当(dāng)前，市场投资(zī)者正在担忧，眼下美国(guó)政府的债(zhài)务上限僵局正(zhèng)朝(cháo)着更危险的方向升级。

　　当地时间5月9日，美(měi)国众议院议长凯文(wén)·麦卡锡在白宫就债务上限(xiàn)问题(tí)与(yǔ)总统拜登举行会议后表(biǎo)示，这次会见并(bìng)未就(jiù)解决(jué)债(zhài)务(wù)上限(xiàn)问题达(dá)成任何有益意见(jiàn)，自己和国会其他几位党团领(lǐng)袖(xiù)将于12日再次(cì)与总统拜登会面。

　　据路透社消息，当地(dì)时间周(zhōu)二，美国总统拜登在白宫与国会众(zhòng)议院(yuàn)议(yì)长、共和党人麦(mài)卡锡进行谈判，试图打破两党围绕美(měi)国31.4万亿(yì)美元债务(wù)上限(xiàn)问题长达三个月的(de)僵局，避免在5月底之前发生(shēng)严(yán)重违约。

　　报道称，美国参议院多数党领袖、民主(zhǔ)党人查克·舒默、参议院共(gòng)和党领袖(xiù)米奇·麦康奈尔(ěr)、众(zhòng)议院民主党领袖哈基姆杰·弗(fú)里斯也将参加此(cǐ)次会谈。

　　之前(qián)市(shì)场预期，拜(bài)登与(yǔ)麦卡锡的(de)此(cǐ)次谈(tán)判达(dá)成协议的(de)可能(néng)性不(bù)大，因此，在谈(tán)判前一日，麦(mài)康奈尔称(chēng)，在(zài)美国灾(zāi)难(nán)性违(wéi)约迫在眉睫之际，他不会在债务上(shàng)限问(wèn)题上打破党派(pài)僵局，去(qù)帮(bāng)助(zhù)总统拜(bài)登。这番言论无疑给此次谈判泼(pō)了一盆(pén)冷水。

　　今(jīn)年1月(yuè)19日，美国(guó)债(zhài)务总额超过债务上限(xiàn)。美(měi)国财政部次日启动(dòng)非(fēi)常规举措维持政府运营，避(bì)免出现(xiàn)债务违约。然而，使用非常规措施只能帮助财政部暂时(shí)性地继(jì)续借款。

　　上周，美国财政部长耶伦在(zài)致信(xìn)国会领袖时发出了债务违(wéi)约可能(néng)期限(xiàn)的(de)警告(gào)，称财政部的最(zuì)佳估计是，若国会未能(néng)提高(gāo)债务(wù)上限或暂停上限，到6月(yuè)初，财政部(bù)将无法继续履行(xíng)政府(fǔ)的(de)所有义(yì)务，最早可能(néng)在6月(yuè)1日。

　　上月(yuè)末，共和党的(de)债务上限问题相关议案在众议院以(yǐ)微弱优(yōu)势(shì)得到通过。议案提出(chū)，到明(míng)年(nián)3月31日前(qián)，暂(zàn)停债(zhài)务上限的限制，若两党能在这一时限之前同(tóng)意(yì)把(bǎ)债务上限再提高(gāo)1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提高(gāo)上限(xiàn)需要满足(zú)多(duō)种削(xuē)减开(kāi)支的条件，共和党预计未来(lái)十(shí)年内(nèi)将合计削(xuē)减4.5万亿美(měi)元政府开支。

　　但白宫在议案通过(guò)后很(hěn)快(kuài)表(biǎo)示，这一(yī)将削减支出和提高债务上限捆绑的议案没机会成为(wèi)立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦(lún)再次警告(gào)，6月1日(rì)政府将耗尽现金，如(rú)国会不提高债务上限，可能爆发一场(chǎng)“宪法危(wēi)机(jī)”，引发金融和(hé)经(jīng)济崩溃(kuì)。

　　美国监管机构罕见(jiàn)“认错”

　　针对美国银行(xíng)业危机，美国(guó)监管机构的第一份“认错”报告披露(lù)。

　　当地时间5月8日(rì)，加州(zhōu)金(jīn)融保护(hù)与创新部(bù)（DFPI）发布报告承认，未能(néng)在硅谷银行倒闭之前向该行领导层施(shī)压，要求(qiú)其尽快解决已知问题。

　　DFPI在(zài)报(bào)告中(zhōng)批评(píng)称，监(jiān)管反应迟钝，未能及时排查隐患，没有及(jí)时注意到(dào)第(dì)一共和(hé)银(yín)行(xíng)、硅谷银行在疫情期间发展过快(kuài)，吸(xī)收(shōu)了数千亿(yì)美(měi)元的存(cún)款。同时(shí)，其(qí)工作(zuò)人员也没有意识(shí)到银行过(guò)快扩张所带来的(de)风险(xiǎn)。报告表示，银行“在纠正监管机(jī)构已发现的缺陷(xiàn)方面行动迟缓(huǎn)，监管机构也没有(yǒu)采取足(zú)够措(cuò)施去尽快解决问题”。

　　需要指(zhǐ)出的是，美(měi)国银行(xíng)业的这一(yī)场(chǎng)危机(jī)风暴中，加州是名副其实的(de)“震中(zhōng)”。除(chú)硅谷银行以(yǐ)外，刚刚宣告倒闭的第一共和银行也位于加州旧金山。此外，近(jìn)期(qī)同样遭遇严(yán)重冲击、股价(jià)暴跌的西太平洋合(hé)众银行也位于(yú)加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发布(bù)的报(bào)告，在对(duì)硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行的监管工作中(zhōng)，DFPI发挥着辅(fǔ)助作(zuò)用(yòng)，而(ér)旧金山(shān)联邦储备银行(xíng)承担主(zhǔ)要监督责任，后者(zhě)未来(lái)可能会投(tóu)入更多人员进行监督。DFPI在报告中(zhōng)称，加州监管机(jī)构未来将对(duì)资产超过500亿美元、且未纳入(rù)保(bǎo)险的存(cún)款规模很高的银(yín)行加强(qiáng)审查。

　　在(zài)硅谷银行(xíng)破产(chǎn)事件中(zhōng)，未纳(nà)入保险的存款规模较高是促成银行(xíng)挤兑的关(guān)键(jiàn)因素之(zhī)一。然而(ér)，报(bào)告(gào)指出，在过去(qù)，监(jiān)管机构并未(wèi)认定大量无保(bǎo)险存款一定意味着(zhe)风险增加，因为拥有大(dà)量存款的账户往往是由(yóu)企业(yè)客(kè)户持(chí)有(yǒu)的，这些客户(hù)往往很少(shǎo)更换(huàn)银(yín)行。该报告还(hái)表示(shì)，DFPI计划要求(qiú)银(yín)行(xíng)考虑如何管理社交媒体和实时提款带来的风(fēng)险，这些风险也可能加(jiā)剧和加速银(yín)行挤兑(duì)。

　　美(měi)国(guó)政(zhèng)府再度推迟战(zhàn)略石油储备回补(bǔ)计划

　　5月9日(rì)周二(èr)，美国(guó)政府再度推迟(chí)美国(guó)战(zhàn)略石油储备(bèi)的回补计(jì)划。

　　美大学老师最怕什么部门举报国能(néng)源部周二表示：美国(guó)战(zhàn)略石油(yóu)储备（SPR）仍然是(shì)世界上(shàng)最大(dà)的石油储备，能源(yuán)部仍然致(zhì)力于以一(yī)种为美国纳税(shuì)人带(dài)来(lái)最大价(jià)值并保(bǎo)护(hù)美(měi)国(guó)经济和安全利益的(de)方(fāng)式(shì)回(huí)补SPR，同时遵(大学老师最怕什么部门举报zūn)守国会的授权并进(jìn)行必要的维护——这些(xiē)也是(shì)对该(gāi)储备进行良(liáng)好管理的一部分(fēn)。

　　美国(guó)能源部表示，除(chú)了直接采(cǎi)购(gòu)外，其补充(chōng)SPR的方式还包括(kuò)要求一些炼油厂退回部分从SPR拿到的(de)石油，并避免“不必要销(xiāo)售”。

　　虽然(rán)该部(bù)门(mén)去年(nián)通过(guò)政(zhèng)府拨款(kuǎn)法案(àn)取(qǔ)消了国(guó)会授权的约1.4亿(yì)桶从(cóng)SPR中(zhōng)进行的石油销售(shòu)，但过去几周(zhōu)，SPR持续消耗150万(wàn)至200万桶。尽(jǐn)管在3月底和本月初，WTI油价一(yī)度降至72美元(yuán)/桶以(yǐ)下，曾一度短暂符(fú)合美国政府制定的(de)在每桶67—72美元/桶时购入(rù)石油回补(bǔ)SPR的条件，但今(jīn)年以来多(duō)数时候，WTI油(yóu)价依然高于美国政府设定(dìng)的条件。

　　油脂板块(kuài)间走势分化明显 棕榈油连(lián)续多日领涨

　　五一节(jié)后，油脂上演“大逆转”，在节后开盘一度(dù)全线跌破前低支撑后，国内三大油脂期货价(jià)格随即反(fǎn)转走高，增(zēng)仓上行。三(sān)个交易(yì)日，豆(dòu)油主力合(hé)约最(zuì)高涨幅(fú)5％或372个点(diǎn)，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)主力合(hé)约最(zuì)高涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油(yóu)主力合(hé)约最高涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三(sān)大油脂(zhī)价格集体回落，豆油率(lǜ)先回吐(tǔ)涨(zhǎng)幅，棕(zōng)榈油抗跌。油脂(zhī)品种(zhǒng)间走势有明显分(fēn)化，从(cóng)板(bǎn)块内强弱(ruò)表(biǎo)现上(shàng)来看(kàn)，棕榈油(yóu)明显强于菜油(yóu)和豆(dòu)油。

　　期货日(rì)报记者了解到，此轮反转过(guò)程(chéng)中(zhōng)，市场风格不断(duàn)变化，领涨品种从豆油切换到棕榈油，领涨(zhǎng)月(yuè)份从主力转换到近月，反映了市场交易逻辑改变(biàn)。

　　据光大期货分析师侯(hóu)雪玲介绍，五(wǔ)一餐(cān)饮(yǐn)业火爆，美团(tuán)预测(cè)五一堂食订(dìng)座率同比2019年增长205％，市(shì)场对油(yóu)脂消费预(yù)期乐观，确认了油(yóu)脂大消费(fèi)基调，且(qiě)认为节后油脂将迎(yíng)来(lái)补库需求。“因海关对大豆检(jiǎn)验要求增加、检验频(pín)度增(zēng)加，大豆(dòu)通过慢，供应(yīng)压力后移，市(shì)场(chǎng)担(dān)忧豆(dòu)油产量或(huò)不及预期，豆油累库(kù)放慢甚至去(qù)库。”侯雪(xuě)玲表示，但随(suí)后咨询机(jī)构数据显示大豆压榨保持较高(gāo)水(shuǐ)平，豆油库存加(jiā)速攀升，豆油紧(jǐn)张逻(luó)辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及(jí)后期大豆(dòu)高到港带来的累库趋势压制，豆油整体一直是不温不火；菜(cài)油整体受到需求难以消化供给的(de)压制，前期表现弱势但(dàn)在加拿大题材出现(xiàn)后反弹迅猛。相比之下(xià)，棕(zōng)榈油在产地及(jí)国内(nèi)持续去库的加持下，表现(xiàn)最为亮(liàng)眼，也是本轮油脂上涨(zhǎng)的领头羊。”中信建投期货分析师石丽红表示，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连续几日出(chū)现3％以上的(de)涨(zhǎng)幅，一点(diǎn)都不(bù)拖泥带水(shuǐ)，一定程度反应了前期超跌后的市场心态。

　　记者了(le)解到，本轮(lún)反弹(dàn)中连棕领(lǐng)涨，主要(yào)源(yuán)于(yú)马棕4月(yuè)供需(xū)数据偏(piān)紧的预期(qī)。

　　上(shàng)周五主要机构(gòu)公布的(de)数据显示，马棕4月(yuè)产量(liàng)不及(jí)预期，马棕(zōng)4月库存(cún)环比可能大幅下降，进一步支撑(chēng)了马棕(zōng)及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期(qī)货分(fēn大学老师最怕什么部门举报)析(xī)师(shī)陈燕杰介绍，4月马棕出口(kǒu)环比显著下(xià)降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格优势相(xiāng)比豆(dòu)油及葵油大幅缩窄，导致国际(jì)需求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭博(bó)、路透预(yù)估4月马棕产量(liàng)130万吨，环比几乎持(chí)平。出口预估(gū)120万(wàn)吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库(kù)存(cún)167万(wàn)吨(dūn)下(xià)降(jiàng)比较(jiào)明显。但上周(zhōu)五到周(zhōu)一，大华继(jì)显及MPOA给(gěi)出的4月全月产量环(huán)比(bǐ)减幅更大(dà)，MPOA预估环(huán)比减(jiǎn)8％。”陈(chén)燕(yàn)杰(jié)表示，若(ruò)产(chǎn)量(liàng)预期兑现，4月马棕库存或(huò)仅140多万吨，已经是历史(shǐ)极低库存水(shuǐ)平，库存环比减幅(fú)可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕产(chǎn)量(liàng)偏(piān)低主(zhǔ)要在于当月(yuè)假期较多，工作日偏少。因(yīn)马来(lái)种植园的印(yìn)尼(ní)工(gōng)人要返(fǎn)乡(xiāng)庆祝开斋节，通常开斋节当(dāng)月(yuè)马棕产量环比数据有偏低倾向。今年印尼开(kāi)斋节假期从4月(yuè)19—25日(rì)，且随后(hòu)是国(guó)际劳动节假期，预(yù)计因此印尼工人返(fǎn)乡(xiāng)偏慢导致当月产量环比降幅较往年(nián)更大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业(yè)内人(rén)士看来，三个品(pǐn)种(zhǒng)表现(xiàn)强(qiáng)弱与各自的国内外(wài)供需、消息面有直接(jiē)关(guān)系，阶段性的宏观(guān)企稳及情绪修(xiū)复(fù)也是此(cǐ)轮(lún)油(yóu)脂反(fǎn)弹(dàn)的重(zhòng)要前提。

　　“外围(wéi)市场(chǎng)尤其是美国经济衰退及风险事件(jiàn)的担(dān)忧(yōu)情绪(xù)缓和，令(lìng)原油(yóu)及国内商(shāng)品短期(qī)偏强，是国内油脂反弹的(de)重要环境(jìng)因(yīn)素。”陈燕(yàn)杰表示，上周五晚(wǎn)间公布(bù)的美国非农(nóng)就业等数据全面超(chāo)预(yù)期。此外，耶(yé)伦也在敦促(cù)国(guó)会提高(gāo)联(lián)邦债务上限(xiàn)。这(zhè)些(xiē)消息，从边际(jì)上缓解了因美国银行业(yè)危机、债(zhài)务上限到期、短期较差经济数据带(dài)来(lái)的(de)美国经济低迷及衰(shuāi)退担忧，国际原油(yóu)随之(zhī)止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美经济衰退(tuì)预期(qī)、美国银行业危机、美国债务上限等），考虑巴西(xī)大(dà)豆卖压有所减(jiǎn)轻(qīng)但仍将持续、美豆新作目前播种(zhǒng)顺利、棕榈油产地(dì)处于季节(jié)性增产季(jì)、欧(ōu)洲(zhōu)新菜籽上(shàng)市等(děng)因素(sù)，油脂本轮(lún)可定义(yì)为反(fǎn)弹。

　　上(shàng)涨根基不牢 业(yè)内人士(shì)不看好油脂反弹的持续(xù)性

　　值得注意的是，当前(qián)，因(yīn)宏观和基本面的压制依然存在，受访人士对油脂此轮反弹的持续性并(bìng)不乐观。

　　“从(cóng)基本面来(lái)看，在(zài)油脂供应改善倾(qīng)向较强的(de)背景下，我(wǒ)们预(yù)期油脂(zhī)很难(nán)具备持续的上(shàng)行基础，此(cǐ)轮超(chāo)跌(diē)反弹或难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看(kàn)来，国内油脂需(xū)求好于2022年，但不(bù)及2021年，且(qiě)5—6月是(shì)消(xiāo)费淡季(jì)，市场对于需求不(bù)宜过分乐(lè)观。而从时间节点上来看，油脂整体也将进入(rù)增库周期，在(zài)业内(nèi)人士看来，进入增库周(zhōu)期已是(shì)事实(shí)，这也将抑制(zhì)油脂(zhī)反弹空间(jiān)。

　　对此，陈(chén)燕杰表示，从国际(jì)棕榈油产(chǎn)地看(kàn)，目前是(shì)季节性增产季(jì)，中(zhōng)期产地库存趋向回升。但当前马棕库存很低，马棕(zōng)供需(xū)转为充(chōng)裕预计(jì)还需要(yào)几个月的时间。

　　“产地(dì)棕榈油连(lián)续几个月的(de)去(qù)库是建立在1—4月产量(liàng)偏低的基础上，但在倒挂的豆棕价差及主需求(qiú)国高(gāo)库存带来的并(bìng)不算好的出(chū)口前(qián)景下，后续(xù)产地(dì)库存累库(kù)倾向较强。”石丽(lì)红表示。

　　记(jì)者了解(jiě)到(dào)，1—2月(yuè)为棕榈油传统低产期，3月马来西(xī)亚出(chū)现洪涝，4月下旬则(zé)有开斋节的扰乱，过去(qù)几个月马棕产量表现不佳导致了棕榈油的连续去库。然(rán)而，开(kāi)斋(zhāi)节后(hòu)棕榈油一般有着超于(yú)正常季节性的(de)产量表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节处于(yú)4月下旬，预计马棕5月全月的(de)产量环比增幅(fú)可能还会更高，这(zhè)预计将(jiāng)为马来西(xī)亚带(dài)来显(xiǎn)著的(de)累库压力(lì)，不(bù)利于产地报价及棕榈油期(qī)价的(de)持续上(shàng)行。”石丽红(hóng)称。

　　同样，在侯雪(xuě)玲看来，国内未来两个月(yuè)油脂市场累库(kù)为主(zhǔ)，大豆检验只影响大豆供(gōng)给(gěi)的节奏(zòu)但不会消化供应压(yā)力，根据船(chuán)期初步推算，5—6月国内大豆(dòu)月均(jūn)到港(gǎng)950万吨(dūn)、油菜(cài)籽月均到港50多万吨、油(yóu)脂(zhī)直(zhí)接进口月均30多万吨(dūn)，那么油(yóu)脂单月供应在230万吨以上，超过了(le)2021年5—6月(yuè)220万(wàn)吨(dūn)平均消费量。

　　“从国内油脂库存走势来(lái)看，国内菜油(yóu)库存从年初以来(lái)早就已经进(jìn)入累(lèi)库状态。截(jié)至5月(yuè)5日，华东菜油库存34.75万(wàn)吨，周比增(zēng)19％，同比增(zēng)75％。随着(zhe)巴西大豆到(dào)港带来压(yā)榨整体回(huí)升，豆油的(de)累(lèi)库(kù)趋势也(yě)已(yǐ)经比较明显，截至5月(yuè)5日，国(guó)内豆油商业(yè)库存78.99万(wàn)吨，虽同比下滑，但周比(bǐ)增近10％，已连(lián)续三周累库。后(hòu)期从库(kù)存季节(jié)性角度来看，整体累库倾(qīng)向也较(jiào)为明显。”石丽红表(biǎo)示，目(mù)前唯一(yī)呈现库存下滑的(de)油脂是近月进口不太足(zú)的棕榈油(yóu)，但产地(dì)棕榈油有(yǒu)望在开斋节(jié)后开(kāi)启累库(kù)，带来远月(yuè)棕榈(lǘ)油进口利润改善及新增买船(chuán)。

　　在陈(chén)燕杰(jié)看(kàn)来(lái)，增(zēng)库(kù)确实会限(xiàn)制油脂反弹空(kōng)间(jiān)，但(dàn)国内油脂油料多数(shù)进口(kǒu)为主，成本端原料的供需(xū)及(jí)价(jià)格的(de)变化对油脂行(xíng)情的影响要更大一些。后期，市(shì)场需关注巴西大豆贴水是否进一步反弹，美豆新作面(miàn)积预期，国际棕(zōng)榈油产地累(lèi)库情况(kuàng)及(jí)国际菜(cài)油葵油价(jià)格(gé)变(biàn)化(huà)。

　　此外，值得(dé)关注的是，宏观风险并没有完全(quán)消散，全(quán)球经济预期、美(měi)高利(lì)息(xī)对(duì)大宗(zōng)商品(pǐn)需求(qiú)传(chuán)导(dǎo)等(děng)影响或更大。

　　“在(zài)宏观风险尚未释放(fàng)完(wán)全，市场随时可能(néng)重新聚焦宏观风险，且油脂整体供(gōng)应改善(shàn)的背景下，油脂(zhī)并不具备持续性反弹的基础，后(hòu)期涨势预计放缓。”石丽红(hóng)称。

　　基(jī)于以上判断，业(yè)内人士不看好油(yóu)脂反弹的(de)持续性和高度(dù)。在侯雪玲看来(lái)，每次反弹(dàn)乏(fá)力都是(shì)空(kōng)单入场机会(huì)，合约(yuē)上(shàng)建议选择(zé)远月合约，品种中首选(xuǎn)豆油。待(dài)供(gōng)需报告发(fā)布后可择机考(kǎo)虑棕榈油空单(dān)及菜(cài)棕(zōng)价差做扩。

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