在股市高(gāo)点成立(lì)的主动权益类定开(kāi)基金密集(jí)迎来(lái)开放日，近三个月即将开放的产品(pǐn)超3成(chéng)跌(diē)破(pò)面值，破净率达33％，亏损最大产品成立(lì)满(mǎn)两年亏(kuī)损43％，部分产品甚至面临清盘危险。

　　多位行(xíng)业内人士(shì)表示，主动(dòng)权益定开基(jī)金的整体(tǐ)破净率与基金成立(lì)时间、基(jī)金投资(zī)策(cè)略，以及(jí)统计样(yàng)本(běn)数(shù)量等众多因素有(yǒu)关(guān)。其(qí)中，高点成立是基金破净的(de)重要原因。同时，他们也建议(yì)基金公司要(yào)更加前瞻性布(bù)局产品，克服短(duǎn)期盲目规模扩(kuò)张(zhāng)冲动，从客户利益和导向开展产品的布(bù)局和发(fā)行。

　　近三月60只定(dìng)开权益(yì)基金开放

　　破(pò)净率超30％

　　近(jìn)日(rì)，华南(nán)一家基金公司发布(bù)公告称，根(gēn)据基金法(fǎ)、基金运作管理办法、基金合同的有(yǒu)关规(guī)定，公(gōng)司(sī)旗下主(zhǔ)动(dòng)权益一年(nián)定期开放(fàng)基金最(zuì)近一个开放期为(wèi)2023年4月20日至(zhì)2023年5月22日，若该开放(fàng)期最后(hòu)一个开(kāi)放日(rì)（即2023年5月(yuè)22日）日终，基金出现触发基金合同终(zhōng)止的情形(xíng)，基(jī)金管(guǎn)理人将终止《基金(jīn)合同》，并按(àn)照《基金(jīn)合同》约定履行(xíng)基(jī)金财产清(qīng)算程序，无须召(zhào)开基(jī)金份额持有人(rén)大会。

　　根据公告，该只基(jī)金的(de)基金合(hé)同生效后，若登记(jì)机构完成每(měi)个开(kāi)放期最后一个(gè)开放日(rì)的申购、赎回或转换业(yè)务申请确认时，基(jī)金的基金份额持有人数(shù)量不满200人或者基金资产(chǎn)净值(zhí)低于五千万元，基金管(guǎn)理人在履行相关监管报告和信息披露程序(xù)后(hòu)终止(zhǐ)基金合同(tóng)，无需召开(kāi)基金(jīn)份额持(chí)有人大会(huì)。

　　截至2023年一季报(bào)，该只偏(piān)债混合(hé)型基金管理规模(mó)0.79亿元，2021年(nián)4月成(chéng)立以来两年多收益率-4.3％，最(zuì)新净值(zhí)为0.957元(yuán)，为“固收+”基金中(zhōng)的破净产品。

　　据记者统计，截(jié)至5月20日，5-7月份即(jí)将到期的主动权益类定期开放基金有60只(zhǐ)（份额合并(bìng)计算）即将迎来开放日(rì)，目前破净产品（统计复权净值）为20只，占比达(dá)到(dào)33.33％。破净(jìng)率(lǜ)最高(gāo)的(de)产(chǎn)品成立两年(nián)来亏损超43％，目(mù)前基金净值(zhí)仅(jǐn)为0.57元。

　　分月(yuè)度来看，主动权益类定(dìng)开基(jī)金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破净率更是达(dá)到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月震荡(dàng)上(shàng)升(shēng)态(tài)势。

　　上(shàng)海证券(quàn)基金评(píng)价研究中(zhōng)心高级分析师孙(sūn)桂平(píng)对(duì)此表示(shì)，一般(bān)而(ér)言(yán)，随着基金(jīn)开放(fàng)日加州时间现在几点钟，加州时间与北京时间差 24px;'>加州时间现在几点钟，加州时间与北京时间差临近(jìn)，为了(le)应(yīng)对基金集中(zhōng)申赎(shú)影(yǐng)响，基金的投(tóu)资策略可能(néng)倾向于保守，权益仓位可(kě)能会有所降低。因此(cǐ)，在(zài)权(quán)益(yì)市场表现不(bù)好(hǎo)时，距离开放日越远(yuǎn)，整(zhěng)体上破净率可能有(yǒu)增加趋势。当(dāng)然，整体破(pò)净(jìng)率情况也与基(jī)金(jīn)成立时间、基金投资策略，以及统计样本(běn)数(shù)量等众多(duō)因素有关。

　　一位基(jī)金销售机构负责人也分析(xī)，今(jīn)年8、9月份到期的定开(kāi)基金大(dà)多成立于(yú)2020年下(xià)半年(nián)，高点成立是基金破(pò)净的重要(yào)原因；另一方面(miàn)，8、9月份到期的定开基金数量明显少于(yú)5、6月份，虽(suī)然8、9月份破净基金的数量较6、7月份(fèn)并没有明显上涨，破净率仍较高，可能也与基金的(de)发行(xíng)节奏存在关系(xì)。

　　建(jiàn)议(yì)前瞻性布局(jú)产品

　　市场高(gāo)点避免(miǎn)盲目规模扩张

　　据记者(zhě)观察(chá)，从近三月(yuè)即将(jiāng)迎来开放的定期开放式基(jī)金(jīn)来看，多数(shù)成(chéng)立于2020年下半年(nián)-2021年(nián)1季度，高点(diǎn)成立可能是部(bù)分(fēn)基(jī)金破净的重要原因(yīn)。

　　针对上(shàng)述现(xiàn)象，孙桂平(píng)表示，从基金发行(xíng)角度而言，权益市场高点时基金(jīn)发行相对容易，而(ér)且规(guī)模也容易做大，基金公司有动力去做；但从(cóng)投资(zī)者(zhě)而(ér)言，高点入市就容易出现一段时间内基金业绩表现不佳，甚至(zhì)出(chū)现大幅(fú)下(xià)跌的情形。

　　因(yīn)此，孙桂(guì)平认(rèn)为，对(duì)基金公司而言，在市场高(gāo)点时要保持(chí)冷静，相(xiāng)对谨慎发行产品(pǐn)，不(bù)盲目追逐市场热点，克服(fú)短期(qī)盲(máng)目规模扩张冲(chōng)动，从客(kè)户利(lì)益导向进行产品(pǐn)布(bù)局和发行(xíng)。此(cǐ)举(jǔ)既可以(yǐ)保护投资者利(lì)益，也加州时间现在几点钟，加州时间与北京时间差(yě)可以树立基金公司良好口碑，有利于基(jī)金公司长期管理规模提升。

　　上述(shù)基金销售机构负责人也表示，在(zài)市(shì)场高位、情绪火热时发行基金往(wǎng)往伴随着较高的风险。一方面，近(jìn)两年权益市(shì)场的整体波动(dòng)增(zēng)大，风格轮动现象(xiàng)加剧。所以，近(jìn)两(liǎng)年不同的投资策(cè)略、不同投(tóu)资范围的基金收益率差距(jù)较(jiào)大。另一方面(miàn)，市场情(qíng)绪火热时容(róng)易出现(xiàn)爆款(kuǎn)基金，较大(dà)规模给基金经理带(dài)来的灵(líng)活性限制很可能会影响产品未来的超(chāo)额收益。同时(shí)，优质资(zī)产的资金容量通常有限，且短期快速上(shàng)涨(zhǎng)很可能估值(zhí)虚(xū)高。过高的管理规模(mó)要求基金经理不得(dé)不跨出(chū)舒适圈，覆盖更多投资机会，调(diào)整投资(zī)分布，也可(kě)能会增加错判的风险，对获取超额收益影响很大(dà)。

　　同时，该基金(jīn)销售部门机构负责人(rén)也建议基金公司前瞻性布局(jú)产品，并将规(guī)模控制(zhì)在(zài)基金(jīn)经理能力(lì)范(fàn)围(wéi)内，高点成立的产(chǎn)品，如果(guǒ)通过均衡(héng)和多元化的布局，避免单(dān)押(yā)一个赛道，并通过(guò)抓取阶段性投资机会(huì)、控制回撤等(děng)方(fāng)法，也能(néng)在中长期斩获一(yī)定的超额收益。

　　事(shì)实(shí)上，随着定(dìng)期开(kāi)放式权益类基金表(biǎo)现不及预期，近一年新成立的定(dìng)开权益类基金仅有7只，同比减少24只；平(píng)均发行规模2.71亿元，同比(bǐ)也下滑(huá)42％，该类基金的发行陷入低迷。

　　“定(dìng)开基金(jīn)表现(xiàn)不及预期(qī)时，投资者的心态会受到一定程(chéng)度的(de)影响，甚至可能打击投资者的投资信心。如(rú)果(guǒ)破净率持续上升的(de)话，投资者对于后续新发基金的购买意愿可(kě)能会下(xià)降。” 上述基金销售机构负(fù)责(zé)人称。

　　孙桂平也认为，定(dìng)开(kāi)基金在基金经理更(gèng)好(hǎo)施展(zhǎn)投资决策，有效阻止投资者频繁交易等方面具(jù)有明显优势，有利于为(wèi)投(tóu)资者(zhě)创(chuàng)造更好收益(yì)。但是(shì)定(dìng)开基(jī)金也受市场波动影响，跌破净值也(yě)是正常现象。

　　“因此(cǐ)，未来(lái)定开(kāi)基金发行(xíng)时，一是要(yào)避(bì)免高位发行，二是(shì)要做(zuò)好投资者(zhě)教育。”孙桂平(píng)称。

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