5月以来，嘉(jiā)实基金、博时基金、富国基金、南方基金等多(duō)家头部公募基金(jīn)密(mì)集(jí)申报了跟踪海外(wài)半导体指数QDII产品(pǐn)，布局全(quán)球半导(dǎo)体市(shì)场，引发(fā)业(yè)内广(guǎng)泛(fàn)关注(zhù)。

　　从国内半导体板块表现来看，在经历一季度的持续(xù)回(huí)调后，半导体板块自4月中下旬以来又开始持续下跌。不过资金对(duì)主题ETF越跌越买(mǎi)，区间份额增幅最高达(dá)40％。拉长时间看，年(nián)内超半(bàn)数(shù)半(bàn)导体主题ETF产品份(fèn)额出现(xiàn)正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人(rén)士(shì)认为，资(zī)金(jīn)对半导体主(zhǔ)题ETF的越(yuè)跌越买，主(zhǔ)要是基于对板(bǎn)块中长期投(tóu)资价值(zhí)的(de)肯定。尽管半导体板块年内表现(xiàn)震荡，但随着(zhe)国(guó)产替代持续(xù)推进，以(yǐ)及近(jìn)期AI行(xíng)情的带动下，板块细分领域仍有较多投资机会(huì)。

　　越(yuè)跌越买，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国(guó)内半导(dǎo)体板块表现(xiàn)来看，在经历(lì)一季度(dù)的持续回调(diào)后，半(bàn)导体板(bǎn)块自4月(yuè)中(zhōng)下旬以来(lái)又开(kāi)始(shǐ)持续下(xià)跌。以(yǐ)中证全指半导(dǎo)体指数表现为例(lì)，该指(zhǐ)数(shù)在4月6日攀至年内高位后便(biàn)开始不断下(xià)跌，4月10日至(zhì)5月12日区间(jiān)跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体与半导体生(shēng)产设备(bèi)板块(kuài)周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业中跌幅居前。

　　值得注意的是(shì)，尽管板块(kuài)持续下跌，但资金对主题ETF产品越跌(diē)越买。Wind数据显示，截至5月12日(rì)，月内半导体芯(xīn)片主题ETF收益(yì)均告负，平均(jūn)收益率(lǜ)为-7.18％；但份(fèn)额却(què)悉(xī)数(shù)上涨(zhǎng)。其中，工银(yín)瑞信国证半导体芯片ETF、鹏(péng)华(huá)国证半导体芯片ETF月(yuè)内份(fèn)额增幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年(nián)内半(bàn)导体芯片主题ETF产品份额变(biàn)化，截至5月12日，除汇添富中证芯片产业(yè)ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩交所(suǒ)中(zhōng)韩半导(dǎo)体ETF等三只(zhǐ)产品(pǐn)份额出现下降外(wài)，其余产品(pǐn)份(fèn)额均有(yǒu)大幅增长。其中，嘉实上证(zhèng)科创(chuàng)板芯(xīn)片ETF份(fèn)额(é)涨幅(fú)位(wèi)列第一(yī)，年内份额(é)猛增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导(dǎo)体(tǐ)板块持续(xù)下跌，嘉(jiā)实上证(zhèng)科创(chuàng)板芯片ETF基金经(jīng)理(lǐ)田(tián)光远分析，当前半(bàn)导体行业复(fù)苏不(bù)及预(yù)期主要原(yuán)因，一是(shì)国产替代进程(chéng)不及预期(qī)，国(guó)内半导体(tǐ)企业相(xiāng)比海外(wài)半(bàn)导(dǎo)体大厂起步较晚(wǎn)，在(zài)技(jì)术(shù)和人才(cái)等(děng)方面存在差距金典保质期一般是多久啊 金典牛奶过期了几天还能喝吗，在国产替代过(guò)程中产品(pǐn)研发(fā)和(hé)客户导入进程可能不及预期(qī)；二是下游需求不(bù)及预期，在边缘政治和全(quán)球经济(jì)疲软背景下，全(quán)球电(diàn)子产(chǎn)品等(děng)终端(duān)需(xū)求可能不及预(yù)期，从(cóng)而导致对半导体产品需求量(liàng)减少。

　　“2023年是全球半导体(tǐ)行(xíng)业正处于下行筑(zhù)底的阶段，但我们(men)认(rèn)为(wèi)有望于今年看到拐点的出现(xiàn)”田光远表(biǎo)示，在本轮周期中，率先(xiān)回暖的种类(lèi)要看芯片下(xià)游的景气度，有创新属(shǔ)性和份额(é)提升属性(xìng)的环节会率先回(huí)暖。一方面中国经济体重要的(de)构成(chéng)央(yāng)国(guó)企对资产回报提(tí)出要求，民营企业(yè)的(de)竞(jìng)争力(lì)提升也会更加依赖数字化，成本效(xiào)率(lǜ)提升(shēng)是数(shù)字化(huà)的长期关键驱动力，另一(yī)方面短周(zhōu)期维度数字经济有(yǒu)顺周期属性(xìng)，经济复苏会加大(dà)企业数字化(huà)投入(rù)力(lì)度。

　　九泰基金(jīn)战略投(tóu)资部副总监、九(jiǔ)泰泰富灵活配置混(hùn)合(hé)（LOF）基金经理刘源表(biǎo)示(shì)，首先(xiān)，回顾年初以(yǐ)来半导体板(bǎn)块上涨的原因，一方面是2022年(nián)板块调整(zhěng)幅度较大，行业(yè)估值(zhí)处于底部位置；另一方面市场预期基本(běn)面即将(jiāng)见底，再加上有AI主(zhǔ)题的(de)催(cuī)化，所以从年初到4月初半导体指数出现了(le)一定的反(fǎn)弹(dàn)。

　　“但事实上，其中许多个股的股(gǔ)价(jià)其(qí)实是过度反(fǎn)应的，所以随着4月中下旬半导(dǎo)体一季报(bào)披露，整体呈现(xiàn)强预期、弱现(xiàn)实的表现，再(zài)加上AI主题的降温，综合因素(sù)引起行业近期(qī)的持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽管半导体板(bǎn)块(kuài)年内表现震荡，但从(cóng)资(zī)金对主题ETF产品越跌越买也能(néng)看出投(tóu)资者(zhě)对板块价值的(de)肯定，多位(wèi)业内人(rén)士也表示，长期看好半导体板块投资价值。

　　“我们认为当前(qián)无需过度悲观金典保质期一般是多久啊 金典牛奶过期了几天还能喝吗。”嘉实基金(jīn)田光远(yuǎn)表(biǎo)示，从基本面上，人工智能给半导体带来了(le)新的需求增(zēng)量，从周期视角，预计未(wèi)来1-2个季度虽(suī)然会有一定业绩的(de)压力，但一方(fāng)面需求会重新(xīn)复苏，另(lìng)一方面中国半导体企业有国(guó)产替(tì)代的中期逻辑支撑(chēng)；另(lìng)外，估值方(fāng)面，半导(dǎo)体板块估值(zhí)波动较(jiào)大，且子板(bǎn)块和细(xì)分线索较多，始终(zhōng)有估(gū)值合(hé)理甚至低估的(de)机会出现。

　　田光(guāng)远认为，当(dāng)前该板块很(hěn)多优质的公司处于历(lì)史(shǐ)估值分位低位区(qū)间，随着需求回暖或者(zhě)新(xīn)产(chǎn)品的突破，会有形成很好的投资机会。他进(jìn)一(yī)步表示(shì)，人(rén)类历史经历(lì)了(le)三次工业革(gé)命(mìng)，前两次都是以能(néng)源为对象进行创新，第三次(cì)是信息为对象(xiàng)进行创新(xīn)，当前阶(jiē)段(duàn)的(de)人工智(zhì)能从(cóng)感知智(zhì)能(néng)走向认知智能后，将对人类生产力(lì)的提升产生巨(jù)大的影(yǐng)响，也会开(kāi)启(qǐ)新一轮的工业革命(mìng)，它是信息(xī)革命经历了个人电脑、互联网革命和(hé)移动互(hù)联(lián)网革命后在万物(wù)智联层面(miàn)的延伸(shēn)，将(jiāng)会在经济(jì)、社会、政治(zhì)、军事(shì)等(děng)方面全面影响人类社会。当前仍(réng)处于(yú)新一轮产(chǎn)业革命爆(bào)发的早(zǎo)期(qī)的阶段，在人工(gōng)智能带来(lái)的技术变革浪(làng)潮下，人工智(zhì)能对云管(guǎn)端(duān)各方面(miàn)都产(chǎn)生了影(yǐng)响，云侧变(biàn)化最为显著，很多环节发(fā)生了改(gǎi)变(biàn)，产生了新的投(tóu)资方向(xiàng)，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能(néng)应(yīng)用的落地，端侧和网侧的新(xīn)硬件也会产生新的投资机会。因此我们长期看好(hǎo)半导体(tǐ)的投资价值。”田光远建议投资者长期关注该板(bǎn)块投资(zī)机(jī)会，他(tā)认为可以重点配置的主线包括以AI为(wèi)代表(biǎo)的(de)创新线、周期见(jiàn)底(dǐ)后的复苏线、以及以半导体设备材料国(guó)产化为代表的制(zhì)造(zào)线(xiàn)。

　　诺安(ān)基金(jīn)科技(jì)组基金经理刘慧影(yǐng)也表示，2023年全面看好整(zhěng)个半(bàn)导体(tǐ)板(bǎn)块，其中，从半导(dǎo)体国产(chǎn)化为主的设(shè)备材料EDA板块，到下(xià)游(yóu)需求为主(zhǔ)的芯(xīn)片设计(jì)都会在今年都(dōu)有非常好(hǎo)的机会。首(shǒu)先(xiān)，基本(běn)面上(shàng)，美国对中国的极限制(zhì)裁(cái)将加速中国芯片的国产替代，党(dǎng)的二十大对(duì)于科(kē)技安全(quán)的强调为芯片(piàn)的国产(chǎn)替代提供了坚实的理论基础。其(qí)次，芯片设计板块经过(guò)近一年的充分调整，股价已经(jīng)充分反(fǎn)映悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉动(dòng)，整个(gè)芯片设计(jì)板块有(yǒu)望正(zhèng)式迎来反转。

　　“站(zhàn)在当(dāng)前，我们将持续跟踪和调研半导(dǎo)体行(xíng)业库存、动(dòng)销数(shù)据和重(zhòng)点公(gōng)司的(de)边际变化，同(tóng)时动态跟踪(zōng)电子消费品(pǐn)的复苏情(qíng)况，预(yù)判半导体景气的拐(guǎi)点。”九泰(tài)基(jī)金(jīn)刘(liú)源表示(shì)，展望未来(lái)，AI的基础模型训(xùn)练需要大量(liàng)算力，硬(yìng)件(jiàn)基础设施成为发展(zhǎn)基石，算力芯片等核心环节预期将会(huì)受(shòu)益，后(hòu)续有望驱动半导体行业(yè)持续增长。此外，半导体设备公司的一季(jì)报业(yè)绩相对较强，国产化(huà)趋(qū)势仍在加速(sù)推进，后续(xù)半导(dǎo)体设(shè)备、材料也(yě)是可以关注的方(fāng)向。存储作(zuò)为半导体中最(zuì)大的周(zhōu)期品种(zhǒng)，也可能在年内迎来边际(jì)变化，需要持续动态(tài)跟踪。

　　“风险方面(miàn)，我认为需(xū)要关注景(jǐng)气度修复速(sù)度和估值的匹配程(chéng)度(dù)，尽(jǐn)管基本面改善的(de)趋势(shì)比(bǐ)较确定，但改善(shàn)的(de)过程中(zhōng)股价有(yǒu)可能(néng)波动较大，要结合基本面变化(huà)综(zōng)合(hé)判断配(pèi)置价值，我们也会通过适(shì)当调仓来(lái)平衡(héng)风险。”刘源补充道。

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