金融(róng)界5月(yuè)16日消息 国新办今日上午举(jǔ)行4月份国民经济运行情况新闻(wén)发(fā)布会。现(xiàn)场有记者提问，4月份CPI与PPI同比表现均弱(ruò)于预(yù)期，尤其是PPI通缩加剧，请问原因有哪些？国家统计局如何看待未来的(de)走势？

　　国家统计局(jú)新闻(wén)发言人、国民经济综合统计(jì)司司长(zhǎng)付凌晖回应称，当(dāng)前价格低位运行主要(yào)是(shì)阶段(duàn)性的，当前中国经(jīng)济不(bù)存(cún)在通(tōng)缩，总的来看，下阶段(duàn)也不会出现通缩。从CPI的情(qíng)况来看，今年以来，CPI同比(bǐ)涨幅总体上(shàng)是回落(luò)的，4月份(fèn)同比(bǐ)上涨(zhǎng)0.1％，涨幅比上(shàng)个月回(huí)落了0.6个百分(fēn)点，CPI走低主(zhǔ)要是一些阶(jiē)段性因素影响。

　　一(yī)是食品价格的(de)回落(luò)。随着气温(wēn)的转暖，鲜菜(cài)、鲜果供应增加，市场价格有所回(huí)落。同时，生猪市(shì)场供(gōng)应总(zǒng)体是(shì)充足的。进入4月份以(yǐ)后(hòu)，猪肉消费进入(rù)淡(dàn)季，猪肉价格下(xià)行，也带(dài)动了食品价格的(de)回落。4月份，食品价格同比上涨0.4％，涨幅比上(shàng)月回落2个百分点。

　　二(èr)是能源价(jià)格降(jiàng)幅(fú)扩(kuò)大。今年以(yǐ)来，受到世界(jiè)经济复苏(sū)乏力(lì)、全球(qiú)能源价格总体上趋(qū)于(yú)回落(luò)，对国内居民消费汽柴油(yóu)价(jià)格输出型影响显现，4月份CPI中，能(néng)源价格同(tóng)比下降5.4％，比上月降幅(fú)有(yǒu)所扩大。

　　三是国内部(bù)分耐用消费品降价促销(xiāo)。今年(nián)以来，受(shòu)到汽车优惠(huì)补贴(tiē)政(zhèng)策去年底到期影响(xiǎng)，国六B的排放标准在今年7月份(fèn)切换，车企降价促销力度加大，带(dài)动了价格的下行。我们看到，4月份燃(rán)油(yóu)小汽(qì)车价格环比还在(zài)下降。

　　四是上年同期对比基(jī)数(shù)走高。上年同(tóng)期受到(dào)疫(yì)情冲击，猪(zhū)肉(ròu)价(jià)格进入到(dào)上涨周(zhōu)期等因素的影响，食(shí)品价格涨幅扩大。同时(shí)，由于国际地缘(yuán)政(zhèng)治冲突、全(quán)球疫情影响，去年国(guó)际油价高涨，带动了CPI中能源价(jià)格上升(shēng)。在这(zhè)些(xiē)因(yīn)素共同影响下，去年4月份CPI同比上涨(zhǎng)2.1％，涨(zhǎng)幅比(bǐ)3月份扩大0.6个百分点。

　　付凌(líng)晖指(zhǐ)出，在价格中食品和能源由(yóu)于受到短期因素(sù)影响，往往波动会(huì)比较大，看价格总体的状况，更重要的还要看核心(xīn)CPI。从核心CPI的状况来看(kàn)，4月份同(tóng)比上涨0.7％，涨幅和上月相(xiāng)同，总体(tǐ)保持基本稳定。从(cóng)核心CPI目前(qián)的情况来看，目前(qián)0.7％的涨幅和(hé)疫情前相比(bǐ)还是偏低的，很重要的原(yuán)因是服务需求仍(réng)在恢复中，相关价(jià)格涨幅跟过去相比偏低。

　　他(tā)表(biǎo)示，随着经济社会(huì)恢(huī)复常态(tài)化(huà)运行，服务需求稳步(bù)扩大，旅游、交通、住宿、餐饮等价格涨幅(fú)回升(shēng)，带动服务价格涨幅有(yǒu)所扩大。4月份，服务(wù)价格同比(bǐ)上涨1％，涨幅(fú)比上月(yuè)扩大0.2个百分点，连(lián)续两(liǎng)个月回升。未来随着服务消费需求带动增强，价(jià)格(gé)回升(shēng)也会推动核心CPI涨幅回归到合理的水平。

　　付凌晖指出，从PPI情(qíng)况来看(kàn)，今(jīn)年以来受(shòu)到国内外多重因素影响，PPI同(tóng)比降幅连(lián)续扩大，4月份同(tóng)比下降(jiàng)3.6％，主要影响因(yīn)素有以下几个(gè)：

　　一是国际输入性因素(sù)影响。我国(guó)部分(fēn)大宗商品(pǐn)价(jià)格(gé)与国际市场(chǎng)联系比较(jiào)紧(jǐn)密，今年以来受到世界经(jīng)济恢复(fù)乏力影响(xiǎng)，国际(jì)大宗商品价格(gé)走低、国内(nèi)石油、有色价(jià)格出现(xiàn)下降(jiàng)，4月份石油(yóu)和天然气开(kāi)采业价格下(xià)降16.3％，化学原料和化学制品业(yè)价(jià)格下降9.9％，有色金属冶炼(liàn)和压(yā)延(yán)加工业价(jià)格下(xià)降8.6％。

　　二是部分行(xíng)业市场需求不足。经济(jì)恢复常态(tài)化运行以后，部分(fēn)行业产能供给充(chōng)裕，但市场需(xū)求相对不(bù)足，价(jià)格(gé)有(yǒu)所下降。比如煤炭产能(néng)继续释放，进口持续增加，而电煤(méi)需求季(jì)节性减少，市场进入淡(dàn)季，价格(gé)降幅有所扩大，4月份煤炭开采(cǎi)和洗(xǐ)选业价格下降9.3％。我国钢材产能比(bǐ)较充足，而市场需求还在恢复中，价(jià)格(gé)出现(xiàn)下降，4国v是不是国5，国v与国vl的区别月份黑(hēi)色金属冶(yě)炼和压延加工(gōng)业价格下降13.6％。

　　三(sān)是上年(nián)价(jià)格变(biàn)动(dòng)翘尾下拉影(yǐng)响加大。4月份(fèn)上年价格翘尾影响是负(fù)2.6个百(bǎi)分点，比(bǐ)3月份下(xià)拉影响(xiǎng)扩大(dà)0.6个百分(fēn)点(diǎn)。

　　从下(xià)阶段(duàn)情况来看，国际输入性(xìng)影响还会(huì)持续，国内市场需求仍(réng)在恢复中，部分工(gōng)业(yè)品价格短期(qī)下(xià)行情况还会延(yán)续(xù)。但是随着国内经(jīng)济恢复，市场(chǎng)需求(qiú)回暖，总的(de)判(pàn)断，下半年PPI有望逐步回(huí)升(shēng)。

　　央行报告：当前我国经(jīng)济(jì)没有出现通缩

　　值得(dé)注意的是(shì)，昨天央行(xíng)发(fā)布的一季度货(huò)币政策报告也提(tí)及通缩。报告提到，我国通胀水平处于温和区间(jiān)。过去一年(nián)、五(wǔ)年(nián)和(hé)十年，CPI年均涨幅都在2％左右。

　　今年以来(lái)物价(jià)涨幅阶段(duàn)性回落，主要(yào)与供(gōng)需恢(huī)复(fù)时间(jiān)差和基数效应有关。我国经济运(yùn)行(xíng)开(kāi)局良好，同(tóng)时通胀保持温和(hé)，CPI涨幅(fú)逐月(yuè)下行，4月涨(zhǎng)幅降至0.1％，PPI近几个月(yuè)运行(xíng)在负值区间。

　　总的看，若经济保(bǎo)持正(zhèng)常增(zēng)长(zhǎng)态势，CPI阶(jiē)段性回落的影响不宜夸(kuā)大。

　　本(běn)轮(lún)物价回落客观(guān)上有以下因素：

　　一是供给能力较强。在稳经济一揽子政策有(yǒu)力支持下，国内(nèi)生产持续加快恢复，PMI生产分(fēn)项保持在(zài)较高景气(qì)区间；农(nóng)副(fù)产品生产稳定、物(wù)流渠道畅通(tōng)，也保证了(le)居民(mín)“菜篮子”“米袋子”供应充足。

　　二是需求复苏偏慢。实体(tǐ)经济生产、分(fēn)配、流通、消费等环(huán)节(jié)本身有个(gè)过(guò)程，加之疫情的“伤痕效应”尚未消退，居民超(chāo)额储蓄向消(xiāo)费的转化受收(shōu)入分配分化、收(shōu)入预期不稳等(děng)制约，特别是汽车(chē)、家装等大宗消费需(xū)求偏弱。近期居民出现提前还贷现象，也一定程度影(yǐng)响当期消(xiāo)费(fèi)。

　　三是基数效应明(míng)显。去年(nián)国际油价一度逼近140美元(yuán)大关，今(jīn)年以来已回落(luò)至80美(měi)元(yuán)附(fù)近，带动CPI交(jiāo)通工具燃料和居住水(shuǐ)电燃料的同(tóng)比增速走低(dī)；疫情扰(rǎo)动(dòng)使得去(qù)年3月(yuè)鲜菜价格反季节(jié)上(shàng)涨，对(duì)今年也存在(zài)高基数影响(xiǎng)。GDP等宏观(guān)经(jīng)济数据同(tóng)样存在(zài)明(míng)显基数效应，去年二季度受疫情冲击GDP同比降至0.4％，低(dī)基数(shù)作用下今年二季度GDP增速(sù)可能明显回升。

　　未来(lái)几个月受(shòu)高(gāo)基数等(děng)影响，CPI将低(dī)位窄幅波动(dòng)。今年5-7月CPI还将阶段性保持低(dī)位，主要受去年(nián)同(tóng)期CPI涨幅基本在2.5％左右的高(gāo)基数(shù)影响。但要(yào)看到(dào)，随(suí)着基数降低，特别是政策效应将进一步显(xiǎn)现，市场机制发挥充分(fēn)作(zuò)用，经济内生动力也在增强，供需(xū)缺口有望(wàng)趋于弥合，预计下半(bàn)年CPI中枢可能温(wēn)和抬升，年末可能回(huí)升至近年均(jūn)值水平附近。

　　报告表示，当前我国经济没有出现通缩(suō)。通缩主要指(zhǐ)价格(gé)持续负增长(zhǎng)，货币供应量也具有(yǒu)下降趋(qū)势，且(qiě)通(tōng)常伴随经济衰(shuāi)退。我国物价仍(réng)在温(wēn)和上(shàng)涨，特别(bié)是(shì)核心CPI同(tóng)比稳定(dìng)在0.7％左右，M2和社融增长相对较快，经济运行持续好转，不符合通缩的特征。

　　中长(zhǎng)期看，我国(guó)经济总供求(qiú)基本平衡，货币条(tiáo)件(jiàn)合理(lǐ)适度，居民预期稳定，不存(cún)在长期通(tōng)缩(suō)或通(tōng)胀的国v是不是国5，国v与国vl的区别基(jī)础。

　　国(guó)金宏观：通(tōng)缩讨论，可(kě)以休矣(yǐ)

　　一问：通缩大(dà)讨论？通缩是个伪命题，担(dān)忧大可不必(bì)

　　物价是经济(jì)短周期波(bō)动的滞后(hòu)指标(biāo)，不能仅以物价(jià)回落来评判(pàn)经济进入“通缩(suō)”。过往经验显示，经济的周(zhōu)期性(xìng)波动(dòng)主要由需(xū)求驱动，物(wù)价跟随需求变化而变化(huà)，使得物价变化滞后经济1-2季(jì)度左右；经济复苏初(chū)期，需求才刚(gāng)刚开始(shǐ)修复，对(duì)价格(gé)的(de)提振尚不明显，使得物价指标低位徘徊(huái)，例如，2015年(nián)初、2017年初CPI同比均在1％以下(xià)。

　　领先(xiān)指标持续修复，显示经(jīng)济处于(yú)复苏初(chū)期。以企业中长期(qī)资(zī)金来源刻(kè)画的有效(xiào)社融增速，去年9月以来持续回升，由去年8月的8.7％回升2.8个百分点至今年4月(yuè)的11.5％；按照(zhào)有效社融变化领先经(jīng)济2个季度左右的经(jīng)验规律(lǜ)，本轮信用(yòng)扩张会带动(dòng)经济在2023年(nián)初见(jiàn)底回升，1季(jì)度经(jīng)济指标已有所(suǒ)体(tǐ)现。

　　年(nián)初以来物价的(de)回落，受基数、供给和(hé)外需等影响(xiǎng)较大；伴随(suí)拖累(lèi)减弱、需求修(xiū)复，CPI、 PPI或在年中前后开始(shǐ)抬升。除去年基数较高外，猪肉、鲜(xiān)菜(cài)等食品(pǐn)价格回落(luò)，及(jí)油、气价格回落(luò)等，对CPI、PPI的拖(tuō)累显(xiǎn)著，而线(xiàn)下活动(dòng)相关服(fú)务、衣着(zhe)等价(jià)格逐步抬升。伴随拖累减弱、需求支撑增强，CPI即(jí)将底(dǐ)部回升、PPI在(zài)年中前后(hòu)开(kāi)始抬升。

　　二问：资金空转加剧，政策托底(dǐ)无用？周期启动，渐(jiàn)入(rù)佳境

　　经(jīng)济复苏初期，资(zī)金存(cún)在一定空转较为常(cháng)见(jiàn)。经验(yàn)显示，资金空转多发生在经(jīng)济回落、货币明(míng)显(xiǎn)宽松(sōng)阶段(duàn)，部分资(zī)金滞留在金融体系，使(shǐ)得M2-M1“剪刀(dāo)差”扩大，去年底(dǐ)以来也有类似特征；有所不(bù)同(tóng)的(de)是(shì)，当前资(zī)金多滞留在银行体系、而不(bù)是(shì)非银金融机(jī)构，与(yǔ)居民理财回表、购(gòu)房(fáng)偏(piān)国v是不是国5，国v与国vl的区别弱带来(lái)的(de)居(jū)民(mín)与企业之间信用派生偏少等紧密相关(guān)。

　　稳增长思路不同，使得(dé)信用派生驱(qū)动(dòng)和(hé)表征不同(tóng)过(guò)往，企业有效信用(yòng)派生自去年9月以来(lái)持(chí)续(xù)改善，而房地产相(xiāng)关融(róng)资(zī)拖累总体(tǐ)信用派(pài)生。传(chuán)统周期(qī)下，信用扩张以房地(dì)产驱(qū)动为主，使得居民(mín)贷款增长(zhǎng)明(míng)显快(kuài)于企业；相较之下，本轮信用修复主要靠(kào)企(qǐ)业(yè)融资扩张(zhāng)，有效社融从(cóng)去年9月开始持(chí)续回升，而(ér)居民信贷一度拖(tuō)累(lèi)社融回落。

　　本轮信用(yòng)派(pài)生带来的经济效(xiào)应不同过往(wǎng)，有效信(xìn)用派(pài)生对企业行为的支(zhī)持(chí)已(yǐ)开始(shǐ)显现。去年(nián)3季度(dù)以(yǐ)来(lái)，资金加速流向(xiàng)制造业(yè)，而房地产相关(guān)融资显著弱于以往(wǎng)，使得制(zhì)造(zào)业(yè)投资表现显(xiǎn)著强于房地产；伴随融(róng)资的(de)持续改善，企(qǐ)业资本开支在1季度有所扩大(dà)。但房(fáng)地产(chǎn)“缺位”，压低了(le)信用(yòng)派(pài)生(shēng)和经济增长的弹(dàn)性。

　　三问：中观(guān)数据(jù)已现“疲态”？疫情(qíng)“后遗症”或被(bèi)过度(dù)渲染

　　高频指标报(bào)复性反弹后走弱，主(zhǔ)要缘于场景恢复的(de)“脉冲”；但疫后“疤痕效应(yīng)”的存在，使得大(dà)家容易(yì)产生悲(bēi)观情绪(xù)。疫情(qíng)政策调整(zhěng)，放(fàng)大了“春节(jié)效应”带来(lái)的经济波动，部分(fēn)高频(pín)指标报复(fù)性反弹(dàn)后出(chū)现(xiàn)走(zǒu)弱的迹象。其中，偏消费端的活动(dòng)多在2月底之后走弱，偏生产端略晚一点(diǎn)，导致宏观数(shù)据(jù)屡(lǚ)超预期的同时(shí)，市场信心反其道而(ér)行之。

　　内生动能(néng)的修复已然开始，消费动能或(huò)被低估，前半程靠居民出行(xíng)和企业消(xiāo)费，后半程靠(kào)居民消(xiāo)费能力的恢复(fù)。出(chū)行意愿(yuàn)的持(chí)续(xù)改善、企业经营活动正常化等，皆指向场景恢复带来的消费修复持续性和弹性(xìng)不宜低估(gū)；批发零售、住宿餐饮等服务业，及稳增长相关行业(yè)招工需求在逐步修复，有(yǒu)助于(yú)推(tuī)动(dòng)收入与消费的正循(xún)环(huán)。

　　地(dì)产链条的“积(jī)极”信号也在累积。地产大周期向(xiàng)下(xià)已是共(gòng)识，地产链条修复会弱于传统周期(qī)；但小周期超(chāo)调(diào)后的修复出现一些“积极”信号。1）高能级城市地产供给增多、质(zhì)量(liàng)改善，利于需求释放、形成供需(xū)“正向循环”；2）中西部地区棚改(gǎi)加码（可比口径增长近(jìn)60％）、中西部地区(qū)收(shōu)入修复等，有利于(yú)稳定(dìng)低能级城市需求。

未经允许不得转载：北京老旧机动车解体中心 国v是不是国5，国v与国vl的区别