2022年是国内实施“双碳战略”的攻坚之年，作(zuò)为(wèi)新能(néng)源的重点领(lǐng)域，光伏设备行业备受瞩目。尽管在政策(cè)扶持和行业(yè)高成长性背景下，上市(shì)企(qǐ)业(yè)产量不断扩大，营收、归母净利润不断增长(zhǎng)，但行业内上中下游板块的盈利能(néng)力分化严重，亟(jí)待引(yǐn)起注意。

　　金融界(jiè)上市公司(sī)研(yán)究院的数据显(xiǎn)示，光(guāng)伏设(shè)备产(chǎn)业(yè)链盈(yíng)利参(cān)差不(bù)齐。光伏设备行业主要分为5大(dà)板块，分(fēn)别是上(shàng)游的硅料硅片生产加(jiā)工板块，中下(xià)游(yóu)的光伏加工设(shè)备、逆变器、光伏辅材(cái)和光伏(fú)电池组件。利润结构整体呈现金字塔结构，上游板块处于金字塔底层，2022年3家相关企业净增长(zhǎng)的利润贡献占比就高达(dá)55.59％，而(ér)中下游45家企业总体利润贡献度小，且(qiě)毛(máo)利(lì)率不(bù)足20％，企(qǐ)业间的竞争加剧。

　　随着2023年硅料硅(guī)片价(jià)格下行预期增加，结合对企业经营数据(jù)变化(huà)的分析，可以(yǐ)看(kàn)出：光(guāng)伏(fú)设备的(de)上游将迎来降价与去库(kù)存(cún)阶段，这对于中下游企业来说意味着原材料(liào)成本得到控制，利(lì)于企业经(jīng)营能力提升。

　　归(guī)母净利(lì)润突破千亿，八成(chéng)企(qǐ)业利润增长

　　在(zài)“双碳战略”背景下，作为清洁能源(yuán)重要方向(xiàng)的光伏设备，市场(chǎng)加大对上市(shì)公司的扶持力度(dù)。金融界上市公(gōng)司研究院(yuàn)统计发现，行业中48家(jiā)上(shàng)市(shì)公司(sī)，有33家2022年获得的政府(fǔ)补助较2021年(nián)增加；累计获得政府补(bǔ)助54.63亿元，较2021年增长56.56％。

　　在(zài)政府加大扶持背(bèi)后，与之同步的是上市企业(yè)经(jīng)营规(guī)模不断扩大(dà)，利润增速可观(guān)。产量方面(miàn)来(lái)看(kàn)，根据国家能源局(jú)数据，2022年多(duō)晶硅产量82.7万吨(dūn)，同比增长63.4％；硅(guī)片产量357GW，同比增长(zhǎng)57.5％；电(diàn)池片(piàn)产量(liàng)318GW，同(tóng)比(bǐ)增长(zhǎng)60.7％；组件产量288.7GW，同比(bǐ)增长58.8％。可以看出，光伏制造端产量均(jūn)实现50％以上增速。

　　盈利方面来看，2018年光(guāng)伏(fú)设(shè)备(bèi)行业实现归母净利润118.05亿元，至2022年(nián)增长(zhǎng)至1051.54亿元，5年复(fù)合增速高(gāo)达54.86％。其中(zhōng)，2022年业绩(jì)增速达到136.17％。

　　48家企业平均归(guī)母净利润增速达(dá)到(dào)162.11％，增速(sù)在200％以上、100％至200％之间以(yǐ)及100％以内的(de)企业(yè)，分别为8家、12家(jiā)和19家。仅有福(fú)斯特、安(ān)彩高科等9家企业2022年业绩下(xià)滑(huá)。

　　其(qí)中，爱(ài)旭股份(fèn)2022年(nián)实现归母(mǔ)净利润23.28亿元，同比(bǐ)增长1954.33％，增(zēng)速居行业第2。公司在去(qù)年电池片环(huán)节(jié)尤其是大尺寸电池处(chù)于(yú)供(gōng)不应求的(de)状态，年内累计实(shí)现电池销量34.42GW，同比增(zēng)长82.65％，盈利能力(lì)持续提升(shēng)。

　　表格：2022年(nián)光伏(fú)设(shè)备(bèi)行业(yè)归母(mǔ)净(jìng)利润增(zēng)速(sù)居前的企业

　　制图：金融界上市(shì)公司研究(jiū)院(yuàn)；数据来(lái)源：巨(jù)灵财经

　　上游板块毛利率2年(nián)增(zēng)长20个百分(fēn)点，3家企业净利(lì)润贡献过半(bàn)

　　光伏(fú)设备行业整体毛利率为22.91％。对各板(bǎn)块毛利(lì)率分析发(fā)现，上中下游(yóu)呈(chéng)现(xiàn)的结果参差不齐，上游硅料硅片享受(shòu)到光(guāng)伏产业的红利，行业有(yǒu)竞争(zhēng)壁垒(lěi)，参与(yǔ)厂商(shāng)较(jiào)少，企业毛利率较(jiào)高；而中(zhōng)下游(yóu)多(duō)数板块毛(máo)利率不及(jí)行业平均(jūn)。

　　数据显示，上游的(de)硅料硅片2020年毛利(lì)率为23.19％，在5个板块中毛利率第2低，仅高过(guò)光伏电(diàn)池(chí)组(zǔ)件。但2022年(nián)板块毛利率上涨至43.61％，成为光伏设(shè)备行业毛(máo)利率(lǜ)最(zuì)高的板(bǎn)块(kuài)。

　　硅料硅片板块毛利(lì)率较(jiào)快提升，首先是(shì)源于供不应(yīng)求背景(jǐng)下的涨价。作(zuò)为(wèi)光伏设备行(xíng)业的原(yuán)材料方，硅料硅片板块可以形容其为“卖铲(chǎn)人”。2022全年虽然硅片价格波动巨大(dà)，但从2020年(nián)以来的数据来看，硅片价格依(yī)然处于高(gāo)位。特别是(shì)上半年硅片价格持续高(gāo)位运行，硅(guī)片需求(qiú)端旺盛(shèng)之下，众(zhòng)多硅片、电池厂(chǎng)商纷纷与硅料企业签订巨额订单，提前完(wán)成(chéng)备货。

　　上(shàng)游的(de)头部(bù)企(qǐ)业代表之一通(tōng)威(wēi)股份，曾在2022年报中(zhōng)提及量价双升，指出受益于多晶硅(guī)产能缺口(kǒu)，相(xiāng)关产品持续扩产，价格(gé)同比上涨显著(zhù)，进而带动毛利率(lǜ)提升(shēng)。

　　其次，硅料硅片(piàn)板块进入壁垒高，深耕(gēng)该(gāi)领域的企业容(róng)易形成规(guī)模效应。这一(yī)板(bǎn)块仅(jǐn)有3家上市(shì)公司，不(bù)容易形成恶性(xìng)竞争。2022年，3家企(qǐ)业业绩均呈现爆发式(shì)增长，平均归(guī)母净(jìng)利润增速为(wèi)172％，特(tè)别是大(dà)全能源2022年归母(mǔ)净利润(rùn)191.21亿(yì)元，同比(bǐ)增(zēng)长234.06％，业绩增速领先。

　　值得(dé)注意(yì)的(de)是，48家(jiā)光伏设备行业(yè)2022年累计(jì)归(guī)母净利润增长(zhǎng)606.30亿元，而通威股份、大全能源和TCL中环3家硅(guī)料硅片企业归母净利润(rùn)就(jiù)增长了337.05亿元，占(zhàn)比为(wèi)55.59％。而这3家企业2022年总共实现归母净利(lì)润516.66亿元，占光伏设备行业(yè)整体归(guī)母(mǔ)净利润的49.13％。

　　表格：3家硅料(liào)硅(guī)片企业经营情况

　　制图：金融(róng)界上市公司研究院；数据来源：巨(jù)灵财经

　　光伏中(zhōng)下(xià)游”内卷”，中游两大板块平均毛利(lì)率不超17％

　　相比风光(guāng)的上游，中下游涉(shè)及光伏电池组件、光伏辅材等(děng)领域参与厂商较多，企业间(jiān)竞争(zhēng)激烈。整体而言，光伏设备中下(xià)游板块2022年毛利率呈现下行趋势，45家企业(yè)平(píng)均(jūn)毛利率下(xià)滑0.72％，进而(ér)影响公(gōng)司盈利情况。上游(yóu)硅料硅片爆赚的(de)背后，是中(zhōng)下(xià)游(yóu)45家(jiā)企业2022年归母净(jìng)利(lì)润累(lèi)计增长269.25亿(yì)元(yuán)，净利润增长(zhǎng)贡献没有过(guò)半。

　　从2020至(zhì)2022年(nián)板块毛利率数据来看，中下游领域的光伏加工设备(bèi)和(hé)逆(nì)变器毛利(lì)率3年(nián)来基本持平，而光伏辅材和光伏(fú)电(diàn)池组件毛利率下滑明(míng)显(xiǎn)，特别是光(guāng)伏(fú)电池组件(jiàn)成为毛利率最低(dī)的板(bǎn)块。

　　表格：光伏设(shè)备行业不同板块(kuài)的毛利率情况

　　制图(tú)：金(jīn)融(róng)界上市公司研(yán)究(jiū)院；形容雨水声音的词语有哪些，形容雨水声音的词语四个字数据来(lái)源(yuán)：巨灵财经

　　具体来看，光伏电(diàn)池组件板块(kuài)11家上市公(gōng)司，平均(jūn)毛利率为(wèi)11.76％，属于沪深300的头(tóu)部企(qǐ)业隆基(jī)绿能毛利率仅有15.38％，居(jū)板块第2。航(háng)天机(jī)电(d形容雨水声音的词语有哪些，形容雨水声音的词语四个字iàn)、协鑫集成和亿晶光电毛利率(lǜ)不足10％。

　　光伏辅材板块涵盖18家企(qǐ)业(yè)，企业(yè)数量较多竞争(zhēng)激烈(liè)。这一(yī)板块毛(máo)利(lì)率2020年(nián)以来逐年下滑，2022年平(píng)均毛利率为(wèi)16.85％。其中，由于原(yuán)材料(liào)涨价等因素影响(xiǎng)，福(fú)莱特的主业(yè)光(guāng)伏玻璃(lí)毛利率下降12.39个(gè)百分点，影响(xiǎng)整体毛利率(lǜ)。

　　相(xiāng)比而(ér)言，逆变器板块有6家(jiā)企业(yè)，数量相对(duì)较少，板块整体毛(máo)利(lì)率为32.02％。禾迈股(gǔ)份的(de)毛利率在(zài)该板(bǎn)块第一，达(dá)到42.75％。此外(wài)，作(zuò)为逆变器板块的绝对龙(lóng)头(tóu)，阳光电源2022年(nián)毛利率为24.55％，提升(shēng)2个百分点以上。公司去年逆变器全球(qiú)出货(huò)量(liàng)达77GW，逆(nì)变设备全球累(lèi)计(jì)装机量已突破340GW，逆变器在(zài)全球(qiú)主流市场占有率第一。

　　硅料硅片存货周转速度放慢，中下游盈利能(néng)力有望改善

　　光伏设(shè)备行业上(shàng)游“躺赚”，中下游“内(nèi)卷”是行业(yè)写照(zhào)，而自2022下半(bàn)年硅料硅片价格自高位走出(chū)下行趋势，行(xíng)业格局将(jiāng)发生(shēng)怎(zěn)样的改变？

　　数(shù)据显示，相(xiāng)比2022年单晶硅等(děng形容雨水声音的词语有哪些，形容雨水声音的词语四个字)硅片的(de)阶段(duàn)高点，多(duō)数硅片价(jià)格下(xià)跌幅度超过30％。根据中(zhōng)国有色金(jīn)属工业协会(huì)硅业分会(huì)公布(bù)的最新数(shù)据(jù)，5月11日当周M10单晶硅(guī)片价格区间(jiān)在5.0-5.4元/片，成交均价降至(zhì)5.25元(yuán)/片(piàn)，周环(huán)比降幅为16.4％；G12单晶(jīng)硅片价格区间(jiān)在7.0-7.6元/片，成交均(jūn)价(jià)降至7.28元/片(piàn)，周环(huán)比降幅为9％。

　　从3家硅料硅(guī)片企(qǐ)业的经营数据也可(kě)看出硅片(piàn)价格下跌(diē)对(duì)上游(yóu)公司盈利的影(yǐng)响。今年一季度，大(dà)全能(néng)源实现归母净利润29.11亿元，同比(bǐ)下滑32.49％；通威股(gǔ)份(fèn)和TCL中环(huán)相比2022年同(tóng)期增长动能(néng)放缓(huǎn)。

　　另(lìng)外，3家企业今年(nián)一(yī)季(jì)度存货(huò)周转率数据发现，无(wú)论是环比还是(shì)同比，相较(jiào)而(ér)言(yán)都有明显下(xià)行趋势(shì)，说明(míng)当前有(yǒu)库存积压风(fēng)险。以大全能源为例，2022年(nián)一(yī)季度存货周转率为2.08，今年同期为1.04。

　　图片(piàn)：硅料(liào)硅片企(qǐ)业(yè)存货周(zhōu)转率变(biàn)化(huà)趋势

　　制图：金融界上(shàng)市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　专业人士认为(wèi)，上游硅料硅片面临短期供过(guò)于求的局(jú)面，在清理库存的阶段下，硅(guī)片价格还有进一步(bù)下(xià)行空(kōng)间。这对于光伏电池(chí)组件、光伏加工设(shè)备等对中下游板块(kuài)，将(jiāng)能较(jiào)好控制原材(cái)料成本，对提升毛利率、营收率等(děng)有一定(dìng)帮(bāng)助。

未经允许不得转载：北京老旧机动车解体中心 形容雨水声音的词语有哪些，形容雨水声音的词语四个字