大家好，转眼假期就结束了，泰勒小(xiǎo)区都(dōu)没(méi)出(chū)一直(zhí)在(zài)加班，这个长假，国内旅游消费爆了，而海外有爆了，不过是(shì)爆雷。按照惯例，我们(men)梳(shū)理一(yī)下重(zhòng)大消息，以及券商老师(shī)们的最新看法。

　　五一(yī)大事件

　　1、中央(yāng)政治局会议定调！

　　中共中(zhōng)央政治局4月28日召开会议，分(fēn)析研究当前经济形(xíng)势和经济工作。中共中央(yāng)总书记习近平主持会(huì)议。会议(yì)认为，今年以来，在以习(xí)近平同志为(wèi)核心的党(dǎng)中央坚(jiān)强领导下(xià)，各(gè)地区各部门更好统筹国内国(guó)际两个大局，更好统筹疫(yì)情防(fáng)控和经现实中有和自己儿子的吗，有多少给过自己的儿子济社(shè)会发展(zhǎn)，更(gèng)好统筹(chóu)发展和安全(quán)，我(wǒ)国疫情(qíng)防控取得重大决定(dìng)性胜利，经济社会全(quán)面恢复常态化运行，宏观政(zhèng)策靠前协同发力，需求收缩、供(gōng)给冲击(jī)、预期(qī)转弱三重压力得到缓(huǎn)解，经济增长好于预期，市(shì)场需求逐步恢(huī)复，经济发展呈现回升向(xiàng)好态势(shì)，经济(jì)运行实现良(liáng)好开(kāi)局。

　　会(huì)议指出(chū)，当(dāng)前我(wǒ)国经(jīng)济运行(xíng)好转主要是(shì)恢复(fù)性的，内生动力还不(bù)强，需(xū)求仍然(rán)不(bù)足，经(jīng)济转(zhuǎn)型升级面(miàn)临新的阻力，推动高质量发展仍需要克服不(bù)少困难(nán)挑战(zhàn)。

　　此外，会(huì)议重申(shēn)对(duì)刚性和改善性(xìng)住房需求的支持，强(qiáng)调做(zuò)好保交(jiāo)楼、保民生、保(bǎo)稳定工作，促(cù)进房(fáng)地(dì)产市(shì)场平稳健康发展。同时(shí)，会(huì)议还提出，在(zài)超大特大(dà)城市积极稳步(bù)推进城中村改(gǎi)造和“平(píng)急两用(yòng)”公共基础(chǔ)设施(shī)建设等。

　　2、国家(jiā)统(tǒng)计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计(jì)局消息，4月份，制(zhì)造业(yè)采购经理(lǐ)指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比上(shàng)月下降2.7个百分点，低于临界点，制(zhì)造业景气水平回落。

　　3、美(měi)国第(dì)一共和银行(xíng)被正式接管

　　在勉(miǎn)强支(zhī)撑了两个月后，风雨(yǔ)飘摇的美国(guó)第一共和银行终究还是没能逃脱(tuō)倒闭并被接管收购的命运。美国加州金融保护与创新部（DFPI）周一(yī)表示，监管机构已接(jiē)管了第一共和(hé)银(yín)行，这是本轮美国银行业危(wēi)机中第四家倒下的银行，同时也(yě)是美国历史上第二(èr)大的破产银行。

　　4、今(jīn)年五一假期国内旅游出游(yóu)2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％

　　经(jīng)文化(huà)和旅游(yóu)部(bù)数据(jù)中心测算，全国国内旅(lǚ)游出游(yóu)合计2.74亿人(rén)次，同比增长70.83％，按可比口径恢复(fù)至2019年同期(qī)的(de)119.09％；实现国内旅游(yóu)收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭击(jī)？

　　据(jù)俄新社报道，当地时间5月3日凌晨(chén)，乌(wū)克兰试(shì)图用无人(rén)机(jī)袭击克(kè)里(lǐ)姆林宫。

　　据报道，当晚两架无人机瞄(miáo)准了(le)克里姆林宫(gōng)，俄(é)军方和特种部(bù)队及时采取行动(dòng)，并使用电子对抗系统，使(shǐ)这两架无人机(jī)出现异(yì)常，未能达到袭击(jī)目的。

　　俄新(xīn)社称，俄罗斯总(zǒng)统普京(jīng)没有因袭击(jī)受(shòu)伤，其工作日(rì)程将照常进(jìn)行。 掉落的无人机碎片也没有造(zào)成人员伤亡。

　　俄总统(tǒng)新闻秘书佩(pèi)斯(sī)科夫(fū)称(chēng)，乌(wū)克兰无人机试图(tú)发动袭(xí)击(jī)时普(pǔ)京不(bù)在克(kè)里姆林宫中。 他(tā)表示，普京(jīng)3日在位于莫斯(sī)科州的(de)新奥加廖沃官邸工作(zuò)。

　　俄罗斯总统新闻处表(biǎo)示，俄方保留在合适的时(shí)间(jiān)和地点采取回应措施的权利(lì)。

　　另据俄新社5月(yuè)3日报道，俄罗斯(sī)首都莫斯科自(zì)当日起(qǐ)禁止放飞无人机，经政府批准的除外。 莫斯科市长索(suǒ)比(bǐ)亚宁表示，这一决定是为了防止未经(jīng)授权使用无人机，避免妨(fáng)碍执法机构的工作。

　　据法新社(shè)当(dāng)地时间3日报道，乌克兰方面表示“没有参与(yǔ)”对克里姆林宫的无人机袭击。

　　另(l现实中有和自己儿子的吗，有多少给过自己的儿子ìng)据俄罗斯《生意人报》网站消息，针(zhēn)对无人机试(shì)图袭击俄罗斯克里(lǐ)姆林宫一事，乌总统新闻秘书谢尔盖？尼基(jī)福罗表示，乌方(fāng)没有关于(yú)袭击(jī)的信息(xī)。

　　据俄新社3日报道(dào)，俄罗(luó)斯国家杜马议员米哈伊尔·谢(xiè)列梅特接受该媒体(tǐ)采访时(shí)，呼吁俄军对乌(wū)克兰总(zǒng)统泽(zé)连(lián)斯基位于基(jī)辅(fǔ)的官邸进行导弹打击，作为对乌(wū)方(fāng)企(qǐ)图使(shǐ)用无人机袭(xí)击克宫的回应。

　　十大(dà)券(quàn)商(shāng)最新研判

　　1、中信证券：从(cóng)失(shī)衡到平稳，布(bù)局业绩驱动(dòng)的(de)五月行情

　　4月A股经历了AI主题行情诱发的过度(dù)博弈和心态失衡，市场大(dà)幅动荡。进(jìn)入5月(yuè)，国内的经济(jì)、政策和外部环境相比4月(yuè)继续不断改善，投资者对经济的预期将在微观体验、宏观数据(jù)、A股业绩三个层(céng)面实现(xiàn)统一(yī)，投资(zī)者心态也将逐步(bù)从短暂失衡趋向平稳，市场(chǎng)依然(rán)处(chù)于全年第(dì)二(èr)个关键做多窗口，财报季结束后，市场将(jiāng)步入(rù)业(yè)绩驱动(dòng)的行情阶段(duàn)，配(pèi)置思路上建议坚持高切低，关注上(shàng)半年景气持(chí)续(xù)改(gǎi)善的(de)品种。

　　首(shǒu)先，政(zhèng)治局会议(yì)提振市场信心(xīn)，扩内需仍是着力重(zhòng)点，政策预期回(huí)归理性，经济内生动能稳步修复，并将得到同(tóng)比和高频数据验证；外部(bù)流动(dòng)性拐点明确，美国(guó)银(yín)行业风险(xiǎn)不(bù)断发(fā)酵，但预(yù)计(jì)对A股实质(zhì)影响十(shí)分有限。其次，财报季数据显示，A股(gǔ)业绩跨年筑(zhù)底特征明显，全年逐季改善的趋势显现，其中行业的(de)结(jié)构性亮点日益清晰，经济预期5月将在微观体验、宏观数据、A股业绩三个层面统一，夯实市场(chǎng)上行基(jī)础。最后，预(yù)计5月A股(gǔ)仍处于今年(nián)第二(èr)个关键做多窗口中，并(bìng)将步入(rù)业绩驱动的行情阶段，投(tóu)资者心态由短暂失(shī)衡趋向平稳。

　　配置上，建(jiàn)议紧扣业(yè)绩主线，重点布局医药、数字(zì)经济和“一带一路”板块中(zhōng)有业绩亮(liàng)点的品(pǐn)种(zhǒng)，以(yǐ)及(jí)其他板块中一(yī)季度业绩(jì)明显改善，且在二季度有望持续的细(xì)分行业。

　　2、中(zhōng)金(jīn)策(cè)略：节后(hòu)A股有望相比全球市场显现相对韧(rèn)性(xìng)

　　中金策略团队(duì)5月3日表示，节后A股(gǔ)有望(wàng)相(xiāng)比全球市场显现相对韧性。主要(yào)基(jī)于：1）经(jīng)济复(fù)苏势头尚(shàng)不稳(wěn)固，政策(cè)有望延续稳中求进基调。2）上市(shì)公司业绩低(dī)迷期(qī)已过。3）海(hǎi)外风(fēng)险需要密切关(guān)注，如若(ruò)应(yīng)对得(dé)当(dāng)，对A股影响可能有限。上(shàng)述因素(sù)结合当(dāng)前A股(gǔ)市场整体估值水平(píng)不(bù)高仍处于历(lì)史中低位，A股(gǔ)节后两个交易(yì)日虽受节假期间的事件性因(yīn)素影(yǐng)响可能有所波动，但对后市整(zhěng)体表现不用过于谨慎，当(dāng)前位置市场机会仍(réng)大于风险。

　　3、中信建投(tóu)策略(lüè)：耐心等待，低位把握

　　一季度(dù)全(quán)A营收增速(sù)等指标仍在探底(dǐ)，五一出行恢复(fù)亮(liàng)眼，但制(zhì)造业PMI已(yǐ)露出疲(pí)态，海外处(chù)于多事之秋，高利率环境下(xià)美国银行(xíng)风险事件频发，衰退风险上升。市(shì)场处于(yú)再平衡期，低位把(bǎ)握再布局机会；短期结构上关注(zhù)在低位资产中寻找景气(qì)稳定或好(hǎo)于预期方向，中期(qī)线索在于科技周(zhōu)期与(yǔ)复苏链中的弹性方向。行(xíng)业重点关注：医药、传媒(méi)、通信、餐饮链（预制菜、啤(pí)酒）、军工、新(xīn)能源等。主(zhǔ)题重点关(guān)注：一(yī)带一路、数据要素等。

　　4、海通策略：均(jūn)衡以待

　　①22/10以来(lái)是(shì)牛(niú)市(shì)初期，对(duì)比历史，这次牛市(shì)第一波上(shàng)涨的结构(gòu)分化更显著。②牛市初期类似(shì)春天，市场有所反复很正常，短(duǎn)期(qī)政策和业绩因素影响(xiǎng)下，行业(yè)或更均(jūn)衡。③数字经济是(shì)全年主线，后续或依(yī)据基(jī)本(běn)面(miàn)去伪存真，阶段(duàn)性关(guān)注复苏的(de)部分(fēn)消费(fèi)。

　　5、波动率已(yǐ)经回(huí)归 | 民生策略

　　往(wǎng)后(hòu)看(kàn)，核心资产、海外映射的科(kē)技(jì)和大宗商品都将被(bèi)海外逐级(jí)放大的宏观波(bō)动(dòng)所影(yǐng)响。我(wǒ)们的资源+重资产组合(hé)短期驱动逻辑建议以“红(hóng)利+中特估(gū)”为(wèi)主导，以等待通胀逻辑的回归。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁(tiě)）资源类(lèi)企业(yè)（煤炭、油、金、铜(tóng)），交(jiāo)通(tōng)运(yùn)输（油(yóu)运、干散运、港口(kǒu)、公路）；近(jìn)期场景(jǐng)消费正在展现(xiàn)出成为未来经济增(zēng)长新动能的(de)潜(qián)力，推荐中低(dī)端消费、县(xiàn)域消费；以“宁组合(hé)”为代表的赛道板(bǎn)块(kuài)有望企稳。

　　6、兴证(zhèng)策略：五一前后市场表现如何(hé)？行业胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场上涨(zhǎng)概率(lǜ)较节前明(míng)显(xiǎn)提(tí)升。以全A指数(shù)为代表，节前1周、1个(gè)月(yuè)指数大多(duō)震荡(dàng)调整(zhěng)，上涨概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而(ér)节后1周、1个月上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率(lǜ)较(jiào)高，而节后(hòu)1个(gè)月(yuè)食品饮料（76.9％）、医(yī)药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有(yǒu)色金属(shǔ)（69.2％）胜(shèng)率较高，食品(pǐn)饮(yǐn)料（3.8％）、电子（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医(yī)药(yào)生物（2.9％）平均涨幅居前(qián)。

　　7、华西策略：“五(wǔ)一”假(jiǎ)期间全球大类资产波(bō)动以及背后释(shì)放的信(xìn)号

　　国内复苏(sū)延(yán)续，支撑A股指(zhǐ)数震荡上移。从“五一”前后大(dà)类资(zī)产(chǎn)表现(xiàn)来看，全(quán)球主要权益市场及原(yuán)油等大宗商(shāng)品走弱，美债收益率下行(xíng)，黄(huáng)金价格走强，表明海外(wài)市(shì)场“衰(shuāi)退交易”有所升(shēng)温。美欧一季度经(jīng)济增速不及市场(chǎng)预期，美(měi)国(guó)银行业危机和两(liǎng)党债务上限博(bó)弈(yì)使得(dé)海(hǎi)外风险偏好有所回落(luò)，同(tóng)时(shí)也(yě)促(cù)使美联储更快转向鸽派。

　　回顾假期消(xiāo)费数据，国内服务(wù)消费(fèi)大幅回升，但(dàn)地(dì)产销售(shòu)复苏偏缓(huǎn)，4月制造业(yè)PMI回落也表明国内经济仍处于复苏(sū)早(zǎo)期(qī)。4月政治局会议强调“当前经济(jì)运行好转主要(yào)是(shì)恢复(fù)性的，内生动力还不强，需求仍然不足”，因此总量(liàng)政策(cè)收紧风险(xiǎn)不大，企(qǐ)业盈利上行将支撑A股指(zhǐ)数震荡上(shàng)移。结构上，政治局会议首提(tí)“重视(shì)通用人(rén)工智能发展”，全球产业催化和国(guó)内(nèi)政策驱动的数(shù)字经(jīng)济行情或反复活跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指数整体是(shì)震荡(dàng)下行的(de)，是去年底熊市(shì)结束后，指(zhǐ)数的第一次长时间回撤，可以类比(bǐ)历史上牛(niú)市(shì)第一年中的战术性调(diào)整（2013年2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛市第一年中的第一次战术(shù)性回撤(chè)，时间(jiān)约2个月(yuè)，起(qǐ)始和结束的(de)拐(guǎi)点，均与高频经济(jì)指标和预期(qī)的边际变(biàn)化同步。

　　2019年4-7月，回撤(chè)整体时间(jiān)是(shì)3个半月，由于经济(jì)比2016年弱(ruò)很多，所以主跌阶(jiē)段完成后还出现了2个月(yuè)的(de)底(dǐ)部震荡(dàng)，整体回撤(chè)持续的时间比2016年更久(jiǔ)。

　　今(jīn)年3月以来，股(gǔ)市、债市(shì)和商(shāng)品市场的(de现实中有和自己儿子的吗，有多少给过自己的儿子)表现，均(jūn)表(biǎo)明(míng)资本市场(chǎng)对经(jīng)济的判新偏向认为Q1的(de)经济回升可能不会(huì)持续太久(jiǔ)，或者至少Q2可能不(bù)会持续。从最新的PMI数(shù)据来看，4月(yuè)份确实出(chū)现了较为明显(xiǎn)的(de)下降(jiàng)。这一(yī)下(xià)降背(bèi)后我们认(rèn)为可(kě)能主要有两个短期原(yuán)因:（1）每(měi)年4月PMI数据均会季节性回(huí)落；（2）根(gēn)据历史经验，疫情后第一个季度经济数据最容易恢复，4月开始经济进入疫后第(dì)二个季(jì)度(dù)。PMI数据、商品(pǐn)价(jià)格、海外经济担心等因(yīn)素，可能会让(ràng)4-5月的经济数据很难超预(yù)期。由(yóu)此导致这一(yī)次(cì)市场的战术(shù)调整虽然可能已经(jīng)完(wán)成大部分，但(dàn)由于缺乏数据(jù)改善(shàn)，可能还需(xū)要震荡磨底(dǐ)。

　　9、财通(tōng)策略：第(dì)五次“赛道大切换”

　　我们或已正站(zhàn)在新一(yī)轮牛市起点之上，短(duǎn)期的迷雾掩盖不了长(zhǎng)期的坦途，把握“上证50高股(gǔ)息央国企+科创50赛道大切换(huàn)”。5月(yuè)的迷雾在(zài)增加(jiā)：回(huí)落的PMI和长端利率、反复的美联储、激烈的中美摩擦、偏弱(ruò)的一季(jì)报业绩；但中期的(de)坦途较为(wèi)明确：经济温和(hé)复(fù)苏(sū)、美(měi)联储年内结束加息、A股市(shì)场估值极(jí)低、产业(yè)趋势明确、机构赛道大切换向TMT。看长(zhǎng)做短(duǎn)，如何应对短期迷(mí)雾(wù)？5月建议重(zhòng)点关注上证50高股息央(yāng)国企，央国(guó)企指数和ETF后续将发(fā)行、迎来增量资金行(xíng)情，高股息组合在(zài)经济偏弱(ruò)、利率下行(xíng)环境下获取(qǔ)超额收(shōu)益（13只被指数(shù)集中(zhōng)覆(fù)盖(gài)的高股息央国企见正文(wén)）。此外(wài)Q1基金持仓呈现(xiàn)机构赛(sài)道的第五次大切换（切向TMT方向），如果TMT方向(xiàng)在5月有明显调整，是(shì)进(jìn)一步加配(pèi)的良机，其中以科创50方向最(zuì)为关键。若美联储(chǔ)能够在5月完成(chéng)最(zuì)后(hòu)一次加息，中美(měi)摩(mó)擦(cā)有(yǒu)所缓(huǎn)和，将(jiāng)极大(dà)地利于新兴(xīng)市场(chǎng)（A股和港股）、尤(yóu)其成(chéng)长股表现。

　　10、招商(shāng)策略：盛(shèng)夏攻势，科创(chuàng)再起

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