昨夜今(jīn)晨，全球投资(zī)界“春晚”——伯克希尔年度(dù)股(gǔ)东大(dà)会召(zhào)开。

　　昨晚(wǎn)10点15分开(kāi)始，今年8月30日将满93岁的巴菲(fēi)特(tè)和老(lǎo)搭(dā)档(dàng)、已经99岁(suì)的芒格出席伯克希(xī)尔哈(hā)撒(sā)韦(wéi)年度股东(dōng)大会的问答环(huán)节。

　　本次(cì)大会(huì)召(zhào)开时的宏(hóng)观(guān)背(bèi)景颇(pǒ)不平静：美国银(yín)行(xíng)业(yè)动(dòng)荡(dàng)不安，债(zhài)务(wù)上限(xiàn)谈判(pàn)僵持(chí)，经济徘(pái)徊于衰退的危(wēi)险边(biān)缘，地(dì)缘政治(zhì)冲突持续升温(wēn)，人工智(zhì)能正带来重大的机遇(yù)和(hé)风(fēng)险，怀着“朝圣”心(xīn)态(tài)而来的投(tóu)资者们热切盼望聆听(tīng)“奥马(mǎ)哈先(xiān)知”对大变革(gé)时(shí)代的点评(píng)和投资智(zhì)慧。

　　大会召开(kāi)前，伯克(kè)希尔哈撒韦发布一季度(dù)财报显(xiǎn)示，第一季度净利润355.04亿美元，去年同期为55.8亿美元；第一季度(dù)营收853.93亿美元，去年同期为(wèi)708.1亿美元(yuán)；第一(yī)季度投(tóu)资和衍(yǎn)生(shēng)品(pǐn)收益(yì)为347.58亿美元，去年同期为亏损19.78亿(yì)美元。

　　先来看看巴(bā)菲特、芒(máng)格(gé)的重要观点：

　　1.巴菲特：不全力(lì)支(zhī)持倒闭的硅谷(gǔ)银行(xíng)“将(jiāng)带来灾难性后果”

　　巴菲特(tè)表示(shì)，在硅谷银行倒闭后，监(jiān)管机构必须做(zuò)出赔偿(cháng)所有储户的(de)决定，因(yīn)为不这样(yàng)做可能(néng)会(huì)损害全球金(jīn)融体系。

　　“这将(jiāng)是灾难(nán)性的，”巴菲特(tè)在回答一(yī)个问题时说，如果储户得(dé)不到(dào)补(bǔ)偿，它(tā)给美国(guó)经济(jì)带(dài)来(lái)的后果无法想象。

　　2.美国和中国发(fā)生(shēng)冲突(tū)很愚蠢

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)和(hé)芒格都认(rèn)为，中(zhōng)美(měi)关系紧(jǐn)张对两国会造(zào)成不必要的(de)伤害。芒格说(shuō)：“美国(guó)和中(zhōng)国发生冲突(tū)是(shì)很愚(yú)蠢的。我们应该(gāi)做(zuò)的就是和中国和(hé)睦相处。美(měi)国应(yīng)该(gāi)与(yǔ)中国(guó)大量开展自(zì)由贸易。”巴菲(fēi)特说，中美会有竞(jìng)争，但一直都需要(yào)判断，如果(guǒ)没有对方回应，事(shì)情能(néng)有(yǒu)多大进步。两国都会有竞争力，都(dōu)可以繁(fán)荣发展(zhǎn)。

　　3.巴菲(fēi)特：过(guò)去几个月(yuè)的波动可能是二战以来最厉(lì)害的一次

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示(shì)，我们大(dà)部(bù)分(fēn)的事业，在(zài)今(jīn)年报告的营收(shōu)都会比去年较低，这都是因(yīn)为过去6个月经(jīng)济的不景气造成的。

　　巴菲特(tè)称，过(guò)去的这几个月公司都经历了很多(duō)的(de)波动，这可(kě)能是二战以(yǐ)来最(zuì)厉害(hài)的一次(cì)，二战的时候(hòu)我们(men)没有办法获得商品(pǐn)、货物，但是(shì)这一次的波动来自(zì)于另(lìng)外一(yī)个(gè)地(dì)方，他们(men)可(kě)能在过去的6个(gè)月(yuè)中(zhōng)出(chū)现了存货过多的(de)情况，这(zhè)不(bù)是说好像失业率、就业率的情况造成的(de)，但是现在的经济环境在这六个月已经非常不一样了，而我(wǒ)们很多的经理人对(duì)于这(zhè)种情况感觉到比较惊讶，存货怎么会一下子那么多卖不出(chū)去。现在我们才慢慢(màn)地让(ràng)销售情况有所恢复。

　　4.“好日子(zi)可能已经(jīng)结束”！巴(bā)菲特(tè)第(dì)一季(jì)度净卖出104亿美元股票

　　巴菲(fēi)特说，他在第一季度是股(gǔ)票的净卖家。财(cái)报(bào)显(xiǎn)示(shì)，伯克希(xī)尔出售了价(jià)值132亿(yì)美元的股票，仅买入了(le)28亿美元。净卖出104亿美元股票。

　　这些(xiē)数(shù)据突显出，巴菲(fēi)特和他(tā)的长期得力助手(shǒu)查理·芒格(gé)认为，当期的估值没有吸(xī)引力。自(zì)今年(nián)年初以来，该公司(sī)的现金储(chǔ)备增加了20亿美元，达到1306亿美元，为2021年底以来(lái)的最高(gāo)水平(píng)。

　　芒(máng)格(gé)上个月表示，随(suí)着美联(lián)储加息(xī)和经济放缓，投资(zī)者(zhě)应(yīng)该降(jiàng)低对股市回(huí)报(bào)的预期。

　　巴菲特对自(zì)己的企业做出了悲观的预(yù)测：好日(rì)子可能已经(jīng)结束。这位亿万富(fù)翁(wēng)投资者预计，随(suí)着经济低(dī)迷放缓，伯克希尔哈撒韦公司大部分业务的收(shōu)益今年将下降(jiàng)。因为在过去6个月(yuè)左右的时(shí)间里，美国经济的“令(lìng)人难以(yǐ)置信的增长时期”已(yǐ)经接近尾声。伯克希尔(ěr)经常被视为经(jīng)济健康状(zhuàng)况的代表，因(yīn)为其(qí)业务(wù)范围广泛，从铁路到电力公用事业和零售。巴(bā)菲(fēi)特曾表(biǎo)示，伯克希尔哈(hā)撒韦(wéi)公司的成功(gōng)归功于过(guò)去几十年美国经济的惊人(rén)增长。

　　5.巴菲特强调(diào)：接(jiē)班人是阿贝(bèi)尔

　　巴菲(fēi)特指(zhǐ)出，阿贝尔一(yī)定会继(jì)承我的(de)工(gōng)作，但他还会与贾恩一(yī)起协商，做最(zuì)后的(de)决策。公司传承在(zài)执行(xíng)上并不(bù)是这么简单，管理伯克希(xī)尔(ěr)可能不(bù)仅(jǐn)需要(yào)现在的这(zhè)五个(gè)下一代领(lǐng)导人(rén)，而是更(gèng)多有能力的人。如果他们不能处理得(dé)当的话，他就不(bù)会将(jiāng)伯克希尔交给他们。他还(hái)补充(chōng)，每一个公司(sī)的(de)情况都不(bù)一样(yàng)。

　　芒格则表示，现(xiàn)在伯(bó)克希尔内部都(dōu)很支持阿贝尔等高层。

　　6.美联储不能(néng)疯狂印钱

　　有投(tóu)资者提问：美联储(chǔ)现有的资(zī)产负债表规模是否令(lìng)你担(dān)忧？

　　巴菲特表称他不担心美联储，支持美联(lián)储压低通胀率的使命，他也不(bù)担心美(měi)联储(chǔ)的资产(chǎn)负债表，尽管打趣称“那是一(yī)个很(hěn)大的数字，而我喜欢看这(zhè)些大数字”。

　　巴菲(fēi)特(tè)称，看(kàn)到美联储资产负债表从8000亿美(měi)元增至(zhì)2.2万亿美元，就让他想到一(yī)句话“现金永远不是垃圾”。但是他(tā)反对疯狂印钱令通(tōng)胀暴涨，就像二(èr)战刚结束时美(měi)国所经历的那样(yàng)。对此(cǐ)芒格也(yě)持相同观点，称如果靠不断印钱来解(jiě)决短(duǎn)期(qī)问题(tí)将会有负(fù)面(miàn)的后果(guǒ)。

　　7.为何大(dà)幅(fú)持仓石油股(gǔ)？

　　巴菲特表示，美国没有其他地方(fāng)可以像(xiàng)二叠纪盆(pén)地（permian）一样有(yǒu)这么多石油储备。不过页岩油(yóu)井的衰败也很(hěn)快，开井(jǐng)第(dì)一(yī)天可能产量(liàng)1.2万至1.5万(wàn)桶/日，也许(xǔ)一(yī)年或(huò)者一(yī)年半就枯(kū)竭了。

　　“我非常喜欢西方石(shí)油的管理层，对他们(men)也很(hěn)熟悉。西(xī)方(fāng)石(shí)油做(zuò)了(le)很多好的事(shì)情，建了(le)很多新井还能盈利。伯克希尔并不会购(gòu)买(mǎi)西方石油的控股(gǔ)权，管理层(céng)已经很棒了。未来(lái)不确定是否会(huì)继(jì)续购买更多石油(yóu)公司的股票，但(dàn)对(duì)现在持股量很满意。”巴菲特说。

　　8.没有货币能取代美(měi)元(yuán)的储备货(huò)币地位

　　有投(tóu)资者提(tí)问(wèn)：美国大(dà)批发债(zhài)，美(měi)联储让债务货(huò)币化，中国巴(bā)西沙特等(děng)都在与美元脱(tuō)钩，在这(zhè)种环(huán)境下，美(měi)元的(de)货币储备(bèi)地位何时会(huì)受(shòu)威胁？

　　巴(bā)菲(fēi)特认为，没有(yǒu)取代美元储备货(huò)币地(dì)位的(de)候选币种(zhǒng)。

　　巴菲特说，没有人比美联储(chǔ)主席鲍威(wēi)尔更了解形势，但他无法(fǎ)控制(zhì)财政(zhèng)政(zhèng)策(cè)。谁都不知道(dào)，一种纸币能(néng)坚(jiān)持用(yòng)多(duō)久(jiǔ)才(cái)会失控，尤其是在这种货币是全球储备货币(bì)的时候。

　　巴菲特认为，美(měi)国要大举印钞(chāo)很容(róng)易，但应该非常小心。如果货币(bì)太多，一旦把通(tōng)胀的精(jīng)灵从瓶(píng)子里放(fàng)出来，就(jiù)很难恢复，人(rén)们会对货币失去信任(rèn)。

　　巴菲(fēi)特称，无法预(yù)测(cè)会有什么结果，反正不(bù)会是好结(jié)果。现在（大量发(fā)债）是一个非常政治化(huà)的(de)决策。

　　芒格说，在某些时(shí)候(hòu)，通过印钞赢得选(xuǎn)票(piào)会适得其反。芒格在提到(dào)日本的货币政策和财政(zhèng)政策(cè)时说，日(rì)本用日(rì)元做了些(xiē)奇怪的事。对于日本(běn)实施的(de)经济政(zhèng)策(cè)，日本人应该接受并作出(chū)应对。巴菲特(tè)补充说，如果日元(yuán)是储(chǔ)备货(huò)币，那些事(shì)不可(kě)能发生(shēng)。巴菲特说，他佩(pèi)服日本，日本有一(yī)个更(gèng)有凝聚力(lì)的社(shè)会，但美(měi)国不(bù)应该效仿日本。不断印钞是疯狂(kuáng)的。

　　猪价持(chí)续低迷，国家(jiā)研究启动(dòng)第二批中央冻猪肉收储

　　今年以来，在供大于(yú)需的(de)市(shì)场格局下，我国生(shēng)猪价格整体(tǐ)偏弱运行，期(qī)间(jiān)最狼籍和狼藉哪个正确，狼籍与狼藉到底怎么区别高仅(jǐn)涨至(zhì)16元(yuán)/公斤，最低跌至14元/公斤以(yǐ)下。

　　回顾今年春节过后的猪价走(zǒu)势，记者(zhě)查询上甲数据(jù)梳理发现，2月(yuè)中旬至3月初期间，生猪价格曾出现一波企稳(wěn)反弹，但在涨至(zhì)16元/公斤后(hòu)再次振荡下跌(diē)，直至4月17日跌至今年(nián)低点13.9元/公斤后，才再度出现(xiàn)小幅反弹至4与25日的15.12元(yuán)/公斤，随后在五一假期前又略(lüè)有(yǒu)回落。

　　在(zài)近期生猪价格低位运行的情况下，国(guó)家发改委(wěi)于5月5日下午发(fā)布最(zuì)新研究收储的公告(gào)称，据国家发展改(gǎi)革委监测，4月24日—4月28日当周(zhōu)，全国平均猪粮比(bǐ)价为5.21：1，处(chù)于过度下跌(diē)二级(jí)预(yù)警(jǐng)区(qū)间。根据《完善政府猪肉储备调节(jié)机制 做好猪肉市(shì)场保供稳价工作预案(àn)》规定，国家(jiā)发改委会同有关部门研究适时启动年内(nèi)第二批中央冻猪(zhū)肉储备收(shōu)储(chǔ)工作(zuò)，推动生(shēng)猪(zhū)价格尽(jǐn)快回归合(hé)理(lǐ)区间。

　　在国(guó)家发改(gǎi)委发声后，生猪(zhū)期货市场预期走强，应声上(shàng)涨。截至(zhì)5月5日下午收盘(pán)，生(shēng)猪期货(huò)主力合(hé)约2307报收16165元/吨，涨(zhǎng)幅达1.63％。

　　从进入4月后来看，生猪现货市(shì)场整体延(yán)续振荡下跌走势(shì)，价(jià)格无太大起色。徽商期货生猪分析师尉(wèi)秀接受期(qī)货日报记(jì)者采访时表(biǎo)示(shì)，4月来生猪(zhū)现(xiàn)货价格呈先(xiān)跌后涨再跌的(de)振荡走(zǒu)势。

　　“具体来看，4月初至(zhì)中(zhōng)旬，因(yīn)需求缺(quē)乏明显利好，叠加散户(hù)逢高出栏(lán)心(xīn)态增强，利空生猪价格，猪价(jià)振(zhèn)荡回落(luò)并在4月17日逼近春(chūn)节后低点（1月31日13.95元/公斤）；随(suí)后进入(rù)4月中下旬后，在相对(duì)较(jiào)低(dī)的猪价下，市场心(xīn)态开始转(zhuǎn)变，养殖端低(dī)价惜售情(qíng)绪强、二育询盘(pán)增(zēng)加，支撑价格止跌反弹(dàn)，同时冻品猪肉价格的相(xiāng)对优势(shì)也刺激贸易商从进口肉采购转向对(duì)国内冻品猪肉采(cǎi)购，支(zhī)撑(chēng)屠宰企狼籍和狼藉哪个正确，狼籍与狼藉到底怎么区别业(yè)分割入库意愿加(jiā)大，再叠(dié)加月底逢五(wǔ)一假(jiǎ)期备货，猪肉终端需求(qiú)有所好转，猪价升至4月25日的15.12元/公(gōng)斤；而此后，较高(gāo)的成本导(dǎo)致生猪二育入场转为谨慎，屠企分割(gē)比(bǐ)例也有开(kāi)收敛，叠加(jiā)月(yuè)末部分集团企业(yè)有(yǒu)提前(qián)出(chū)栏迹(jì)象，在(zài)缝节必跌的‘魔咒’下，月末(mò)价(jià)格再次回落，截(jié)至4月28日(rì)猪价跌至14.54元/公斤。”尉秀说。

　　而五(wǔ)一(yī)小长假期间，虽有节假(jiǎ)日提振(zhèn)，但生猪现货价格平均也仅有0.2元/公(gōng)斤的涨幅，延续偏弱态势。申(shēn)银万国期货农产品高级分析师徐盛告诉记者，目前生猪(zhū)处于需求淡季，同时五一节前各养殖类上市公司(sī)公布一季报显示(shì)其经营数据纷纷亏损，若猪价长期维持(chí)低迷(mí)，养(yǎng)殖企业超预(yù)期去(qù)产(chǎn)能(néng)将对行业的(de)发展不利，容易(yì)导致猪价的大起大落。在这个节点，国家发改委宣布收储，可以看(kàn)出国(guó)家(jiā)对(duì)生(shēng)猪(zhū)养(yǎng)殖行业健(jiàn)康发(fā)展(zhǎn)的重视与呵护，有助于(yú)提振市场信心。

　　“在猪(zhū)肉收储信号释放下，本(běn)周五生(shēng)猪期货(huò)盘面(miàn)随即作(zuò)出反应走多。从收(shōu)储(chǔ)本身看，不(bù)会(huì)带来实质性(xìng)生(shēng)猪需求的增长。不过，倘若(ruò)收储调控长(zhǎng)期(qī)密集执(zhí)行，叠加二育等利多因素共振(zhèn)，或(huò)会给市场带来比(bǐ)较明显的利多影响。”尉秀说(shuō)。

　　生猪价格磨底何时结束？

　　五一节(jié)假日过后，尉秀告(gào)诉记者，因生猪终端需求缺乏(fá)实质(zhì)性利(lì)好，短期内猪价或延续(xù)低位区间振荡走势。

　　具(jù)体从生猪需求端看，尉秀表示，参考2020年至2022年的(de)屠宰数据，每年5月(yuè)宰量(liàng)均有不(bù)同(tóng)程度的提升，但也(yě)非猪(zhū)肉季节性消费旺季。

　　从(cóng)供给(gěi)端看(kàn)，据国家统计局最(zuì)新(xīn)数据，截(jié)至今(jīn)年(nián)一(yī)季(jì)度，全国生猪出栏1.99亿头，同(tóng)比增长1.7％，出栏量处于近五年同期(qī)高位水平；生猪存栏4.31亿头，同(tóng)比增长2.0％，环(huán)比(bǐ)下跌4.78％。尉(wèi)秀(xiù)告诉记者，虽然今年一季度生猪存栏环比出现下(xià)跌(diē)，但(dàn)同比依旧增(zēng)长，并处于近9年同(tóng)期相对(duì)高位。

　　此外从(cóng)生猪产能变化来看，尉秀表示，据农业部监测，2023开年以来，国内能繁(fán)母猪存(cún)栏已连续三(sān)个月下降，但下降幅度(dù)相当有限，累计下(xià)降1.97％。其中(zhōng)3月全国能繁母猪存栏量(liàng)为4305万头(tóu)，环比下跌0.87％，较2022年(nián)同期(qī)增(zēng)加2.90％，依然高于4100万头的正(zhèng)常产能调(diào)控(kòng)目标(biāo)（约为105.00％）。此外据(jù)第三方机构数据，国内能繁(fán)母猪存栏自(zì)2022年(nián)11月(yuè)开始下滑(huá)，已经连续5个月(yuè)下滑，累计下(xià)降(jiàng)幅度为5.33％。其中，3月环比下降1.95％，较2022年同期增(zēng)加2.96％。“从不同口径的统计数(shù)据可以看出，生猪产能有继续回调走(zǒu)势，但截至3月降幅均有限。综合来看(kàn)，当下产能基础依旧稳固，生(shēng)猪(zhū)供(gōng)应(yīng)充(chōng)盈，并没有出现能够(gòu)驱动周(zhōu)期(qī)上行(xíng)趋势的力(lì)量(liàng)。”

　　展望(wàng)5月(yuè)猪(zhū)价，在尉(wèi)秀看来(lái)，伴随着猪(zhū)价再次阶段性(xìng)走低，二育补栏(lán)或会再次进场(chǎng)，带动猪价走高；但今年二(èr)次(cì)育肥进出(chū)场节奏切换加快，需关注进出场节奏对猪价的带动。此外受冬季猪病等影响，今年(nián)2-3月有比较明显(xiǎn)的小(xiǎo)体(tǐ)重猪急抛(pāo)，出(chū)栏(lán)量的(de)提前透(tòu)支将在6月前(qián)后显(xiǎn)现，对期货LH2307盘面的利多影响或许在(zài)5月(yuè)份有体(tǐ)现。总的来(lái)看，5月猪价价(jià)格重(zhòng)心或高于4月，建(jiàn)议继续(xù)重点关注二次育肥、冻品入库(kù)及收储带来的情绪(xù)面影响。

　　方(fāng)正(zhèng)中期(qī)饲(sì)料(liào)养殖板(bǎn)块研究员(yuán)宋从(cóng)志认为(wèi)，短期来看，当前生猪整(zhěng)体屠(tú)宰量(liàng)仍维(wéi)持高(gāo)位(wèi)，并高于(yú)去年同期水(shuǐ)平，出栏体重虽有连续回(huí)落，但绝对体重仍在120kg以上，反映(yìng)上(shàng)游大猪仍在释放(fàng)之中(zhōng)，二育增加导致大猪仍(réng)有(yǒu)阶段性出栏(lán)压力(lì)。尤其去年(nián)6月份以(yǐ)来能繁母(mǔ)猪(zhū)环(huán)比(bǐ)增加带来(lái)的生猪(zhū)出(chū)栏在(zài)5月份可能继续保持惯性增涨。但今(jīn)年(nián)二(èr)季(jì)度开始生猪市场(chǎng)将(jiāng)逐步过度至季节性旺季，因此生猪(zhū)近(jìn)端(duān)现(xiàn)货价格大概率已在(zài)慢慢接近底部(bù)。

　　中长期(qī)来看，尉秀表示，下半年(nián)是生猪需求的旺(wàng)季，叠加能繁母(mǔ)猪的调减在下半年会有(yǒu)一(yī)定程(chéng)度的(de)体(tǐ)现，价格(gé)重心(xīn)或高于(yú)上半年(nián)，2023年全年猪(zhū)价的高(gāo)点有望在下半年(nián)形成。

　　“我们认为，上半年生猪供应压(yā)力最大(dà)的(de)时间点(diǎn)有望逐步过(guò)去，叠加(jiā)经济复(fù)苏、非瘟(wēn)带来仔猪存栏的损(sǔn)失以及猪肉收(shōu)储，消费端(duān)恢复后下方现货价格空间有限并有(yǒu)望反(fǎn)弹。但考虑到2022下半年生猪养(yǎng)殖利(lì)润偏高，能繁母猪存栏恢复，2023年(nián)生猪(zhū)总(zǒng)体供(gōng)应有望(wàng)逐步(bù)增加，全年猪(zhū)价重心仍(réng)将(jiāng)低于(yú)2022年，交易(yì)节奏的把握将更(gèng)为关键。”徐盛(shèng)建(jiàn)议，长期(qī)投资者可以(yǐ)在养猪成本一带逐(zhú)步择机入场买入生(shēng)猪2307合约(yuē)，另外等(děng)反弹(dàn)后(hòu)逢高空2309合约。

　　宋(sòng)从(cóng)志表示，当前(qián)生(shēng)猪期(qī)货2305合约期(qī)现已在逐(zhú)步回归，2307及2309合(hé)约对(duì)2305旺季升水扩大，由(yóu)于生(shēng)猪期价目前整体估值不(bù)高，后续在收储加持下，期价(jià)存(cún)在继续往上(shàng)修(xiū)复的(de)空间。建议投资者在交易(yì)上可从单(dān)边转为观(guān)望，边际上警惕饲料养殖(zhí)板块集(jí)体(tǐ)估值下移带来的系统(tǒng)性(xìng)风险。

未经允许不得转载：北京老旧机动车解体中心 狼籍和狼藉哪个正确，狼籍与狼藉到底怎么区别