5月以来，港股市场仍在持续下跌，最近一个交易日即5月25日主要指数更是创出(chū)年(nián)内(nèi)收市新低。不过(guò)，虽然多(duō)只投资港股的ETF产(chǎn)品年内收益告负，但资(zī)金越跌(diē)越买，多只(zhǐ)港股ETF产品年内份(fèn)额(é)增幅明显，纷纷创下(xià)历史新高(gāo)。如(rú)广(guǎng)发基(jī)金两只港股ETF年内份额(é)分(fēn)别激增16倍、13倍，华夏恒生互联网ETF份额也持续(xù)增长，最新份额(é)更是逼近700亿份(fèn)。

　　多(duō)位业内人(rén)士对此表示，港股(gǔ)作为离岸(àn)市场(chǎng)，基(jī)本面(miàn)主要跟随国内市(shì)场，而流动性与海(hǎi)外流动性(xìng)相关度较高，在基本面及流动性双重(zhòng)压力下，5月市场走势较弱。不过，当前港股市(shì)场估(gū)值(zhí)水(shuǐ)平已处(chù)于历(lì)史偏(piān)低水平，具备一定(dìng)的投(tóu)资性价比，看好人工(gōng)智能、互(hù)联(lián)网科技(jì)、创新药等(děng)细分领域的投(tóu)资机(jī)会。

　　最高激增16倍！

　　多只份额再(zài)创新高

　　Wind数据显示(shì)，截至(zhì)5月(yuè)26日，港(gǎng)股(gǔ)ETF产品年内(nèi)份额(é)合计(jì)达2284.37亿份(fèn)，相较(jiào)于年初增幅超37％，年(nián)内资金合计净流入达244.42亿(yì)元。

　　具(jù)体来看，有多只ETF产品(pǐn)份(fèn)额增幅明显，且再创历史新高(gāo)。其(qí)中，广(guǎng)发恒生科技ETF、广发港股创新药ETF年内(nèi)份额增(zēng)幅分别高达(dá)1606.32％、1318.78％；份额增幅不(bù)仅领涨(zhǎng)港股ETF产品，亦在跨境ETF产品中位(wèi)列前二。而易方达、富国基金等旗下5只港股ETF产品份额也实现倍(bèi)数增幅。

　　此外(wài)，华夏恒生互联网ETF份(fèn)额也持续增长，年内(nèi)份额增幅(fú)超(chāo)31％，最新份额已站(zhàn)上699.71亿份(fèn)的(de)高位，再(zài)创历史(shǐ)新高，并继续(xù)蝉(chán)联市(shì)场规模最每走一步就会深深的撞一下，抱着走一下就撞一下(zuì)大的港股ETF产品(pǐn)。

　　不过，从产品业绩(jì)来看，截至5月26日(rì)，仍有超九成港股(gǔ)ETF产品年内收益为(wèi)负，产品平均(jūn)收益率(lǜ)为(wèi)-8.27％。

　　事实(shí)上，今年(nián)以来(lái)港股市场持续震(zhèn)荡(dàng)下跌，3月下旬虽有小(xiǎo)幅回调，但4月下旬之后又转跌(diē)，5月25日，港股再度缩(suō)量下跌(diē)，恒生指数、恒生科(kē)技指数(shù)在同日创下年内收市新低；而整体看(kàn)，5月港(gǎng)股市场跌多涨少(shǎo)，波动中枢朝下移动。

　　对于近期(qī)港股市场波动(dòng)下跌，广(guǎng)发恒生(shēng)科技ETF基金经理刘(liú)杰分(fēn)析系受(shòu)多个因素影响。一方面，国(guó)内经济(jì)复苏斜(xié)率放缓，市场处(chù)于弱预期和弱复苏叠加的阶段；另一(yī)方(fāng)面(miàn)，海(hǎi)外核心通胀仍存韧性，美国债(zhài)务上限到期带来(lái)的(de)债务违约风(fēng)险也(yě)对市场(chǎng)风(fēng)险偏好形成扰动。

　　同时，港(gǎng)股囊括了大部分内地互联网以及新经济领(lǐng)域上市公司，5月份(fèn)日本正式出台了制(zhì)造设备管制措施，加(jiā)大了市场对于国内科技领域的担忧，同期A股市场情(qíng)绪(xù)偏弱，均影响了5月份港(gǎng)股(gǔ)市(shì)场的表(biǎo)现。

　　诺德基金基金经理张昳泓认为，港(gǎng)股(gǔ)近期(qī)波动较大主要有基(jī)每走一步就会深深的撞一下，抱着走一下就撞一下本面以及(jí)资金(jīn)面两(liǎng)方面的原因。

　　首先，从(cóng)基本面角度来(lái)看，去(qù)年防疫政策转向后(hòu)市场对于国(guó)内疫后复苏有较高的预期，“从春节前后的复苏情(qíng)况，我们确实(shí)看到由于线下场景的修复(fù)，消费需求出(chū)现了比较(jiào)好的恢复。而进(jìn)入4、5月份，国内(nèi)经济(jì)整体相(xiāng)较一季度环比有所减弱(ruò)，这也使得市场对(duì)于国内经济复(fù)苏预(yù)期开(kāi)始修正(zhèng)，整(zhěng)体(tǐ)盈(yíng)利端预期有所下(xià)修。”

　　其次，从资金流动性的角度来看，张(zhāng)昳泓表示，海(hǎi)外对于暂停加息的节奏出现反复(fù)，人民币汇率也在(zài)持续(xù)走弱，近期(qī)跌破7的关口(kǒu)。港(gǎng)股作为(wèi)离岸市场，基本面主要跟随国内市场，而流(liú)动性与海外流动性(xìng)相关度较高，在(zài)基本面及流动性双(shuāng)重压力(lì)下，5月市场(chǎng)走势较弱。

　　中融基金直言，港股从Beta的(de)角(jiǎo)度是中美经济相(xiāng)对(duì)强(qiáng)弱关(guān)系的直接反馈，“放开国(guó)门之后我们预期中国经(jīng)济向(xiàng)上，美国经(jīng)济进入(rù)衰退，所以港股表现(xiàn)很亢奋，但实(shí)际结果(guǒ)中美两边的(de)状态(tài)变化(huà)还(hái)是(shì)需要更长时间，但(dàn)大(dà)概率还是会发生的，在这个过程中的波折就对应着人民币汇率和港股(gǔ)的大幅波动。”

　　看好(hǎo)AI、创新药等细分领域投(tóu)资机会

　　尽管年(nián)内(nèi)持(chí)续下跌，但多位业内人(rén)士认(rèn)为，当前(qián)港股市场估值水平已处于历史偏低水平，具备一定(dìng)的投资性价比，并看好人工(gōng)智能、互(hù)联网(wǎng)科(kē)技、创新药等(děng)细分(fēn)领域(yù)的(de)投资(zī)机会。

　　广发(fā)基金刘(liú)杰表示(shì)，受欧美银行业(yè)危机影(yǐng)响和主(zhǔ)要(yào)经济体政策变化扰动，今年以来港股(gǔ)持续回调，整体(tǐ)表现不如(rú)A股(gǔ)。但(dàn)随着国内(nèi)外流动性压(yā)力持(chí)续缓(huǎn)解，未来(lái)港(gǎng)股资金面或有机会得到改善(shàn)，结合当前的低估(gū)值水平，港(gǎng)股吸引力或(huò)许(xǔ)逐步(bù)凸显。“某些(xiē)波动(dòng)较大且回调较多的(de)细分板(bǎn)块或(huò)许是(shì)值(zhí)得关注的方(fāng)向，例(lì)如恒生(shēng)科技以及港股创新药(yào)等，若未来(lái)市场进一步回暖(nuǎn)，科技领(lǐng)域、港股创新药以及消费复苏或者更能调动(dòng)市场的关(guān)注(zhù)度。”

　　投资建议(yì)上，广发基金刘杰认为港股波(bō)动(dòng)性(xìng)较大，建议投资者通过定(dìng)投分散参(cān)与，较好平衡风险和(hé)机(jī)会。同时(shí)，选择更有价(jià)值(zhí)的细分赛道(dào)，或许更符(fú)合未来(lái)市场的表现。

　　具(jù)体(tǐ)来看，首先，人(rén)工智能有望成为全(quán)球投资的主线，推动(dòng)了中(zhōng)美股市的表现，未来人工智(zhì)能应用(yòng)或利(lì)好科技相关细分领域。其次，港股创(chuàng)新药是国内医药领域(yù)长期具备相对优势的细分赛道，对比美国创新药占(zhàn)比医药市(shì)场(chǎng)80％的(de)占(zhàn)比，国内占比仅(jǐn)为10％左右，未来(lái)肿(zhǒng)瘤等方向需要更多更先进(jìn)的(de)疗法(fǎ)和(hé)创新药(yào)，长期(qī)投(tóu)资(zī)价值值得关注(zhù)。此外，港股(gǔ)消费行(xíng)业也有望(wàng)上(shàng)行。因为目前我国经济总量数据回暖，国内经济(jì)长远发(fā)展的确定性增(zēng)强，居民(mín)可支配收入增加，消费信心正逐(zhú)步恢复。

　　中融基金表示，港股市场是以机构(gòu)和外资(zī)为主(zhǔ)导的市(shì)场，因此海外经济数据对港股资金面会(huì)产生较大影响。在当(dāng)前流动性持续承压和较(jiào)弱的国际宏观(guān)环境背景(jǐng)下，短期港股或是震荡行(xíng)情，投(tóu)资者可以(yǐ)关注(zhù)高稳定性(xìng)且具(jù)备估值(zhí)性(xìng)价比的(de)标的(de)。

　　“当中国经济(jì)恢(huī)复比预期更强或(huò)者美国经济下(xià)滑(huá)比预期(qī)更快(kuài)这二(èr)者中任一情景发生甚至同时(shí)发生(shēng)时，我(wǒ)们可能就会看到人民(mín)币(bì)汇率的走强，同时港股整体(tǐ)表(biǎo)现也会走强。”中融基金进一步指出，可以先重点关注(zhù)运营商等(děng)高股(gǔ)息资产，而随着(zhe)市场预期更进一步强化(huà)，可以更(gèng)多关注(zhù)互联(lián)网、创(chuàng)新药等高弹性板(bǎn)块。因为(wèi)消(xiāo)费(fèi)品(pǐn)的业绩差异很大，建议(yì)更多关注(zhù)个股(gǔ)的性价比与成长的确定(dìng)性。

　　诺德基金张昳泓直(zhí)言，从长期维度来看，当下港股市场具备一定的(de)投资性价比(bǐ)，当前估值水平仍然位于历史(shǐ)偏低水平。从基本(běn)面(miàn)角度来说，他们认为(wèi)国内经济的复苏节(jié)奏可(kě)能大概(gài)率是一波三折(zhé)趋势向上的弱复苏态势，当下港(gǎng)股(gǔ)市(shì)场已经price in经济复(fù)苏(sū)较弱的(de)相(xiāng)对悲观的预(yù)期，往后看随着经济的缓慢(màn)复苏，预计盈(yíng)利预(yù)期也会(huì)逐步上(shàng)修。而(ér)从流动性角度来看(kàn)，美联(lián)储暂停加(jiā)息虽在节奏上(shàng)较(jiào)难判断，但往未(wèi)来(lái)看是(shì)大概(gài)率事件(jiàn)，预(yù)计人民币汇率的(de)压力也会逐步缓(huǎn)解(jiě)。

　　“细分(fēn)板块上，我们认为(wèi)顺周期(qī)受(shòu)益于(yú)国内经济复苏的消费、互联(lián)网、医药等板(bǎn)块仍(réng)然值得重点关注。”张昳泓表(biǎo)示，港股(gǔ)市场(chǎng)由于(yú)其离岸(àn)市场特性，海外投资(zī)人占比较高，受国内及海外(wài)多重因素影响，市场整体波(bō)动性较大，建(jiàn)议(yì)投资人可(kě)以(yǐ)逢(féng)低布局(jú)，更多可以采取基金(jīn)定投的方(fāng)式投(tóu)资于(yú)港股市场。

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