5月以(yǐ)来(lái)，嘉(jiā)实基金、博时基金、富国基金、南方基金(jīn)等多家头部公募基金密集申报了跟踪海外(wài)半导体指数QDII产(chǎn)品，布(bù)局全(quán)球半导体市场，引发(fā)业内(nèi)广泛关(guān)注。

　　从国内半(bàn)导体板(bǎn)块表现来看，在经历一季度的持(chí)续回调后，半导体板块(kuài)自(zì)4月中(zhōng)下旬(xún)以来又开始持续下跌。不过资金对主题ETF越跌越买，区间(jiān)份额增幅(fú)最高达40％。拉长时间看，年内超半数半导(dǎo)体主题ETF产(chǎn)品份额(é)出现正增长，最(zuì)高份额增(zēng)幅超1282％。

　　多位业内人士(shì)认为(wèi)，资金(jīn)对半(bàn)导体主题ETF的越跌越买，主要是基于(yú)对(duì)板(bǎn)块中(zhōng)长期投资价值(zhí)的肯定。尽管半导体板块年内表现震(zhèn)荡(dàng)，但随(suí)着国产替(tì)代持续推进，以及近期AI行情的带动下，板块细分领域(yù)仍有较多投(tóu)资机会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体板块(kuài)表现来看，在经历一季度的持续回调后，半导体板块自4月中下旬以(yǐ)来又开始(shǐ)持续下跌。以中(zhōng)证(zhèng)全指半导体指数表(biǎo)现为例，该指数在(zài)4月6日攀至(zhì)年内高位后便开始不断下跌，4月10日至5月12日(rì)区间(jiān)跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体与半导体生(shēng)产(chǎn)设备板块(kuài)周跌幅(fú)为-3.25％，在24个(gè)Wind二(èr)级行业(yè)中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管板块持续(xù)下跌，但资金(jīn)对主题ETF产(chǎn)品(pǐn)越跌越买(mǎi)。Wind数据显示，截(jié)至5月12日，月内半导(dǎo)体芯(xīn)片主题ETF收益均告负(fù)，平均(jūn)收益率为(wèi)-7.18％；但份额却悉数(shù)上涨。其中，工银瑞信国证半(bàn)导体芯片ETF、鹏华(huá)国证半导(dǎo)体芯(xīn)片(piàn)ETF月内份额(é)增幅居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间(jiān)看年内半导体芯片主题ETF产品份额变化，截至5月12日，除(chú)汇添富中证芯(xīn)片(piàn)产业ETF、华泰(tài)柏瑞中(zhōng)证韩(hán)交所中韩半导体ETF等三只(zhǐ)产品(pǐn)份额出现下降(jiàng)外，其(qí)余产品份(fèn)额均有大幅增长。其中，嘉(jiā)实上(shàng)证科创板芯片ETF份额(é)涨幅位列第一(yī)，年(nián)内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo)体(tǐ)板块持续(xù)下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经(jīng)理田光远分析，当前半(bàn)导(dǎo)体行业复(fù)苏不及预(yù)期主(zhǔ)要原因，一是(shì)国产替(tì)代进程不及预(yù)期，国内半导体企业相比海(hǎi)外半导体大(dà)厂起步较晚，在技术(shù)和人才等(děng)方面存在差(chà)距，在国产替(tì)代过程中产品研发(fā)和客(kè)户导入进程可能不(bù)及(jí)预期；二是下游需求不(bù)及(jí)预期，在边缘政治和全球经(jīng)济疲软背景(jǐng)下，全(quán)球电子产品等终(zhōng)端需求可能不及(jí)预期(qī)，从而导致对半导体产(chǎn)品需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球(qiú)半导体行业(yè)正处于下行筑底的(de)阶段(duàn)，但我们认为有望于今年(nián)看到拐(guǎi)点的(de)出现(xiàn)”田光远表示(shì)，在(zài)本轮周期中，率先回暖的种类(lèi)要看芯片下游的景气度(dù)，有创新属性和份(fèn)额提升属性的环节(jié)会(huì)率先回暖。一方面中(zhōng)国(guó)经(jīng)济体重要的构成央世界上性功能最强的国家是哪个国家国企对(duì)资产回(huí)报(bào)提出要求，民营(yíng)企业的竞争力提(tí)升也会更加依赖数(shù)字化，成本效率提(tí)升是数字(zì)化(huà)的长期关键驱动力，另一方面短周期(qī)维度(dù)数字经济有顺周期(qī)属性，经济复苏会(huì)加大企(qǐ)业数字化投入力度。

　　九泰(tài)基(jī)金战(zhàn)略投资部副总监、九泰(tài)泰富灵活配(pèi)置混合（LOF）基金经理(lǐ)刘源表示(shì)，首先，回顾年初以来半(bàn)导(dǎo)体板块(kuài)上涨的原因，一方(fāng)面是2022年板块调整(zhěng)幅度较大，行(xíng)业估(gū)值处于底部位置；另一方面(miàn)市场预(yù)期基本面即将见底，再加上(shàng)有AI主题的催化，所以从年(nián)初到4月初半导体指(zhǐ)数出(chū)现了一定的(de)反弹。

　　“但事(shì)实上，其中许多个股的股价(jià)其实是过(guò)度反(fǎn)应的，所以随着(zhe)4月(yuè)中下旬半导体一(yī)季报披(pī)露，整体(tǐ)呈现(xiàn)强预期(qī)、弱现实的表(biǎo)现，再加(jiā)上AI主题的降(jiàng)温，综合因素引起行业近期的持续回(huí)调。”刘源直(zhí)言。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽管半(bàn)导体(tǐ)板(bǎn)块年内表现震荡，但从资金对主题ETF产品越(yuè)跌越(yuè)买也(yě)能看出投资者对(duì)板块价值的肯定，多位业内人士也(yě)表(biǎo)示，长期看好半导体板块投资价(jià)值。

　　“我们认(rèn)为当(dāng)前无需过度悲观(guān)。”嘉实基金田光远表(biǎo)示，从(cóng)基(jī)本面上(shàng)，人工智能给半导(dǎo)体带(dài)来了(le)新的需求增量(liàng)，从周期(qī)视角，预计未(wèi)来1-2个季度虽(suī)然会有一定业绩的压(yā)力，但(dàn)一方面需求(qiú)会重新复苏(sū)，另一(yī)方面中(zhōng)国半导体企业有国产替(tì)代的中期逻辑支(zhī)撑；另外，估值(zhí)方面，半导(dǎo)体板块(kuài)估值波动较(jiào)大，且子板块(kuài)和(hé)细分线索较多，始(shǐ)终(zhōng)有估值合理甚(shèn)至低估的机会出(chū)现(xiàn)。

　　田光远(yuǎn)认为(wèi)，当前该板(bǎn)块很多优质的公司处于历史估(gū)值分位低(dī)位(wèi)区间，随着需(xū)求回暖或者新产品的突破，会有形成很好的投(tóu)资(zī)机会。他进一(yī)步表示，人类(lèi)历(lì)史经历了三次工业(yè)革命，前两次都是以能源为对象进行创新，第三次是信息为对象进行(xíng)创(chuàng)新，当前阶段的人工(gōng)智能从感知智能走向认(rèn)知智(zhì)能后，将对人类生产(chǎn)力(lì)的提(tí)升(shēng)产生巨大的影响，也(yě)会开启新一轮的工业革(gé)命(mìng)，它(tā)是信息革命经历了个(gè)人电脑、互(hù)联网革(gé)命和移动(dòng)互联网革命后在万物智联(lián)层(céng)面的延伸(shēn)，将会(huì)在经济(jì)、社会、政(zhèng)治、军事等方面全面影响人类社会。当前(qián)仍处于新一(yī)轮产(chǎn)业(yè)革命爆发的早(zǎo)期的阶段(duàn)，在人(rén)工智能带来的技术变(biàn)革浪潮下，人工智(zhì)能对云管端各方面都产生了影响，云侧变化(huà)最为显著，很多(duō)环(huán)节发生了(le)改(gǎi)变，产生了新的(de)投(tóu)资(zī)方(fāng)向，如算(suàn)力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能应用(yòng)的落地，端侧和网侧的新硬件也会(huì)产生新的投(tóu)资机会。因(yīn)此我们长期看(kàn)好半导体(tǐ)的(de)投资价(jià)值。”田光(guāng)远建(jiàn)议投资者长期关注(zhù)该(gāi)板块投资机会，他认为(wèi)可以重点配置的主线包括以AI为代(dài)表的创新(xīn)线、周期见底(dǐ)后的复(fù)苏(sū)线、以及以半(bàn)导体设备(bèi)材料国产(chǎn)化为代(dài)表的(de)制(zhì)造(zào)线。

　　诺安基金科技组(zǔ)基金经理(lǐ)刘慧影也(yě)表示，2023年(nián)全面看(kàn)好整个半导体板块(kuài)，其中，从半导体国(guó)产化(huà)为主的设备材料EDA板块，到下游需求为主的芯片设计(jì)都会在今(jīn)年都(dōu)有非(fēi)常好的机会。首(shǒu)先，基本面(miàn)上，美国对中国(guó)的(de)极限制(zhì)裁将加速(sù)中(zhōng)国芯片的国产替代，党的二十大对于科(kē)技安全的强调(diào)为芯片的国产(chǎn)替代(dài)提供了坚实的理论(lùn)基础。其(qí)次，芯(xīn)片设计板块经过近一年的充分调整，股(gǔ)价(jià)已(yǐ)经充分(fēn)反(fǎn)映(yìng)悲观(guān)预期。最后，伴随AI等新需(xū)求拉(lā)动，整个芯片设(shè)计板块(kuài)有望正式迎(yíng)来反转。

　　“站在当前，我们(men)将持续(xù)跟(gēn)踪(zōng)和(hé)调研半导体行业库存、动销数据(jù)和重点公(gōng)司(sī)的边际变化，同时(shí)动态跟踪电(diàn)子(zi)消费品的复苏情况，预(yù)判半导体(tǐ)景气的拐点。”九泰基(jī)金刘源表示(shì)，展望未来，AI的基础(chǔ)模型(xíng)训练需要大量(liàng)算(suàn)力，硬件基础设施成为发展(zhǎn)基(jī)石，算力芯片等核心环节预期将(jiāng)会受益，后续有望(wàng)驱动半(bàn)导体(tǐ)行(xíng)业持续(xù)增(zēng)长。此外，半(bàn)导体设备公司的一季报业绩(jì)相(xiāng)对较(jiào)强(qiáng)，国(guó)产(chǎn)化趋势仍(réng)在加速推进，后续半导体设备、材料也(yě)是(shì)可(kě)以(yǐ)关注的方向。存储作(zu世界上性功能最强的国家是哪个国家ò)为半(bàn)导(dǎo)体中(zhōng)最大(dà)的周期品种，也可能在年内迎(yíng)来边(biān)际变化，需要持(chí)续动(dòng)态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注(zhù)景气度修复(fù)速度和估(gū)值的(de)匹配程度，尽管基(jī)本面(miàn)改(gǎi)善的趋势比较确定(dìng)，但改(gǎi)善的(de)过程(chéng)中股(gǔ)价有可能波动较大(dà)，要结合基本面变化综合判断配置价值，我们也会通过(guò)适当调仓来平衡风(fēng)险(xiǎn)。”刘源补充道。

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