北京时间周五(wǔ)晚间(jiān)，备受关注的4月美(měi)国非农数据出炉，其中新增就业25.3万人，高于(yú)预期的18万人，打断了此前两个月连续环比下降(jiàng)的节(jié)奏；失(shī)业率(lǜ)继续下降至(zhì)3.4％；更(gèng)受(shòu)关注的(de)平(píng)均小时(shí)工资环比上(shàng)涨(zhǎng)0.5％（预期(qī)0.3％），较(jiào)上个月略有上升。

　　可以(yǐ)被视作利好的是(shì)，美国劳工部将今年2月和3月非农(nóng)数据均大(dà)幅下修超(chāo)7万人，至24.8万和(hé)16.5万(wàn)人。

　　随着(zhe)焦点转换，本周持(chí)续承压的美国(guó)地区银行股(gǔ)也(yě)获得喘(chuǎn)息的机(jī)会。截(jié)至发(fā)稿，周五盘前(qián)西太(tài)平洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发(fā)布后，黄金短线急(jí)挫逾(yú)10美元/盎司；美元指数(shù)短线拉升35点；美国10年期国债收益(yì)率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合(hé)约(yuē)收于2024.8美(měi)元/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货(huò)7月合(hé)约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中大期货(huò)高(gāo)级(jí)宏观(guān)分(fēn)析师(shī)周之云告诉期货日报记者，周五晚(wǎn)间公布的非(fēi)农数据远高于前(qián)值且显著偏离投行们预测的中值。此前公布的ADP数据(jù)在3月(yuè)份增加14.2万人后(hòu)，4月增长(zhǎng)了29.6万人，增(zēng)长(zhǎng)幅(fú)度达(dá)到9个月以来(lái)的最高水平。

　　记者(zhě)注意到，美(měi)国4月非(fēi)农数据公(gōng)布后，美股期(qī)货(huò)短线走低(dī)，美元指数(shù)短线拉升，贵金属下(xià)跌。尽管科技和金融行业(yè)持续裁员，但不断下降却(què)仍然高企的劳动力需远远抵消了裁员的影(yǐng)响，也超过了信贷紧缩带来的(de)大约2.5万招聘减少。4月(yuè)非农(nóng)就(jiù)业的季节性(xìng)因(yīn)素相(xiāng)对于(yú)新冠大流行前也有了有利(lì)的发展，为就业人数的增长提供(gōng)了5万(wàn)—10万人的支持。

　　“不(bù)过，我们还是应该对就(jiù)业(yè)数据(jù)保持一定(dìng)的谨慎，因为本(běn)周早些时候(hòu)，美国3月(yuè)份(fèn)的就业(yè)机会(huì)和劳动力(lì)流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显示(shì)，3月职位(wèi)空缺(quē)继续下降，为(wèi)连(lián)续第三(sān)个(gè)月下跌，创下(xià)2021年(nián)5月以来最低(dī)。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力市场数据相同的方向：劳(láo)动力市场正在降温。包括最近几(jǐ)周的首次申请失业金人(rén)数也呈(chéng)现上升趋(qū)势(shì)。”周之云说(shuō)。

　　从趋势上看，周之云认为，加(jiā)息(xī)会导(dǎo)致消(xiāo)费者信贷和企业融资成本上升，进(jìn)而迫(pò)使雇主削减支出包括裁员等(děng)，从而减缓经济增长(zhǎng)。短期强劲的非农就业(yè)数(shù)据(jù)会让(ràng)市场(chǎng)对于下半年货币政策放松进程有所改变，进而对商品的(de)流动性溢价部分(fēn)有所减少，但从中(zhōng)长期来看，美(měi)国会继续朝着衰退(tuì)的方向(xiàng)前进，后市继续看好贵金属的表现。

　　非农数据公布后，贵(guì)金(jīn)属进入调整(zhěng)期？

　　“4月非农就业新(xīn)增人数超预期将引导贵金属步入调整。对于贵(guì)金属而言，3—4月(yuè)的大幅冲(chōng)高主要受(shòu)益于其金(jīn)融属性，尤其是市场(chǎng)预(yù)计5月是美联储最(zuì)后一次加息，且预计9月(yuè)之后(hòu)可能(néng)降息(xī)，这(zhè)导致美(měi)元名义利率(lǜ)回落，在通(tōng)胀温和回落(luò)的情况下(xià)，美元实(shí)际利率有了明显的下行。”广州(zhōu)金控期货研(yán)究所副总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月(yuè)3日(rì)，美(měi)联储议息会议如期加(jiā)息25个基点，将政策利率联邦基金利率的目标区间(jiān)从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明(míng)和鲍威尔在(zài)记(jì)者发布(bù)会(huì)上的讲话暗示加息临近尾声，因(yīn)此美元指(zhǐ)数和(hé)美债收益率大幅(fú)回落。

　　然(rán)而(ér)，美(měi)联储会后声明表示，委(wěi)员(yuán)会将密(mì)切(qiè)关注未(wèi)来发布(bù)的信息，并评估其对货(huò)币政(zhèng)策(cè)的(de)影响，且鲍威尔在新闻发布会上表(biǎo)示，美联(lián)储焦点仍在双(shuāng)重使(shǐ)命上(shàng)。这意(yì)味着美(měi)联储(chǔ)是否结(jié)束加息需要看到通(tōng)胀明显回落。至于是(shì)否要开始降(jiàng)息，需要看(kàn)到就业市场出现明显(xiǎn)恶化。从历史经(jīng)验(yàn)来看，美联储加息看(kàn)通(tōng)胀，降(jiàng)息(xī)看(kàn)就(jiù)业。

　　徽商期货贵金属(shǔ)分析师从(cóng)姗姗告诉(sù)记者，美国(guó)银(yín)行业风波持续发酵、经济(jì)走弱预期(qī)升温(wēn)叠(dié)加(jiā)市场(chǎng)预期美联储年内或(huò)将(jiāng)降息，贵金属振荡偏强运行。美国(guó)就(jiù)业(yè)数据超预期，美债收(shōu)益(yì)率、美(洋槐蜜多少钱一斤，正宗洋槐蜜多少钱一斤měi)元指数走高，贵金属短线大(dà)幅下挫。这份超预(yù)期的非农报告，这让美联储陷入困(kùn)境，美联(lián)储希(xī)望暂停加息，甚至(zhì)可能(néng)很快就(jiù)需要降息(xī)，但(dàn)就业(yè)市场并不(bù)配合，美国就业市(shì)场依然(rán)强劲，美联(lián)储可能在长时间内(nèi)维持高利率(lǜ)。

　　光(guāng)大期货贵金属分析师展(zhǎn)大鹏告(gào)诉记者，4月(yuè)美国非(fēi)农(nóng)就业数(shù)据和时薪增速全(quán)面超预期，表(biǎo)明美国当前劳动力市场仍十分强劲，美联储控通胀(zhàng)压(yā)力(lì)加大，这也就意(yì)味着美联储可能(néng)会(huì)在较(jiào)长(zhǎng)时间内维持(chí)高(gāo)利率环(huán)境，且6月再次加息的预期(qī)开始回升。

　　“美(měi)国非农数据强于预期或在短期(qī)提振美元指数和(hé)美债收(shōu)益率，从而打压贵(guì)金属(shǔ)的涨势(shì)，但中期看(kàn)，美联(lián)储5月(yuè)会(huì)议加(jiā)息25BP后暗(àn)示(shì)停止加息，货币政策进(jìn)入新阶段，市场将加(jiā)大对下半年降息的博弈，贵金属将获得提振(zhèn)而走强(qiáng)，使均值平台不断上移(yí)。”广发期货贵(guì)金(jīn)属研究员叶倩宁表示。

　　记(jì)者发现，从2006年和2018年两轮美联储停(tíng)止降息(xī)后的表(biǎo)现来看，尽管此(cǐ)后美国(guó)经(jīng)济仍市场偏(piān)强运行一(yī)段时间(jiān)，失业率继(jì)续(xù)走低，但(dàn)美联储并未(wèi)再次(cì)加息，而贵金属(shǔ)则在美债收益率持续下行(xíng)的情况下，呈现振荡走强的趋势。但当前(qián)情况不同(tóng)的是，通胀率(lǜ)相对更高，而黄金价格(gé)对降(jiàng)息并未提(tí)前预期更多。

　　虽然目前(qián)距离降息(xī)仍有时间，美联储表示美国银(yín)行系统(tǒng)仍健康(kāng)并有(yǒu)弹性，但高利率环境下美国银行系统风险(xiǎ洋槐蜜多少钱一斤，正宗洋槐蜜多少钱一斤n)并未解除，在第一共和银行宣(xuān)布(bù)被(bèi)接管收购后，因银(yín)行业长(zhǎng)期存(cún)在的弱(ruò)点，又有(yǒu)多家(jiā)区(qū)域性银行出现(xiàn)股(gǔ)价(jià)暴(bào)跌(diē)。存款(kuǎn)仍在(zài)持续流出使银行融资成本正在攀升(shēng)，信贷收紧(jǐn)将不断向实体经(jīng)济(jì)蔓延(yán)，美国2023年一季度实际GDP年化环(huán)比增长1.1％，不仅比去(qù)年四季度2.6％的增速(sù)大幅放(fàng)缓，而且远不及预(yù)期的1.9％，具体看(kàn)企业投资(zī)和库存对GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费的拉动上升反(fǎn)映(yìng)出一定的韧性。未来随着(zhe)经济下(xià)行压(yā)力不(bù)断上升，市场预期下半年美(měi)国GDP将(jiāng)出现负增(zēng)长(zhǎng)。“总体上在风险和衰退的(de)共同(tóng)影(yǐng)响下，美债(zhài)收益率和(hé)美元指(zhǐ)数将(jiāng)持续承压，避(bì)险需求提振下，贵金属价格有望再(zài)创历史新高，长线可维持逢低(dī)买(mǎi)入配置思(sī)路，短线则可买入黄金和(hé)白银虚值看涨(zhǎng)期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小勇介绍说，从(cóng)黄金的供需数据来看，黄金的需求实际(jì)上是明(míng)显下降(jiàng)的。世界黄金协(xié)会公布的数(shù)据显示，今年第(dì)一季度剔(tī)除(chú)场外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽(suī)然各(gè)国央行和中国消(xiāo)费者需(xū)求(qiú)较高，但其余投资者购(gòu)买量(liàng)的减少抵消了这一增长。其中(zhōng)对黄金价(jià)格其关键作用(yòng)的(de)黄金投资需在一(yī)季度同比下降50％左右，较(jiào)去年四(sì)季度(dù)有所(suǒ)增长，大(dà)约(yuē)为273.74吨，去年同期(qī)高达558.41吨(dūn)。其中，实物金条和(hé)硬币方面的黄(huáng)金(jīn)需求为302.41吨(dūn)，高(gāo)于去年(nián)同(tóng)期(qī)的(de)287.74吨(dūn)，但低于去年四(sì)季度的(de)340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似产品(pǐn)需求下降28.67吨，去年同(tóng)期高达270.67吨。白银方面，由于美国经济指标耐用品订单等指标(biāo)走弱，商(shāng)品属(shǔ)性更强的白银(yín)因需求受经(jīng)济下行(xíng)拖(tuō)累而涨幅受限(xiàn)。因此，金银(yín)比价大概率继续(xù)攀升。世界白银协会(huì)预计2023年白银实物消费较(jiào)2022年下降16％。

　　之前美联储加息(xī)25个基点在议(yì)息前已经被充分计提，议息前(qián)的(de)谨慎转变为议息(xī)后的乐观(guān)，因此黄金(jīn)市场一度(dù)表现(xiàn)为极为乐观，伦敦现货黄金甚至创出了历史(shǐ)新高。

　　“目前欧美(měi)央行(xíng)加息靴子落地，且银行业风(fēng)险仍在蔓延，避(bì)险情绪(xù)提(tí)振贵金(jīn)属价(jià)格。此外，随(suí)着(zhe)经(jīng)济(jì)走弱(ruò)预期升温(wēn)，预(yù)计美联储下半年大概(gài)率暂停加息(xī)并将进(jìn)入降息周期，实(shí)际利率或(huò)将继续(xù)下行，贵(guì)金属(shǔ)中长期(qī)仍(réng)具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏(péng)则(zé)认(rèn)为(wèi)，对于黄金而言(yán)，市场寄希望于(yú)美联储最后一次(cì)加息落(luò)地然后转降息预期，从而刺激价格继续(xù)高(gāo)走(zǒu)，从这个角度考虑黄金确实存在(zài)恢复(fù)上行趋(qū)势的可能性。但当前美通胀仍在(zài)高位，美(měi)联储货币(bì)紧缩动作(zuò)并没有结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可(kě)能会维(wéi)系较长一(yī)段时间，且高利(lì)率环境到底会对经济和(hé)金融市场产(chǎn)生怎(zěn)样(yàng)的影响也未可知，因此在(zài)当前看多观点出奇(qí)一(yī)致，且海(hǎi)外看多头寸比较(jiào)拥(yōng)挤的(de)情况下(xià)，对(duì)待金价节节攀高(gāo)的观点谨慎(shèn)为上。

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