随着一季报披露(lù)完毕，有着(zhe)“专业买手(shǒu)”之称的公募FOF最新持仓(cāng)随(suí)之出炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋(qū)势(shì)优选、易方达科瑞、易方达供给改革三只基金是全市场公募FOF一季度持有只(zhǐ)数最多的权益基金，相比(bǐ)去年四季度，易方达供(gōng)给改革取代(dài)融通健康产业，新进FOF“最爱”权益基金前(qián)三名。

　　从调(diào)仓变动上(shàng)看，部(bù)分(fēn)公募(mù)FOF继续超配(pèi)权益资(zī)产，并(bìng)偏向成(chéng)长风(fēng)格(gé)基金(jīn)，有的(de)对阶(jiē)段性涨(zhǎng)幅过快的行业做(zuò)了减仓，增加了(le)部分业绩和估值匹(pǐ)配合理的行(xíng)业。

　　谈及后市，多位(wèi)FOF基金经理认(rèn)为，中期维持对权益资产的乐观，国内宏观经济处于(yú)底部向上修(xiū)复的状态，且市场估值压力仍较(jiào)小，战(zhàn)略(lüè)上将推(tuī)动 A 股的上涨。结构上主要关注(zhù)以下条潜在盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以(yǐ)及美债(zhài)利率定价资(zī)产估值(zhí)修复等。

　　华商新(xīn)趋(qū)势优(yōu)选、易方(fāng)达科(kē)瑞、易方达供给改革

　　最(zuì)受(shòu)公募FOF青睐

　　随(suí)着公募基金旗下一季报披露(lù)，FOF基金(jīn)经理新一(yī)季(jì)的基金(jīn)配置(zhì)清单(dān)也重磅出炉(lú)。

　　Wind数据显示，华商(shāng)新趋势(shì)优选在一季(jì)度末(mò)获26只公募(mù)FOF重仓买入(rù)，从数量上(shàng)看，是(shì)目(mù)前公募(mù)FOF买入数量最多的权益基(jī)金，这也(yě)是华商(shāng)新趋势优(yōu)选第二个季度(dù)坐上公募(mù)基金“团(tuán)购”榜首，去年末是与融通健(jiàn)康(kāng)产业并列首位。在(zài)此之前，则由海富通(tōng)改革驱动连(lián)续第(dì)五个季度(dù)霸榜。

　　具体来看，平安盈(yíng)禧均(jūn)衡配置1年持(chí)有、平安养老2035、富国智优精选3个月(yuè)持有等基(jī)金在一季度(dù)均重点配置华商(shāng)新趋势优选基金，其中(zhōng)更有包括(kuò)平安盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优(yōu)精选3个月持(chí)有、嘉(jiā)实养老2050五年、嘉实(shí)养老2040五年(nián)等基金将华商新趋(qū)势优选作为前三大重仓基金(jīn)。

　　不过，从持仓数量上看，一季(jì)度末公募FOF合计持有华商新趋势优选基金份(fèn)额4995.19万份，相比去(qù)年末增持了17.62万(wàn)份，持有华商新趋势优选的(de)FOF基金数量(liàng)则相比去年末增(zēng)加了5只(zhǐ)。

　　据相关(guān)资料介绍，华(huá)商新趋势优(yōu)选基金成立(lì)于2015年5月(yuè)14日，基金经理周海栋过往(wǎng)长(zhǎng)期以成长(zhǎng)风格著称，截止今年一季度末，成(chéng)立以来收益率(lǜ)达到355.53％，过(guò)去五年收益308.35％，业(yè)绩(jì)排名同类基金第一。

　　Wind数据(jù)显示，共有25只(zhǐ)公(gōng)募FOF三(sān)季度重仓持有易方达科瑞，合计(jì)持有(yǒu)份额(é)1.74亿(yì)份，相比去年末持有的FOF基金只数(shù)增加了6只(zhǐ)，环比减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金经理杨嘉文(wén)擅长逆势(shì)投资(zī)，关注估值(zhí)被(bèi)错(cuò)杀(shā)的个股，对于基(jī)本(běn)面坚固或出现好转信(xìn)号的(de)公司(sī)敢于重仓买入。

　　易方(fāng)达供给(gěi)改革在(zài)一(yī)季度新进公募FOF买入只数榜前三(sān)。Wind数据(jù)显示，共有20只公募FOF三季度重仓持有易(yì)方达供给改(gǎi)革，合计(jì)持(chí)有份额1.90亿(yì)份，相比去年(nián)底持有的FOF基金(jīn)只数增加了13只，环比增持了(le)1.29亿份。据悉，易方(fāng)达供给改革(gé)基金经(jīng)理杨宗昌是化学博士，有过多年化工(gōng)研究经验(yàn)，他坚持(chí)在熟悉的(de)行业内(nèi)把握投(tóu)资机会，并通过努力不断扩大(dà)能力圈，目前行业配置更趋均(jūn)衡。

　　从(cóng)增(zēng)持榜单(dān)来看，据(jù)Wind数据统计(jì)，被动指数基金(jīn)增持前三“花落(luò)华(huá)泰柏瑞中证(zhèng)光伏产业ETF、广(guǎng)发中证全指信息技术ETF、华夏(xià)恒(héng)生科技ETF；灵活(huó)配置混合基金(jīn)中，汇添富(fù)科技创(chuàng)新悲守穷庐将复何及啥意思，悲守穷庐将复何及表达了什么愿望、易(yì)方达(dá)供给(gěi)改革、易(yì)方达新兴(xīng)成长位列(liè)增(zēng)持份额前三；偏(piān)股混合(hé)基金增持前三则被易方达信息产业、财通资(zī)管健康产业(yè)、中欧碳中和占据；股票基金增持前(qián)三分别为中欧信息产业、汇添富外延增(zēng)长主题、华夏智胜先锋；平(píng)衡基金增持(chí)前三则是交(jiāo)银定期支付双(shuāng)息平衡、摩根双核平衡、易方达平稳增长；偏债混合(hé)基金增持(chí)前(qián)三依次为(wèi)易(yì)方(fāng)达(dá)安盈回报、安信(xìn)民稳增长、创金合(hé)信鑫祺。

　　权益(yì)仓(cāng)位偏向成长风格

　　减持涨(zhǎng)幅过高行业(yè)配置比例

　　一季度A股市场整(zhěng)体表现(xiàn)相对较好，但行业分(fēn)化较大。受益于数字经济政策的提振(zhèn)与人(rén)工智能(néng)主题(tí)的不断发酵，科技板块涨幅较大(dà)；而地产和新(xīn)能源等板块表现较(jiào)弱(ruò)。从一季度披露的情(qíng)况上看，部分FOF基金经理继续超配权益(yì)仓位，并向(xiàng)成长风(fēng)格偏(piān)移，也有部分FOF基金经理在一季(jì)度末(mò)对(duì)涨(zhǎng)幅过高行业基金(jīn)进行(xíng)了减仓， 增加(jiā)了部分业(yè)绩和估值匹配合理的行(xíng)业。

　　长期业绩(jì)领先的兴(xīng)全安泰平衡养老FOF基金经(jīng)理林国怀在一(yī)季(jì)报中表示，本(běn)季度基金主要进行以下操作：1、持续维持权益资产的仓位略高于权(quán)益配置中枢；2、逐步提升组合(hé)中成长型基(jī)金的配置比例(lì)，同(tóng)时适度(dù)降低价值型(xíng)基金的配置比例(lì)；3、逢高减持部分转债品种，增加其(qí)他确定性较(jiào)高的绝对(duì)收益(yì)或相(xiāng)对收益基金品种；4、继续(xù)根据(jù)既定的(de)策略参(cān)与(yǔ)股票定增(zēng)、大宗交易(yì)等投资机(jī)会(huì)，减(jiǎn)持(chí)解禁(jìn)的股(gǔ)票。

　　组(zǔ)合风格上(shàng)，目前(qián)权益部分依(yī)然保持略超配价(jià)值风格(gé)，但(dàn)偏离幅度(dù)已(yǐ)显著下(xià)降，保(bǎo)持(chí)一贯的“略偏左(zuǒ)侧”和“适度均衡”的配置策略(lüè)，通过积极挖掘(jué)市场上相对收(shōu)益和绝对收益的投(tóu)资(zī)机(jī)会不(bù)断增厚组合(hé)收益，通(tōng)过(guò)“多资(zī)产、多(duō)策略”的方(fāng)式来平滑组(zǔ)合波动(dòng)，努力将该基金呈(chéng)现为“相对稳定的‘贝(bèi)塔(tǎ)’和(hé)相对确定的(de)‘阿尔法’特征”。

　　从一季(jì)度持仓上(shàng)看，富(fù)国城镇发展(zhǎn)、博(bó)时标普(pǔ)500ETF新进兴全安泰前十大重仓(cāng)基金，富国信用债(zhài)、万家安(ān)弘淡出(chū)前十大之列。

　　“在年初的时候(hòu)，基金经理对(duì)全(quán)年市场的主线(xiàn)判(pàn)断不是很(hěn)清晰，因此组合整体(tǐ)上除了向小市值成长风格(gé)有(yǒu)一定偏离外，其他方面没有(yǒu)明(míng)显的偏离，整体上比较(jiào)均衡。随着近期(qī)政(zhèng)策方向(xiàng)的(de)明(míng)朗，基金经理(lǐ)对(duì)今年(nián)全年股(gǔ)票市场(chǎng)的主要(yào)方向逐(zhú)渐(jiàn)有了(le)较(jiào)明确的判断，在操作上，本基(jī)金在 1 季度(dù)，逐渐增加了低估值价值风(fēng)格(gé)基(jī)金和股票(piào)，以及(jí)与数字(zì)经(jīng)济相关的基金和股票，未来计划视相关板(bǎn)块的估值(zhí)水平变(biàn)化做动态(tài)调整。”华夏养老2045三年基金(jīn)经理许利明表示。

　　中欧预见养老(lǎo)2035三年今(jīn)年一(yī)季(jì)度的主要持仓仍然坚持长期资产配置策(cè)略，但继续对部分(fēn)主动(dòng)权(quán)益基金(jīn)进行了分(fēn)散和优化，在一季度股票市场(chǎng)整体(tǐ)小幅上涨但行业之间分(fēn)化巨大的市场中，基于对长期基本(běn)面(miàn)、行业景气度(dù)、估(gū)值、性价比(bǐ)等的判断(duàn)，对行(xíng)业(yè)风(fēng)格的(de)持仓结构进行了小幅调整，减持部分涨幅(fú)较高(gāo)的行业基金，增持部分(fēn)短期表(biǎo)现较差的(de)行(xíng)业基金(jīn)。

　　年内(nèi)表现领先的平安养老2045一季报中表(biǎo)示，报告期内(nèi)，基金整(zhěng)体保持(chí)中(zhōng)枢附近的权益仓位，但内部结构有所(suǒ)调整(zhěng)。债(zhài)券方面，适当增加固收仓(cāng)位的(de)弹性，其他以现金管理为主；权益方面，基于不同(tóng)板块(kuài)的(de)基本面(miàn)和估值(zhí)性(xìng)价比(bǐ)，略加仓港(gǎng)股(gǔ)基金，减仓美股基金，A 股减仓(cāng) TMT 持(chí)仓兑现部分收(shōu)益(yì)。整体(tǐ)而(ér悲守穷庐将复何及啥意思，悲守穷庐将复何及表达了什么愿望)言，通过动态(tài)再(zài)平衡，保持组合处(chù)于(yú)稳健(jiàn)均衡状态(tài)，重点关(guān)注一季报超预期的方向。

　　易(yì)方达(dá)汇(huì)诚养老1季度(dù)适度降低了深度价值和价值质量等(děng)偏价(jià)值策略的(de)基金的超配比例，继续(xù)超配(pèi)偏小盘风格的基金，适度增加了偏成长策略的基(jī)金的配置比例。在行业(yè)方(fāng)面，TMT等科(kē)技行业经历过去(qù)几年的大幅调整(zhěng)，处于“三低”类(lèi)资产（景气周期低位、低估(gū)值、低(dī)拥(yōng)挤度(dù)）的(de)范畴，1季度逐步(bù)加(jiā)仓了偏科技(jì)成(chéng)长(zhǎng)策略基金的配置比例。不过仍(réng)然选(xuǎn)择(zé)那(nà)些能够(gòu)长期(qī)拿得住(zhù)的(de)基(jī)金，很(hěn)少去(qù)追逐那(nà)些短期大(dà)幅度上涨的(de)、最亮眼的科技基金。在不同(tóng)地(dì)域的投资方面，在市场大幅反弹(dàn)后(hòu)，小(xiǎo)幅降低了港(gǎng)股基金的配置比例(lì)。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五年(nián)权益类(lèi)资(zī)产年度目标配置比例为70％。截至一季度末，基金(jīn)的权益类资产实际配置(zhì)比例为71％，相对(duì)年(nián)度目标配置比(bǐ)例战(zhàn)术型标配，对阶段性涨幅过(guò)快的行业做了减仓，增(zēng)加了部分业绩和估(gū)值匹配(pèi)合(hé)理的(de)行业。

　　富国智优(yōu)精选3个月持有(yǒu)一季度(dù)操作(zuò)上围绕经济增(zēng)长和政策支持方向作为调整配置(zhì)主要(yào)方(fāng)向，组合(hé)主要(yào)提(tí)高(gāo)了中小盘(pán)暴露(lù)、加大对于业绩预期增速较高板块(kuài)的配置(zhì)，并通过优选选股alpha较高、稳定性较好的标(biāo)的实现配(pèi)置。

　　基于(yú)对(duì)PMI、中长期信贷(dài)和消费者信(xìn)心等方面的观察，鹏(péng)华养(yǎng)老(lǎo)2045将组合权益资产维(wéi)持超配状态，结构上均衡(héng)配置于：受益于顺周期低(dī)估值的金融周期板块(kuài)、受益于社会经(jīng)济活动趋(qū)于(yú)正(zhèng)常的消费医药板块，以及受益(yì)于产业周期见底及国产替代的科技制(zhì)造板块上。

　　权益(yì)市场仍将有所作为

　　关注确定(dìng)性和未来发展方向的机会

　　目(mù)前A股市(shì)场(chǎng)行(xíng)至3300点附近，未来市场存在哪些风(fēng)险和机会？如(rú)何寻找投资主线？FOF基金经理们也在一(yī)季报(bào)中提到(dào)了对当(dāng)下的思考。

　　南方基金鲁炳(bǐng)良(liáng)认为(wèi)，展望后市，随着经济数(shù)据真空期的(de)度过，国内大类资产复苏预期进入验证阶段。中(zhōng)期维持对权(quán)益资产(chǎn)的乐观，国内宏观经(jīng)济处于(yú)底部(bù)向上修复的状态，且市场估值压力(lì)仍较(jiào)小(xiǎo)，战略上将(jiāng)推动(dòng) A 股的上涨。结构上(shàng)主要关注以(yǐ)下(xià)条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以(yǐ)及美债利率定价资产估值修复。从(cóng)确定性(xìng)和未来发展方向角度出(chū)发，关注(zhù) TMT 中信息安全、数(shù)字经济和(hé)新技术领域。大复苏中在大(dà)消费板块内重点关注航空出行供需格(gé)局和(hé)票价(jià)弹性带(dài)来的(de)潜在超预期机会。投(tóu)资端(duān)关(guān)注(zhù)地产(chǎn)链以及一带一路(lù)带(dài)动下的部分细分领域配置(zhì)机会。

　　摩根锦(jǐn)程积(jī)极(jí)成长(zhǎng)养(yǎng)老目标五年(nián)基(jī)金经理杜(dù)习杰、吴(wú)春杰表示，对(duì)于国内权益来讲，当前历史估(gū)值分位、相(xiāng)对债券资产(chǎn)的(de)估值处均(jūn)在具备吸(xī)引力的水(shuǐ)平，为长期投(tóu)资提(tí)供(gōng)一(yī)定安全边际。年内经济修复(fù)是确定性的，节奏与幅(fú)度(dù)上(shàng)虽有分歧，但政策仍有相机抉择加码托底的(de)空间(jiān)。结构上，维(wéi)持(chí)此(cǐ)前判断(duàn)，关(guān)注受益于稳内需政策加码的(de)领域(yù)，包(bāo)括(kuò)地(dì)产链、政府支(zhī)出或补贴可能增(zēng)加的基建(jiàn)、信创、自主可控等领域，TMT相(xiāng)关板块涨(zhǎng)幅超(chāo)预期，有ChatGPT主题催化的成(chéng)份(fèn)，对交易情绪的过热(rè)持(chí)谨慎的态度，后续会持续关注(zhù)新技(jì)术对(duì)经济各(gè)个(gè)领域的(de)影响；对消费服(fú)务业来讲，去(qù)年博(bó)弈情绪已较浓，二季度(dù)市场对其关注度(dù)有望随(suí)着节(jié)日出行、消(xiāo)费数据(jù)改善而增加。

　　景(jǐng)顺长(zhǎng)城养老目标(biāo)2035三年(nián)持(chí)有(yǒu)基金经理薛显志、江虹(hóng)表示，权益市场(chǎng)来(lái)看(kàn)，当前中国经济(jì)处于复苏早期，2月以来市场的下跌属于“放开(kāi)交易”、春(chūn)季(jì)躁动后(hòu)的正常回调。复盘历(lì)史上(shàng)的复苏周(zhōu)期，权益方面均能有所(suǒ)作为(wèi)，基本面的总体(tǐ)改(gǎi)善(shàn)能激活市场的生态，市场(chǎng)会不(bù)断寻(xún)找(zhǎo)基本(běn)面改善(shàn)的诸(zhū)多细(xì)分方(fāng)向。结构(gòu)方(fāng)面，市场一季度已找出(chū)“中特+”、数(shù)字经济两条主线。4月份开(kāi)始，估计市场会围(wéi)绕各行(xíng)业受益(yì)改善幅度，不断挖(wā)掘一(yī)季报超预(yù)期、全年(nián)指引较好的细分方向。同时(shí)，因处于复苏阶段，顺周期方向(xiàng)也会存在机会。

　　鹏华(huá)基(jī)金(jīn)孙博斐(fěi)表示，未来持续(xù)关注(zhù)以下三个方向：一是顺周(zhōu)期低(dī)估值板块具备长(zhǎng)期投资价值，此(cǐ)外，关(guān)注央国(guó)企改革能(néng)否(fǒu)带来相关行业、企业(yè)基本面的改善，并打开估值(zhí)提升的空间。

　　二是消(xiāo)费医药板(bǎn)块的(de)场景复苏逻辑较(jiào)为确定(dìng)，比较而(ér)言，医药板(bǎn)块(kuài)的估值性价比更高。三是科技制造板块，特别(bié)是国产替(tì)代的(de)关键环节，是长期关注的方向。短周(zhōu)期来(lái)看，半导体行业可能(néng)在下半年周期见底，计算机行(xíng)业(yè)的景(jǐng)气度(dù)相较(jiào)于去(qù)年(nián)也(yě)是(shì)大(dà)幅改善。而人工(gōng)智(zhì)能等技术的突(tū)破，有可能打开科技(jì)板(bǎn)块的成(chéng)长空间。

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