A股(gǔ)“股王”之争(zhēng)进(jìn)入白(bái)热化阶段，中国移动(dòng)股价周(zhōu)中创历史新(xīn)高，一度从独占(zhàn)A股市值(zhí)榜首近(jìn)3年的茅(máo)台手(shǒu)中抢(qiǎng)下“A股之王”的光环(huán)，引(yǐn)发市场热议。截至周五收盘，茅台(tái)最(zuì)终以(yǐ)微弱(ruò)优势(shì)反超(chāo)，但(dàn)地位已岌岌可危。值得(dé)注意的是，因中国移动在A+H两地(dì)上(shàng)市，若按其A股股(gǔ)本计算(suàn)则不过是一场计(jì)算上(shàng)的乌龙，但若均按照(zhào)A股股价等数(shù)据计算，则(zé)其总市值一度达2.19万亿元，超(chāo)越茅台成为“市值(zhí)王(wáng)”。

　　拉长时间看，在数(shù)字经济、信创、中特估、人工智能(néng)等一系(xì)列热点催化下，中国移动今年股价(jià)累计最(zuì)大涨幅已近60%，自去年上市以来(lái)最近一年股价(jià)累(lèi)计最大涨幅(fú)接(jiē)近翻倍，而茅台股价(jià)则(zé)几(jǐ)乎仅在原地(dì)踏(tà)步(bù)。有市场人(rén)士认为，中国移(yí)动和茅台(tái)这场股王宝座的争(zhēng)夺可能揭示(shì)着A股(gǔ)未来(lái)的发展(zhǎn)趋势(shì)。

　　▌A股股王(wáng)变迁启(qǐ)示录：消费(fèi)回潮卷出白酒泡(pào)沫 数字经济时代(dài)带来预备新股王(wáng)

　　A股(gǔ)总(zǒng)市值(zhí)榜首之(zhī)争(zhēng)，向(xiàng)来是市(shì)场(chǎng)关注焦点(diǎn)，回顾历史来看，最近十多年来股王变迁的(de)背后(hòu)似乎也反应着(zhe)国(guó)内经(jīng)济趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年中国(guó)石油(yóu)登陆A股时，市值一度超过8万亿人民(mín)币(bì)。不仅稳居A股第一，甚(shèn)至登(dēng)顶全球资本(běn)市场市值之首，得益(yì)于当(dāng)时基建大(dà)发展时期，中石油在股(gǔ)王(wáng)的(de)位置上(shàng)稳(wěn)坐了八年(nián)，直到2015年(nián)工商银(yín)行依(yī)托当(dāng)年互联网金融牛市(shì)成为新锐股(gǔ)王。再后来，随着我(wǒ)国在(zài)2018年(nián)进入(rù)消(xiāo)费牛市，开启了此后三年的消费白(bái)马(mǎ)股大(dà)牛市，也成就(jiù)了如(rú)今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图(tú)片(piàn)来源(yuán)：格隆汇、勾股大数(shù)据；资料来源：微信公(gōng)众号市值观察4月17日文(wén)章《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而最(zuì)近两年，虽然茅(máo)台(tái)仍一直稳(wěn)稳领跑，但在(zài)高端白酒的高(gāo)估值泡(pào)沫下(xià)，以及今年春节后白酒行业的终(zhōng)端动销(xiāo)几乎并未达到(dào)预(yù)期(qī)，整个白酒板块经历回调，公(gōng)司股价也现(xiàn)大幅下跌。近日，中国(guó)移(yí)动(dòng)的(de)突然(rán)崛起更(gèng)是开始对其王位发(fā)出了挑战(zhàn)。

　　市(shì)场分(fēn)析(xī)指(zhǐ)出，中国移动一度超越贵州(zhōu)茅台(tái)市值(zhí)这一历史(shǐ)性事(shì)件背后，除了离(lí)不(bù)开国家政策持续推进的数字(zì)经济，与最近爆火的人(rén)工智(zhì)能两大概念加持，还有来自(zì)于“中特估(gū)”这个(gè)新概(gài)念的强力催化(huà)。

　　具(jù)体来(lái)看，根据数(shù)据显示，当前美股(gǔ)市值(zhí)前十的(de)上市公司中，苹果、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊、英伟(wěi)达、特斯拉(lā)、META均为科技股。有分析认为，科技进步已(yǐ)成提升生产力的重要因(yīn)素，二级市场对科技企(qǐ)业(yè)的态度能一(yī)定程度显示出科(kē)技企业(yè)的竞(jìng)争力强(qiáng)度(dù)。因此(cǐ)，以中国(guó)移(yí)动(dòng)为(wèi)代表的科技股“逼(bī)宫”以(yǐ)贵(guì)州茅台为代(dài)表的(de)消费(fèi)股似乎也预示着市(shì)场(chǎng)中的积(jī)极(jí)现(xiàn)象。

　　目前，在我国经济(jì)逐(zhú)渐向数字化深(shēn)度转型的背景下，实(shí)力(lì)强劲(jìn)并实现华(huá)丽转身的中(zhōng)国移动，已经逐渐成引领中国经济潮流的主力军。信达证券研报表示(shì)，公(gōng)司(sī)作(zuò)为(wèi)国企数(shù)字经济担当，积极布局云计算、IDC、工业(yè)互联网等创(chuàng)新(xīn)业务，伴随算力网络的进一(yī)步发(fā)展，将(jiāng)拉动底(dǐ)层云计算业务(wù)的需(xū)求，公(gōng)司(sī)具备较强的 IDC/云计算业务能力，正在从传统管道运营商向数字科技(jì)领军企业加快跃迁(qiān)升级，有(yǒu)望(wàng)首先迎来(lái)估值重塑机遇。

　　同时，从(cóng)估值修(xiū)复(fù)情况来看，根据光大证券4月15日研报显示，2022年底以来，截至(zhì)4月(yuè)13日，三大运营商股价(jià)涨幅(fú)均超过20%，其中中(zhōng)国(guó)电信(xìn)涨幅(fú)达62.3%，中国移动涨幅(fú)达40.5%；三者估值分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年(nián)区(qū)间(jiān)平(píng)均PB（LF）。以中国(guó)移动为代表的三大运营(yíng)商(shāng)板(bǎn)块，借助“央企低(dī)估值+数字经(jīng)济”成(chéng)为率先(xiān)修复的板块。

　　▌中国移动的(de)新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此同时(shí)，还有另一个故事引发市场热议。即很长(zhǎng)一段时间以来(lái)，A股(gǔ)市(shì)场一(yī)直流(liú)传着“茅台(tái)魔咒”的传说，即大多股价(jià)超过茅台(tái)的上(shàng)市公司，在风光(guāng)散尽(jǐn)之(zhī)后往往下场(chǎng)都不太好。本次中国移动直接(jiē)在(zài)市值上超越茅台，结(jié)果(guǒ)是否会不一样呢？

　　回看那(nà)些(xiē)中(zhōng)了“茅台(tái)魔(mó)咒”的(de)A股上市公(gōng)司，有同样中字头(t全国文明城市几年评选一次 全国文明城市是不是终身制óu)的中国船(chuán)舶，其在2007年(nián)依(yī)托(tuō)船(chuán)舶业景气度(dù)提升，股(gǔ)价超越(yuè)茅台并一度突破300元/股，但好景不长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌入冰点后(hòu)极速缩水至30元附近(jìn)，至今(jīn)中国船(chuán)舶股价维持(chí)在24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线、全通(tōng)教育等多家公司股价均超越茅台，但最后(hòu)的结果不是业绩暴雷就是股(gǔ)价(jià)毫(háo)无原因跌跌不休。

　　可以看出的是，上述公司(sī)的陨落大部分(fēn)主要(yào)是(shì)由于行(xíng)业景气度变化以及(jí)股市景气度无法(fǎ)维持。而茅台凭借(jiè)其产品(pǐn)稀缺性以及(jí)长期稳(wěn)稳增长的利润，最终(zhōng)一次次甩开这些曾经短暂(zàn)领先者。对于一家企业股(gǔ)价能(néng)否持续上涨以(yǐ)及(jí)维持高位，市(shì)场普遍观点(diǎn)还是认(rèn)为，实际需要看公司(sī)的基本面。

　　那么，一向有着“印钞(chāo)机(jī)”之称，营收(shōu)规模超茅台约7倍的(de)中国移动(dòng)，为什么此前市值(zhí)却一(yī)直不如茅(máo)台呢？

　　对(duì)此，有分(fēn)析认(rèn)为，大致归(guī)结为(wèi)两(liǎng)个重要原因。一(yī)方(fāng)面，茅台越卖越(yuè)贵，但(dàn)话费(fèi)越交越少(shǎo)。在市场化(huà)的作用下，一(yī)瓶茅台已经冲上(shàng)3000元左右的高价，而中国移动虽(suī)掌(zhǎng)握着大把(bǎ)的通信类资源，但(dàn)作为央企需要承担“提速降费(fèi)”的责任，也就不能(néng)无拘(jū)束地涨价。另一方面即(jí)是成本方面的问题，中国移动(dòng)本质作为通信基础(chǔ)设施企业(yè)，需要(yào)持续不(bù)断的(de)建设投(tóu)入，从(cóng)2G到5G，其近十年(nián)资本开支合计1.82万亿元。相比之下，茅台(tái)就像一门“躺赢”的生意，基本不需要如(rú)此沉重的资本开支，也不需要(yào)面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此(cǐ)，从财全国文明城市几年评选一次 全国文明城市是不是终身制(cái)务数据可(kě)以看(kàn)出(chū)，中国(guó)移动今年(nián)一季度(dù)的营(yíng)收是(shì)茅台的(de)8倍(bèi)，但(dàn)净利(lì)润却差别不大，销(xiāo)售(shòu)毛利率更是有着一(yī)个24%另一个92%的巨大差别(bié)全国文明城市几年评选一次 全国文明城市是不是终身制trong>。

　　不过，近期来(lái)看，一系列信号表明中国移动可(kě)能(néng)正在迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中(zhōng)国移动此(cǐ)前表示，2022年是三年投资高(gāo)峰的最后(hòu)一年，2023年起资本(běn)开支不再增长，2023年(nián)计划资本开支1832亿(yì)元同(tóng)比下降20亿元(yuán)，同比(bǐ)下降1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业内人士测算，这意味着届时(shí)全年(nián)资本开支占收入比重将低于18%，创下2007年以(yǐ)来(lái)的新低。

　　同时，更加(jiā)重要(yào)的是，随(suí)着移动互联(lián)网(wǎng)进(jìn)入(rù)下半场，行业重心已转向产(chǎn)业互联网和智(zhì)能化，中国移动加速转型(xíng)下(xià)正在抓紧机遇。信达证(zhèng)券研(yán)报表示，中国移动(dòng)数字化(huà)转型(xíng)收入“第二曲线”不断攀(pān)升，去年公(gōng)司数字化转型(xíng)收入对主营(yíng)业务收(shōu)入增量贡献达到79.5%，占主营业(yè)务(wù)收入比提升(shēng)至 25.6%，成为公司收入增长的第一(yī)驱动力。此(cǐ)外，公司移动(dòng)云(yún)收入规模实现新(xīn)跨越(yuè)，去年(nián)移动云收入达到503亿元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)增(zēng)长108.1%，连续三年实现(xiàn)翻倍暴涨，综合(hé)实力迈入(rù)国内业界第一阵营。