。综合来看(kàn)，当下(xià)产(chǎn)能基础依旧稳固，生猪供(gōng)应(yīng)充(chōng)盈，并没(méi)有出现能够驱(qū)动(dòng)周期上行趋势(shì)的力量。”

　　展望(wàng)5月猪价，在尉秀看来(lái)，伴随着猪价再(zài)次阶(jiē)段(duàn)性(xìng)走低，二育(yù)补栏或会再次进场(chǎng)，带动猪(zhū)价走高；但今年二次育肥进出场(chǎng)节奏(zòu)切换加快，需关注进出场节(jié)奏对猪价的带动。此外受(shòu)冬季猪(zhū)病等影响，今年2-3月有比较明显的(de)小体重猪急抛，出(chū)栏量的(de)提前透支(zhī)将在(zài)6月(yuè)前后显(xiǎn)现，对期货LH2307盘(pán)面的利多影响或许(xǔ)在5月份有体现。总(zǒng)的来看，5月(yuè)猪价价格重心或高于4月(yuè)，建(jiàn)议继(jì)续(xù)重点关注二次育肥、冻品入库及收(shōu)储(chǔ)带来的情绪面影响。

　　方(fāng)正(zhèng)中期饲料(liào)养殖(zhí)板块研(yán)究员宋从志认为，短期来看，当前生猪整体屠宰量仍维持高位，并高(gāo)于(yú)去年同期水平，出栏(lán)体重虽(suī)有连续回落，但(dàn)绝对体重(zhòng)仍在120kg以上，反映上游(yóu)大猪仍在释放之(zhī)中，二育增(zēng)加导(dǎo)致大猪仍有阶(jiē)段性出栏压力。尤其(qí)去年6月份以来能繁母(mǔ)猪环比增加带来的(de)生猪出(chū)栏在(zài)5月份可(kě)能继续保持(chí)惯性增(zēng)涨。但(dàn)今年二季度开始生猪市场将逐步过度至季节性旺季，因此生猪近端现货价格(gé)大(dà)概(gài)率已在慢慢接(jiē)近(jìn)底部。

　　中(zhōng)长(zhǎng)期来看，尉(wèi)秀表示，下半年是生猪需求的旺季，叠加能繁母猪的调减在下半(bàn)年会(huì)有一(yī)定程度的体现，价(jià)格重心或(huò)高(gāo)于(yú)上半年，2023年全年猪价的高点有望在下半(bàn)年形成。

　　“我们认(rèn)为，上半年生猪供应压力(lì)最(zuì)大(dà)的时间点有望逐步过去(qù)，叠加经济复苏、非(fēi)瘟带来仔(zǎi)猪存栏的损(sǔn)失以及猪肉(ròu)收储(chǔ)，消费端(duān)恢复后下方(fāng)现(xiàn)货价格空间有限并有望(wàng)反弹(dàn)。但考虑到(dào)2022下半(bàn)年(nián)生猪养(yǎng)殖利润(rùn)偏(piān)高，能(néng)繁母猪(zhū)存栏恢复(fù)，2023年生(shēng)猪总(zǒng)体供应有望(wàng)逐步(bù)增加，全年猪(zhū)价重心仍将低于2022年(nián)，交易(yì)节奏的把(bǎ)握(wò)将更为关键(jiàn)。”徐盛建(jiàn)议(yì)，长期(qī)投资者可(kě)以(yǐ)在(zài)养猪成本(běn)一带逐(zhú)步择机(jī)入场(chǎng)买入生猪2307合约，另(lìng)外等反弹后逢高空2309合约(yuē)。

　　宋从志表(biǎo)示，当前生猪期货2305合约期现已在逐(zhú)步回归，2307及2309合约对2305旺(wàng)季(jì)升(shēng)水扩大，由于生猪期价目(mù)前整(zhěng)体估值不高，后续(xù)在收储加持下，期价存在继续往上(shàng)修复的空间。建议投(tóu)资者(zhě)在交易(yì)上可从单边转为观(guān)望，边际(jì)上警惕饲料养殖板(bǎn)块集体估值下移(yí)带来的系统性(xìng)风险(xiǎn)。

未经允许不得转载：北京老旧机动车解体中心 1984年出生今年多大年龄，1984年出生今年多大2022