北(běi)京时间周五晚间，备(bèi)受关注的4月美国非农数据出(chū)炉(lú)，其中(zhōng)新增(zēng)就业25.3万(wàn)人，高(gāo)于预期的18万人，打断了此前两个月连续环比下降的节奏；失业率(lǜ)继续下(xià)降至3.4％；更受关注的平均小时工资环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个月(yuè)略有上升。

　　可以被视作(zuò)利好的是，美国劳(láo)工部(bù)将(jiāng)今年2月和3月非农数据(jù)均大(dà)幅下(xià)修(xiū)超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万人。arctan1怎么算出来的，arctan1怎么算？>

　　随着焦点转(zhuǎn)换，本周持(chí)续承压的美国地(dì)区银行(xíng)股也(yě)获得(dé)喘息(xī)的机(jī)会。截至发稿，周(zhōu)五(wǔ)盘(pán)前(qián)西太平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线国(guó)家银(yín)行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金短(duǎn)线急挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉升(shēng)35点(diǎn)；美国(guó)10年期国债收(shōu)益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄金期货(huò)6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级(jí)宏观分(fēn)析师周之云告(gào)诉期(qī)货日报记(jì)者，周(zhōu)五晚间公(gōng)布的非(fēi)农数(shù)据远高于前(qián)值且显著偏离投行们预测的中值。此前公(gōng)布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人(rén)，增(zēng)长幅度达到9个月以(yǐ)来(lái)的最高水平。

　　记者注意到(dào)，美国(guó)4月(yuè)非农(nóng)数据(jù)公(gōng)布(bù)后(hòu)，美股期货(huò)短线走低(dī)，美元指数短线(xiàn)拉升，贵金属(shǔ)下(xià)跌。尽管科技和金融行业持续(xù)裁员，但(dàn)不断(duàn)下降(jiàng)却仍然高(gāo)企的劳动力需远远抵(dǐ)消了裁员的影(yǐng)响，也超过了信贷(dài)紧(jǐn)缩带来的大约(yuē)2.5万招聘减少。4月非农就业的季节性(xìng)因素相(xiāng)对于新冠(guān)大流(liú)行前(qián)也有了有(yǒu)利的(de)发展(zhǎn)，为(wèi)就业人数的(de)增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不(bù)过，我们还是应该对就业(yè)数据保持一定的谨慎，因为(wèi)本周早些时候，美国3月份(fèn)的就(jiù)业机会和劳动力流动调(diào)查（JOLTS）已经显示，3月职位空(kōng)缺继(jì)续(xù)下降，为连续第三个(gè)月下(xià)跌，创下2021年5月(yuè)以(yǐ)来最低(dī)。JOLTS现在(zài)确(què)实指向了与其(qí)他劳动力市(shì)场数据(jù)相同(tóng)的方向(xiàng)：劳动力市场(chǎng)正在降温。包括(kuò)最近几(jǐ)周的(de)首次申请失业(yè)金人数(shù)也呈现上升趋势(shì)。”周(zhōu)之(zhī)云(yún)说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会导(dǎo)致消费者(zhě)信贷和企业(yè)融资成本上升，进而(ér)迫使雇(gù)主削减支出(chū)包括裁员等，从而(ér)减(jiǎn)缓经济增长。短(duǎn)期强劲的非农就业数据会(huì)让市场对(duì)于下半年货币政策放松进程有所改(gǎi)变(biàn)，进而对商品的(de)流(liú)动性(xìng)溢价部分有(yǒu)所减少，但从中长(zhǎng)期(qī)来(lái)看(kàn)，美国会继续朝(cháo)着衰退的(de)方向前(qián)进，后市(shì)继续看好贵(guì)金属的表现(xiàn)。

　　非农数据公布后，贵金(jīn)属进(jìn)入(rù)调整期？

　　“4月(yuè)非农就业新增(zēng)人数超预(yù)期将(jiāng)引导贵金属步入调整。对于(yú)贵(guì)金属而言，3—4月的大幅冲高主要受益(yì)于其金融属性，尤(yóu)其是市(shì)场预计5月是美联储最(zuì)后一次加息，且预计9月之后可能降息，这导致美元名义利率(lǜ)回(huí)落，在通(tōng)胀温和(hé)回落的情况下，美元实际(jì)利率(lǜ)有了明显(xiǎn)的下行。”广(guǎng)州金控(kòng)期货研究所副总经理程小(xiǎo)勇(yǒng)说。

　　记者注意到(dào)，5月3日，美联(lián)储(chǔ)议息会议(yì)如期加息(xī)25个(gè)基点，将政策利率联邦(bāng)基金(jīn)利率的目标区间从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上的讲(jiǎng)话暗示加(jiā)息临(lín)近尾声，因此美元(yuán)指数和(hé)美债收益率(lǜ)大幅(fú)回(huí)落。

　　然(rán)而，美联(lián)储会后(hòu)声(shēng)明表示(shì)，委员会将密切关注未来(lái)发布的信息，并评估其对货(huò)币政策的(de)影响，且鲍威尔(ěr)在新闻发布会(huì)上表(biǎo)示，美联储焦点仍在双重使命上。这意味(wèi)着美联储是否结束加息需要看到通胀明显回落。至(zhì)于(yú)是否要开始降息(xī)，需要看到就业市场(chǎng)出现明显恶化。从历史经(jīng)验(yàn)来看(kàn)，美联(lián)储加息看通(tōng)胀，降息(xī)看就(jiù)业。

　　徽商期货贵金属分析师从(cóng)姗姗告诉记者，美国银行业风波持续发酵、经济走弱预期(qī)升温叠加市场预期美联储(chǔ)年内或将(jiāng)降息，贵金属振荡偏强运行。美(měi)国(guó)就业数据(jù)超预期，美债收益(yì)率(lǜ)、美元指(zhǐ)数走高，贵金(jīn)属(shǔ)短线大幅下挫(cuò)。这份超预期的非农报告，这让美联储(chǔ)陷入(rù)困境，美联储希(xī)望(wàng)暂停加(jiā)息，甚(shèn)至可能很(hěn)快就需(xū)要降息，但就业市场(chǎng)并不配合，美(měi)国就业市场(chǎng)依(yī)然强劲，美联储可能(néng)在长时间内维持高利率。

　　光大期(qī)货贵金属分(fēn)析师展大鹏告(gào)诉(sù)记者，4月(yuè)美(měi)国非农(nóng)就业数(shù)据和时薪增速全面超预期，表明美国当前劳动力市场(chǎng)仍十分强劲，美联储(chǔ)控通胀压力加大，这也就(jiù)意(yì)味着美联储可能会在较(jiào)长(zhǎng)时间内(nèi)维持高利率环(huán)境，且6月再次加息(xī)的预(yù)期(qī)开始回升。

　　“美国非农数(shù)据强于预(yù)期或在短期提振美元(yuán)指数和美债收益率，从而(ér)打压贵(guì)金属(shǔ)的涨(zhǎng)势，但中(zhōng)期看，美联储(chǔ)5月会议加息25BP后(hòu)暗示停(tíng)止(zhǐ)加息，货币(bì)政策进入新阶段，市场将加大对下(xià)半年降息的(de)博(bó)弈，贵金属(shǔ)将获得提振(zhèn)而走强，使均值平台不断上移。”广发期货贵金(jīn)属研究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美(měi)联储停(tíng)止(zhǐ)降息后的表现来看，尽管(guǎn)此(cǐ)后美国经济仍市场偏强运行一段时间(jiān)，失业率继续(xù)走低，但美联储并(bìng)未再次加息，而(ér)贵金属则(zé)在美债收益率(lǜ)持续(xù)下行的情况下(xià)，呈(chéng)现振荡走(zǒu)强(qiáng)的趋势。但当前情况不同的是(shì)，通胀率(lǜ)相对更高(gāo)，而黄金价(jià)格对降息并未提前预期更多。

　　虽然目前(qián)距离降(jiàng)息仍有时间，美联储表(biǎo)示美国银行系统仍(réng)健康并有弹(dàn)性，但高利率环境下美国银行系统风险并(bìng)未解除(chú)，在第一(yī)共和银行宣布被接管收购后(hòu)，因(yīn)银行业长(zhǎng)期存在(zài)的弱点，又有多家区域性银(yín)行(xíng)出现股(gǔ)价(jià)暴跌。存款仍在持(chí)续流出使银行融资(zī)成本正在攀升(shēng)，信贷收紧将(jiāng)不断向实体经济(jì)蔓延，美国2023年(nián)一季度实际(jì)GDP年化环(huán)比(bǐ)增(zēng)长1.1％，不(bù)仅比去年四季(jì)度2.6％的(de)增速大幅放(fàng)缓，而且远不及预期的1.9％，具体(tǐ)看企业投资和库(kù)存对(duì)GDP拉(lā)动转负，但消费(fèi)的拉动上升反映出(chū)一定的韧性。未来随着(zhe)经济下行压力不断(duàn)上升，市场预(yù)期下半(bàn)年美(měi)国(guó)GDP将出现负增长。“总体上在(zài)风险(xiǎn)和衰退(tuì)的共同影响下，美债收益率和美元指数将(jiāng)持续承压，避险需求(qiú)提振(zhèn)下，贵金属(shǔ)价(jià)格有望(wàng)再创(chuàng)历史新高，长线(xiàn)可(kě)维持逢低买(mǎi)入配(pèi)置思路，短线则可(kě)买(mǎi)入(rù)黄(huáng)金和白银虚值看涨期权把握突(tū)破行(xíng)情。”叶倩宁(níng)说。

　　程小勇介(jiè)绍(shào)说(shuō)，从黄金的供需(xū)数(shù)据来(lái)看，黄金的需求实际上(shàng)是明显下(xià)降的。世界黄金(jīn)协会(huì)公(gōng)布(bù)的数(shù)据显示，今(jīn)年第一季度剔除场外(wài)交易的全球(qiú)黄金需求下降(jiàng)13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费者需(xū)求(qiú)较高，但其余投资者购买量的(de)减(jiǎn)少抵消了这一增长。其(qí)中对黄金价格其关(guān)键作用的黄金投资需(xū)在一季度(dù)同比下降50％左右，较(jiào)去年四季度有所增长，大(dà)约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实(shí)物金(jīn)条和硬币方面(miàn)的(de)黄(huáng)金需(xū)求为302.41吨，高于去(qù)年同期(qī)的(de)287.74吨(dūn)，但低于去(qù)年四季(jì)度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及(jí)arctan1怎么算出来的，arctan1怎么算？类似产品(pǐn)需求下降28.67吨，去年同期(qī)高达270.67吨。白银方面(miàn)，由(yóu)于美国经济指标耐用品订单等(děng)arctan1怎么算出来的，arctan1怎么算？指标(biāo)走弱，商品(pǐn)属性更强的白银因需求(qiú)受(shòu)经济下行拖(tuō)累(lèi)而涨幅受限。因此，金银比价(jià)大概率继续攀升。世(shì)界白银(yín)协会(huì)预计2023年白银实物(wù)消费较2022年下(xià)降16％。

　　之(zhī)前美联(lián)储加息(xī)25个基点在议息前已经被充分(fēn)计提，议(yì)息前(qián)的谨慎转变为议息(xī)后的乐观，因此黄金(jīn)市(shì)场一度表现为极(jí)为乐观，伦敦现(xiàn)货黄金甚至创(chuàng)出了(le)历史新(xīn)高(gāo)。

　　“目前(qián)欧美央(yāng)行加息靴子落地，且银行业风(fēng)险仍在蔓延，避险情绪提(tí)振贵金属价格(gé)。此外，随着经济(jì)走弱预期升温，预计美联储下半年大(dà)概率暂停加(jiā)息并(bìng)将进入降息周期，实际利率或将继(jì)续下行，贵金属中长期仍具有较高(gāo)配置价值(zhí)。”从姗姗(shān)说。

　　展大鹏(péng)则认为，对于黄(huáng)金而言，市场寄希望于美联(lián)储最后一次加息落地然后转降息预期，从而刺激(jī)价格继续高走，从这个(gè)角度考(kǎo)虑黄金确实存在恢(huī)复上(shàng)行趋势的(de)可能(néng)性。但当前美通胀(zhàng)仍(réng)在高(gāo)位，美(měi)联储(chǔ)货币紧缩动(dòng)作并没有结束，官员们(men)的讲话仍偏鹰派，5％的利率可(kě)能会(huì)维(wéi)系较长(zhǎng)一(yī)段时间，且高利(lì)率环境(jìng)到底会对经济和金融市(shì)场产生怎样的影响(xiǎng)也(yě)未可知(zhī)，因此在当前(qián)看多(duō)观(guān)点出(chū)奇一(yī)致，且海外看多头寸(cùn)比(bǐ)较拥挤的情(qíng)况下，对(duì)待(dài)金价节节(jié)攀高的观点谨慎为(wèi)上。

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