5月以来，港股市(shì)场(chǎng)仍在(zài)持续下跌(diē)，最近一个交(jiāo)易日即5月25日(rì)主要指数更是创出(chū)年内收市(shì)新低。不过(guò)，虽然多(duō)只投资港股的ETF产品(pǐn)年(nián)内收(shōu)益(yì)告(gào)负(fù)，但资金越跌(diē)越买，多只港(gǎng)股ETF产品年(nián)内份额(é)增幅(fú)明显，纷(fēn)纷创下历史新高。如(rú)广发基金(jīn)两只港(gǎng)股ETF年(nián)内份额分别激增16倍(bèi)、13倍，华夏恒生互联网ETF份额也持续(xù)增长，最新份(fèn)额更是(shì)逼近700亿份(fèn)。

　　多位(wèi)业(yè)内人(rén)士对此(cǐ)表示，港股(gǔ)作为离岸市场，基本面主要跟(gēn)随国内市场，而流动性(xìng)与海外(wài)流动(dòng)性相关度较高，在基本面及(jí)流动(dòng)性双(shuāng)重压力(lì)下(xià)，5月市场走(zǒu)势较弱。不过，当前港(gǎng)股市场估(gū)值水平(píng)已处于历史偏低水平，具(jù)备一定的投(tóu)资性价比，看好(hǎo)人工(gōng)智能、互联(lián)网科技、创(chuàng)新药(yào)等细分领域(yù)的投资机会。

　　最高激(jī)增16倍！

　　多只(zhǐ)份额再创新高

　　Wind数(shù)据(jù)显示，截至5月26日(rì)，港(gǎng)股ETF产品年内份额合(hé)计达2284.37亿份，相(xiāng)较于(yú)年初增幅超37％，年内资(zī)金(jīn)合计净流入(rù)达244.42亿元。

　　具体来看，有多只(zhǐ)ETF产品份额增幅明显(xiǎn)，且再创历史新高(gāo)。其中，广发(fā)恒(héng)生科(kē)技(jì)ETF、广(guǎng)发港股(gǔ)创新药(yào)ETF年内(nèi)份额增幅分别(bié)高达1606.32％、1318.78％；份额增(zēng)幅不仅领涨(zhǎng)港股(gǔ)ETF产(chǎn)品，亦在跨(kuà)境ETF产品中位列前(qián)二。而(ér)易方达、富国基金等(děng)旗下5只港股ETF产品份额也实现倍数增幅。

　　此外，华夏恒生(shēng)互联网ETF份额(é)也(yě)持续增长，年内份额增幅超31％，最新份额已(yǐ)站上699.71亿(yì)份的(de)高位(wèi)，再(zài)创历史新高，并(bìng)继(jì)续(xù)蝉联市(shì)场规模最大(dà)的港(gǎng)股ETF产品。

　　不过，从产品业绩来(lái)看，截至(zhì)5月26日，仍有超(chāo)九成港股ETF产品年内(nèi)收益为负(fù)，产(chǎn)品平均收益率(lǜ)为(wèi)-8.27％。

　　事实上，今年以(yǐ)来港股市场持续震荡下跌(diē)，3月(yuè)下旬虽有(yǒu)小幅回(huí)调，但(dàn)4月(yuè)下旬之(zhī)后又转跌，5月25日(rì)，港(gǎng)股再度缩量下跌，恒生指数、恒生科技指数(shù)在同日创下年内收市新低；而(ér)整体看，5月港(gǎng)股市场跌(diē)多涨少(shǎo)，波动(dòng)中枢朝下移动。

　　对(duì)于近期港股市场波动下跌，广发恒生科技ETF基金经理刘(liú)杰分析系受多个因素影响。一方面，国(guó)内经济(jì)复苏斜率放缓(huǎn)，市场(chǎng)处于(yú)弱预期和万里长城是秦始皇造的吗，长城是秦始皇修建的吗弱复苏叠加的阶段(duàn)；另一(yī)方面，海外核心通胀(zhàng)仍存(cún)韧性(xìng)，美国债(zhài)务上限到(dào)期(qī)带来的(de)债务违(wéi)约风险也对市(shì)场(chǎng)风(fēng)险偏好形成扰动。

　　同(tóng)时，港股囊括了大(dà)部分(fēn)内地互联网以(yǐ)及(jí)新经济领域上(shàng)市(shì)公司(sī)，5月(yuè)份日本正式出台了(le)制造(zào)设备(bèi)管制(zhì)措施，加(jiā)大了市场(chǎng)对于(yú)国(guó)内(nèi)科技领域的担忧，同期(qī)A股市场情绪偏弱，均影(yǐng)响(xiǎng)了5月份港股(gǔ)市场的表现(xiàn)。

　　诺德基金基金经(jīng)理张昳泓(hóng)认为，港(gǎng)股近期波动较大主要有(yǒu)基(jī)本面(miàn)以及资金面两方(fāng)面(miàn)的(de)原因。

　　首先(xiān)，从基(jī)本面角度来看，去年(nián)防疫政(zhèng)策转向后市场对(duì)于国内(nèi)疫后复苏有较(jiào)高的预期，“从春节前后(hòu)的复(fù)苏情况，我们确实看(kàn)到由(yóu)于线(xiàn)下场景的修复(fù)，消费需(xū)求出现(xiàn)了比较好的(de)恢复。而(ér)进入4、5月份，国内经(jīng)济(jì)整(zhěng)体相较(jiào)一(yī)季(jì)度环比(bǐ)有所(suǒ)减弱，这也使得市场(chǎng)对于国内(nèi)经济复苏预期(qī)开始修正，整体盈利(lì)端预期有所(suǒ)下(xià)修。”

　　其(qí)次，从资金流动性的角(jiǎo)度来看，张昳泓表(biǎo)示，海外(wài)对于暂停加息的(de)节奏出现(xiàn)反复，人民币汇率也在(zài)持续走弱，近期跌破(pò)7的(de)关口。港股作为离岸(àn)市场，基(jī)本面(miàn)主要跟随(suí)国内市场，而流动性与海(hǎi)外流动性相(xiāng)关(guān)度(dù)较(jiào)高(gāo)，在基本面及流动(dòng)性(xìng)双(shuāng)重压力下，5月市(shì)场走势较弱。

　　中融基金直言，港股从Beta的角(jiǎo)度是中(zhōng)美经济(jì)相对强(qiáng)弱关系(xì)的直接反馈(kuì)，“放(fàng)开国门之(zhī)后我们预期中(zhōng)国(guó)经济(jì)向上(shàng)，美(měi)国(guó)经济(jì)进(jìn)入衰退，所(suǒ)以(yǐ)港股表现很(hěn)亢奋，但实际结果中美两(liǎng)边的状(zhuàng)态变(biàn)化还是需要更长时(shí)间，但大(dà)概率(lǜ)还(hái)是会发生的，在这个过程中的(de)波折就对(duì)应着人民(mín)币汇率和港股的大(dà)幅波动。”

　　看好AI、创(chuàng)新药(yào)等细分领域投资机会

　　尽管年内持续(xù)下跌，但(dàn)多位业(yè)内人士(shì)认为(wèi)，当(dāng)前港股市场估值水平已处于历史(shǐ)偏低水平，具备一定(dìng)的(de)投资性价(jià)比，并看好人工(gōng)智(zhì)能(néng)、互联网科技(jì)、创新药等细分领(lǐng)域(yù)的投资机会。

　　广(guǎng)发基金刘杰表示，受(shòu)欧美银(yín)行业危(wēi)机影响和主要经济体政策(cè)变化扰动(dòng)，今年以来港股持续回调，整体表(biǎo)现(xiàn)不如A股。但随着国内外流动性压力持续缓解，未来(lái)港(gǎng)股资金(jīn)面或有机会得到改善，结合(hé)当前的(de)低(dī)估值水平，港股(gǔ)吸引力或许逐步凸显。“某些波动较大且(qiě)回(huí)调较多的(de)细分板块或许是值得关注的方向，例如恒生(shēng)科技(jì)以及(jí)港股创新药等(děng)，若未来市场进(jìn)一步回暖，科(kē)技(jì)领域、港股创新药(yào)以及(jí)消费(fèi)复苏或者(zhě)更能(néng)调动市场的关注度。”

　　投资建议上，广(guǎng)发基金刘杰认为港股波动性(xìng)较大，建议投资者(zhě)通过定投分(fēn)散参与，较好平衡风险和机会。同时，选择更有价值的(de)细分赛道(dào)，或许更符合未来(lái)市(shì)场的表现。

　　具体来看，首先，人工智能有望成为全(quán)球投(tóu)资的(de)主线，推动了中美股(gǔ)市的表现，未(wèi)来(lái)人工智(zhì)能(néng)应(yīng)用或利好科技(jì)相关细分领域(yù)。其次，港股创新药是国内医药领域(yù)长期具备相对优势的细(xì)万里长城是秦始皇造的吗，长城是秦始皇修建的吗分赛道，对比美国创(chuàng)新(xīn)药占比医药市(shì)场80％的占比，国内占比仅为(wèi)10％左右，未来肿(zhǒng)瘤(liú)等方向需要更(gèng)多更先(xiān)进的疗法和创新药(yào)，长期投(tóu)资(zī)价值(zhí)值得关注。此外，港股消费行业也有(yǒu)望上行。因(yīn)为目前我国经济(jì)总(zǒng)量(liàng)数据回暖(nuǎn)，国内经济长远发展(zhǎn)的确定性增(zēng)强(qiáng)，居民可(kě)支配收入增加，消费(fèi)信心(xīn)正(zhèng)逐步(bù)恢复。

　　中融基金表示，港股市(shì)场是以(yǐ)机构(gòu)和外资(zī)为主导的市场，因此海外(wài)经(jīng)济数据(jù)对港(gǎng)股(gǔ)资金面会产(chǎn)生较(jiào)大影响。在当前流动性持续(xù)承压和较(jiào)弱的国(guó)际宏观环境背景(jǐng)下，短(duǎn)期(qī)港股或是震荡(dàng)行情，投资者可以关(guān)注高稳定性且具备估(gū)值性(xìng)价比的标的(de)。

　　“当中国经济(jì)恢复比预期(qī)更强或者(zhě)美国经济(jì)下滑比预(yù)期更快这二者中任一情景发生(shēng)甚(shèn)至同时发(fā)生时，我们(men)可能(néng)就会看到人民币汇率(lǜ)的走强，同时港股整(zhěng)体表(biǎo)现也会(huì)走强。”中融基金进一(yī)步指出，可以先重点关注运营(yíng)商等(děng)高股息资产，而(ér)随着(zhe)市场(chǎng)预期更进一(yī)步(bù)强化，可以更多关(guān)注互联网(wǎng)、创(chuàng)新药等高弹性(xìng)板块。因为消(xiāo)费品的(de)业(yè)绩差(chà)异很大，建议更多关注个股的性价(jià)比(bǐ)与(yǔ)成长(zhǎng)的(de)确定性。

　　诺(nuò)德基金(jīn)张昳泓直言，从长期维度来看，当下(xià)港(gǎng)股市场(chǎng)具备一(yī)定的投资性价(jià)比，当(dāng)前估值(zhí)水平仍(réng)然位于历史偏低水(shuǐ)平。从基本面(miàn)角度(dù)来(lái)说，他(tā)们认为国(guó)内经济的复苏节(jié)奏可能大概率是一波三(sān)折(zhé)趋势向上的弱复苏态势，当下港股市场已(yǐ)经price in经济复苏较弱的相对悲观的(de)预期，往后(hòu)看随着经济(jì)的(de)缓(huǎn)慢(màn)复苏，预计盈利预期也(yě)会逐(zhú)步上修。而从流动性角度来(lái)看，美联储暂停加息(xī)虽在节奏(zòu)上较(jiào)难判断，但(dàn)往未(wèi)来看(kàn)是大概率事(shì)件，预计人民币汇率的压力也会逐步(bù)缓解。

　　“细分板块上，我们(men)认为(wèi)顺周期受益于国内经济复(fù)苏的消费、互联网、医药等板块仍然值得重点关注(zhù)。”张昳泓表示，港股(gǔ)市(shì)场由于其离岸市场(chǎng)特性，海外投(tóu)资人占(zhàn)比较(jiào)高(gāo)，受国内及海外多重因素影响，市场(chǎng)整体(tǐ)波动性(xìng)较大，建议投(tóu)资人可以逢(féng)低布局，更多(duō)可以采取基金定投的方式(shì)投资于港股市场。

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