周一(yī)的股市震荡翻红(hóng)，上(shàng)周股(gǔ)市(shì)下跌期间净买入的“抄底资(zī)金(jīn)”笑了。

　　上周(zhōu)五，资金借(jiè)道股(gǔ)票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿元；而(ér)上周5个(gè)交易(yì)日市场(chǎng)总体下(xià)跌期间(jiān)，资金更是净买入220亿元，股票ETF“越跌(diē)越买”的(de)理(lǐ)性操作模式，在股市大幅下挫的时(shí)刻(kè)再度(dù)显现。

　　从资金(jīn)流向结构看(kàn)，上证50、沪(hù)深300ETF等受到(dào)资金净流(liú)入，“中特估”长(zhǎng)期投资价值被资金看(kàn)好，而高位回调(diào)的科创50ETF、游戏ETF也(yě)再度吸(xī)引资(zī)金追逐；净(jìng)流出方面，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以(yǐ)及(jí)基(jī)建(jiàn)、非银(yín)、电力ETF等短期净流出(chū)，资金(jīn)出现短(duǎn)期避险，但(dàn)鉴于多数标(biāo)的估值仍在低位，多家机构仍看(kàn)好长期配置价值。

　　净(jìng)流入资金近(jìn)40亿元

　　科创50、上证50净(jìng)流入资金(jīn)居(jū)前

　　上周(zhōu)五(wǔ)股市大(dà)跌，当日股票ETF总份(fèn)额增长32.58亿(yì)份(fèn)，以区(qū)间成交(jiāo)均价测算，当日净流入(rù)资(zī)金39.5亿(yì)元；拉(lā)长时间到上(shàng)周(zhōu)5个交易日，5天股市(shì)调整期间(jiān)，资金(jīn)更是净买入220亿元，展(zhǎn)现了(le)资金逆市布(bù)局的特点。

　　从资金净(jìng)买入排(pái)行看，截(jié)至(zhì)上周五，科创50ETF、上证(zhèng)50ETF净流入资金居前，都超过(guò)11亿元。宽基指数中，华(huá)泰柏(bǎi)瑞、易(yì)方达和嘉实基(jī)金(jīn)旗下(xià)沪(hù)深300ETF，富(fù)国上证指数ETF等产(chǎn)品(pǐn)，净(jìng)流入资金也位居(jū)前(我想说世间万物一切都不及你是什么歌，满天星辰不及你歌词qián)列。

　　而从5月(yuè)15日收盘股市(shì)表现看(kàn)，科创50、上证50、沪(hù)深300全部收(shōu)红，上证(zhèng)50指数涨幅还(hái)超过1.7％，上周(zhōu)大跌期间的(de)“抄底(dǐ)资金”，皆斩(zhǎn)获(huò)了不(bù)错的回报(bào)。

　　行业或主题ETF中(zhōng)，近期震荡下行的半导(dǎo)体ETF成为资(zī)金净买入(rù)的(de)榜(bǎng)首，单日净买入金(jīn)额接近5亿元(yuán)，目前仍处(chù)于估值低位的医(yī)疗ETF、中概互联ETF等(děng)产品(pǐn)也位居(jū)净流(liú)入资(zī)金(jīn)前列，而在近(jìn)日遭遇高位(wèi)回(huí)调(diào)的游(yóu)戏(xì)ETF，也(yě)受到资金的(de)逆市(shì)买入，不(bù)过目前游(yóu)戏ETF今年(nián)还有近80％涨幅(fú)，“AI+游(yóu)戏”的投资逻辑，在游(yóu)戏板(bǎn)块行情冲顶(dǐng)、收益翻倍后，仍然有资金逆市净买入。

　　谈及资金的上述(shù)流向情况，一(yī)位公募(mù)股票权益基金经理表(biǎo)示，预(yù)计复苏仍是(shì)中国经济中长期的趋势(shì)，但耐用品复苏的空间受(shòu)限、出(chū)口下行及地产销(xiāo)售恢复疲软将驱动(dòng)市场展现出更多结构(gòu)性机(jī)会。不过，在短期市场炒作(zuò)热度回落，波动率偏高的情(qíng)况下，资金可能(néng)更青睐用(yòng)大盘宽基指数(shù)，比如科创50、上(shàng)证50、沪深300指数等(děng)来跟踪市场(chǎng)，以获取(qǔ)整(zhěng)个市场的平均回报。

　　而在行(xíng)业方面(miàn)，沪上一家(jiā)公募机构分析，由于(yú)近日以游戏为代表的TMT板块有所调(diào)整，主因是(shì)前(qián)期炒作(zuò)有逐步退潮趋(qū)势，中期(qī)在市场炒作热度有(yǒu)所(suǒ)回(huí)落(luò)。但从(cóng)长(zhǎng)期(qī)看，资金还会长期关注数(shù)字化(huà)对生产力(lì)的提升，因此，包(bāo)括计算(suàn)机、互联网(wǎng)和传媒等(děng)调整下(xià)来的行业，可(kě)能会继续受到了资金的(de)关注。

　　也有行业机构认为，近期上证50、沪深300等权重(zhòng)指数(shù)ETF受到(dào)资金青睐(lài)，可能与看(kàn)好(hǎo)“中特估”长期投资价值有关。

　　民(mín)生(shēng)加银基(jī)金表示，伴随大(dà)金(jīn)融、大(dà)基建等权(quán)重股高位调(diào)整，上周(zhōu)沪指(zhǐ)下(xià)跌。前期部(bù)分板块短期(qī)上冲较快(kuài)，导致博弈资金出(chū)现分歧，随着(zhe)建(jiàn)筑、银行、石化等PB逐(zhú)步修复，权(quán)重板(bǎn)块(kuài)内部出现分化，获利兑现需求叠加(jiā)经(jīng)济数据不及预(yù)期，权(quán)重(zhòng)板块回调带动大盘(pán)指数回落。

　　不(bù)过，民生(shēng)加银(yín)基金认为，从长(zhǎng)远看，“中特估”或有望引领低估(gū)值央企的价值重估，有基本面(miàn)支(zhī)撑的低估值(zhí)央企或(huò)有(yǒu)望受益。

　　博时基金权益投资一部基金经理(lǐ)吴鹏也认为(wèi)，“中特估”投资的(de)部分底层逻辑仍旧是过去的A股市场(chǎng)对部分传(chuán)统(tǒng)行业国央企的严(yán)重低(dī)配和低估。而在这种(zhǒng)大(dà)幅(fú)低估和低配(pèi)背景(jǐng)下，部分(fēn)企业因为自(zì)身经营改善、高(gāo)股息水(shuǐ)平等特征，使得其估值修(xiū)复成(chéng)为了可能。虽然经过前期反弹，大金融(róng)整体估值仍旧处于低位，由于情绪和资(zī)金仍(réng)旧是主(zhǔ)导，短期表现存(cún)在剧烈波动可(kě)能；从中期看(kàn)，整(zhěng)体大金融当前估值仍旧处(chù)于中低水平，部分个股(gǔ)尤其是基本面明(míng)显改善(shàn)的个(gè)股，仍旧有估值修复的空间。

　　基建、非银、电力ETF净流出

　　估值水平仍具(jù)吸引(yǐn)力(lì)

　　在上周下跌的A股市场中，股票ETF整体(tǐ)呈(chéng)现“越跌越(yuè)买”趋势，净(jìng)流入资金(jīn)超出净流出资金。但也有部分短期涨幅(fú)偏高、短期行情板块，以及部(bù)分海外指数遭(zāo)遇资金的(de)净卖出。

　　从资金净(jìng)流出榜单看(kàn)，今年涨幅超(chāo)20％的基建(jiàn)50ETF单(dān)日净流出4.76亿元，为单日之(zhī)最。另(lìng)外，证券保险ETF、电(diàn)力ETF指数基金、恒生科技ETF等多只产(chǎn)品，单日(rì)净流出资金也超过2个亿。

　　宽基指(zhǐ)数中，今年来“越跌越(yuè)买”的创业(yè)板(bǎn)ETF、创业板50ETF，单(dān)日出现短暂净流出现(xiàn)象，华夏、南方、富(fù)国(guó)旗下中证(zhèng)1000ETF产品，也在(zài)单日出现净流(liú)出(chū)，而今年涨(zhǎng)幅接近20％的纳指ETF，也在股市调整中迎来“获利了结(jié)”资(zī)金，单(dān)日(rì)净(jìng)流(liú)出1.67亿元。

　　沪上(shàng)一家公募机构评(píng)价(jià)，基建板块受益于“一带一(yī)路”板块(kuài)前期(qī)涨幅较大，有调整要求，可能会(huì)受到获利盘的短期卖出(chū)。不过(guò)，从长(zhǎng)期看，经济复(fù)苏趋势确立后，“顺周期”板块(kuài)的整体(tǐ)机会(huì)值得关注(zhù)。

　　民生加(jiā)银基金评价净流出(chū)的证券保(bǎo)险(xiǎn)板块称，一季报陆续(xù)披露，非银(yín)金融业绩(jì)超预期，证券板块市(shì)场交投活(huó)跃度(dù)较一季度显(xiǎn)著改善，差异化最低(dī)结算(suàn)备(bèi)付金缴纳比例机制引入(rù)，证券公(gōng)司(sī)保证(zhèng)金(jīn)比例(lì)下调(diào)，经济(jì)温(wēn)和复苏下行(xíng)业景气度(dù)有(yǒu)望持续修复(fù)。保(bǎo)险板块一季(jì)报净利(lì)润超预期，部分险企凭(píng)借储蓄(xù)险的产品力实现了(le)一定的增(zēng)长(zhǎng)，负债端V型(xíng)反转趋势较明显，资产(chǎn)端或有望维持较高增速。

　　而针对电力板块(kuài)，民(mín)生加(jiā)银基金认为，2023年宏观(guān)经(jīng)济运行(xíng)总体回升(shēng)有望将(jiāng)促进电力消费需求增长。受上(shàng)年(nián)同(tóng)期低基(jī)数等(děng)因素(sù)影(yǐng)响，预计今年二季度电力消(xiāo)费增速将有(yǒu)望回升(shēng)。在电力市(shì)场化我想说世间万物一切都不及你是什么歌，满天星辰不及你歌词改(gǎi)革的持续推进下，电价趋势有望(wàng)稳中小幅上涨，电力现货市(shì)场和辅(fǔ)助服(fú)务市场机制有望持续推广，容量补(bǔ)偿电价等机制或有望出(chū)台。

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