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　　美联储布拉德(dé)：利率可能需要进一步提高

　　周五(wǔ)，圣路易斯联(lián)储行(xíng)长布拉(lā)德(dé)表示，决策(cè)者可能不得(dé)不进一步提高利率(lǜ)以给通胀降温，但他补充称，自己将观望一定(dìng)时间，看(kàn)看经济数据表现再决定6月应该(gāi)采(cǎi)取何种行动。

　　“我们过去(qù)15个月(yuè)采取(qǔ)的(de)激(jī)进政策遏制了通(tōng)胀(zhàng)的上(shàng)升，但(dàn)目(mù)前还不清楚(chǔ)通(tōng)胀是否(fǒu)处于通往2％的道(dào)路(lù)上。” 布拉德表示，需要看到(dào)“通胀(zhàng)实质性下降(jiàng)”才(cái)能确信没有必要(yào)加息。

　　布拉德还表示，他认为(wèi)美(měi)联储仍然可以实现软着陆，在(zài)不(bù)触(chù)发(fā)经济严重下滑的情况下帮(bāng)助通胀率回到2％目标。

　　“经济(jì)可(kě)能陷入衰退，但这不是(shì)基(jī)线(xiàn)情景。我(wǒ)认(rèn)为基线情(qíng)境是经济增(zēng)长缓(huǎn)慢，劳动(dòng)力市场(chǎng)可能略有(yǒu)疲软(ruǎn)，通(tōng)胀(zhàng)下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决(jué)策者中鹰派官员(yuán)的代(dài)表人物，素有“鹰王”之(zhī)称，但今年在联邦(bāng)公开(kāi)市场委(wěi)员会(huì)（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地(dì)利(lì)率互换(huàn)市场互联(lián)互通合作15日正(zhèng)式启动

　　中国人民银行5月(yuè)5日表(biǎo)示，香(xiāng)港与内(nèi)地(dì)利率互换(huàn)市场互联互通(tōng)合作(zuò)（即 “互(hù)换通”）的各项准备工作进展顺利，初期(qī)先行开通“北(běi)向互换通”，“北(běi)向互换(huàn)通(tōng)”下(xià)的(de)交易将于2023年5月15日(rì)启动。

　　“北(běi)向互换通”，是(shì)香港及其他国(guó)家和(hé)地区的境外(wài)投(tóu)资者(zhě)经由(yóu)香港与内(nèi)地基础设施(shī)机构之间在交易、清算、结算等方面互联(lián)互通的机制安排(pái)，参与内地银行间金融衍(yǎn)生品(pǐn)市场。初(chū)期可交易品种为利率(lǜ)互换产品，报价、交(jiāo)易及结算(suàn)币(bì)种为人民币。

　　参与“北向互换通”的境(jìng)内投资者(zhě)需与外汇交易中心(xīn)签署(shǔ)报价(jià)商协议，并为上海(hǎi)清算所利(lì)率互换集中清(qīng)算业务的清算会(huì)员(yuán)或(huò)该类(lèi)会(huì)员的清算客户。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境外(wài)投(tóu)资(zī)者(zhě)为符合人(rén)民银(yín)行要求并完成内地银行间债券市场准入备案(àn)的境外机(jī)构投资者，并经外汇交易中心开通“北向(xiàng)互换(huàn)通”交易权(quán)限。拟申请开通“北向互换通”交易(yì)权(quán)限的境外投资者需同时申请成为场外结(jié)算公司的清(qīng)算会员或该(gāi)类(lèi)会员的清算客户。

　　初(chū)期全市场每日(rì)交易净限额为(wèi)200亿元(yuán)人民币，清算(suàn)限(xiàn)额为40亿元人民币，后续可根据市场情况适时调整额度。

　　罕见大(dà)乌(wū)龙(lóng)，上交所道(dào)歉

　　昨日，转债市(shì)场出现“大乌(wū)龙”。原本(běn)公告停(tíng)牌的(de)嵘泰转债，昨日早盘(pán)却仍能正(zhèng)常交易，盘中(zhōng)一度上(shàng)涨近15％。上(shàng)交(jiāo)所(suǒ)发现(xiàn)后，于(yú)当日上(shàng)午10时10分实施(shī)停牌，并发布公告(gào)，就相关原因(yīn)进行(xíng)排查。

　　5月5日盘后，上(shàng)交所发布关于嵘泰(tài)转债停(tíng)牌及相关交易处理情况的(de)公告(gào)。公告称，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘泰工(gōng)业(yè)股份有限公司（以(yǐ)下(xià)简称公司）在上交所网站发(fā)布(bù)关于实施“嵘(róng)泰转债”赎(shú)回暨摘牌的公告称，嵘(róng)泰转债最后一个交易日为2023年5月4日，自2023年(nián)5月5日起将停止交易。公司后续分别于4月27日、4月(yuè)28日(rì)、4月29日、5月5日发(fā)布4次(cì)提示性公告。2023年(nián)5月5日早盘，因技(jì)术(shù)原因(yīn)，该可转(zhuǎn)债仍挂牌交易。上交所(suǒ)发现(xiàn)后，于(yú)当日上(shàng)午10时10分(fēn)实(shí)施停牌。经统计，嵘泰转债在匹配成交(jiāo)阶段共(gòng)成交8.35万(wàn)手，累计成交(jiāo)9754万(wàn)元。

　　依据《上海(hǎi)证(zhèng)券(quàn)交易所(suǒ)债券交(jiāo)易规则》第一百(bǎi)三十条等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关(guān)匹配(pèi)成交取消，交(jiāo)易无(wú)效(xiào)，不进行(xíng)清算交收。嵘泰转(zhuǎn)债的转股和赎回不受(shòu)影响，正(zhèng)常(cháng)进行(xíng)。

　　对(duì)于该事件(jiàn)的发生，上交所(suǒ)深表歉(qiàn)意，并(bìng)将妥善处置后续事宜。

　　油脂(zhī)板块强(qiáng)势反弹

　　在宏观利空阶段性出尽后，市场情(qíng)绪有所回暖，叠加油脂市场基本面迎来改善，“五一”假(jiǎ)期过后，油脂市场连涨两(liǎng)日。昨(zuó)日，棕(zōng)榈(lǘ)油主力合约(yuē)2309以3.39％的(de)涨幅领涨油脂(zhī)，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间，伴随美联储(chǔ)继续(xù)加息预期以(yǐ)及欧(ōu)美银行(xíng)业危机的(de)继续(xù)发(fā)酵，国际原油价格大(dà)幅下挫，外(wài)围市场环境整体偏(piān)弱(ruò)。5月4日凌(líng)晨，美联储如预期加息25个基点，这是本轮加(jiā)息周期的第十次加息，也可(kě)能是(shì)本轮紧缩周期的终点。同(tóng)时，欧洲央行(xíng)周四决(jué)定放慢加息(xī)步(bù)伐。在外围利空阶段性出尽(jǐn)后，大宗商品市场情绪出现反(fǎn)弹(dàn)，油脂价格(gé)在假期开(kāi)盘走弱后也迎来(lái)上涨。”中(zhōng)泰期(qī)货(huò)研究所油脂油料(liào)分析师(shī)巩力赫(hè)表示，在此轮上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产地供给偏紧，同(tóng)时国内棕榈(lǘ)油库(kù)存连续(xù)下降支撑盘面(miàn)走强，菜(cài)油紧随其后，而豆油(yóu)因5—6月大豆到港压力涨(zhǎng)幅相对有限。

　　在光大期货研究所油(yóu)脂油料分析师(shī)侯(hóu)雪(xuě)玲看来(lái)，油脂(zhī)市场的强力反弹是由基(jī)本面的改善(shàn)推动(dòng)的。她(tā)表示，一方面源于餐饮端(duān)的利多预(yù)期。油脂相关上市企业(yè)一(yī)季度业绩大增(zēng)，多(duō)因为销量上涨和毛利率提升共同推动；“五一(yī)”旅游出行火(huǒ)爆，交通运输部数据显(xiǎn)示，假(jiǎ)期前三(sān)天日均发送人(rén)数和(hé)2019年(nián)、2021年基本持平。这意味着油脂餐饮端消费亮眼，假期后，现货普遍存在一轮补(bǔ)库(kù)需求。未(wèi)来很长一(yī)段时(shí)间，餐饮端(duān)将持续成为支撑油脂需(xū)求的重要力量。另一方(fāng)面，国(guó)内大(dà)豆(dòu)压(yā)榨企(qǐ)业5月上旬仍出现(xiàn)不(bù)同程度的停(tíng)机计划，市场现货供应仍有偏紧张(zhāng)情况，豆(dòu)油累库速度(dù)放缓(huǎn)；而棕(zōng)榈油方面，产地库存出现(xiàn)超(chāo)预期下降。GAPKI数据显示，印尼(ní)棕榈油2月库存环比下降15％至264万(wàn)吨，其中产量(liàng)425万(wàn)吨(dūn)，出口291万吨，印尼(ní)国内消(xiāo)费180万(wàn)吨，分项数据和1月几乎持(chí)平。机构(上火了可以吃猕猴桃吗芭芭农场，上火了猕猴桃能吃吗gòu)预期马(mǎ)来(lái)西(xī)亚(yà)棕榈油(yóu)4月产量环比增0.9％至130万吨，出(chū)口环比(bǐ)下降19.3％至120万吨，由此推算(suàn)4月(yuè)库存(cún)环比(bǐ)减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同时(shí)，海外市场(chǎng)方面(miàn)，受到马来西亚棕榈油库(kù)存减少(shǎo)的(de)预期支撑，BMD毛棕(zōng)榈油期(qī)货价(jià)格在本周累计(jì)上涨超7％。“节前马来(lái)西亚棕(zōng)榈油整(zhěng)体数据(jù)偏(piān)弱(ruò)，出口月度(dù)环比下降，且产量(liàng)降幅不(bù)足，导(dǎo)致市(shì)场情绪略(lüè)显悲观。但在价格持续下跌后，利空落地效应以(yǐ)及机构对于4月马来(lái)西亚棕榈油库存预估超预期下降的乐观(guān)情绪，推动期价快速(sù)反弹(dàn)，而库存(cún)预估(gū)下降的原因来自于马来(lái)西(xī)亚国内消费(fèi)需(xū)求的增加。”中辉期货(huò)油脂油料(liào)分析师(shī)贾晖表(biǎo)示，外盘带动内(nèi)盘油脂价格上行，而豆油及菜油自身基本面供应增加的利空(kōng)因素逐步(bù)弱化也对盘面(miàn)带(dài)来一些支(zhī)持。

　　宏观和(hé)基本面(miàn)，谁将(jiāng)起到主导作用？

　　据外媒报(bào)道(dào)，周(zhōu)五(wǔ)公(gōng)布的(de)一(yī)项(xiàng)调查显示，全球第二(èr)大棕(zōng)榈油生产(chǎn)国——马来(lái)西亚(yà)截至4月底的棕榈油库存料(liào)降至11个(gè)月以来最低水(shuǐ)平，因产量(liàng)持平且马来西亚国内(nèi)使用量增加(jiā)。受访的九位分析师和贸易商预估中值(zhí)显示，棕榈油库存料较3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连续(xù)第三(sān)个月减少并触及(jí)2022年5月以来(lái)最低水平。

　　与此同时(shí)，国内棕榈油库存也由升转(zhuǎn)降(jiàng)，刷(shuā)新5个半月的最低水(shuǐ)平。中国粮油商务网监测数据(jù)显示，截(jié)至(zhì)2023年(nián)第17周末，国(guó)内棕榈油库存总(zǒng)量为(wèi)77.9万(wàn)吨，较上周(zhōu)减少(shǎo)4.5万吨；合同(tóng)量为4.7万吨，较(jiào)上周增加0.7万吨(dūn)。其中24度及(jí)以下库存量(liàng)为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库存量(liàng)为(wèi)4.2万吨，较上周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和(hé)国内棕榈油(yóu)库存(cún)都在下降，但原因各(gè)有不同。马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油库存下降的主要(yào)原因来自于产量的季节性减产以(yǐ)及印尼国内出口政策限制导致的棕榈油出(chū)口较好(hǎo)。而国内棕榈油(yóu)库存大幅下(xià)降，主要是受到年初国内疫情防控(kòng)措施优化调整(zhěng)带来的餐饮消费的增加，同(tóng)时(shí)豆(dòu)棕(zōng)现货(huò)价差(chà)高位运行导致棕榈油替代性能(néng)大大增强(qiáng)，也(yě)进一步(bù)刺(cì)激了棕榈油的消费(fèi)。

　　虽然马来西亚(yà)及中国棕榈(lǘ)油库存下降，但(dàn)由于印尼5月出(chū)口政策出现(xiàn)调整，将允(yǔn)许更多的棕榈(lǘ)油出口，市场对(duì)于马来西亚棕榈油5月(yuè)出口数据保(bǎo)持谨慎态度。中(zhōng)国(guó)和(hé)印度作为全球主要的(de)棕榈油进(jìn)口国，虽然库存都不同(tóng)程度下降，但(dàn)都(dōu)仍(réng)处(chù)于历史较(jiào)高水平(píng)，若棕榈(lǘ)油价格上涨，将抑制其消费和进(jìn)口积(jī)极性(xìng)。”贾晖(huī)表示(shì)。

　　据(jù)侯雪玲介绍，对于棕(zōng)榈油产(chǎn)地来说，每年(nián)的1—4月属于(yú)去库周期，因产量(liàng)处于年内低位，无法满足当月需求。今年4月(yuè)国际豆(dòu)棕(zōng)倒(dào)挂(guà)以(yǐ)及需求国(guó)库存偏高，棕榈油出口需求差，但依然(rán)没有扭转(zhuǎn)去库趋势。可(kě)以(yǐ)说，产量绝对水平低是去库的主要原因(yīn)。后期随着产量季(jì)节(jié)性增(zēng)加，棕榈(lǘ)油(yóu)重新累库也是必然(rán)趋(qū)势。

　　国内方面，侯雪(xuě)玲认(rèn)为，棕(zōng)榈油的去库更(gèng)多是供需双重推动的结(jié)果。随着(zhe)产地挺价(jià)，进口利润差(chà)，棕榈油(yóu)到港压力下降，月均到(dào)港量30万(wàn)吨左右(yòu)。更(gèng)为重要的(de)是，国内油脂餐(cān)饮需求旺盛，随着(zhe)气温升高(gāo)，棕榈油使用限(xiàn)制减少，棕榈(lǘ)油表观消费(fèi)同比几(jǐ)乎翻(fān)倍。国内棕榈(lǘ)油要想(xiǎng)重(zhòng)新累库(kù)，需要(yào)进口增加，也就(jiù)是说进口(kǒu)利润打开，产地让利(lì)，这(zhè)至(zhì)少(shǎo)需要产地库存压(yā)力明(míng)显恢复才有(yǒu)可能。因此，未来产地的累库(kù)必将早于国内，存在节奏(zòu)差(chà)。

　　“从目前的(de)市场情况来看(kàn)，短期内缺乏明(míng)显利多因(yīn)素驱动(dòng)，因此棕榈油上涨缺乏可持续(xù)性。不过(guò)，从更(gèng)长的年度时(shí)间周期来看(kàn)，在厄尔尼诺气候的预期下，棕榈油有望逐步进(jìn)入中期企稳阶(jiē)段。后续需要密切关注厄尔(ěr)尼诺气候(hòu)的发生和持续情况。”贾晖认为(wèi)。

　　在许多市场人(rén)士看来，今年仍是“宏观大年”，宏观层面对于大宗商品(pǐn)的影(yǐng)响仍(réng)然起(qǐ)到主导作用。那么，对于油脂市场(chǎng)来说是(shì)这样吗？

　　“美联(lián)储加息周(zhōu)期接(jiē)近尾声(shēng)，欧洲央行在周(zhōu)四(sì)也放(fàng)慢了激进紧缩的步(bù)伐。在外(wài)围利(lì)空(kōng)阶(jiē)段(duàn)性(xìng)出尽后，大宗商品市(shì)场情绪(xù)出现反弹。不过(guò)，随(suí)着美联(lián)储会议的结束(shù)，市(shì)场焦点仍将(jiāng)集(jí)中(zhōng)在(zài)美国银(yín)行业的任(rèn)何可能的(de)风险蔓延，对此仍需保(bǎo)持谨慎态度。对于油(yóu)脂(zhī)来说，目前(qián)基本(běn)面仍然多(duō)空交织。当前年度加拿大油菜籽(zǐ)的丰产(chǎn)对国内(nèi)市(上火了可以吃猕猴桃吗芭芭农场，上火了猕猴桃能吃上火了可以吃猕猴桃吗芭芭农场，上火了猕猴桃能吃吗吗shì)场的压力持续存(cún)在，5—6月进口大豆大量到港的预期对豆系品种带来压力，另外(wài)国内棕榈油整体(tǐ)库(kù)存偏高也使得(dé)油脂整体的行情难(nán)以表现得特别(bié)强势。不过，油脂(zhī)的估值在偏低的(de)油粕比和当(dāng)前年度南美大豆(dòu)的减(jiǎn)产预期(qī)的逐渐兑现背(bèi)景下，又显得处于偏低水平。在此情况下，油脂似乎(hū)难以表现(xiàn)出独立走(zǒu)势，单边行情仍(réng)将比较(jiào)多地被宏观因(yīn)素主导。”巩力赫(hè)表示。

　　而在(zài)贾晖看(kàn)来，由于美联(lián)储加息已(yǐ)经(jīng)在市(shì)场预期当中(zhōng)，因此(cǐ)对(duì)大宗商品市场的(de)利(lì)空(kōng)影响(xiǎng)有限(xiàn)。对于油脂(zhī)市场来说，虽(suī)然生物柴油(yóu)消费占比不低，比如棕(zōng)榈油工(gōng)业消费(fèi)占(zhàn)到产量(liàng)30％以(yǐ)上，欧盟工业消费和食用消费(fèi)各占一(yī)半，但各国生物柴油政策比例一段时期(qī)内是(shì)固定(dìng)的，不会因(yīn)为原油及宏观市(shì)场(chǎng)的波(bō)动，而出现生物(wù)柴(chái)油产量的大幅(fú)波动，加(jiā)上油脂食用作为消费必需品，宏观(guān)因素影(yǐng)响(xiǎng)有限(xiàn)，因此油(yóu)脂自身基本面(miàn)对(duì)价格波动仍然将起到(dào)主导(dǎo)作用。

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