5月以来，嘉(jiā)实基(jī)金(jīn)、博(bó)时基金、富国基金、南方基金等多家头部公募(mù)基(jī)金密集申报了跟(gēn)踪海(hǎi)外半导体(tǐ)指数QDII产品，布局全(quán)球半导体市(shì)场，引发业内广泛(fàn)关注(zhù)。

　　从(cóng)国内半导(dǎo)体板块表(biǎo)现来(lái)看，在经历一季度的持续回调后，半(bàn)导体(tǐ)板块(kuài)自(zì)4月中下旬以(yǐ)来又开(kāi)始持续下跌(diē)。不过(guò)资金对主(zhǔ)题(tí)ETF越跌越(yuè)买，区间份(fèn)额增幅(fú)最高达40％。拉长时间看，年(nián)内超(chāo)半数(shù)半导体主题ETF产品份额出(chū)现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多(duō)位业内人(rén)士认为，资金对半导体(tǐ)主题ETF的(de)越(yuè)跌越买，主(zhǔ)要是(shì)基于(yú)对板块中长期投资价值的肯定。尽管半导体板块年内表现(xiàn)震荡，但随(suí)着国产替代(dài)持续推进，以(yǐ)及(jí)近期AI行情的带(dài)动下，板块细分领域仍有较多投资(zī)机会。

　　越跌越(yuè)买，最高份额(é)涨超1282％

　　从国内半(bàn)导体(tǐ)板块表现来看，在经(jīng)历一季度的持续(xù)回调后，半导体板(bǎn)块自4月中下旬以(yǐ)来又开始持续下跌。以中(zhōng)证(zhèng)全指半导体指数表现为例，该(gāi)指(zhǐ)数在4月6日攀至年内高位(wèi)后便开(kāi)始不(bù)断下跌(diē)，4月(yuè)10日至5月12日区间跌幅近(jìn)20％。

　　本周板(bǎn)块表现上，半导体与半导体生产设备板块周跌幅(fú)为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业中跌幅居(jū)前。

　　值得(dé)注意的(de)是，尽管板块持续下跌，但(dàn)资(zī)金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示(shì)，截至5月12日，月内半导体(tǐ)芯片主题ETF收益均告负，平(píng)均收益率(lǜ)为-7.18％；但份额(é)却(què)悉数上涨。其中，工银瑞信国证(zhèng)半(bàn)导体芯片(piàn)ETF、鹏(péng)华国证半导体芯片ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年内半导体芯片(piàn)主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品份(fèn)额变化，截至(zhì)5月(yuè)12日，除汇(huì)添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半导(dǎo)体ETF等三只产品份额出现下降外，其余产品份额均有大幅增长。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份额(é)涨幅位列第(dì)一，年内(nèi)份额(é)猛(měng)增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导体板块持续(xù)下(xià)跌，嘉实上证(zhèng)科(kē)创板芯片ETF基(jī)金(jīn)经理(lǐ)田光(guāng)远分析，当前半导体行业复苏不及(jí)预期主要原因，一是(shì)国(guó)产替(tì)代进(jìn)程(chéng)不及预期，国内(nèi)半(bàn)导体企业相比海外半(bàn)导体大厂起(qǐ)步较晚，在技术和人才等方(fāng)面存在差距，在(zài)国产替代过程中(zhōng)产品研发和客户(hù)导入进程可能不及预期；二是(shì)下游(yóu)需求(qiú)不及预(yù)期(qī)，在(zài)边缘政(zhèng)治和(hé)全球(qiú)经(jīng)济疲软背景下，全球电(diàn)子产品(pǐn)等终端需求可能不(bù)及预(yù)期(qī)，从而(ér)导(dǎo)致(zhì)对半导体产品需求(qiú)量减少(shǎo)。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下(xià)行筑(zhù)底的阶(jiē)段，但(dàn)我(wǒ)们认为有望于今年看到拐点(diǎn)的(de)出现”田光远表示，在本(běn)轮周期中(zhōng)，率先回暖的种类要看芯片下(xià)游的(de)景气(qì)度(dù)，有创新属性(xìng)和份额提升属性的环节会率先回暖。一方(fāng)面中国经济体重要的构成央国企对资(zī)产(chǎn)回(huí)报(bào)提出要求，民营企(qǐ)业的竞争(zhēng)力提升(shēng)也会更(gèng)加(jiā)依赖数字化(huà)，成本效率(lǜ)提升是数字化的长期关键驱动力，另一方面(miàn)短周期维度(dù)数字经济有顺周期属性，经济(jì)复苏会加(jiā)大企业数字化投入力度。

　　九泰基(jī)金战略(lüè)投资部(bù)副总监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基(jī)金经理刘源表示，首先，回顾年初以来(lái)半导体板(bǎn)块上涨的原因，一方面是2022年板(bǎn)块调整(zhěng)幅度较(jiào)大(dà)，行业估值(zhí)处于(yú)底部位置；另一方面市场预期(qī)基本面即(jí)将见底，再加上有AI主(zhǔ)题的(de)催化，所(suǒ)以(yǐ)从年初到4月初半导(dǎo)体(tǐ)指数出现了(le)一定的反(fǎn)弹。

　　“但(dàn)事(shì)实(shí)上(shàng)，其中(zhōng)许多个股的股价其实(shí)是过度(dù)反应(yīng)的，所以随着4月中(zhōng)下旬半导体一季(jì)报披露，整体呈现强预期、弱现实(shí)的表现，再(zài)加上AI主(zhǔ)题的降温，综合(hé)因素(sù)引起行业近期的(de)持续回调。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期(qī)看好半导体投资价值

　　尽管半(bàn)导体板块年内表(biǎo)现震(zhèn)荡，但从资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买也能看出投(tóu)资者对板块价值的肯定，多位业内人士也表示，长(zhǎng)期看好(hǎo)半导体(tǐ)板块投资价值。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉(jiā)实基金田光远表示，从基本面上，人工(gōng)智能给半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)带来了新的需求增量，从周期(qī)视角(jiǎo)，预计(jì)未来(lái)1-2个(gè)季(jì)度虽然会有一(yī)定业(yè)绩的压(yā)力，但一方面需求会重新(xīn)复苏(sū)，另(lìng)一方面中国半导(dǎo)体企业有(yǒu)国产(chǎn)替代(dài)的中(zhōng)期逻辑(jí)支(zhī)撑(chēng)；另外，估(gū)值方面，半导体板块估值波动(dòng)较大，且(qiě)子(zi)板块(kuài)和细(xì)分线索较多，始终有估值合理甚(shèn)至低估的机会出现。

　　田光远(yuǎn)认为，当前该板块很多优(yōu)质(zhì)的公(gōng)司处于历史估(gū)值(zhí)分位(wèi)低位(wèi)区间，随着需求(qiú)回暖或者新产(chǎn)品(pǐn)的突破，会有形成很(hěn)好的(de)投资机会。他进一步(bù)表示，人(rén)类历史经历了(le)三(sān)次工业革(gé)命，前(qián)两次都是以能源为对象进行创(chuàng)新(xīn)，第三次是(shì)信息为(wèi)对象进行(xíng)创(chuàng)新，当前阶段的人工智能从感知智能走(zǒu)向认知智能(néng)后(hòu)，将(jiāng)对人(rén)类生产力的提升产(chǎn)生巨(jù)大的影响，也(yě)会开启(qǐ)新一(yī)轮的工业革命，它是信息革(gé)命经历(lì)了个人(rén)电脑(nǎo)、互联网革命和移动互联网革命(mìng)后(hòu)在万物智联(lián)层面(miàn)的(de)延伸，将会在经济(jì)、社会(huì)、政治、军事等方面全面影响人类(lèi)社(shè)会。当前仍处于新一轮产业革命爆(bào)发的早期的阶段(duàn)，在(zài)人(rén)工(gōng)智(zhì)能带来(lái)的技术变革浪潮(cháo)下，人工智能对云管端(duān)各(gè)方(fāng)面都(dōu)产生了影响，云侧(cè)变化(huà)最为显著，很多环节发生了(le)改(gǎi)变(biàn)，产生了新的投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落(luò)地，端(duān)侧和网侧的(de)新硬件(jiàn)也(yě)会产生(shēng)新的投资机会。因(yīn)此我(wǒ)们长期看好(hǎo)半导体的投资价值。”田(tián)光远建议投资者长(zhǎng)期关注该板块投资机(jī)会，他认为可以重(zhòng)点(diǎn)配(pèi)置(zhì)的(de)主线(xiàn)包括以AI为代表的创新(xīn)线、周(zhōu)期见(jiàn)底后的复苏(sū)线、以及(jí)以(yǐ)半导体设备材料(liào)国(guó)产化为代表的制(zhì)造(zào)线。

　　诺(nuò)安基(jī)金(jīn)科技组基金经理刘慧影也表示，2023年(nián)全面看好整个(gè)半导体板块，其中，从(cóng)半导(dǎo)体(tǐ)国产化(huà)为主的设备材(cái)料(liào)EDA板块，到下游(yóu)需求为(wèi)主的芯片设计都会在今年(nián)都有非常好的机会(huì)。首先，基本面(miàn)上，美(měi)国对中(zhōng)国(guó)的极限(xiàn)制裁将加速中国芯片的国产替代，党的二十大对于科(kē)技安全的强调为(wèi)芯片的国产(chǎn)替代提(tí)供了坚实(shí)的理论(lùn)基础。其次，芯片设(shè)计板块经过近一(yī)年的充分调整，股价已经充(chōng)分反映悲观预期。最后(hòu)，伴(bàn)随(suí)AI等新(xīn)需求拉(lā)动，整(zhěng)个(gè)芯片设(shè)计板块有望正式迎来反转。

　　“站(zhàn)在(zài)当前，我们(men)将持续跟踪(zōng)和调(diào)研半(bàn)导体行(xíng)业库(kù)存、动(dòng)销数据(jù)和重点公司的(de)边际变化，同时动态跟踪电子消费(fèi六加一等于几是什么梗，抖音六加一是什么意思)品的复苏情况(kuàng)，预判半导体景气(qì)的拐点(diǎn)。”九泰(tài)基金刘源表示，展(zhǎn)望(wàng)未(wèi)来，AI的基础模(mó)型(xíng)训练需(xū)要(yào)大量算力，硬(yìng)件基(jī)础设施成为发展(zhǎn)基石(shí)，算力芯片等核心环(huán)节预期将会受益，后续(xù)有望驱动半导体(tǐ)行业持续增长。此外，半导体设备(bèi)公司(sī)的一季(jì)报业绩相对较强，国(guó)产(chǎn)化趋势仍(réng)在加速(sù)推进(jìn)，后续(xù)半导体(tǐ)设(shè)备、材料(liào)也是可以关注的方向。存储作(zuò)为半导(dǎo)体中(zhōng)最大的周期品种，也可能在(zài)年内迎来(lái)边(biān)际变化(huà)，需要(yào)持续动态跟踪(zōng)。

　　“风险方面，我(wǒ)认为需要关注(zhù)景气度修复速(sù)度和估值(zhí)的匹配(pèi)程度，尽管基本面改(gǎi)善的趋势比较确定，但改善的过(guò)程中股价有(yǒu)可能波动较大(dà)，要结(jié)合基(jī)本面变化(huà)综合(hé)判(pàn)断配置价值，我们(men)也会通过适六加一等于几是什么梗，抖音六加一是什么意思当调仓来平(píng)衡(héng)风险。”刘源补充(chōng)道。

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