“一带一路”对冲欧(ōu)美拖(tuō)累无疑是2023年出(chū)口最大的看点。即使(shǐ)考(kǎo)虑去年(nián)的低基数，4月的出口增速也不赖(lài)，与(yǔ)韩国、越南等邻(lín)国形成鲜(xiān)明对(duì)比；拉动方(fāng)面，“一(yī)带一路”国家成为(wèi)主角，欧美发达经济体(tǐ)整体偏(piān)弱。今年1-4月“一带一路”国家在中(zhōng)国(guó)出口的份额约(yuē)为36.0％超(chāo)过(guò)美欧日（34.3％），粗略计算，如果今(jīn)年“一带一路”出(chū)口(kǒu)增速保(bǎo)持在6％以上，那么在增量上就可能对冲美欧日出口的下滑，使得(dé)全年(nián)2023年全年(nián)的出口增速转正(zhèng)。

　　从整体(tǐ)看，3、4月份的数(shù)据再次验证，当前观察的中国的(de)出口“不(bù)看港(gǎng)口，不(bù)看韩、越”。港口数据和韩国、越南出口(kǒu)通胀(zhàng)作(zuò)为传统(tǒng)观察(chá)中(zhōng)国出(chū)口(kǒu)增速(sù)的重要指(zhǐ)标(biāo)，但随着中(zhōng)国出口结构向“一带一路”国家转移，其对中(zhōng)国出(chū)口的指(zhǐ)示作用逐渐下(xià)降。一方面(miàn)，由于多数“一(yī)带一路”国家偏向内陆，汽车、火车等陆(lù)路(lù)运(yùn)输占比和增速快速(sù)上升，导致港(gǎng)口数据(jù)与实际(jì)出口增速持(chí)续偏离，另一方面，以往韩国、越南(nán)出口增速与中国出口基本(běn)保(bǎo)持(chí)统一趋势，但由于产品结(jié)构差异，2023年以来两者(zhě)产(chǎn)生较(jiào)大背离。出口(kǒu)结构(gòu)性(xìng)变(biàn)化背景(jǐng)下，传统观察框架适用性减弱，信息(xī)的噪音和预期(qī)的波动(dòng)可能(néng阻抗实部虚部是什么意思，实部虚部是什么意思啊)加(jiā)大。

　　国别方(fāng)面(miàn)，擘画外贸蓝图(tú)的突破(pò)口(kǒu)仍(réng)在于“一带一路”国(guó)家。除低基数影响之外(wài)，4月对俄出口(kǒu)的高增反映“一(yī)带一路(lù)”贸易持续活跃，沿路(lù)经济带仍是我国稳外(wài)贸的“抓手”。4月对(duì)东(dōng)盟(méng)出(chū)口增速(sù)暂时回落，不过整体来看(kàn)，自2022年初以(yǐ)来(lái)“俄+东盟升(shēng)、欧(ōu)美降”的趋势加速，日韩(hán)份(fèn)额保(bǎo)持稳定。

　　产品方面，4月出(chū)口结构继续(xù)延续“扬长避短”的属(shǔ)性。中国4月汽车及机(jī)电出(chū)口金额(é)维持强(qiáng)势，增速较3月进(jìn)一步加快部分源于(yú)去(qù)年低基(jī)数原因，不过对同(tóng)比的拉动仍(réng)明显好于韩国，半导体出口跌幅(fú)则相较(jiào)韩国更加“温和”。从散点(diǎn)图(tú)看，量价(jià)齐升的汽车出口反映(yìng)海(hǎi)外车市(shì)较(jiào)高(gāo)景气度(dù)与(yǔ)产业(yè)链韧性仍(réng)可在(zài)一段时间内支(zhī)撑(chēng)出(chū)口，而受全球半(bàn)导体周期影(yǐng)响(xiǎng)，集成电路4月出(chū)口(kǒu)量(liàng)与价格均偏萎缩。

　　那么，2023年出(chū)口最大的变数：“一(yī)带一路(lù)”的空间有多大(dà)？站在2022年年底，市场(chǎng)大多聚焦欧美经济衰退的拖累，而聚光灯之外“一带一路”却在稳定外贸(mào)上发(fā)挥了越来越重(zhòng)要的(de)作(zuò)用，那么如何去评估这(zhè)一(yī)空间有(yǒu)多大？

　　一带(dài)一(yī)路出口(kǒu)背(bèi)后存(cún)量博弈。在全球(qiú)经济和贸易(yì)放缓的背景下，我国(guó)出口的韧(rèn)性可能主要来自(zì)于(yú)存量的竞争——我们认为(wèi)很有(yǒu)可能是抢占欧美日(rì)韩在这些(xiē)国(guó)家(jiā)的进(jìn)口(kǒu)份额(é)阻抗实部虚部是什么意思，实部虚部是什么意思啊strong>，2018年至2022年，中国在一(yī)带一(yī)路沿线(xiàn)10国的进口份额上涨了2.5％，同(tóng)期欧美日(rì)韩下降了3.8％。

　　空间(jiān)有多大？保守(shǒu)估(gū)计(jì)拉动2023年中国出(chū)口(kǒu)1个百分点(diǎn)。我们(men)选取(qǔ)“一(yī)带(dài)一(yī)路”沿线65国中，中国出口规模最大(dà)的10个国家（约占中(zhōng)国对(duì)“一带一路”沿线国家总出(chū)口的70％，以(yǐ)下简(jiǎn)称10国(guó)）。选取2009、2016、2001年的(de)进口情景来对标2023年10国在悲观(guān)、中(zhōng)性、乐观三种情形(xíng)下的进(jìn)口增速情况，同(tóng)时参(cān)考(kǎo)2018至(zhì)2022年欧美日韩(hán)的年均下(xià)跌份额，假设2023年10国(guó)对(duì)美欧日韩减(jiǎn)少(shǎo)的进口份额中约60％被中(zhōng)国取(qǔ)代。

　　结果显示，中性(xìng)条(tiáo)件下，“一带一路”10国2023年(nián)拉动(dòng)中国出(chū)口(kǒu)增速(sù)约0.97％，此外根据占比(bǐ)（10国占65国的(de)70％），大致估(gū)算“一带一路(lù)”沿线65国拉动我(wǒ)国(guó)出口(kǒu)增速约1.39％。

　　在全球放缓的背景下，1个百(bǎi)分(fēn)点并不(bù)少，我国全年出口增(zēng)速可能略高(gāo)于0％。对欧美日等发(fā)达经济体出口增速预测，思(sī)路(lù)为在中国加(jiā)入世界贸(mào)易(yì)组织后、历次全球经济陷入衰退或是(shì)经(jīng)济增速大(dà)幅下行（downturn）的时间段中，选出(chū)具有参考意(yì)义(yì)的三年，分(fēn)别(bié)作为中性、乐(lè)观和悲观情景作(zuò)为参考。我们对于2023年的基准(zhǔn)假设(shè)为美欧有(yǒu)可能在下半年陷入(rù)温和衰退，我(wǒ)们选(xuǎn)择2009（全球(qiú)金融危机）、2016（美国(guó)紧缩后(hòu)的全球经济(jì)放(fàng)缓(huǎn)）、2001（科网泡(pào)沫破裂，全球(qiú)经济温和放(fàng)缓）分别作(zuò)为悲观、中性(xìng)和(hé)乐(lè)观(guān)情景(jǐng)。根据(jù)预(yù)测，中性假设下，2023年欧美(měi)日韩(hán)拖累我国出口增速约(yuē)-1.9个百分点。

　　假设对其余国家（在我国出口中约占26阻抗实部虚部是什么意思，实部虚部是什么意思啊％）出口(kǒu)增(zēng)速预测(cè)按照IMF对2023年世界(jiè)商品贸易数量增速(sù)预测即(jí)1.5％计算，并考虑价格因(yīn)素，使用IMF对我(wǒ)国2023年(nián)GDP平减指数同(tóng)比预(yù)测（0.96％），计算得出(chū)其余国(guó)家拉(lā)动我国出口增(zēng)速约0.64个百分点。因此(cǐ)，中(zhōng)性假(jiǎ)设(shè)下2023年(nián)我国出口(kǒu)增速(sù)约为(wèi)0.13％（图(tú)11）。

　　测算存在(zài)低估的风险，主要来自(zì)于(yú)两个方面：数据口径差异(yì)和欧美(měi)经济体的“韧性”。数(shù)据方面，各国自中国进口的数据和中(zhōng)国向(xiàng)各国出口(kǒu)的数(shù)据存在差异（无论是绝对(duì)量还是增速），有时这一差异还(hái)较大(dà)，一般而言中(zhōng)国出口端(duān)的增速会更高，这(zhè)意味(wèi)着我(wǒ)们(men)基于“一带一路(lù)”国家进口(kǒu)数据的测算(suàn)是(shì)低估的(de)；外需方面，欧美(měi)经济陷入衰退的时(shí)点存在较大的不(bù)确定性，可(kě)能(néng)在今年下(xià)半年、也可能在明年，若后者出现(xiàn)，那么2023年发达经济(jì)体对于中国出(chū)口的拖累可(kě)能(néng)没有那么大(dà)。

　　风(fēng)险提(tí)示：东盟、俄罗(luó)斯及其(qí)他新兴经济体经济(jì)增长不(bù)及预期，对外(wài)需拉动不足。疫情(qíng)二次冲(chōng)击(jī)风险对出(chū)口造成(chéng)拖累(lèi)。欧美经济韧性超预期，对(duì)于中国出口的拖累不足。