财联社(shè)记(jì)者近期从行业内了解到(dào)，信贷市(shì)场需求低迷持续之下(xià)，部分银行出现了贷款最优惠利率与(yǔ硅酸铝针刺毯两公分厚是多长的 硅酸铝针刺毯有害吗)同(tóng)期理财收益(yì)率倒挂(guà)或接(jiē)近(jìn)倒挂的罕见现(xiàn)象。硅酸铝针刺毯两公分厚是多长的 硅酸铝针刺毯有害吗rong>

　　“我们个(gè)贷(dài)最低已经到年化3.65％左右了，但投放依旧比较难。房(fáng)贷和前十年比那都是放(fàng)不出去的。”4月25日，中部一家大(dà)型城商行相(xiāng)关(guān)负责人对(duì)财联(lián)社记(jì)者说。

　　这种情况并(bìng)非个(gè)案。4月26日，财联(lián)社记(jì)者(zhě)向(xiàng)兴业、广(guǎng)发(fā)等(děng)多家银行了解到，当前(qián)抵(dǐ)押贷款(kuǎn)最(zuì)优惠利率区间为(wèi)3％-3.85％之间。与一季度情况(kuàng)相比，贷款(kuǎn)利率(lǜ)水平仍在进一步下滑。

　　而普(pǔ)益标准监测数据显示，上周（4月17日-4月23日）全(quán)市(shì)场共(gòng)新发了661款理财产品(pǐn)，环比增(zēng)加22款，其中86款(kuǎn)为开放(fàng)式产品，其平均业绩比(bǐ)较(jiào)基准为3.46％，环比下(xià)跌0.07个百分点；575款为(wèi)封闭式产(chǎn)品，其(qí)平均业绩比(bǐ)较基(jī)准为3.66％，环比下跌(diē)0.02个百(bǎi)分(fēn)点。

　　4月26日，一(yī)家头部银行理财子负责人对(duì)财联社(shè)记者(zhě)表示，正常情况下贷(dài)款利(lì)率要高于(yú)理财收(shōu)益，否则会形成(chéng)套利空间。近(jìn)期出现的收益率倒挂的情况的(de)确(què)多年(nián)来少见。这种情况本质上反映实体经济需求不足，资金(jīn)可能(néng)在金融市场空转的信号(hào)。

　　走低的贷款利(lì)率VS走高的理财收益(yì)率

　　4月(yuè)23日，央行国际司司长金中(zhōng)夏(xià)对外表示，人民银(yín)行认真贯彻党中央、国务(wù)院决策部署(shǔ)，采取了(le)很多措施做(zuò)好金融支(zhī)持稳外贸工作。首(shǒu)先是降低(dī)实(shí)体经(jīng)济融资成本。2022年，我国企业贷款加权平均利率同比下降了34个基点(diǎn)，仅(jǐn)4.17％，这在历史上(shàng)是比较(jiào)低的水平。

　　而上周(zhōu)，央行(xíng)一季度金融统(tǒng)计(jì)数据(jù)发布会上公(gōng)布的(de)数(shù)据(jù)显示，3月份(fèn)银行体系新发企业贷加权平均(jūn)利率(lǜ)同比下降29BP，达到(dào)3.96％。

　　但(dàn)如央行所表(biǎo)述，3.96％系(xì)3月(yuè)份银行体系(xì)新发企业贷款加权平(píng)均利率(lǜ)水(shuǐ)平，并没有考虑区域差异。财联社(shè)记者注意(yì)到，在部分资金(jīn)充裕的一线城(chéng)市利率水平下沉更快，比如央(yāng)行营管部(bù)早在(zài)2月份即表(biǎo)示(shì)，去年12月份(fèn)，北京(jīng)地区新发放企业贷(dài)款加权平均利率仅为3.09％。

　　海(hǎi)通(tōng)国(guó)际最新报(bào)告(gào)分(fēn)析认为，一季度(dù)的贷(dài)款需求非常好，央行今年(nián)一季(jì)度公布的贷款需(xū)求指数飙升，达到78.4，还是2012年下半年以来的最高(gāo)值。但最(zuì)近贷(dài)款需求(qiú)有下降(jiàng)趋势(shì)，如近(jìn)期票据转贴现(xiàn)利率下(xià)降，表示银行贷款需(xū)求(qiú)较(jiào)差，需要购买票据(jù)来填充贷款额度。

　　与新发放贷款市场当前的不景(jǐng)气形成鲜明(míng)对比的(de)是，一季度理财市(shì)场的收(shōu)益(yì)率却在节(jié)节回升。普益(yì)标准数据显示，截至(zhì)2023年(nián)1季(jì)度末(mò)，理财(cái)公司存(cún)续理财产品14892款，占(zhàn)全市场(chǎng)存续理财产品的(de)44.03％。理财(cái)公司存(cún)续开放式(shì)固收类理财产品（不含现(xiàn)金(jīn)管理类产品）的近(jìn)1个(gè)月年化(huà)收益率的平均水(shuǐ)平(píng)为4.00％，环(huán)比上涨5.81个百分(fēn)点。

　　国金固(gù)收(shōu)最新(xīn)数(shù)据显(xiǎn)示，4月24日封(fēng)闭式理财(cái)平均基准利率3.81％，已恢(huī)复至去年(nián)12月水(shuǐ)平；3月(yuè)以来6M-1Y封闭式理财基(jī)准利率与1年期AAA级中票、存单(dān)利差走阔。

　　即便与新发理财产品收益率(lǜ)相比，当前银行新发贷款的利率也不占(zhàn)优。普益标准监测数据显示，上周（4月17日-4月23日）全市场(chǎng)新发(fā)理财产品中，开放式产品平均业(yè)绩比较基(jī)准为3.46％，封闭式产(chǎn)品(pǐn)平均(jūn)业绩比较基准为3.66％。

　　业(yè)内：要警(jǐng)惕(tì)资金出现(xiàn)空转套(tào)利可能

　　多位受访金(jīn)融(róng)行业人士对记者表示，当(dāng)前(qián)新发贷款利率(lǜ)和理财收益率(lǜ)之间出现倒挂是多年(nián)来罕见的情况。部分人士认为，应该警惕(tì)当前非对称利(lì)率政策(cè)之下，贷款、存款和(hé)金融市场之间出现收益“套利”空(kōng)间的可能。

　　融360数字科技研究院分析(xī)师刘银平(píng)对财联社记者(zhě)表示，理(lǐ)财产品收益率(lǜ)超过银行贷款(kuǎn)利率(lǜ)，可能(néng)会给部(bù)分客户钻(zuān)空子的(de)机(jī)会，从银(yín)行那里获取的(de)低息贷款(kuǎn)没有投入实际(jì)经营，而是拿去购买收(shōu)益率更高的理财产品，导(dǎo)致资(zī)金空转(zhuǎn)，前几年结构性(xìng)存款(kuǎn)市场(chǎng)曾存在这种现象。

　　不过刘银平认(rèn)为，目前(qián)理财(cái)产品业绩比较基准不代(dài)表实(shí)际收益率，净值是不断波动的，不会(huì)一直上涨，实际上，理财产品(pǐn)向净值化转(zhuǎn)型之后对企业的吸引力有所减(jiǎn)弱。

　　上海金(jīn)融(róng)与(yǔ)发展实验室主(zhǔ)任曾刚对(duì)财联(lián)社记者(zhě)表示，理(lǐ)财收(shōu)益与金(jīn)融市(shì)场利率相对应，出(chū)现倒挂(guà)的情况(kuàng)主要(yào)是即期(qī)的贷款利率与发行当(dāng)期定价的理财收益率的差异，在市场利率快速下行的(de)时容易出现(xiàn)这种收益率(lǜ)不同步的(de)脱(tuō)节现象。

　　曾刚认为，如(rú)果银(yín)行贷款利率继续下(xià)行，意味着(zhe)当(dāng)期发行的(de)理(lǐ)财产(chǎn)品的收益率会同(tóng)步下(xià)降。从(cóng)这一个角度来看，未来一段时间的理财产品收益率(lǜ)会进入下行通道。

　　这一判断(duàn)得(dé)到银行(xíng)业(yè)内人士(shì)的认同。4月(yuè)25日，某城(chéng)商行广州分行负责人对财联社表示(shì)，该行已经关注到理财收(shōu)益和存贷款利差的情况，理财(cái)与贷款利率(lǜ)差距(jù)过大必(bì)然引发资金空(kōng)转(zhuǎn)套利，这与货币政策初衷(zhōng)不符。估计下一(yī)步理财(cái)产品收益水平要降低到3％以下。

　　一家头部银行(xíng)理财子负责人(rén)对(duì)财联(lián)社记者表(biǎo)示，考虑到理财产品底层资(zī)产大(dà)多数为债券，而债券市场发(fā)行人(rén)大多是大型企(qǐ)业，理论(lùn)上其收(shōu)益率比个贷是要低一个(gè)等级。

　　“道理很简单，个人的信用等(děng)级比大型企业要低，所以个贷的定价理论上要(yào)比(bǐ)理财收(shōu)益率(lǜ)高(gāo)才对。现在出(chū)现(xiàn)个(gè)贷定价和理财产品持平，甚(shèn)至出(chū)现(xiàn)倒挂，这只能说明个人部门当前的信贷(dài)需(xū)求不(bù)足，没有什么人想贷款，导致资金空转，这也是近年来(lái)比(bǐ)较罕(hǎn)见的情况。”该负(fù)责人表(biǎo)示(shì)。

　　该人士同样认为(wèi)，如果贷款定价持续(xù)下行未(wèi)来新发(fā)理财产品收(shōu)益率也会回落。“市场对利(lì)率走势的预期是一(yī)致的，新发的收益率未来(lái)会下来，近期整(zhěng)体的趋势也是(shì)这样。一(yī)些(xiē)存量(liàng)的产品(pǐn)年化收益率近期大幅上行，主要是(shì)因为底(dǐ)层资产(chǎn)是去年利率高位时候拿的，在利率走低(dī)预期下，其净值(zhí)表现就会(huì)向上(shàng)拉。”

　　息(xī)差承压(yā)将推动存款利率(lǜ)进一步下行

　　受访银行人士(shì)对(duì)财联社记者称，当前贷款端定(dìng)价(jià)疲软(ruǎn)的现状，也是有关(guān)方面(miàn)不断出手规范存款利(lì)率的核心动(dòng)因。硅酸铝针刺毯两公分厚是多长的 硅酸铝针刺毯有害吗>

　　4月(yuè)25日，前述中(zhōng)部地区(qū)大型城商行负责人对记者(zhě)表(biǎo)示，在贷款(kuǎn)定价上不(bù)去的(de)情况(kuàng)下，未(wèi)来存款利率(lǜ)持续下行(xíng)应该是大趋势，否(fǒu)则银行(xíng)净(jìng)息差承受的压力(lì)将是巨大的。“现在各行储蓄又(yòu)多，之前理财(cái)波动的影响还(hái)没完全(quán)消除，很多(duō)客户的资金(jīn)还没有出来，都压(yā)在储蓄里(lǐ)。”

　　有市场观点(diǎn)认为(wèi)，一旦第二季度(dù)贷款(kuǎn)需求走(zǒu)弱得到确认，意味着贷款(kuǎn)利(lì)率依然有下降的可(kě)能(néng)性和空(kōng)间，银行息差水(shuǐ)平面临更艰难的局(jú)面。

　　4月25日，苏州银行一(yī)季度(dù)显示，截至3月末，该行净(jìng)利息(xī)收(shōu)益率和净利差从去年末的1.87％、1.93％进一步下降到(dào)1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团队最新研报认(rèn)为，未来存款市场成本管控(kòng)仍有后手牌，“类活期”存款是重要抓手。其预计，后续对于(yú)存款定价(jià)自律管理的手段包括但不限于以下三个方面。首先，协定(dìng)存款、通知(zhī)存(cún)款等(děng)创(chuàng)新(xīn)类活期存款有可能将(jiāng)纳入自律机制管理(lǐ)。现(xiàn)阶段，对(duì)核(hé)心定期存款而言，同时有(yǒu)EPA和MPA进行(xíng)约束，但“类活期(qī)”存款缺少政策(cè)指(zhǐ)引，未来(lái)或将(jiāng)对这(zhè)类产品比照活期(qī)存款进行规范(fàn)；其(qí)次，同业存款套壳协议(yì)存款需继续(xù)纠正；最后(hòu)，期权价(jià)值过低的(de)“假(jiǎ)”结构性(xìng)存款仍须规(guī)范，后续(xù)或将结构性存款的（保底收益(yì)+期权(quán)价值）合计同时纳入自律机制上限(xiàn)，进一步(bù)压降(jiàng)结构(gòu)性存款利率。

　　王一峰团(tuán)队测(cè)算认为(wèi)，如(rú)果全(quán)部企业活期存款(kuǎn)利率降(jiàng)至2013-2018年0.70％左右的(de)平(píng)均水平，则上(shàng)市(shì)银行(xíng)企业活期存款成本率(lǜ)加(jiā)权平均降幅(fú)在30bp左(zuǒ)右，将提振息差(chà)5.5bp左右，影响(xiǎng)上市银行营收增(zēng)速2.3pct。