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文章真实身高，文章个人资料简介沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中(zhōng)特估”投资范式之一：低估值、高分(fēn)红

　　低估值、高(gāo)分红(hóng)，是包括能源链、“一带一路”和运营(yíng)商在内的“中特(tè)估”方向最鲜明的共同特征：1）截(jié)至2022年底，能源(yuán)链(liàn)、“一(yī)带(dài)一路”和(hé)运营商PB估值(zhí)分别处于2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便经历年初以来的(de)大幅上涨后，当前这些(xiē)板块估(gū)值仍处于历史平均水平(píng)附近。2）与(yǔ)此同时，能(néng)源链、“一带(dài)一路”和运营商股息率显著高于(yú)市场整文章真实身高，文章个人资料简介体，较高的分红也成为其进(jìn)可攻、退(tuì)可守的重(zhòng)要支撑(chēng)。

　　二(èr)、“中特估”投资范(fàn)式(shì)之二：政策的持续支撑和催化

　　政策持续支撑(chēng)和文章真实身高，文章个人资料简介催(cuī)化(huà)，成为“中特估”中“一(yī)带一路”和运营商板块修复(fù)的重要驱(qū)动(dòng)。

　　1）“一带一路(lù)”：在(zài)“一带一路(lù)”十(shí)周年之(zhī)际，从沙伊和解、中俄深化合作联合声明、中巴联合(hé)声明等(děng)，以及后(hòu)续5月召开在即的第三(sān)届(jiè)“一带一路”国际合作高(gāo)峰论坛，“一带一路”相(xiāng)关利好不(bù)断，板块行(xíng)情得到催化。

　　2）运(yùn)营商：去年10月以来，数字经济(jì)上(shàng)升为国家(jiā)战略(lüè)，相关政策密集出(chū)台。今年国(guó)务(wù)院改组又新(xīn)设国家(jiā)数据局。运(yùn)营商作为“数字(zì)经济”的基(jī)础(chǔ)设施(shī)，持续得到催化。

　　三(sān)、“中特估”投(tóu)资范式之三：景气修复预(yù)期

　　2023年中国复苏+人民(mín)币升值的(de)全年宏观主线驱动盈利能力(lì)修复，带动能源链整(zhěng)体性上涨。1）能源产业链(liàn)作为原材料(liào)高(gāo)度(dù)依赖海外(wài)供应、同(tóng)时下(xià)游需求基本集中在(zài)国内市场的方向之(zhī)一(yī)，将充分(fēn)受益于(yú)人民币升值(zhí)的宏(hóng)观趋势。2）中国经济(jì)复苏，下游领域需求(qiú)预(yù)期回暖，能源产业链尤其(qí)是(shì)行业龙头盈利已在修(xiū)复(fù)。

　　四、沿着(zhe)三条(tiáo)投资范式(shì)，“中(zhōng)特估(gū)”重点关注哪些方向？

　　除了能源链(liàn)、“一带一(yī)路”和运营商等之外，当(dāng)前(qián)我们(men)建议(yì)关注(zhù)机械（造船(chuán)）、交运（公路(lù)、铁路、港(gǎng)口）、大型银行等细分方向。

　　1）机械(xiè)（造(zào)船）：船舶制造(zào)业(yè)作为国(guó)家重点支持的战略性产业之一，近年(nián)来经历了行业调整和产能(néng)过(guò)剩的困(kùn)境(jìng)，但近期(qī)板块景(jǐng)气已(yǐ)在改善(shàn)：一方面，随着全(quán)球航运(yùn)市场需求正在增长，带来包括化学品船与成品油轮船(chuán)的订(dìng)单大幅提升。另一方面，国企改革推动造船企业重组整合(hé)和产(chǎn)能优(yōu)化之下(xià)，国内船舶制造业已在逐步实现结构调整和(hé)产能优(yōu)化(huà)。

　　2）交运（公(gōng)路、铁路(lù)、港口）：五一期间各项数据恢(huī)复良好。业绩(jì)确定性强，承诺高分(fēn)红，类债(zhài)属性突出。经济增速下行，高速(sù)公路、铁路、港口文章真实身高，文章个人资料简介资产稳(wěn)健(jiàn)性凸(tū)显，业绩成长及确定(dìng)性较高。同(tóng)时近几(jǐ)年(nián)，高速公路及铁路板块上(shàng)市(shì)公司更加注重投资人(rén)回报，多家公司(sī)发布股(gǔ)东回报计(jì)划，大幅提高分红比例以(yǐ)及承诺未来几年高分红水平(píng)，给投资人(rén)带来确定性的(de)高股息(xī)回报。

　　3）大(dà)型银(yín)行：经济(jì)复苏大背景下融资需求回(huí)暖，基本面有支撑(chēng)，板块估值也具备修(xiū)复空(kōng)间。2023年以来，信贷需求连(lián)续三(sān)个月超预期(qī)回(huí)暖，在(zài)稳增长和扩(kuò)投资的政策基调下，后(hòu)续(xù)信贷、社融仍(réng)有望(wàng)平稳(wěn)增长。此外，作为业绩稳定且高分红(hóng)的板块，当(dāng)前(qián)银行(xíng)PB估值处于2016年以来11.6％的较低位置，修(xiū)复空间较大。