本周，沪综指3400点关口(kǒu)之前虚晃一枪，以连(lián)跌6天的逼空形态洗(xǐ)盘，兔(tù)年收益消耗殆尽。乐(lè)观来看，A股(gǔ)下行更多是(shì)受中概股拖(tuō)累(lèi)，后市下跌空(kōng)间(jiān)不大。

　　中概股下跌拖累A股(gǔ)急(jí)挫(cuò)

　　截至周四，兔(tù)年股市走过(guò)3个月行(xíng)程，期间(jiān)沪指仅(jǐn)上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子尾巴(bā)长不了”之叹。其实(shí)，4月(yuè)下旬(xún)行情看似(shì)疾风骤雨(yǔ)，大盘较4月18日峰(fēng)值仅缩水约3％，上(shàng)行(xíng)通道仍在。

　　A股缘何急(jí)跌(diē)？或是外围股市下(xià)跌(diē)的(de)风险(xiǎn)输入。作为同股(gǔ)同权的两地上(shàng)市指数，恒(héng)生AH股(gǔ)A指数和H指(zhǐ)数兔年涨幅分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一筹。StockQ全球(qiú)股(gǔ)市排行榜数据(jù)显示(shì)，截至周四，香港(gǎng)中企指数和恒(héng)生(shēng)指数过去3个(gè)月表现为(wèi)全(quán)球(qiú)垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克中国金龙指(zhǐ)数周(zhōu)二盘中(zhōng)低位(wèi)较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美(měi)联储加息(xī)在即，市场避(bì)险情绪上(shàng)升(shēng)，国(guó)际(jì)资金从新(xīn)兴市(shì)场撤离。瑞士瑞联银(yín)行日前将中国(guó)股票评级从高(gāo)配(pèi)下调为中性(xìng)。从(cóng)宏(hóng)观面看，今年首季，美国GDP年(nián)化环(huán)比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除食(shí)品(pǐn)和能源的核心(xīn)PCE物价指数首季上升4.沪上两支花暗指谁 沪上两支花是哪两家9％，去(qù)年四季度为4.4％。两大数据预示着美国滞胀隐忧(yōu)未减，加息势在必行。英(yīng)为财情的美(měi)联储(chǔ)利率(lǜ)观测器最(zuì)新数据显示，5月4日(rì)加息25个基(jī)点至5％~5.25％的概率(lǜ)是(shì)85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险显(xiǎn)现，美国对策是：以1930年大(dà)萧条(tiáo)以来最快速度紧缩货(huò)币供应。美(měi)国3月M2货币供(gōng)应量（未经季节性(xìng)调整(zhěng)）为(wèi)20.7万亿美元，同比下(xià)降4.05％，为历史最大降(jiàng)幅(fú)，且是连续第四个月收缩。美(měi)联储加息(xī)导致(zhì)金融资产盈利(lì)缩水，缩表则(zé)令(lìng)流动性折价(jià)效应加(jiā)剧，在全球金融市场(chǎng)催生戴维(wéi)斯双杀现象(xiàng)。

　　中特估(gū)受追捧

　　助涨中(zhōng)字头个(gè)股

　　美国银(yín)行业(yè)又一张骨牌崩塌！第一共和银行股价周三盘中最多下(xià)跌41.23％至4.76美(měi)元（对应的总市(shì)值为8.86亿美元(yuán)），较2021年11月的(de)历史峰(fēng)值缩(suō)水(shuǐ)约97.85％。截至(zhì)一季度末(mò)，其实际存款较去(qù)年末(mò)减(jiǎn)少约1020亿(yì)美元，缩水(shuǐ)约57.8％。全球(qiú)银行业危(wēi)机频现(xiàn)，让(ràng)A股机构不再抱团银行股(gǔ)，银(yín)行(xíng)部分龙头股招行等(děng)承压，相(xiāng)较而言，工商银行兔年(nián)以(yǐ)来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价(jià)兔年颓(tuí)势(shì)，一是二者虎年(nián)最后(hòu)3个月股(gǔ)价(jià)大涨(zhǎng)，涨(zhǎng)幅透(tòu)支(zhī)了盈利(lì)增速(sù)；二是“中国特色估值(zhí)体系(xì)”开始风行，市(shì)场(chǎng)风格转换。但(dàn)二者市净(jìng)率远高于行业(yè)均值(zhí)，难以赋予中(zhōng)特估(gū)概念中的回购预(yù)期。

　　通(tōng)达信数据显示，中(zhōng)字头(tóu)指数年内上(shàng)涨(zhǎng)11％，强于同期上(shàng)涨6.36％的沪(hù)综(zōng)指(zhǐ)，年K线已是五连阳。其(qí)市盈(yíng)率和市(shì)净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称(chēng)估值洼地(dì)，而沪深京三市(shì)A股的市盈率和市净率中位(wèi)数分别为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政策面来看，让央(yāng)企(qǐ)国企估值回归市场均值，已(yǐ)是国家资(zī)本新(xīn)战略。国家外汇局日前表示：“无论从(cóng)市(shì)盈率还是市(shì)净率等(děng)指标看(kàn)，当前(qián)A股的估值相对偏(piān)低。”类(lèi)似表态(tài)无疑(yí)是(shì)为中(zhōng)字头股(gǔ)票点赞。

　　典型个股是，当前总市值取代贵州茅台(tái)成为市(shì)值(zhí)“一哥(gē)”的中(zhōng)国移(yí)动(dòng)，流(liú)通小(xiǎo)盘+次新(xīn)+绩优(yōu)概念(niàn)让(ràng)其成为中特估龙头。

　　五月预期(qī)下跌空间(jiān)不大

　　股市“红五月”之说，源自井喷式牛市带来的财富(fù)记忆(yì)。1992年5月(yuè)21日，上交所放开15只股(gǔ)票(piào)的涨跌(diē)幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科技股主导的行情拉开序(xù)幕。

　　自从(cóng)1991年(nián)以来的(de)32年里，沪指全年和(hé)5月(yuè)份(fèn)上涨的年份分别为18次和17次，二者同时上涨的年(nián)份有11次。自2008年至去年的15年(nián)里(lǐ)，红五(wǔ)月出(chū)现7次，占比为46.7％。期间(jiān)5月和全年同步飘红4次，5月(yuè)份(fèn)这个风向标已不太灵光(guāng)。相比之下，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次，除了2008年当(dāng)年下跌(diē)65.4％之外，其(qí)余年份皆(jiē)飘红(hóng)。截至周四，沪指(zhǐ)4月(yuè)份上(shàng)涨0.4％，全年(nián)飘红(hóng)概率不低。

　　以(yǐ)科技股为主题的红五(wǔ)月行情能否(fǒu)再(zài)现？关键在要看两点：一是年内上涨逾53％的互联网指数能否维持强(qiáng)势行情。二是作为A股(gǔ)第(d沪上两支花暗指谁 沪上两支花是哪两家ì)二大行业指(zhǐ)数，电气设(shè)备板块能否企稳。该指数年内跌幅为4％，总市(shì)值跌至(zhì)5.48万亿元，较历(lì)史峰值缩水35.5％，占全市场权重降低(dī)6.52％。不(bù)过，龙头宁(níng)德时代首季盈利增长(zhǎng)5.58倍，周(zhōu)四收盘较周三低(dī)位(wèi)上(shàng)涨一成，或是否极泰来。

　　进入4月(yuè)以来，沪深两市(shì)单日成交始终维持在万亿(yì)元之(zhī)上，市场(chǎng)人(rén)气(qì)并(bìng)未退潮，只(zhǐ)是风格轮换在(zài)加速(sù)。鉴于大盘重新回(huí)到W形(xíng)整理格局，后市(shì)即使考验3200点附近的半年线和年(nián)线关口，下跌空间亦不大(dà)。

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