5月(yuè)以来，嘉实基(jī)金、博时基金、富国(guó)基金、南方基金(jīn)等多家头部公(gōng)募基金密集申报了跟踪海(hǎi)外半(bàn)导体指数QDII产(chǎn)品，布局全球半(bàn)导体(tǐ)市场，引发(fā)业(yè)内广泛关注。

　　从国内半导(dǎo)体板块表现来(lái)看，在经历一季度(dù)的持(chí)续(xù)回调后，半导体板块自4月中下旬以(yǐ)来又开始持(chí)续下跌。不过资(zī)金(jīn)对主题ETF越跌(diē)越买(mǎi)，区间份额增幅最高(gāo)达40％。拉(lā)长时间看，年内超半(bàn)数半导体(tǐ)主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)份(fèn)额(é)出现正(zhèng)增长，最(zuì)高(gāo)份额增幅(fú)超(chāo)1282％。

　　多位业内人士认(rèn)为，资金对半(bàn)导(dǎo)体主题ETF的越跌越买，主要是基于对板块中长期投资价(jià)值的(de)肯定(dìng)。尽管半导体板块年内表现震荡，但随着(zhe)国产替代(dài)持(chí)续推进，以及近(jìn)期AI行(xíng)情的(de)带动下，板块细分领域仍有较多投资(zī)机(jī)会。

　　越跌越买，最高(gāo)份额涨超1282％

　　从国内半导体板块(kuài)表(biǎo)现来看，在经历一季度的持(chí)续回调后(hòu)，半导(dǎo)体板块自4月中下旬以来又开始持续下(xià)跌。以中证全(quán)指半导体指数表现为例，该指数在4月6日攀(pān)至年内(nèi)高位(wèi)后便开始不断下跌，4月(yuè)10日至(zhì)5月12日区间跌幅近(jìn)20％。

　　本(běn)周板(bǎn)块表(biǎo)现上(shàng)，半导(dǎo)体与半导体生产设备板块(kuài)周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值(zhí)得注意的是，尽(jǐn)管板块(kuài)持续下(xià)跌，但资金对主题ETF产品(pǐn)越(yuè)跌越买。Wind数据显示，截至5月12日(rì)，月内半(bàn)导体芯片主题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上(shàng)涨。其中，工(gōng)银瑞信国证(zhèng)半导体芯片ETF、鹏华国证(zhèng)半(bàn)导体(tǐ)芯片ETF月内份额增幅居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉(lā)长时(shí)间看年内半导(dǎo)体芯片主(zhǔ)题ETF产(chǎn)平凡的世界主要内容概括简短，平凡的世界主要内容50字品(pǐn)份额(é)变化，截(jié)至(zhì)5月12日(rì)，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩(hán)交所中韩(hán)半导体ETF等三只(zhǐ)产(chǎn)品(pǐn)份额(é)出(chū)现下降外(wài)，其余产品份额均有(yǒu)大幅增长。其中，嘉实(shí)上(shàng)证(zhèng)科(kē)创板芯(xīn)片ETF份额涨幅(fú)位(wèi)列第一，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期半导(dǎo)体板块(kuài)持续下跌，嘉实上证科创板芯(xīn)片ETF基金(jīn)经理田光远(yuǎn)分(fēn)析，当前半导体(tǐ)行业复(fù)苏不及预期主(zhǔ)要原因，一是国产替代进(jìn)程(chéng)不及预期，国内半导(dǎo)体(tǐ)企业相比海外半导体大厂起步较晚(wǎn)，在技术和人才等方面存(cún)在差距，在(zài)国产替代过程中产品研发(fā)和客户导入进程可能不及预期(qī)；二是下游需求不(bù)及预期，在(zài)边缘政治和全球(qiú)经济(jì)疲软背景下，全(quán)球(qiú)电子产品(pǐn)等终端需求可能不及预(yù)期(qī)，从而导致(zhì)对(duì)半导体(tǐ)产品需(xū)求(qiú)量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全(quán)球半导体行业正处于下行筑底的(de)阶段，但我们认为(wèi)有(yǒu)望于今年看到拐(guǎi)点的出现”田光远表(biǎo)示，在本轮周期中，率先(xiān)回暖(nuǎn)的(de)种类要看芯片下游的景气度，有创新属性和份额提升属性的环节会(huì)率先回暖。一方面中国(guó)经济体(tǐ)重(zhòng)要的构(gòu)成央国企对资产回(huí)报提出要(yào)求，民营企(qǐ)业的(de)竞争(zhēng)力提(tí)升(shēng)也会(huì)更加依赖数(shù)字化，成本效(xiào)率提升是数字化的长期关键(jiàn)驱动力，另一方面短周(zhōu)期维度数字经(jīng)济有顺周期属性，经济复苏会(huì)加大企业数字化投入(rù)力度。

　　九泰基(jī)金战(zhàn)略投资(zī)部副总监、九泰泰(tài)富灵活配置混合（LOF）基金经理(lǐ)刘源表示(shì)，首先(xiān)，回(huí)顾(gù)年初以来半导体板(bǎn)块上涨的原因，一方面是2022年板块调(diào)整幅度较大，行业估值处于底部(bù)位置；另一方(fāng)面市(shì)场预期基本面即将见底，再加上有AI主题的(de)催化，所以(yǐ)从年(nián)初到4月初半(bàn)导体指数(shù)出现了一(yī)定的反弹。

　　“但事实(shí)上，其中许多个股的(de)股价其实是过度(dù)反应的，所以随(suí)着(zhe)4月中下旬半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)一季报(bào)披(pī)露，整体呈现强预期、弱现(xiàn)实(shí)的表现，再加上AI主(zhǔ)题的降温(wēn)，综合(hé)因素引起行业(yè)近期(qī)的(de)持(chí)续回调。”刘(liú)源直(zhí)言。

　　长期看好半导(dǎo)体投资(zī)价值

　　尽管半(bàn)导体板块年内表现(xiàn)震(zhèn)荡，但(dàn)从(cóng)资金对主题(tí)ETF产品越跌越(yuè)买也能看出投资者对板块价值(zhí)的肯定，多位业内(nèi)人(rén)士(shì)也表示，长期看好半导体板块投(tóu)资价值(zhí)。

　　“我(wǒ)们认为当前(qián)无需过度悲(bēi)观(guān)。”嘉实基金田(tián)光远表(biǎo)示，从基(jī)本面上，人(rén)工智(zhì)能给半导体带来了新的需求增(zēng)量，从周期视(shì)角，预计未来(lái)1-2个(gè)季度(dù)虽(suī)然会(huì)有一定业(yè)绩的压(yā)力，但一方面(miàn)需(xū)求会重新(xīn)复苏，另一方面中国半导体企业有(yǒu)国产替代的中期(qī)逻辑(jí)支撑；另外(wài)，估值方面，半导体板块估值波动较(jiào)大，且子(zi)板块和细分(fēn)线索(suǒ)较多，始终(zhōng)有估值合理甚(shèn)至(zhì)低估(gū)的机会出(chū)现。

　　田光(guāng)远认为，当(dāng)前该板块很多优质(zhì)的公司处(chù)于历(lì)史(shǐ)估值(zhí)分(fēn)位低(dī)位区间(jiān)，随着(zhe)需(xū)求回暖(nuǎn)或(huò)者(zhě)新(xīn)产品的突破，会有(yǒu)形成很好的投资机会。他(tā)进一步表示，人类历史经(jīng)历(lì)了(le)三次工业革命，前两次都是以能源为对象(xiàng)进(jìn)行创(chuàng)新，第(dì)三次是信息为对象进行创新，当(dāng)前(qián)阶段的(de)人工智能从感(gǎn)知智能走(zǒu)向认知(zhī)智能后(hòu)，将对人(rén)类生产力的提(tí)升产生巨大的影响，也会开启新一轮的(de)工业革命，它是信息(xī)革命经(jīng)历了个(gè)人电脑、互联网革命和移(yí)动(dòng)互联(lián)网革命后在万物智联层面的延伸(shēn)，将会在经济(jì)、社会、政治、军事等方面全面影(yǐng)响人类社会。当前仍处于新(xīn)一(yī)轮(lún)产业革命爆发的(de)早期的阶(jiē)段(duàn)，在人工智能带(dài)来的技(jì)术变革浪潮下(xià)，人(rén)工智能对云管端(duān)各方面都产生了影响，云侧变化最(zuì)为显著，很(hěn)多(duō)环节(jié)发(fā)生了改变，产生(shēng)了(le)新的(de)投资方(fāng)向，如算力芯片的GPU、存储芯片(piàn)的HBM等(děng)。

　　“随着人工智(zhì)能应(yīng)用的落(luò)地，端(duān)侧(cè)和网(wǎng)侧的新硬件也(yě)会产生新的(de)投资机会。因此我(wǒ)们长期看好(hǎo)半(bàn)导体的投资价值。”田光远建议投(tóu)资者长期关(guān)注该板块投资机(jī)会，他认为可以重点配置的主线包括以(yǐ)AI为(wèi)代表的创新(xīn)线、周期见(jiàn)底后的复苏线、以及以半导(dǎo)体设备(bèi)材料国产化为代表的制造线。

　　诺安基金科技组基金经(jīng)理(lǐ)刘(liú)慧(huì)影也表(biǎo)示，2023年全(quán)面看好整个半导(dǎo)体板块(kuài)，其中(zhōng)，从半导(dǎo)体国(guó)产(chǎn)化(huà)为主的设备材料EDA板块(kuài)，到(dào)下游需求为主的芯片设计都(dōu)会在今(jīn)年(nián)都有(yǒu)非常好的机会(huì)。首先，基(jī)本(běn)面(miàn)上，美国对中(zhōng)国(guó)的极限制(zhì)裁将(jiāng)加速中国芯片的国产替(tì)代，党的二十大对于(yú)科技安全(quán)的强调为(wèi)芯片的国产替(tì)代提供了坚(jiān)实的理论基础。其次，芯片(平凡的世界主要内容概括简短，平凡的世界主要内容50字piàn)设计板块(kuài)经过近一年的(de)充分调整，股价已经充分(fēn)反映悲(bēi)观预期。最后，伴(bàn)随(suí)AI等(děng)新需求(qiú)拉动，整个芯片设计板块有望正式迎来(lái)反转。

　　“站在当前，我们(men)将(jiāng)持续跟踪和调研半导体行业库存、动销数据和重点公(gōng)司的边际变化，同时动态跟踪电子消费品的复苏情况，预判半导体(tǐ)景气的拐点。”九(jiǔ)泰基金刘源(yuán)表(biǎo)示，展望(wàng)未来，AI的(de)基础模型训练需要大量算力，硬(yìng)件基础设施(shī)成为发展基石，算力芯(xīn)片(piàn)等核心环(huán)节预期(qī)将会(huì)受(shòu)益(yì)，后(hòu)续有望驱(qū)动半导(dǎo)体行业(yè)持续(xù)增(zēng)长平凡的世界主要内容概括简短，平凡的世界主要内容50字。此外，半(bàn)导体设备公司的一季报业(yè)绩相对较强，国产化趋势仍在加速推进，后续半导体设(shè)备、材(cái)料也(yě)是可以(yǐ)关(guān)注的方(fāng)向。存储作为半导体(tǐ)中(zhōng)最大(dà)的周期(qī)品种，也(yě)可能在年内迎来(lái)边际变化(huà)，需要持续(xù)动态(tài)跟踪(zōng)。

　　“风险方面，我认为需要关注景气度修复(fù)速度和(hé)估值的匹配(pèi)程度(dù)，尽管基本(běn)面改善的趋势比较确定，但改善的过程中股(gǔ)价有可能(néng)波动较大，要结合基本面变(biàn)化综合判断配置价值，我们也会通过适(shì)当调(diào)仓来平(píng)衡风险。”刘(liú)源补充道。

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