银行业危机(jī)再现？

　　昨夜美股开(kāi)盘不久，第一共和银行盘中跌幅一(yī)度扩大至超(chāo)过40％，经历(lì)至少五次停牌，股价再刷新历史新(xīn)低，市值一(yī)度跌破10亿美元。

　　据(jù)英国《金融时(shí)报》报(bào)道，知(zhī)情人士说(shuō)，几个(gè)星期(qī)以来，第一共和银行已在为其(qí)部分业务寻找(zhǎo)买家(jiā)，但潜(qián)在的(de)收购方担心承(chéng)担(dān)过多(duō)风险。目前可能的解决方(fāng)案是(shì)，向近(jìn)期曾为第一共和银(yín)行(xíng)注资(zī)300亿美(měi)元的大(dà)型银行(xíng)寻求帮助(zhù)，或者由(yóu)美国(guó)联邦存款保险公司接管该银行，并为所有存款提(tí)供政府担保。

　　而(ér)据(jù)CNBC援引消息(xī)人士(shì)报(bào)道，白宫或美国财政部无意干预该银行的(de)状(zhuàng)况。

　　CNBC财(cái)经记(jì)者和市场(chǎng)新(xīn)闻分析师David Faber说，他目前不知道(dào)这家银行能否在未来的(de)日子(zi)继续经(jīng)营下去，也不知道联邦存款保险公司是(shì)否会对此家银行发表“破(pò)产声明”。但他(tā)说：“解(jiě)决方(fāng)案（可能是联邦存款保险公司的接管(guǎn)）目前正变得越来(lái)越有可(kě)能(néng)，因为第一共和银行找(zhǎo)到买家的机会(huì)‘几乎(hū)为零’。”

　　商品方面，今(jīn)天凌晨，美、布两油日内跌幅(fú)快速扩(kuò)大至3％。

　　有市场评论称，尽(jǐn)管此(cǐ)前API报(bào)告显示美国上周原油库存降幅大于预期(qī)，由(yóu)于市场消化(huà)了疲弱的美(měi)国经济数据(jù)，对(duì)美国经济衰退的(de)担忧(yōu)增加，油(yóu)价周三延续(xù)前一(yī)交易日的跌势，目前(qián)已经(jīng)抹去了自欧佩克(kè)+4月初(chū)宣(xuān)布进一(yī)步减产以来的全部涨幅(fú)。

　　截(jié)至今晨(chén)收盘，第一(yī)共和银行收跌近30％再(zài)创历(lì)史新低，最新报道称，美国(guó)联(lián)邦存款保险(xiǎn)公(gōng)司FDIC威胁下调该行评级，将限制(zhì)第一共和银行从美联(lián)储取得融资(zī)的渠道。

　　原油方面(miàn)，WTI 6月(yuè)原(yuán)油(yóu)期(qī)货收跌3.59％，报74.30美(měi)元/桶；布(bù)伦特6月原油期货收跌3.81％，报77.69美(měi)元(yuán)/桶(tǒng)，抹去了自OPEC+本月初(chū)因需求低迷而减产带来(lái)的(de)价格(gé)涨(zhǎng)幅。

　　美联(lián)储(chǔ)5月(yuè)加息路径(jìng)“扑朔迷离”

　　宏观香炉里面放什么东西插香 香炉里面可以放大米吗层面(miàn)风险不断，让(ràng)美(měi)联储5月的加息路径变得“扑朔迷离”。一边(biān)是仍然高(gāo)企的通胀，一(yī)边是银行系统(tǒng)危(wēi)机以及(jí)由(yóu)此扩大的经济衰退阴霾(mái)，美联储会(huì)如何选择，无疑(yí)是(shì)市(shì)场最引(yǐn)人瞩(zhǔ)目的焦点。

　　在广州金控期(qī)货研究所(suǒ)副(fù)总经理(lǐ)程(chéng)小勇看(kàn)来，对(duì)于美联储(chǔ)货币政策，大概率还是维持加息的大方向，只(zhǐ)不过加(jiā)息力度会维持25个(gè)基点，不会像去(qù)年那(nà)样以50个基点(diǎn)的大力度加(jiā)息。

　　“首先，考(kǎo)虑到美国通胀具有很强的粘性，当前(qián)核心通胀增速依(yī)旧处于历(lì)史高(gāo)位(wèi)，3月(yuè)高达5.6％，较此轮高点仅(jǐn)仅(jǐn)回落(luò)了1个百分点，‘通胀中(zhōng)的(de)通胀(zhàng)’3月住房租金价格(gé)指数(shù)增速高达8.3％。其次(cì)，尽管高利率和美国银行业危机(jī)引发了(le)经济减速，但是(shì)据(jù)我们测(cè)算当前美国私人部门(mén)资产负债表(biǎo)受冲(chōng)击(jī)的影响大约(yuē)将在(zài)三(sān)、四季度出(chū)现(xiàn)，短期(qī)经济减速不(bù)至(zhì)于引发美联储(chǔ)货币政(zhèng)策(cè)转向。从历(lì)史上美联(lián)储加息的(de)经验来看，高通胀(zhàng)下(xià)的美联储加息并不会因经济减速(sù)而(ér)转向(xiàng)。此(cǐ)外(wài)，美国(guó)地(dì)区银行担忧引发(fā)银(yín)行股大跌(diē)，但由于当前(qián)美(měi)国商业银行危机主要(yào)是(shì)资(zī)产负责错(cuò)配，并非(fēi)如2007年次贷危(wēi)机时(shí)那样的产品层层嵌(qiàn)套和(hé)加(jiā)杠杆导(dǎo)致(zhì)危机(jī)爆发时过渡去杠杆，金(jīn)融(róng)市场(chǎng)系统性风险暂难发生。”程小勇表示。

　　混沌天成期(qī)货研究(jiū)院首席宏(hóng)观分(fēn)析(xī)师赵旭初(chū)同(tóng)样认为(wèi)，由美国银行业“爆雷”引发(fā)系统性风险(xiǎn)的可能性是较小的，基于此，美联储也不会轻易改变“显著控制通胀”的目(mù)标。“从硅(guī)谷银行的事件(jiàn)来看(kàn)，政策(cè)部门应(yīng)对(duì)危机(jī)的速度和积极性(xìng)非常高(gāo)，在这种(zhǒng)形式下，去(qù)押注(zhù)系(xì)统性风险发生概率比较低的。对于通(tōng)胀率，当前(qián)市(shì)场(chǎng)主流(liú)的(de)预测对5月CPI是4％，即便到(dào)了市(shì)场认为有一定降息(xī)概率的7月，CPI预测也有3.5％以(yǐ)上，除非是出(chū)现(xiàn)了几乎失控的风险，如金融(róng)机构或者非金融企业大面积的‘爆雷’，否则在这个通胀水平预测下，美联储(chǔ)是不会在7月(yuè)份(fèn)就(jiù)去做降息操作的。”他(tā)说。

　　据外媒(méi)报(bào)道，对于美(měi)国(guó)通胀(zhàng)将从几(jǐ)十(shí)年来的最高水平进一步(bù)回落多少这一争论(lùn)，全(quán)球(qiú)知(zhī)名机(jī)构的基(jī)金(jīn)经理(lǐ)们也(yě)开(kāi)始产生分歧。其中，一(yī)方是安联环(huán)球投资和西部(bù)信托(tuō)等(děng)公司认为，美联储和其(qí)他央行(xíng)将(jiāng)在加息方面取得胜利，即(jí)使这意(yì)味着继续加息、控制通胀到2％的目标可能会(huì)让经济陷入衰退。而另一方面，贝莱(lái)德和DoubleLine等(děng)公司则质疑，面(miàn)对(duì)粘性极强的(de)通胀，美(měi)联(lián)储和其他央行的政策制定者(zhě)是(shì)否(fǒu)真的(de)愿意(yì)冒(mào)让数百万(wàn)人失业的风险，换(huàn)句话说，央行们(men)最终可能不得不做出妥协，容忍高于目标(biāo)的通胀。

　　相(xiāng)关(guān)数据(jù)显示，4月美国消(xiāo)费者(zhě)信(xìn)心指数降至了101.3，为去年7月以来(lái)最(zuì)低水平(píng)。对此，程小勇(yǒng)表(biǎo)示，从美国居民消费来看，高利率和银行业(yè)信(xìn)贷(dài)收紧导致消费者信心指数下降(jiàng)，消费支(zhī)出增(zēng)速放(fàng)缓是确定性事件(jiàn)，说(shuō)明未来美(měi)国经济继(jì)续减速也是大概率(lǜ)事件。然而香炉里面放什么东西插香 香炉里面可以放大米吗，由于美国(guó)居民消费支(zhī)出增(zēng)速虽然(rán)在(zài)下滑，但在2月还是维(wéi)持正增长，使得市场避(bì)险情绪短(duǎn)期(qī)虽有(yǒu)升温(wēn)，但(dàn)不(bù)至(zhì)于出发市场系统性泡(pào)沫，通过贵金属温和反弹也可以(yǐ)验(yàn)证(zhèng)这一点(diǎn)。不过，随着美国居民利息支出(chū)占(zhàn)可支配(pèi)收入的比例越(yuè)来越高，未来并(bìng)不排(pái)除由于经济严重减(jiǎn)速加快导(dǎo)致大规模恐慌(huāng)再(zài)现的情况出(chū)现。

　　“消(xiāo)费者(zhě)信心的下降和最近的美国居民(mín)部门信用卡(kǎ)违约率(lǜ)上升是相匹配的，在(zài)高(gāo)通(tōng)胀高利率经济下行的环(huán)境下(xià)，居民部门的资(zī)产负债表和收(shōu)入状况边际上会有(yǒu)恶化也(yě)是情理之(zhī)中；但(dàn)美国(guó)居民部门已经经过了十年(nián)的去杠(gāng)杆，本(běn)身(shēn)资产负债处于一个相对健康的状况(kuàng)，这也是为何即便消费信心在恶(è)化，即便银(yín)行利率在飙(biāo)升，美国(guó)居(jū)民部门的消费贷款(kuǎn)仍(réng)然在(zài)继续(xù)扩张，这显(xiǎn)示着美(měi)国居民部门的需(xū)求(qiú)仍然十分有韧性(xìng)。”赵旭初表示。

　　在赵旭(xù)初(chū)看来，当前市场避(bì)险(xiǎn)情(qíng)绪(xù)的(de)催化(huà)有两方面的(de)背景，一是(shì)按照历史(shǐ)经(jīng)验看，海外加息结(jié)束到降息之间(jiān)就是一个(gè)容易出风险的(de)时(shí)间段(duàn)；二是能(néng)够(gòu)激发风险(xiǎn)偏(piān)好(hǎo)的中国这边的复苏环比高点已经看到(dào)，同(tóng)比高点接近看(kàn)到，在中(zhōng)国没有更多刺激政(zhèng)策的(de)情(qíng)况下，市场对全球经济的预期想要进一步边际改善是比较困难的(de)。

　　“在这样的背景下，近(jìn)日A股(gǔ)的主线题材下(xià)跌与海(hǎi)外银行业危机共振成(chéng)为了一个激发(fā)避险情绪升级(jí)的导(dǎo)火索。”赵旭初认(rèn)为(wèi)，今年大的宏观周(zhōu)期(qī)和(hé)前几年有所不同，国(guó)内和海外(wài)出现明显(xiǎn)的周期背离，且海外的政策部门(mén)应(yīng)对危(wēi)机的速度又(yòu)很快，所以不至于出现单边的持(chí)续性共振，这就导致各类风险资(zī)产难以出现大幅度的流畅单边(biān)行情，比(bǐ)较(jiào)合(hé)适(shì)的(de)操作思(sī)路应(yīng)该是(shì)“在下跌时不过分恐慌、在上涨(zhǎng)时也不过分乐观(guān)”。

　　宏观(guān)环境走弱 有色金(jīn)属全(quán)线下(xià)行

　　在宏(hóng)观环境偏弱的影(yǐng)响下，昨日的有色金(jīn)属板块全面下行。沪铜主(zhǔ)力合约2306大(dà)幅下挫1.09％，沪铝主力(lì)合约2306微跌(diē)0.48％，沪锌主力合约2306走(zǒu)低0.91％，沪镍主力合约2306收跌1.93％，沪锡主力(lì)合(hé)约2306大跌2.14％，只有沪铅主力合(hé)约2306微涨0.23％。

　　光(guāng)大期(qī)货研究所(suǒ)有色金属研究总(zǒng)监展大(dà)鹏表示，整体来看(kàn)，有色金属的全面下行有两个利空背(bèi)景(jǐng)和一个(gè)触发因素，一是临(lín)近美联(lián)储5月份议息会议，加息25个基点的概率升至(zhì)高位，市场表现出(chū)谨慎情绪；二(èr)是面临国内五一(yī)假(jiǎ)期，资金提(tí)前流出规(guī)避(bì)不确定性(xìng)风险；三是前一晚欧(ōu)美银行季报再(zài)爆利空，引发市场对银行业危机(jī)蔓延的(de)担忧，避险情绪骤然升温(wēn)，美股大(dà)幅下挫(cuò)，美元(yuán)指(zhǐ)数(shù)快(kuài)速(sù)回(huí)升，成为有色(sè)板块全面下行的直(zhí)接触发因素。

　　“可以看出，当前宏观(guān)情绪对市场的扰动较大。市场一直(zhí)在衰(shuāi)退论和加息(xī)预期(qī)之间摇摆不定。一方面对银行业和全球经济前景感到担忧，担心陷入衰退，衰退(tuì)论升温又会使得(dé)加息(xī)预期降低。加(jiā)息预(yù)期降低后又不得不面(miàn)对高企的通胀数据，美联储喊话加(jiā)息不应(yīng)停止，市场(chǎng)又继(jì)续预测衰(shuāi)退，周而复(fù)始。”国海(hǎi)良时期货有色金属(shǔ)分析师(shī)何燕艳(yàn)表示，此(cǐ)外，国(guó)内(nèi)面临五一假期，之(zhī)前看多需(xū)求(qiú)修(xiū)复的(de)情绪慢慢(màn)平复，也使得价格下跌。

　　具体品种来看(kàn)，何燕艳(yàn)表示，以铜和铝为代表的大部分(fēn)品种(zhǒng)还在(zài)区间运(yùn)行，除(chú)了锌(xīn)的空头(tóu)势头较为(wèi)明显，而(ér)镍和锡则(zé)是辗转反弹状态。

　　展(zhǎn)大鹏(péng)表示，二(èr)季度是(shì)有色金属的传统(tǒng)旺季(jì)，4月的(de)开局延续(xù)了需求的强预期，有(yǒu)色一度出现触(chù)底反(fǎn)弹和冲高预期，但(dàn)随着4月旺季过半(bàn)，市场却出现不一样的(de)声音。一是(shì)精炼(liàn)铜及(jí)再(zài)生(shēng)铜制(zhì)杆、铝材加工(gōng)和镀锌板(bǎn)等行业样本(běn)企业开(kāi)工率却出现接连(lián)下降，社(shè)会(huì)库存(cún)虽然持(chí)续去化，但速度(dù)较3月(yuè)份明显放缓；二是部分下(xià)游加工企业订单难以(yǐ)为(wèi)继，且产成(chéng)品库存较往年出现小幅累(lèi)积(jī)，这也就意味(wèi)着之前(qián)的“强预期”出现“弱兑现”的情况，或者(zhě)说3月份的(de)高开(kāi)工透支了部分(fēn)旺季的需(xū)求。

　　“对铜价来(lái)说，海外‘衰退(tuì)+加(jiā)息’的宏观环(huán)境(jìng)并不支持价格高走，同时国内劳动(dòng)节(jié)假期即将到来，资金从有色市场流出规避不确定性风(fēng)险，价格出(chū)现回调并(bìng)不(bù)意外(wài)，昨日有色价(jià)格快速(sù)回落也是近段时间对利(lì)空因素的集中体现，节前宜谨慎。”展大鹏(péng)表示，不(bù)过(guò)，5月中上旬延续(xù)旺(wàng)季下，需求不(bù)会大幅走弱，因(yīn)此若价格在节前持续表现偏(piān)弱(ruò)，下游企(qǐ)业(yè)可(kě)适当补库过节。

　　何燕艳(yàn)介绍说，从(cóng)具体的行业数据(jù)来看(kàn)，下(xià)游需(xū)求(qiú)无(wú)疑是在慢慢复苏的。如房屋(wū)竣工(gōng)面积19422万平(píng)方米，增长14.7％，较上期回升(shēng)6.7％。但是(shì)反(fǎn)应(yīng)在下游开工(gōng)率上最近(jìn)几周出现了高位(wèi)停滞(zhì)，没有进一步的增长，可能和旺季慢(màn)慢过去也有关系(xì)。此外，4月的总体预测值普(pǔ)遍也没有高(gāo)于3月，虽然下(xià)降数值(zhí)也不大，但也没能有力(lì)提振需求。不过，何燕(yàn)艳表示，价格一旦大(dà)跌到目前的(de)状(zhuàng)态，现货上面买盘(pán)又会(huì)出现，错(cuò)综复杂之下走势(shì)也表现(xiàn)的偏振荡。

　　“当前，宏观(guān)面上的(de)市(shì)场预(yù)期过于一致，主流(liú)观点认为加(jiā)息已近尾声(shēng)，最坏的时候(hòu)已经(jīng)过(guò)去，但今年可能不会降息(xī)。我们要(yào)警惕这种市(shì)场(chǎng)过于一(yī)致(zhì)的情况。因为美通(tōng)胀高位(wèi)持续，美联储的结果导向很可能使得(dé)加息时(shí)间或者(zhě)幅度超预期，这样市场就会有超预期的下跌(diē)。最(zuì)主要(yào)的是(shì)，有色板块多数品种供应增加总体比较确(què)定的，需求跟(gēn)不上供(gōng)应的增速，整个周(zhōu)期(qī)是向(xiàng)下(xià)而不是向上(shàng)。因此，我对整个板(bǎn)块(kuài)还是持中(zhōng)线(xiàn)偏(piān)空(kōng)思路(lù)，投(tóu)资(zī)者可(kě)以用振荡的(de)策略去操作。”何燕艳说(shuō)。

　　宏观经(jīng)济是对未来的预(yù)期，更(gèng)多的(de)是反映(yìng)市场对未来一个季度、半年度甚至更(gèng)长时间(jiān)的(de)需求预期，展大(dà)鹏认为，其对有色板块的(de)短期或短线影(yǐng)响(xiǎng)并不显(xiǎn)著(zhù)，短期可关注供求现状(zhuàng)与价格(gé)趋势的关系以及可(kě)能突(tū)发的风险事件上(shàng)。“对(duì)有色而言，投资者更多担心的是在多(duō)空分歧的位置和时间节点突(tū)发未知的风险事件(jiàn)，从而放大了价格短线的波(bō)动性，带来持仓(cāng)管理的压力(lì)。”他(tā)说。

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