在股市高点成立的(de)主动权益类(lèi)定开基金密集迎来开放日，近(jìn)三个月即将开放的产品超3成跌(diē)破(pò)面值，破净率达(dá)33％，亏损最大产(chǎn)品成立满两年亏损43％，部分产品甚至面临清盘危险(xiǎn)。

　　多位行(xíng)业内(nèi)人士表示，主动权(quán)益定开(kāi)基金的整体破净率(lǜ)与基金成立(lì)时间、基金(jīn)投资策略(lüè)，以及统计(jì)样本(běn)数(shù)量等众多因素有(yǒu)关。其中，高点成(chéng)立是基金(jīn)破净的重(zhòng)要原因。同时，他们也建议基金公司要更加(jiā)前瞻性布局产品，克(kè)服短期盲目规模(mó)扩张冲动，从(cóng)客(kè)户利(lì)益和导向开展产品(pǐn)的布局(jú)和发行。

　　近三月60只定开权益(yì)基金开放

　　破净率(lǜ)超30％

　　近日，华南(nán)一家基金(jīn)公(gōng)司发布(bù)公(gōng)告称，根据基金法、基金运作管理办法、基(jī)金(jīn)合(hé)同的有关规定，公司旗下主(zhǔ)动权益一年定期(qī)开放(fàng)基金最近(jìn)一个开放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放期最后一个开放(fàng)日（即2023年5月22日）日(rì)终，基(jī)金出现触发(fā)基金合同终止的情形(xíng)，基金管(guǎn)理人将终止《基金合同》，并按照《基金(jīn)合同(tóng)》约(yuē)定履行基金财产清(qīng)算程序(xù)，无须(xū)召开基金份额持有人大会。

　　根据公告，该只(zhǐ)基金的基金合同生效(xiào)后，若登记机构(gòu)完成每个开放期最后一(yī)个开放(fàng)日的申购、赎(shú)回(huí)或转换业(yè)务申请确(què)认(rèn)时(shí)，基金的基(jī)金份额(é)持有(yǒu)人(rén)数(shù)量不满200人(rén)或(huò)者基金(jīn)资产净(jìng)值低于五千万元，基金管理(lǐ)人在履行(xíng)相关监(jiān)管(guǎn)报告和信息披露(lù)程序后终止基金合同，无需召开基金(jīn)份额持(chí)有(yǒu)人(rén)大会。

　　截至2023年一(yī)季报，该只偏(piān)债混合型基(jī)金管理规模0.79亿元，2021年4月成立以来(lái)两(liǎng)年多收益率-4.3％，最(zuì)新净值为0.957元，为“固(gù)收+”基金(jīn)中的破净产(chǎn)品。

　　据记者(zhě)统(tǒng)计(jì)，截至5月20日，5-7月份即将到期的主动权益类定期开(kāi)放基金有60只（份(fèn)额合并计算）即将(jiāng)迎来开放日，目前破净产(chǎn)品（统计复(fù)权净值）为20只(zhǐ)，占(zhàn)比达到33.33％。破净率最高的产品成立两年来亏损超(chāo)43％，目前(qián)基金净值仅为0.57元。

　　分月(yuè)度来(lái)看(kàn)，主(zhǔ)动权益类(lèi)定开基金(jīn)5-7月(yuè)份(fèn)破净率分(fēn)别为33.33％、26.92％德国对中国友好吗，德国对中国怎么样、39.29％。而8-9月份，破净率更是(shì)达到(dào)35.71％、80％。整(zhěng)体来看(kàn)，破净(jìng)率呈现(xiàn)逐月震荡上升态势(shì)。

　　上海证券(quàn)基(jī)金评价研究中心(xīn)高(gāo)级分析师孙桂平对此(cǐ)表示，一般而言，随着基(jī)金开(kāi)放(fàng)日临近，为了应对基金集中申赎影响，基金的(de)投资策略可(kě)能倾向于保守(shǒu)，权益仓(cāng)位可能会有所降低。因此，在权益市场表现不好时，距离(lí)开放日越远，整体(tǐ)上破净率可(kě)能有(yǒu)增加(jiā)趋势。当然，整体(tǐ)破(pò)净(jìng)率情况也与(yǔ)基金成立时间(jiān)、基金投资策略，以(yǐ)及统计样本数量等众多因素有(yǒu)关。

　　一位基金销售机(jī)构负责人也分析，今年(nián)8、9德国对中国友好吗，德国对中国怎么样月份到期的(de)定开基(jī)金(jīn)大多成立于2020年下半年，高点成立是基(jī)金破净的重要原因；另一方(fāng)面，8、9月份到期(qī)的定开基金数量明显(xiǎn)少于(yú)5、6月份，虽(suī)然8、9月份破净基(jī)金(jīn)的(de)数量(liàng)较(jiào)6、7月(yuè)份并没有明显上涨，破净(jìng)率仍较高，可能也与(yǔ)基(jī)金(jīn)的发行节奏(zòu)存在关系。

　　建议前瞻性布(bù)局产品

　　市场(chǎng)高点避免盲目规模扩张

　　据(jù)记者观(guān)察，从近三(sān)月(yuè)即(jí)将(jiāng)迎来开放的定期开放式基金来(lái)看，多数(shù)成(chéng)立于2020年下半年(nián)-2021年(nián)1季度，高点(diǎn)成立可(kě)能是(shì)部分基金破净的重(zhòng)要(yào)原因。

　　针对上述现象，孙桂平表示(shì)，从基金(jīn)发行角度而(ér)言，权益市(shì)场高点时基(jī)金发行相对容易，而且规模(mó)也(yě)容易做大，基金公司有动(dòng)力去做；但(dàn)从投(tóu)资者而言(yán)，高点入市(shì)就容(róng)易(yì)出(chū)现一段时间内基金业绩表现不佳，甚至出现大(dà)幅下(xià)跌的(de)情形。

　　因此，孙桂(guì)平认为(wèi)，对基金(jīn)公司而言，在市场高点时要保(bǎo)持冷静，相对(duì)谨慎发行产品，不盲(máng)目(mù)追逐市场热(rè)点，克服短(duǎn)期盲目(mù)规(guī)模扩张冲动(dòng)，从(cóng)客(kè)户利益导向进(jìn)行产品布局和(hé)发行。此(cǐ)举既可(kě)以保(bǎo)护投(tóu)资(zī)者利(lì)益，也可以(yǐ)树立基金公司良好口(kǒu)碑，有利于(yú)基金公司长期(qī)管(guǎn)理规(guī)模(mó)提升(shēng)。

　　上述基金(jīn)销售机构负责(zé)人(rén)也表(biǎo)示，在市场高位、情(qíng)绪火热时发行基(jī)金往往伴随(suí)着较高的风险(xiǎn)。一(yī)方(fāng)面，近两年权益市场的整体波(bō)动增大(dà)，风(fēng)格轮(lún)动现象加剧。所(suǒ)以，近(jìn)两年(德国对中国友好吗，德国对中国怎么样nián)不同的投(tóu)资策略、不同投资范围的(de)基(jī)金收(shōu)益(yì)率(lǜ)差距较大。另一方面，市(shì)场情绪(xù)火(huǒ)热(rè)时容易出(chū)现(xiàn)爆款基(jī)金，较大规模给基金经理带(dài)来的(de)灵(líng)活性限制很可能会影(yǐng)响产品未(wèi)来的(de)超额收益。同时，优质(zhì)资产的资金容量通常(cháng)有限，且(qiě)短期快速上涨(zhǎng)很可(kě)能估值虚高。过(guò)高的管理规(guī)模要求(qiú)基金经理不得不(bù)跨出舒适(shì)圈，覆(fù)盖更多(duō)投(tóu)资机会，调(diào)整投资分布(bù)，也可能会增加错判的风险，对获取超额收益影响(xiǎng)很大。

　　同时，该(gāi)基金销售部门机(jī)构负责(zé)人也建议基金(jīn)公司前瞻性(xìng)布局(jú)产品，并将规模(mó)控制在基(jī)金(jīn)经理能(néng)力范(fàn)围内，高点成立的产品，如果通(tōng)过均(jūn)衡(héng)和多(duō)元(yuán)化的布局，避免单押一(yī)个赛道，并通过抓取阶段性投资机会、控制回撤等方法，也能在中(zhōng)长期斩获一定的超额收益。

　　事实上(shàng)，随着定期开放(fàng)式(shì)权益类基金表现(xiàn)不及预期，近一(yī)年(nián)新成立的定开(kāi)权益类(lèi)基金仅有(yǒu)7只(zhǐ)，同(tóng)比减少24只；平(píng)均发行规模2.71亿(yì)元(yuán)，同(tóng)比也(yě)下(xià)滑42％，该类(lèi)基金(jīn)的发行陷入低迷。

　　“定开基金(jīn)表现不(bù)及预期(qī)时，投资者(zhě)的(de)心态会受到一定程度(dù)的影响(xiǎng)，甚至可能打(dǎ)击投资者的投资信心。如(rú)果破净(jìng)率持续上升(shēng)的话(huà)，投资者对于后续(xù)新发(fā)基金的购买意(yì)愿可能会下降。” 上(shàng)述基金销售机(jī)构负责人称。

　　孙桂平(píng)也(yě)认为(wèi)，定开基金在基金经(jīng)理(lǐ)更好施展投资决策，有(yǒu)效阻止(zhǐ)投资者频繁交易等方面具有明显优势(shì)，有利于为投资(zī)者创造更好收益。但是定开基金也受市场波(bō)动(dòng)影响，跌破净值(zhí)也是正常现象(xiàng)。

　　“因此，未(wèi)来定开基(jī)金发行(xíng)时，一(yī)是要避(bì)免(miǎn)高(gāo)位发(fā)行(xíng)，二(èr)是(shì)要做好投资者(zhě)教育。”孙桂平(píng)称。

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