私募(mù)基金运作即将迎来更全面(miàn)的新(xīn)一轮监管。

　　4月(yuè)28日，中(zhōng)国证券投(tóu)资基金业协会（下(xià)称中基协）就(jiù)起草(cǎo)的《私募(mù)证券投资基金运作指引》（下称《运(yùn)作指引(yǐn)》）向社会公开征(zhēng)求意见。

　　自2013年6月(yuè)证券投资基(jī)金法(fǎ)将私募证券投资(zī)基金(jīn)纳入统(tǒng)一规范(fàn)，中基协(xié)实施登记(jì)备案以来，我国私(sī)募证券(quàn)投资(zī)基(jī)金行业发展(zhǎn)迅(xùn)速(sù)，规模不断增加。截(jié)至2022年年末，中基协已(yǐ)登记私(sī)募证券投资(zī)基金(jīn)管理(lǐ)人9000余(yú)家，存(cún)续私(sī)募证券投资基金9.3万只(zhǐ)，规模5.6万亿(yì)元。私(sī)募证券(quàn顶到底是一种怎样的体验，顶到宫颈是顶到底什么感觉)投资基金交易(yì)策(cè)略逐步多元化，交易活跃，投(tóu)资资产覆盖股票、基金、债券(quàn)和场(chǎng)内(nèi)外衍生品，已经(jīng)成为资(zī)本市场重要的机构投资(zī)者之一。中(zhōng)基协结(jié)合私(sī)募证券投资基金(jīn)行(xíng)业实践，坚持规范发展和问题(tí)导向，起草形成《运作(zuò)指引》，明确底线要(yào)求，针(zhēn)对重(zhòng)点问题(tí)予以规范，完善私募证(zhèng)券投资基金运作规则(zé)体系。

　　本次征求意见(jiàn)的《运作指引》共计(jì)三十二条(tiáo)，对私募(mù)证券投资基金募(mù)集、投资(zī)、运作管理等环节(jié)提出了规(guī)范要求。具体来看(kàn)：

　　募集要求方面(miàn)，在(zài)募(mù)集(jí)及存续门槛要求上，明确私募证券(quàn)投资(zī)基金初始募集及存续规模不得低于(yú)1000万(wàn)元。

　　今年(nián)2月，中(zhōng)基(jī)协(xié)发(fā)布了修(xiū)订后的《私募投资基金(jīn)登记备(bèi)案办(bàn)法》（下(xià)称(chēng)《备(bèi)案办法》）及(jí)配套指引，进一步明确了私募登记备(bèi)案标准，其(qí)中(zhōng)就提(tí)出(chū)私(sī)募证券基(jī)金(jīn)初始实缴募(mù)集(jí)资金规(guī)模不低于1000万元人民币。此次《运作指引》的相关要求与(yǔ)《备案办法》衔接。

　　但(dàn)引发市场热议的是，基金(jīn)合(hé)同中(zhōng)应(yīng)当明(míng)确约定，除市(shì)场波动导致净值变化(huà)外(wài)，连续60个交(jiāo)易日出现基金资产净(jìng)值低(dī)于1000万(wàn)元人民币的，该私(sī)募证券投(tóu)资基金进入清算流程。

　　有行业人士认为，《运作(zuò)指引》在衔接《备案办法》募集规模的基础(chǔ)上，增加了(le)存续要求(qiú)，这可以有效避免《备案办(bàn)法》出台(tái)后，通过募集资金后(hòu)再赎回(huí)的(de)方式备(bèi)案(àn)的“壳基金(jīn)”。此外，这(zhè)也体现行(xíng)业的“扶强除劣”趋势，中小规模的私募生(shēng)存(cún)难度越来越(yuè)大。

　　申(shēn)赎(shú)管理(lǐ)上，为(wèi)加强流动性(xìng)风险(xiǎn)管理(lǐ)，《运作指引》要求私募证券(quàn)投资基(jī)金开放申赎频率不得(dé)高(gāo)于每月一次。为引导投资者(zhě)理性投资、长期投资，《运(yùn)作指引》明(míng)确基金(jīn)合同(tóng)应当约定投资者(zhě)不少(shǎo)于(yú)6个月的(de)份(fèn)额锁(suǒ)定期安排。

　　投资(zī)要求方(fāng)面，在组合投资要求上，为(wèi)引(yǐn)导私募证券投(tóu)资基金管理人提升专业投资能(néng)力，组合投资、分散风险，要求私募证券(quàn)投资基(jī)金采(cǎi)取资(zī)产组合的(de)方式进行投资。单只私(sī)募证券投(tóu)资(zī)基金投(tóu)资于同(tóng)一资产(chǎn)的资金，不得超过该(gāi)基金净资产(chǎn)的25％；同一私募基金管理人(rén)管理的全(quán)部私(sī)募证(zhèng)券投资基金投(tóu)资于(yú)同一资产(chǎn)的资金，不得超(chāo)过该资(zī)产的25％。银行活期存款(kuǎn)、国债、中央银行票据(jù)、政策(cè)性金融(róng)债、地方(fāng)政府债券(quàn)、公开(kāi)募集基金等中(zhōng)国证监会、协(xié)会认可的投资品种除(chú)外(wài)。

　　《运作指引(yǐn)》还明确禁止多层嵌套，要(yào)求私募证券投资基金架构(gòu)应当清(qīng)晰、透明，不得通(tōng)过设置复杂架构、多层嵌套等方式规避监(jiān)管要求。私募证(zhèng)券(quàn)投资基金投(tóu)资于(yú)其(qí)他私募证券(quàn)投资基金(jīn)或者金融机构发(fā)行的资产管(guǎn)理产品的，应当明确(què)约定所投(tóu)资的私募证券投资基(jī)金或者资产管理产品不再投资除公开募集基金以外的其他私募证券(quàn)投资基金或者资(zī)产管理产品。

　　在场(chǎng)外衍生(shēng)品投资要(yào)求上，明确私募基金应当以风险管(guǎn)理、资(zī)产配(pèi)置为目标开展(zhǎn)衍生品交易，不得将衍(yǎn)生(shēng)品交(jiāo)易异(yì)化为股票、债券等场内标的的杠杆融资(zī)工具(jù)，不(bù)得(dé)为不适格投资者(zhě)提供通道(dào)服务，提出集(jí)中度、杠杆等(děng)要(yào)求。

　　运作管理要求方面，要求(qiú)私募证券投资基金(jīn)管理人建立健全内部制度(dù)，遵(zūn)循投资者利益优先与公平交易原则，防范利益输(shū)送。对量化私募证(zhèng)券投资基金在交(jiāo)易系统安全、异(yì)常交易监控、内部管理、资(zī)料保(bǎo)存、产品命名(míng)等方面提出规范(fàn)要(yào)求。进一步细化对私募证券投资基金投资运作(zuò)（如衍生品、境外资产等特(tè)殊(shū)交易）的(de)信(xìn)息披露要求。

　　同时，《运作指(zhǐ)引(yǐn)》明确不同(tóng)规模私募证(zhèng)券投资基(jī)金(jīn)管理人和私募证券投资基金信(xìn)息(xī)报送工作要(yào)求。

　　《运作指引》还要求规模以上私募证券投(tóu)资基(jī)金管(guǎn)理(lǐ)人定期(qī)开展压力测试、建立(lì)风(fēng)险准备金(jīn)制(zhì)度等。具体(tǐ)来看，同(tóng)一实际控制人控制的私募基金管(guǎn)理人(rén)在最近一(yī)年度末(mò)合计基金管理规模在20亿(yì)元以上的，应当持续建立健(jiàn)全流动(dòng)性风(fēng)险监测、预警(jǐng)与应急(jí)处置(zhì)、关于预警线(xiàn)与止损线的风险(xiǎn)管理制度，每季(jì)度至(zhì)少进行一次压力测试。私募基金(jīn)管理人应当结(jié)合市场状况和自身管理(lǐ)能(néng)力制定并持续更(gèng)新流(liú)动性(xìng)风险应急预案，明(míng)确预案(àn)触发情景、应急程序与措施等。

　　《运作指引》明确禁(jìn)止通(tōng)道业务，私募基金(jīn)管理人应当对投资者(zhě)资金来源的合规性进行审查，不得(dé)由投资者或(huò)其指定第(dì)三方下达投资(zī)指令或者自(zì)行(xíng)负(fù)责投(tóu)资运作(zuò)，不得为(wèi)金(jīn)融(róng)机构、其(qí)他私(sī)募基金管理人(rén)，金融机构资产管理(lǐ)产(chǎn)品以及其他私(sī)募基金(jīn)提(tí)供规避投资范(fàn)围、杠杆(gān)约束(shù)、投资者(zhě)门槛等(děng)监管要求的通道(dào)服(fú)务。

　　一(yī)位私募人士(shì)向(顶到底是一种怎样的体验，顶到宫颈是顶到底什么感觉xiàng)期(qī)货日报记者(zhě)表示，综合来(lái)看，私募监管的实际(jì)标准在向金融机(jī)构管理标(biāo)准看(kàn)齐(qí)，《运作指引》如果按目(mù)前征求意见稿的(de)水平(píng)落实，执行后会快(kuài)速抹平私募基(jī)金相对其他资管产品的(de)灵活(huó)度，让资(zī)金(jīn)方(fāng)的投放偏好回到策略表现及管理人的(de)整体运营(yíng)和服务(wù)水(shuǐ)平上(shàng)，而非政策(cè)监管红利(lì)。这将更(gèng)有利于行业的健(jiàn)康发展，回归管理本源。

　　不过，《运作指(zhǐ)引》也给予了过渡期安(ān)排(pái)。

　　中基(jī)协表示，《运(yùn)作指(zhǐ)引》施行后，新备案的私募(mù)证券投资(zī)基金按照《运(yùn)作指(zhǐ)引》要求执行(xíng)。同时为(wèi)减(jiǎn)少新老基金顶到底是一种怎样的体验，顶到宫颈是顶到底什么感觉(jīn)的套利(lì)空间，对存量基金(jīn)针(zhēn)对不同情况提出差(chà)异化整改要求，并对重(zhòng)点条款的整改(gǎi)给(gěi)予充分过渡期安排(pái)：

　　对(duì)于(yú)违(wéi)反投资(zī)范围要求、开展通道业(yè)务(wù)、不符合最低存续(xù)规模等(děng)触及底(dǐ)线(xiàn)要求的存量基金，《运作指引》施(shī)行后不得新增(zēng)募(mù)集规(guī)模及投资者(zhě)，不(bù)得展期，新增投资活(huó)动获(huò)得须符合(hé)《运作指引》要(yào)求，合同到期后予以清(qīng)算；

　　对于不(bù)符合《运(yùn)作指引》中(zhōng)关于投资集中度、嵌套层数(shù)、杠杆(gān)比例、债券及衍生品交易等(děng)投资要求的，给(gěi)予12个月整改过(guò)渡期，不强制要求修改基金合同(tóng)；

　　对(duì)于(yú)《运作指引(yǐn)》实施后存量基金新(xīn)募集的投资者要求设置不少于6个(gè)月的(de)份额锁定(dìng)期；

　　对(duì)于存量基金发生基金合同变更的，变更(gèng)后(hòu)内容应当符合《运作(zuò)指(zhǐ)引》要求；基(jī)金(jīn)合同存(cún)续期限发生变化(huà)的(de)，应当按照《运作指引》修改(gǎi)基金合同；

　　对于存量基金中无固定(dìng)存续期(qī)限的(de)私(sī)募证券投资基金，要求(qiú)在《运作(zuò)指引》施行后12个月内，修(xiū)改基(jī)金合同，约定明(míng)确(què)的(de)基金(jīn)存(cún)续期，以促进目(mù)前存量永续基金限期整改。

未经允许不得转载：北京老旧机动车解体中心 顶到底是一种怎样的体验，顶到宫颈是顶到底什么感觉