本周(zhōu)，沪综指3400点关口之(zhī)前虚晃一(yī)枪，以连跌6天的逼(bī)空(kōng)形态洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐观来看，A股下行更(gèng)多(duō)是受(shòu)中概(gài)股拖累(lèi)，后市下跌空间不大(dà)。

　　中(zhōng)概股下跌(diē)拖(tuō)累A股急挫

　　截至周四，兔(tù)年股(gǔ)市走过(guò)3个月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔(tù)子尾巴长不(bù)了”之叹。其实(shí)，4月下旬行情看似(shì)疾风骤(zhòu)雨，大盘较4月18日峰值(zhí)仅缩水约3％，上行(xíng)通道仍在。

　　A股缘何(hé)急(jí)跌？或是外围股(gǔ)市下跌的风险输入。作为同(tóng)股同权的两地上市(shì)指(zhǐ)数，恒(héng)生AH股A指(zhǐ)数和H指数兔年涨(zhǎng)幅分(fēn)别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜一(yī)筹。StockQ全(quán)球股市排行榜数据显示(shì)，截至周(zhōu)四，香港中企指数(shù)和恒生(shēng)指数过去(qù)3个月表现为全球垫(diàn)底，分别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙(lóng)指数(shù)周二盘中低位较2月(yuè)峰值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股表现(xiàn)低迷，主因(yīn)是美联(lián)储加息在即，市场避险(xiǎn)情绪上升，国(guó)际资金从新兴(xīng)市场撤(chè)离。瑞士(shì)瑞联银(yín)行日前将中(zhōng)国股票评(píng)级从高(gāo)配下调(diào)为中性。从宏观(guān)面看，今年首季，美国(guó)GDP年(nián)化环比增长1.1％，较(jiào)上季放缓1.5个百分点。剔除食品和能源的核心PCE物价指数首季上(shàng)升(shēng)4.9％，去年四季度为(wèi)4.4％。两大数据预(yù)示(shì)着(zhe)美(měi)国滞胀隐忧未减(jiǎn)，加息势在必行。英为财(cái)情的(de)美联(lián)储利率观测(cè)器最新数据(jù)显示，5月4日加息25个基点(diǎn)至5％~5.25％的(de)概率是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险(xiǎn)显现，美国对(duì)策是：以1930年大萧条(tiáo)以来最快(kuài)速度紧缩货币供应。美国3月M2货(huò)币供应量（未经季节性调(diào)整）为20.7万亿(yì)美元，同比下降4.05％，为历史(shǐ)最大降幅，且是(shì)连续(xù)第(dì)四个月收(shōu)缩。美联储加息导致金融资产盈利缩(suō)水(shuǐ)，缩表(biǎo)则令(lìng)流动性折价(jià)效(xiào)应加剧，在全球(qiú)金融市场催生戴维斯双杀现(xiàn)象(xiàng)。

　　中(zhōng)特(tè)估受追捧

　　助涨中(zhōng)字头个股(gǔ)

　　美国银行业又一张骨牌崩塌！第一共和银行股价周三盘中最多下跌(diē)41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿(yì)美元），较(jiào)2021年(nián)11月的(de)历史峰(fēng)值缩水约97.85％。截至(zhì)一季度末，其实际(jì)存款(kuǎn)较去年末减少约(yuē)1020亿美元，缩水约(yuē)57.8％。全球银行业危机频现，让A股机构不(bù)再(zài)抱团银行(xíng)股，银行部分龙头股招行等(děng)承压(yā)，相找对象硬性条件是什么意思，硬性条件是啥意思较而言，工商银行兔年以来表(biǎo)现抢(qiǎng)眼，A股(gǔ)股价上涨9.5％。

　　招行和宁波(bō)银(yín)行股价兔年颓(tuí)势，一是(shì)二者虎年(nián)最后(hòu)3个月股价(jià)大涨，涨(zhǎng)幅透支(zhī)了盈利(lì)增速；二(èr)是“中国特色估值体系”开始风行，市场风格转换。但二者市净率远高于行(xíng)业均值，难以赋(fù)予中特估概(gài)念中的回购预期。

　　通达信(xìn)数据显示(shì)，中字头指数年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的(de)沪综指，年K线已是五连阳。其市(shì)盈(yíng)率和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估(gū)值(zhí)洼地，而沪(hù)深京三(sān)市A股的市(shì)盈(yíng)率(lǜ)和市净率(lǜ)中位(wèi)数分别(bié)为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政策面(miàn)来看，让央(yāng)企国企估值回归市场均值，已是国家资本(běn)新战略。国家外汇局日前表(biǎo)示：“无论从(cóng)市盈率还是市净率等指(zhǐ)标(biāo)看(kàn)，当前A股的(de)估值相对偏低。”类(lèi)似表态无(wú)疑是为中字头股票(piào)点(diǎn)赞。

　　典型个(gè)股是，当前(qián)总(zǒng)市(shì)值取代贵州茅台成(chéng)为(wèi)市值“一哥”的中国移动，流通(tōng)小(xiǎo)盘+次新+绩(jì)优概念让其成为中特估龙头。

　　五月预期下跌空间不大

　　股市“红五(wǔ)月(yuè)”之说(shuō)，源自井喷式(shì)牛市(shì)带来(lái)的财(cái)富(fù)记忆。1992年5月21日，上(shàng)交所放开15只股票的涨跌幅(fú)限制(zhì)，沪(hù)指当日大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技股主导的行情拉开序(xù)幕(mù)。

　　自从1991年(nián)以来的(de)32年里，沪指全(quán)年和5月(yuè)份(fèn)上涨的年份分别为18次和17次(cì)，二者同时上涨的年份有11次。自2008年至去年(nián)的15年里，红五月出现7次，占(找对象硬性条件是什么意思，硬性条件是啥意思zhàn)比为46.7％。期间5月和全年同步(bù)飘红(hóng)4次，5月份这个风向标已不太灵光。相比之下，自从(cóng)2008年以(yǐ)来，沪综指4月飘红5次，除了(le)2008年当年下跌65.4％之(zhī)外(wài)，其余年(nián)份(fèn)皆飘红。截至(zhì)周四，沪指(zhǐ)4月(yuè)份上涨0.4％，全年飘红概率不低(dī)。

　　以(yǐ)科技股为主题的红五月行(xíng)情能否(fǒu)再现？关(guān)键在要看两点：一(yī)是年内上涨逾53％的(de)互联网指数(shù)能否维持强(qiáng)势行情。二是作为A股第二大(dà)行业指数，电气(qì)设备板(bǎn)块能否企稳。该指数(shù)年内跌幅(fú)为(wèi)4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史峰(fēng)值缩水35.5％，占全市场权重降低(dī)6.52％。不(bù)过，龙头(tóu)宁德时代首季盈利增长5.58倍，周四收盘较(jiào)周(zhōu)三低位上涨(zhǎng)一成，或(huò)是否极泰(tài)来。

　　进入4月以来(lái)，沪深两市单日成交始(shǐ)终维(wéi)持(chí)在万(wàn)亿元(yuán)之上，市场人气并未退潮(cháo)，只是风格(gé)轮换在加(jiā)速。鉴(jiàn)于(yú)大盘重新(xīn)回到W形(xíng)整理格局，后市(shì)即使考验3200点附(fù)近的半年线和年线关口，下跌空间亦找对象硬性条件是什么意思，硬性条件是啥意思不大。

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