用友网络(luò)（600588）的3.0-II转型，即(jí)云服(fú)务(wù)转型第二阶段进展明显不佳。

　　2023年(nián)一季(jì)度(dù)，用友(yǒu)网络净亏损3.97亿元，创公(gōng)司2001年5月上市以来单季(jì)最大亏损(sǔn)；2022年净利润2.19亿元，同比下(xià)降69％，是2020年以(yǐ)来连(lián)续第三年(nián)净利(lì)下滑。与此对应的是，2020年以来公司股价持续大跌。

　　这与用友网络3.0-I转型阶(jiē)段营收、净利(lì)同步大增、股价大(dà)涨(zhǎng)的同向共振(zhèn)，大相迥异。

　　目前，用(yòng)友网络股价为21.61元，市值741.9亿元(yuán)。

　　上市23年来单季最大亏损

　　净利连续三年下滑

　　用友网络(luò)4月(yuè)28日晚(wǎn)间发布2023年第一(yī)季度报告(gào)，一(yī)季度(dù)实现营(yíng)业(yè)收入(rù)14.75亿元，同(tóng)比(bǐ)增(zēng)长15.3％；归属于上市公(gōng)司股东的(de)净亏损3.97亿(yì)元，创(chuàng)该(gāi)公(gōng)司2001年(nián)5月(yuè)上市以来(lái)单季(jì)最(zuì)大亏(kuī)损(sǔn)。

　　此前，用友网络发布(bù)的年报显示，2022年公司营收92.62亿元(yuán)，仅微(wēi)增3.69％；归母净利润2.19亿元，同比下降69％。这是在2019年创下净利11.8亿元的历史最高(gāo)点之后，用友网络连续第三年(nián)净利下滑。

　　从(cóng)股价来(lái)看，在2020年7月创下历史新(xīn)高(gāo)之后(hòu)，用(yòng)友网络股价就总体上呈(chéng)下降趋(qū)势。

　　2022年定(dìng)增53亿(yì)

　　葛卫东等投资者被套(tào)

　　在(zài)2022年股价(jià)大(dà萝卜丁属于什么档次，世界十大奢华口红品牌)跌前，用友网络(luò)在股价相对高(gāo)点进行(xíng)了(le)定增融资。此次定增(zēng)吸引了不少机构(gòu)参与(yǔ)，包(bāo)括高毅(yì)、葛卫东等知名机(jī)构和投资者(zhě)。

　　2022年1月，用友网(wǎng)络披露定增结果，增发数量(liàng)约1.7亿股，每(měi)股价格(gé)为31.95元，定增募资约53亿(yì)元(yuán)。当时，在定增市场颇为活跃的私募(mù)大佬葛卫(wèi)东，也参与了(le)定增(zēng)，投入资金约2亿(yì)元。

　　但在定增结束之(zhī)后，用友网(wǎng)络(luò)发布的2021年业绩明显不及(jí)市(shì)场预期，2021年净(jìng)利润为7.078亿元，同比下(xià)28.18％。

　　此后，用友网(wǎng)络的2022年各季度业绩更是连续爆雷：一季报净利润-3.932亿(yì)元，同比(bǐ)下(xià)降2931.14％；半年报净利润-2.558亿元(yuán)，同比(bǐ)下降(jiàng)218.93％；三季报净(jìng)利(lì)润-5.395亿元(yuán)，同比下降525％。

　　在此背景下，用友网络的股价从2022年2月37元的高点(diǎn)，最(zuì)低跌至(zhì)2022年9月(yuè)的16.28元，跌幅近六成。而(ér)葛卫东(dōng)的总持股数，也从2022年(nián)一季(jì)度的7626万股，到(dào)2022年三季度末(mò)退(tuì)出前十(shí)大(dà)股东，在此期间，其减持(chí)数量至少有(yǒu)4100万股。其定增投资也惨遭被套。

　　2022年以来，用友网络(luò)股价大跌。

　　云服务转型第(dì)二阶段道(dào)阻且长

　　在用友网络的发展历史(shǐ)上(shàng)，其1.0阶(jiē)段是通过财务软件服务企业的会计电算化，2.0阶段是通过ERP软件服务企业的信息化，现在的3.0阶(jiē)段是(shì)服务企业(yè)的数(shù)智化。

　　具体来(lái)说，从2016年起，用友的(de)3.0-I战略(lüè)是转型云服务业务，引领中国(guó)企业级服(fú)务市(shì)场。在此基础上，公司2020年进入(rù)新的战略(lüè)发展阶段(duàn)（3.0-II），战略目(mù)标(biāo)是构建(jiàn)和运营全球(qiú)领先的(de)企业云服务平台。

　　2015年，用(yòng)友(yǒu)网(wǎng)络正式(shì)发布了(le)完全基于(yú)互联网(wǎng)架构的企业互联网开发(fā)平台。2017年以(yǐ)来，其(qí)云(yún)平台、财务(wù)云、人力云等云产品得(dé)到逐步发展，各领(lǐng)域云上(shàng)线运营、逐步融合。

　　从2017年开始(shǐ)，用友BIP经历了第一个(gè)阶段的(de)”用友(yǒu)云”面世(shì)、云平(píng)台及领(lǐng)域服务快速发(fā)展，第二个(gè)阶段的统一(yī)底座和服务融(róng)萝卜丁属于什么档次，世界十大奢华口红品牌合(hé)。2022年(nián)8月，经过6年的(de)规模研发和持续迭代，用友的(de)BIP 3正式发布，用友(yǒu)云进入新的发展阶段。

　　从公司(sī)业务占比来看(kàn)，用友(yǒu)网络云(yún)服务转(zhuǎn)型取得(dé)了(le)较大成功。

　　2022年，其云服务(wù)业务实(shí)现收入63.53亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)19.4％，占总营收的比重为(wèi)68.6％，较(jiào)2021年提升9个(gè)百分(fēn)点，已成为公司主要(yào)收入(rù)来源并继续(xù)扩大收入(rù)占比。

　　但从高端市场份(fèn)额来(lái)看(kàn)，用(yòng)友却还(hái)是没有多大突破。《2021年(nián)中国工业软件发展白皮书(shū)》显(xiǎn)示，国(guó)产ERP软件(jiàn)整体市占率超过70％，其中用(yòng)友市占率(lǜ)达(dá)到40％。但(dàn)在高端ERP市场，国产ERP软件占有(yǒu)率仅有(yǒu)25％，国外巨(jù)头SAP和Oracle占比达到(dào)53％。

　　3月20日，在市场曝出华为将在4月启用自己研发的MetaERP软(ruǎn)件之后(hòu)，用友网络股价直接跌停。尽管华为目前仅为自用，并不一定会面向外部市场提供高端ERP软件，但(dàn)股价的跌停，反应出市场对用(yòng)友(yǒu)在高端ERP软件市场竞争力信心的严重不足，也(yě)反应了(le)其(qí)在高端市场的进(jìn)展不佳。

　　具(jù)体到财务和股价上，在用友(yǒu)网络3.0转型第一阶(jiē)段，即2016年-2019年，在其营收(shōu)逐渐(jiàn)增长的同(tóng)时，净利润也(yě)在同时逐年(nián)增长，且(qiě)增(zēng)幅远高于营收(shōu)增(zēng)幅。对应(yīng)到股(gǔ)价上，在此期间，用友网络股价大涨约(yuē)8倍。

　　但在用友(yǒu)网络3.0转(zhuǎn)型的第二阶段，即2020年至今，其营收仅仅(jǐn)小幅增长(zhǎng)，几乎可以说(shuō)是(shì)踏步(bù)不前(qián)，净利(lì)润却大(dà)幅下跌，股价也因此大跌，公司(sī)市值严重缩(suō)水(shuǐ)。

　　用友网络董(dǒng)事长王文(wén)京在2022年曾表示，3.0阶(jiē)段，用友的市值(zhí)还是有很(hěn)大的提(tí)升空(kōng)间(jiān)。但(dàn)从目前的情(qíng)况(kuàng)来(lái)看，用友3.0的第二阶段，道阻且长。

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