5月23日，医(yī)药股开盘拉(lā)升，复星医药、科伦药业涨超2％，恒瑞医药(yào)、药(yào)明康德、智(zhì)飞生物、沃森生物(wù)、长春高(gāo)新等涨超1％。

　　医药板块今年以来持续处于(yú)低(dī)位水平，具有较大吸(xī)引力(lì)。截至5月23日，医药(yào)生物行业估值(zhí)PE-TTM32.31倍，5年(nián)分位值16％，仍处(chù)于历史较低分位数水(shuǐ)平。

　　在AI、中特估主(zhǔ)题行情逐渐熄火后(hòu)，医药板块作为(wèi)老(lǎo)赛(sài)道是否(fǒu)能(néng)有(yǒu)反弹行情？在后疫(yì)情时兰州大学电子邮箱地址，兰州大学邮箱入口代(dài)，医药板块(kuài)是否(fǒu)还有新的业绩驱动因(yīn)素？本文将详细解析。

　　01

　　基(jī)本(běn)面持续改(gǎi)善

　　医(yī)药行(xíng)业(yè)复(fù)苏确定性很强

　　疫(yì)情在2023年第一季度的影(yǐng)响将会逐步消退，医(yī)药行业的基(jī)本面正继续(xù)得到改善。

　　2023年一季度，医药板块（创(chuàng)新药除外）营收(shōu)同比+2.13％，归母净利润(rùn)同比(bǐ)-26.98％，与2022年的(de)增速相(xiāng)比，收入增速(sù)下(xià)滑(huá)14.17 pct，利(lì)润增速下滑58.11 pct，从估值角(jiǎo)度来看，在2023年一季度(dù)，医(yī)药板块（创(chuàng)新药除外(wài)）存在一(yī)定(dìng)的估值(zhí)修复，市(shì)盈(yíng)率（TTM）由2022一(yī)季度的28.51倍提升至2023一季(jì)度的31.24倍(bèi)。

　　在2023年第一季度，创新药板块的(de)营收(shōu)与去年(nián)同(tóng)期相(xiāng)比增(zēng)加了(le)6.56％，研发总(zǒng)支出(chū)的增速达到了+15.25％，研发支出(chū)占收入的比(bǐ)例达到了38.07％，与(yǔ)2022年第一(yī)季度相比下降了12.44 pct，整(zhěng)体板(bǎn)块(kuài)市值/净现金已(yǐ)经从2022第一季度的8.84倍恢复到了2023第(dì)一季度的15.45倍。

　　从医药行业(yè)的经营数(shù)据来(lái)看，除去创(chuàng)新药和疫情受(shòu)益细分(fēn)领域，医药(yào)板块(kuài)中具有较好成长能(néng)力的低估值(zhí)板(bǎn)块有原料(liào)药、医(yī)疗设(shè)备、血制品(pǐn)、药店(diàn)。

　　相(xiāng)较(jiào)于许多创新药、器(qì)械(xiè)企业的产品销售(shòu)前景，国内市场仍未达到预期，原因(yīn)在于近几年来，由于(yú)老龄化，国内(nèi)医保支出并未(wèi)增(zēng)加太多(duō)，增速中的(de)增量大部分都被用于疫情相关(guān)行业(yè)。

　　这也是为(wèi)什么，国内(nèi)的医疗行业，增长速度(dù)并不快。首先，结构(gòu)性的(de)分化是非常(cháng)明显的，传(chuán)统药企必须要给创新留出空间(jiān)，比如(rú)在(zài)过去的三年中，港股创新药企(qǐ)的年化营收增速高达(dá)70％。对本土医药企业而言，要实现高速发展，必须要双管齐下，在(zài)本土(tǔ)市(shì)场之外拓(tuò)展国际市场。

　　02

　　医疗新基(jī)建(jiàn)仍是(shì)

　　医(yī)药投资(zī)的胜负手兰州大学电子邮箱地址，兰州大学邮箱入口p>

　　目前在总需求(qiú)复(fù)苏不及预(yù)期的背景下(xià)，医药板块中有刚性需求(qiú)的新基建(jiàn)板块或是(shì)最具有确定(dìng)性的领域(yù)之(zhī)一(yī)，一定程度上(shàng)或(huò)仍是今年医药投资的胜负手(shǒu)。

　　我国(guó)继续推进优质医疗资源扩容下沉、区域(yù)平衡分布，医疗新基建再获政策(cè)扶持。4月13日，国家卫(wèi)生健康委(wěi)员(yuán)会召开新闻发布(bù)会(huì)，重(zhòng)点介(jiè)绍优质医疗资源(yuán)下移、区域平(píng)衡布局。县医(yī)院作为县级(jí)医(yī)疗卫生(shēng)服(fú)务(wù)网络的龙头，连接(jiē)着城乡卫生(shēng)服务(wù)体系。长期以来，国家卫生健康委通过(guò)开展三级医(yī)院对(duì)口帮扶等(děng)方(fāng)式，引导优质医疗资源下移，不断提(tí)高县级医院的综(zōng)合实力。

　　今后，继续推进人才、技术、管理的下移(yí)，通过城市三级医院的对口支援，托管，建立医(yī)联(lián)体，远(yuǎn)程医(yī)疗等多(duō)种形式，满足(zú)县域居民的(de)基本医(yī)疗卫生需求，为普通疾病在市县范围内解(jiě)决奠定坚实的基础(chǔ)。

　　会议同时指出，在接下来的工作(zuò)中，将继续推进(jìn)临(lín)床重点(diǎn)专(zhuān)科“百(bǎi)千万(wàn)”工程，指导各(gè)地按照“搭平(píng)台(tái)，建载(zài)体，促融合”的(de)思路，重点加强(qiáng)群众需(xū)求(qiú)较大的心血管外科学、妇产科、骨科、麻醉科、小儿(ér)科、精神病学、病理学(xué)等(děng)专科建(jiàn)设(shè)，补齐资源短(duǎn)板，完成(chéng)预期(qī)的建设任务。随着具体政策的出台，相关的基层医疗器(qì)械市(shì)场或将受益。

　　可发(fā)现与医疗成像器材、生命信息设备和心血(xuè)管耗(hào)材相(xiāng)关(guān)的板(bǎn)块(kuài)将(jiāng)会有(yǒu)较大的发展空间。其(qí)中的个股有(yǒu)：联影医疗(liáo)、万东医疗(liáo)、奕瑞(ruì)科技、乐普医疗、心脉医疗、海尔生物(wù)。

　　医(yī)改政策频频出(chū)台，医疗器(qì)械市场持续扩张。随着国家继续支持优质医(yī)疗资源(yuán)扩(kuò)容下沉的(de)政策，在未来，医疗卫生(shēng)资源的(de)分布(bù)将会得到优化，促(cù)进更多优质的医疗资源向下(xià)扩容(róng)，释放更(gèng)多中、基(jī)层医疗机构的采购(gòu)需(xū)求。

　　在(zài)国(guó)家“十四五”规(guī)划中提出要加强医(yī)疗卫生领域的(de)基础设(shè)施(shī)建设的背景下，预计(jì)医疗器械采购将更加宽松(sōng)，这将推动医(yī)疗器(qì)械市场(chǎng)的快速(sù)发展。在政策推动下，国(guó)产品牌有(yǒu)望凭借高性价比的优(yōu)势加(jiā)速进入医院，长(zhǎng)期(qī)而言，随着(zhe)多项政(zhèng)策支持的持续(xù)加强，国产替代将逐步加速，相关(guān)大型医疗(liáo)器械(xiè)的龙头(tóu)厂商将会抓住(zhù)放(fàng)量(liàng)的(de)机(jī)会(huì)，实现快速(sù)发展。

　　华富证券建议关注国内(nèi)高端医疗设备的龙头企业：迈瑞医疗、联影(yǐng)医疗、澳华内(nèi)镜、开立(lì)医疗(liáo)、海泰新光。这些(xiē)企业具有较好的产(chǎn)品(pǐn)性(xìng)能、较好的渠(qú)道和较强的研发能力。

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