A股“股王”之(zhī)争进入白热化阶段，中国移动股价周中创(chuàng)历史新(xīn)高(gāo)，一度从独占(zhàn)A股市值榜首近3年(nián)的茅台(tái)手中抢下“A股之王”的光环，引(yǐn)发(fā)市场(chǎng)热(rè)议(yì)。截至周五收盘，茅台最终以(yǐ)微弱优势反超，但地(dì)位已岌岌可危。值得注意的(de)是，因中国移动在A+H两(liǎng)地上市，若按其A股(gǔ)股(gǔ)本计(jì)算则(zé)不过是一场计算(suàn)上的乌龙，但(dàn)若均按照A股股价等数据计算，则其总市值一度达2.19万(wàn)亿元，超越茅台成(chéng)为“市值王”。

　　拉长时(shí)间(jiān)看，在数字经济、信创、中特(tè)估、人工智能等(děng)一(yī)系列热(rè)点催化(huà)下，中国移动今(jīn)年股价(jià)累计最大涨幅已近60%，自(zì)去年上市以来最(zuì)近(jìn)一年股价累计(jì)最大涨(zhǎng)幅接近翻倍，而茅台股价(jià)则(zé)几乎仅(jǐn)在原地(dì)踏步。有(yǒu)市场人士(shì)认为，中国移动和茅台这场(chǎng)股王宝座(zuò)的争(zhēng)夺可能揭示(shì)着(zhe)A股未来(lái)的发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启(qǐ)示录：消费回(huí)潮卷出白酒泡沫 数字经济时代带(dài)来预备新股(gǔ)王

　　A股总市值榜首(shǒu)之争(zhēng)，向来是市(shì)场(chǎng)关注焦点，回顾历史来(lái)看(kàn)，最近(jìn)十多年来股王变迁的背后似乎也反应着国内经济趋势和产业价值的变化。

　　回溯(sù)2007年(nián)中国石油登陆A股时，市值一度超(chāo)过8万(wàn)亿人(rén)民币。不仅稳(wěn)居A股(gǔ)第(dì)一(yī)，甚至(zhì)登顶全(quán)球资本市场市(shì)值之首(shǒu)，得益于当时基建(jiàn)大发展时期，中石油在(zài)股王的(de)位置上稳(wěn)坐(zuò)了八年，直到2015年(nián)工商银(yín)行(xíng)依托当年互联(lián)网金融(róng)牛市成为(wèi)新锐股王(wáng)。再后(hòu)来(lái)，随着我(wǒ)国在2018年(nián)进入消费牛市，开(kāi)启了此后三年的(de)消(xiāo)费白马(mǎ)股大(dà)牛(niú)市(shì)，也成就了(le)如今贵(guì)州茅台股王(wáng)的(de)A股传奇。

　　（图片来源：格隆(lóng)汇、勾股大数据；资料(liào)来(lái)源：微信公众号市值观(guān)察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最(zuì)近两年(nián)，虽然茅台仍一(yī)直稳稳领跑，但(dàn)在高端白酒的高估值(zhí)泡沫下，以及今年春节后白酒行业(yè)的(de)终(zhōng)端动销几乎并(bìng)未(wèi)达到(dào)预期，整个(gè)白酒板块经历回调，公司股(gǔ)价(jià)也现大幅下跌。近日，中国移动的突然崛(jué)起更是开始(shǐ)对其王位发(fā)出了挑战。

　　市场分析指出，中(zhōng)国移动一度超越贵州(zhōu)茅台市值这一(yī)历史性事件背后，除了离不开国家(jiā)政策持续推(tuī)进的数字经济，与最(zuì)近爆火的(de)人(rén)工智能两大概念(niàn)加持，还有(yǒu)来自于(yú)“中特估(gū)”这个新概念的强(qiáng)力催(cuī)化。

　　具体来看，根据数据显示，当(dāng)前美股市值前十的上市(shì)公司中，苹果、微软(ruǎn)、谷歌、亚马逊(xùn)、英伟达、特(tè)斯(sī)拉、META均为科技股(gǔ)。有分析认为，科技进(jìn)步已成提升生(shēng)产力的重要因素(sù)，二级市场对科技企业(yè)的态度能一定(dìng)程度显示(shì)出科(kē)技企业(yè)的(de)竞(jìng)争力强度。因此(cǐ)，以中国(guó)移动为代表的科(kē)技股“逼宫(gōng)”以贵州茅台(tái)为代表的消(xiāo)费(fèi)股似乎也(yě)预(yù)示(shì)着市(shì)场中(zhōng)的积(jī)极(jí)现象。

　　目前，在我国(guó)经济(jì)逐渐向数(shù)字化(huà)深度转型的背(bèi)景下(xià)，实力强劲并实(shí)现华(huá)丽(lì)转身的中国移动，已经逐(zhú)渐成引领中国经(jīng)济潮(cháo)流的主(zhǔ)力军(jūn)。信达证券研报表示，公司作为(wèi)国企数(shù)字(zì)经济担当，积(jī)极布局云计(jì)算、IDC、工业(yè)互联(lián)网等创新业务(wù)，伴随(suí)算力网络的进一步发展，将拉动底层云计算业(yè)务的(de)需求(qiú)，公司(sī)具备较强的 IDC/云计算业务能力，正(zhèng)在从传统管(guǎn)道运(yùn)营商向数字科技领(lǐng)军企(qǐ)业加快跃迁升级，有望首先迎(yíng)来估值(zhí)重塑机遇。

　　同时，从估值修复情况(kuàng)来看，根据光大证券4月15日(rì)研(yán)报显示，2022年底以来(lái)，截至4月13日，三大(dà)运(yùn)营商(shāng)股价(jià)涨幅均超过20%，其(qí)中中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅(fú)达40.5%；三(sān)者估(gū)值分(fēn)别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高(gāo)于近五年区(qū)间平均PB（LF）。以中国(guó)移动为代表(biǎo)的三(sān)大运营商(shāng)板块，借助“央企(qǐ)低估值+数(shù)字经济(jì)”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此同时，还有(yǒu)另一个故(gù)事引发市场热议(yì)。即很(hěn)长一段时间以来，A股市场一(yī)直(zhí)流(liú)传着“茅台魔咒(zhòu)”的传说，即大(dà)多股价超过茅(máo)台的上市公司(sī)，在风光(guāng)散尽之后往往下场(chǎng)都不(bù)太好。本(běn)次(cì)中(zhōng)国(guó)移动直接在市值上(shàng)超越茅台，结(jié)果是(shì)否会不(bù)一样呢？

　　回看那些中(zhōng)了“茅台魔咒”的A股上市公司(sī)，有同样中字头的中国船舶，其在2007年依(yī)托船舶业(yè)景气度提升，股价超越茅台并一(yī)度突破(pò)300元/股(gǔ)，但好景(jǐng)不长(zhǎng)，在(zài)2008年金融危机爆发、船舶(bó)业跌(diē)入(rù)冰点后极(jí)速缩水至30元附近(jìn)，至今中(zhōng)国船舶股价维持在(zài)24元左右。此外(wài)，海普瑞、神州泰岳、安硕(shuò)信(xìn)息、中(zhōng)文(wén)在线(xiàn)、全通教(jiào)育等多家公司股价均超越茅台，但最后的结果(guǒ)不是业一kg等于多少斤 1公斤等于2斤吗绩暴雷就是股价毫无原因跌跌(diē)不休。

　　可以(yǐ)看出的(de)是，上述公(gōng)司的(de)陨落大部分主要是由于行业景气度变化以(yǐ)及股(gǔ)市景气(qì)度无法(fǎ)维持。而茅台凭借其产品稀缺(quē)性(xìng)以及长期(qī)稳稳增长的利润，最终(zhōng)一次次甩(shuǎi)开这(zhè)些曾经(jīng)短暂领先者。对(duì)于一家企业股价能否(fǒu)持续上(shàng)涨以(yǐ)及维持(chí)高位，市场(chǎng)普遍观点还是认为，实(shí)际(jì)需要(yào)看公司的基本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营(yíng)收规模(mó)超茅(máo)台约7倍(bèi)的中(zhōng)国移动，为什么此前市值却一直不如茅台(tái)呢？

　　对(duì)此，有分析认为(wèi)，大致归结为两(liǎng)个(gè)重要(yào)原因。一方面，茅台越卖越贵，但(dàn)话费越交越(yuè)少。在市场化的作用下，一瓶茅(máo)台已经(jīng)冲上(shàng)3000元左(zuǒ)右的高(gāo)价，而(ér)中国(guó)移动虽掌握着大把的通信类(lèi)资源，但(dàn)作为央企需要承担“提速降(jiàng)费”的责任，也就不能无拘束地涨价。另一(yī)方(fāng)面即是成本方(fāng)面的问(wèn)题，中(zhōng)国移动本质作为通信基础设施企业(yè)，需要持(chí)续不断的建(jiàn)设投入，从2G到5G，其近十年资本(běn)开支(zhī)合计1.82万(wàn)亿元。相比之下，茅台就像一门“躺(tǎng)赢”的生意，基本不需要(yào)如此沉重的(de)资(zī)本开支，也不需要面临追赶最新技术的焦虑(lǜ)。

　　因此(cǐ)，从(cóng)财(cái)务数据可(kě)以看出，中国移动今(jīn)年一季度的营收是茅台的8倍，但净利(lì)润却差别(bié)不(bù)大(dà)，销售毛利率更是有(yǒu)着一个24%另一(yī)个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系(xì)列信号表明(míng)中国(guó)移动可(kě)能正在迎来(lái)一些(xiē)变化。

　　随着(zhe)5G建设高峰期的结束，中国移动此前表示，2022年是(shì)三年投资高峰的(de)最后一(yī)年，2023年(nián)起资(zī)本(běn)开支(zhī)不再增长，2023年计(jì)划资本开支1832亿元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则(zé)可突破1万亿元。据(jù)业内人士(shì)测算，这意味(wèi)着(zhe)届时全年资(zī)本开(kāi)支占收入比重将低于(yú)18%，创(chuàng)下(xià)2007年以来的新低(dī)。

　　同时，更加重要的是，随着移动互(hù)联(lián)网进入(rù)下半(bàn)场，行业重心已转向(xiàng)产业互联网和智能化，中国移动加(jiā)速(sù)转型(xíng)下正(zhèng)在抓紧机遇(yù)。信(xìn)达证券(quàn)研报表示，中国移动数字化转型收(shōu)入(rù)“第(dì)二曲线”不断攀升，去年(nián)公司数字化转型收入对(duì)主营业务收(shōu)入增量贡献达到79.5%，占主营业(yè)务收(shōu)入比提升至(zhì) 25.6%，成为(wèi)公司收(shōu)入增长的第一驱动(dòng)力。此外(wài)，公(gōng)司移动云收入规模实现新(xīn)跨越，去(qù)年移(yí)动云(yún)收入达到503亿元(yuán)，同(tóng)比增长(zhǎng)108.1%，连续三年实现翻(fān)倍暴(bào)涨，综合(hé)实力迈(mài)入国内业界第(dì)一阵(zhèn)营。

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