如(rú)果要论二季度迄今(jīn)，全球股票(piào)市场中最为靓丽的一道“风(fēng)景线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经(jīng)225指数进(jìn)一步强势高开逾1％，最高触(chù)及30924.47点，创下了自1990年8月(yuè)以来的新(xīn)高，收在(zài)30808.35点。在本周早些时候，东证(zhèng)指数已经(jīng)率(lǜ)先创下了1990年8月3日(rì)以来的(de)最(zuì)高收盘点位。

　　多组对比可以(yǐ)显(xiǎn)示出日股今年以(yǐ)来的强势：东证指数年内已累计上涨了逾15％，远远超过(guò)了标(biāo)普500指数约(yuē)9％的(de)涨幅。截(jié)止本周三(sān)，追踪日本股市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨(zhǎng)了11.8％，而(ér)追踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩短到(dào)二季度迄今(jīn)的(de)短短一个半月，日股的涨幅更是在全球主要股指中(zhōng)几无敌手……

　　日股为何(hé)能一举领涨全球？对于许多国际(jì)市场的投资者而言，近来提(tí)到日(rì)股(gǔ)的优(yōu)异表现(xiàn)，脑海中第一时(shí)间(jiān)浮(fú)现出的，无疑都是(shì)“股神”巴菲特在(zài)上(shàng)月对日(rì)本市场表现出的强烈投资(zī)意(yì)愿。正是巴(bā)菲特(tè)进一步增持了(le)日本五(wǔ)大商社仓位，令(lìng)越来越多(duō)的(de)业内(nèi)人(rén)士(shì)开始注意到这一全球(qiú)第三大经(jīng)济体(tǐ)的(de)巨大(dà)投资机会(huì)。

　　不过，日股本轮爆发背后(hòu)的成功秘诀，真(zhēn)的(de)仅(jǐn)仅(jǐn)只(zhǐ)是获得(dé)了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那(nà)么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管(guǎn)Carl Vine看(kàn)来，并不是(shì)巴菲特的出现让日股变得吸引人。巴(bā)菲特所看到的(de)（机会）其实也正是其他人眼(yǎn)下正(zhèng)在看(kàn)到(dào)的，人们(men)对日股的前景正感到非常(cháng)兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动着(zhe)日股上涨？“干货”其实有很多(duō)……

　　狂热的(de)外(wài)资买需

　　根据东京证(zhèng)券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外(wài)国投资者目(mù)前已经连续第六周成为了日(rì)本(běn)股票(piào)的净买家(jiā)。在此(cǐ)期(qī)间，外国投(tóu)资者大举涌入了日股股票和期货市场，净流入(rù)逾300亿美(měi)元，是过去10年最大规模的资金流(liú)入之一。

　　根(gēn)据交易所(suǒ)的数(shù)据，在截至5月12日的最近一周内，海外交易者又净买(mǎi)入了价值7810亿(yì)日元（约合(hé)57亿美元(yuán)）的股(gǔ)票和(hé)期货(huò)。

　　杰富瑞日本(běn)股票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期以(yǐ)来，他(tā)就从未(wèi)见过外国投资者(zhě)对日本如此感兴(xīng)趣。

　　在欧(ōu)美银(yín)行系统不稳(wěn)定和信(xìn)用紧缩(suō)风险的笼罩下，越来越多的海外投资者似(shì)乎看到了(le)日本股市(shì)作为(wèi)避险地的“稳定反射弧包括哪五个部分，反射弧包括哪五个部分顺序性”。日本股票给人的(de)长(zhǎng)期(qī)低迷印象(xiàng)正在减弱(ruò)，持续稳定在1美元(yuán)兑换(huàn)130日元的日(rì)元汇率(lǜ)、以及(jí)股神巴菲特(tè)对日本五大(dà)商社的增(zēng)持，也令不少海外投资者(zhě)对投资日(rì)本产生了更多的兴趣。

　　高盛日(rì)本公司就表示，近来已(yǐ)受到了(le)越(yuè)来越多平(píng)时不(bù)太关(guān)注日本市场的(de)海外(wài)投(tóu)资者的咨询。不少海外(wài)投资者在(zài)看到日本(běn)股市的涨幅(fú)超过美股后，开始调查其中的(de)原因，他们的建仓买(mǎi)入(rù)又进一步促使股(gǔ)市上涨，形成(chéng)了目前的(de)良(liáng)性(xìng)循环。

　　一个值得(dé)留意的现(xiàn)象是，在(zài)巴菲特(tè)上月公开表(biǎo)态力挺(tǐng)日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔(ěr)街资本也已(yǐ)相(xiāng)继(jì)造访(fǎng)日本。这些(xiē)海外资金有(yǒu)意复(fù)制巴菲特的策略，通过低成本日元融资押注高股息日(rì)元资产。

　　其实，巴菲特在日本五(wǔ)大商(shāng)社(shè)上的加大投资，也存在着(zhe)在国(guó)际市(shì)场上(shàng)分散投资对象的(de)想法。虽(suī)然巴菲特相(xiāng)信美国的增长潜(qián)力，但过度集(jí)中会(huì)产生风险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股(gǔ)市的回报率是在波动性(xìng)远(yuǎn)低于美国科技股的(de)情况下(xià)实现的(de)。这意味着日本股(gǔ)市对(duì)美国投资者来说(shuō)应该颇有(yǒu)吸(xī)引力。对(duì)美国债(zhài)务上限的担忧可能也刺激了一些“末日准备者”涌入日本股市，以(yǐ)此作为(wèi)避险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份报告中也表示，“外资的回归是日(rì)本股(gǔ)市复苏的重要标志(zhì)。（我们）将继续对日本(běn)股(gǔ)票(piào)维持超配(pèi)，并偏(piān)向银行、金(jīn)融和价值(zhí)股的投资。”

　　深层(céng)次的企(qǐ)业治理变(biàn)革(gé)

　　当然，在海外投(tóu)资者今年(nián)对日本产生兴趣之(zhī)前，他(tā)们此前在这片“失落地带(dài)”曾经历过长达数十年虚假的曙(shǔ)光和令人(rén)失望(wàng)的低(dī)回报。那么这一(yī)次，即(jí)便(biàn)有着(zhe)避(bì)险和(hé)多(duō)元化分散投资的需求，他们又为何(hé)铁了心一定要(yào)来(lái)日本市(shì)场？日(rì)本市场的吸引力就一定远超(chāo)全(quán)球其他地区(qū)吗？

　　这(zhè)便不得(dé)不提日本(běn)市场眼下正经历(lì)的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上(shàng)涨的主(zhǔ)要原因还源(yuán)于(yú)治理(lǐ)标准的提(tí)高，以及(jí)企业部(bù)门(mén)推(tuī)动(dòng)向(xiàng)股东(dōng)返还现(xiàn)金(jīn)。日本多年的公司治(zhì)理改革已开(kāi)始(shǐ)见效，这(zhè)项(xiàng)改革(gé)最初由已故前(qián)首相安倍晋(jìn)三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企业的(de)派(pài)息已大幅(fú)增加，在截至今(jīn)年3月的财年中，日(rì)本企业宣布(bù)的(de)回购规模已飙(biāo)升至9.7万(wàn)亿日元（合714亿美元）的历史最高(gāo)水平。反射弧包括哪五个部分，反射弧包括哪五个部分顺序

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公(gōng)司资产(chǎn)负债表上有净现(xiàn)金，而(ér)美(měi)国的(de)这一比例(lì)只有20％多一点；东证指(zhǐ)数成分股(gǔ)公司(sī)中约有54％的公(gōng)司股价低于每股账面价值，而(ér)标普(pǔ)500指数成分股中这一比例仅为7％。单从市净(jìng)率(lǜ)等估值指标来看，这(zhè)就(jiù)为日本股市(shì)提供了更坚实的底部和更高的上限。

　　今年3月(yuè)底，东京证(zhèng)券交易所为了改变股价跌破每股净资(zī)产——市净率低于1倍(bèi)的情况，还请求上市企业(yè)在意识(shí)到资(zī)本成本的前(qián)提下推进经营并公布改善方案等(děng)。

　　与此相呼应的(de)行动(dòng)已(yǐ)开(kāi)始扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株式(shì)会社推出了力争“早(zǎo)日实现市净率超过1倍”的(de)中期经(jīng)营计划和股票回购，股价随后大涨近4成。清水建设株式会(huì)社4月下旬也(yě)宣布了上限200亿日元(yuán)的(de)股票回购和积极压(yā)缩政策(cè)性(xìng)持股的方针(zhēn)，该公(gōng)司股价随后上(shàng)涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰(fēng)田汽车(chē)、三菱商事在内的日(rì)本龙(lóng)头企业在近期公布财报时，也均宣布了(le)新的(de)股票(piào)回购计(jì)划。不少分析师(shī)预计(jì)，到(dào)今年5月底，各(gè)日本(běn)上(shàng)市公司的回购(gòu)规模将进一(yī)步创下新纪(jì)录。

　　高(gāo)盛首席(xí)日本股票(piào)策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所）主(zhǔ)题正引起许多海外(wài)投资者的共鸣，他们开始看到这方面(miàn)的有利证据。在交易所这些(xiē)变化的(de)推动下，许多(duō)公司正在回购股份，厘清经(jīng)常令人困惑的交叉持股，并在定期公开会议之前与股东进行(xíng)更密切的接触。”

　　对(duì)冲基金集团Man GLG日(rì)本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交所的鼓励(lì)意味(wèi)着“过(guò)去两年在这方面发生的(de)事情比过去30年还要(yào)多”，这是(shì)股市充满(mǎn)活力(lì)表现的最(zuì)大单一原(yuán)因(yīn)。他(tā)们对提高股本回(huí)报(bào)率(lǜ)有着坚定的态度(dù)，希望市值上升。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最后，日本央行(xíng)目前依(yī)然宽(kuān)松的(de)货(huò)币政(zhèng)策和日本相对稳健的经济基本面，显然也(yě)对日股的表现构成(chéng)了(le)提振。

　　尽(jǐn)管新行长植(zhí)田和男上(shàng)月已走马上(shàng)任，但日(rì)本央行暂时仍(réng)未改变(biàn)其大规模的货币宽松路线(xiàn)。即便日本(běn)通货膨胀(zhàng)率超过了央(yāng)行(xíng)2％的目标，但植田和男依然强调，“还不能放(fàng)心地说(shuō)通胀(zhàng)（达到(dào)了央行目标）”。

　　相(xiāng)比之(zhī)下，欧(ōu)美央行(xíng)今(jīn)年上(shàng)半年还在持续加息，并已被迫(pò)在物(wù)价(jià)与经济稳定之间(jiān)作出艰难抉择。继(jì)续宽松的日本央(yāng)行眼(yǎn)下(xià)依然处于能(néng)让海外投资者放心购买的状态。

　　日本宏观经济的表现目前也相对更为稳健(jiàn)。日(rì)本(běn)内阁府17日公布的(de)数据(jù)显示，今年前(qián)三个月日本国内生产总值（GDP）折合(hé)成年率(lǜ)增(zēng)长(zhǎng)1.6％，创(chuàng)下了近三个季度以(yǐ)来新高。

　　日本(běn)国家(jiā)旅游局表示(shì)，受益于中(zhōng)国(guó)放宽旅行限制，4月商务和休闲外国(guó)游客人数从此(cǐ)前的182万攀升至195万。高盛策略师在报告中指出，考虑(lǜ)到入境旅游业复苏、强劲资本支出计划和日本央(yāng)行持(chí)续(xù)宽松等积极(jí)因(yīn)素，日本这个世界第三大经(jīng)济体的前景十(shí)分强劲。

　　值得一提的是，从经济合作与发展组织的(de)经(jīng)济前景指数(shù)来看，日(rì)本目前是七国集(jí)团中(zhōng)唯一(yī)一个超过(guò)临界线100的(de)。

　　日本第三大在线经(jīng)纪商Monex的(de)首(shǒu)席策略师(shī)Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的业绩似乎相当(dāng)不错，重要的汽车行业预计利润将增长。以内需(xū)为导向的(de)企业正受益于入境游增长的前景，而大型(xíng)银行也获得了丰(fēng)厚的收益。预(yù)计(jì)日本股市(shì)到(dào)今年年底将进一步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券(quàn)也认为(wèi)，日本股市今年的涨势或将延(yán)续下去，因盈利增长、股票(piào)回(huí)购(gòu)和估值仍处(chù)于低(dī)位吸引(yǐn)了(le)买家(jiā)，巴菲特的认可(kě)、公司治理的改善均(jūn)提振了市场，而(ér)企业财报的不俗表现(xiàn)或有望(wàng)成为最新的上行催化(huà)剂(jì)。

未经允许不得转载：北京老旧机动车解体中心 反射弧包括哪五个部分，反射弧包括哪五个部分顺序