5月(yuè)23日，医药(yào)股开(kāi)盘拉(lā)升，复星医药、科(kē)伦药业涨超2％，恒瑞医药、药明康德、智飞生物(wù)、沃森生物、长春高新(xīn)等涨(zhǎng)超1％。

　　医药板块今年以(yǐ)来(lái)持(chí)续(xù)处于低位水平(píng)，具有较大吸引(yǐn)力。截至(zhì)5月(yuè)23日(rì)，医药生(shēng)物行业估值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处于历史较低分位(wèi)数水(shuǐ)平(píng)。

　　在AI、中特估主题行情逐(zhú)渐熄火后，医药(yào)板块作为老赛道是否能有反弹行情？在(zài)后疫情时代，医药(yào)板(bǎn)块是否还(hái)有(yǒu)新的(de)业绩驱动网络用语kfc啥意思，网络用语KFC啥意思因(yīn)素？本文(wén)将详细解(jiě)析。

　　01

　　基本面持续改(gǎi)善(shàn)

　　医药行业复苏确定性很强

　　疫(yì)情(qíng)在2023年第一(yī)季度的影响将会逐步消退，医药行业的(de)基本面正继(jì)续(xù)得到改善。

　　2023年一季度，医药(yào)板(bǎn)块（创新药(yào)除(chú)外）营收同比+2.13％，归母净利(lì)润同比(bǐ)-26.98％，与(yǔ)2022年的(de)增速(sù)相比(bǐ)，收入增速下滑14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从估值角(jiǎo)度来看，在2023年一季度(dù)，医药板块（创新药(yào)除外）存在一定的估值修复，市盈率（TTM）由(yóu)2022一季度(dù)的28.51倍提升(shēng)至2023一季度(dù)的31.24倍。

　　在2023年第一季度(dù)，创新药板(bǎn)块的营收与去年同(tóng)期相比(bǐ)增(zēng)加(jiā)了6.56％，研发总(zǒng)支出的增速(sù)达(dá)到了+15.25％，研发支出占收入的(de)比例达到了38.07％，与2022年第一季度相比下(xià)降了12.44 pct，整体板块(kuài)市值/净现金(jīn)已经从2022第一季度的8.84倍恢(huī)复到了(le)2023第一季(jì)度的15.45倍。

　　从医药行业的经营数据(jù)来看，除去创新(xīn)药和疫情受益(yì)细分(fēn)领域，医药板块中具有较(jiào)好成长能(néng)力的低估(gū)值板(bǎn)块有(yǒu)原料药、医疗(liáo)设备(bèi)、血(xuè)制品、药(yào)店。

　　相较于许多创新(xīn)药、器械企(qǐ)业的产品销售前景，国内市场仍未达(dá)到预期(qī)，原(yuán)因在(zài)于近几年(nián)来(lái)，由(yóu)于老龄化，国内(nèi)医保支出并(bìng)未(wèi)增加太多(duō)，增速中的增量大部分都被用于疫情相关行业(yè)。

　　这也是为什么，国内的(de)医疗(liáo)行业(yè)，增长速度并(bìng)不快。首先，结构性的分化是(shì)非(fēi)常明显的，传统药企必须要给创(chuàng)新留出空(kōng)间，比如在过去的三年中，港股创新药企的年化营收增速(sù)高达(dá)70％。对本土医药企业而言，要实现高速发展，必须要双(shuāng)管齐下，在本土市场之外(wài)拓展国(guó)际(jì)市(shì)场。

　　02

　　医疗新基建仍是

　　医药投资的胜(shèng)负(fù)手

　　目(mù)前(qián)在总需求(qiú)复苏(sū)不(bù)及预期的背景下，医药板块中有(yǒu)刚(gāng)性(xìng)需求的(de)新基建(jiàn)板块或(huò)是最具有确(què)定性的(de)领域(yù)之(zhī)一，一定(dìng)程(chéng)度上或仍是(shì)今年医药投资的胜负手(shǒu)。

　　我(wǒ)国继续(xù)推(tuī)进优质医疗资源扩容(róng)下沉、区域(yù)平衡分布(bù)，医疗新基建再(zài)获政策(cè)扶持。4月13日，国家卫生(shēng)健康委员(yuán)会召(zhào)开新闻(wén)发布会，重点介(jiè)绍(shào)优质医疗资源(yuán)下移、区域平衡布局。县医(yī)网络用语kfc啥意思，网络用语KFC啥意思院作为(wèi)县(xiàn)级医疗卫生服务网络的龙头，连接着城乡卫生(shēng)服务体系。长期以(yǐ)来，国家(jiā)卫生健康委通过开展(zhǎn)三级医院对口帮扶等方(fāng)式(shì)，引导优(yōu)质医疗资源下移(yí)，不断(duàn)提高(gāo)县(xiàn)级(jí)医院(yuàn)的(de)综合实力。

　　今后，继续推进人才、技(jì)术、管(guǎn)理的下(xià)移，通过城市三级医院的对口支援，托管(guǎn)，建立医联(lián)体，远(yuǎn)程医疗等多种形式(shì)，满足县域(yù)居民的基(jī)本医疗(liáo)卫(wèi)生需(xū)求，为普(pǔ)通疾病在(zài)市县范围内解(jiě)决(jué)奠定坚实的(de)基础。

　　会(huì)议(yì)同(tóng)时指出(chū)，在接下来的工作中，将继续(xù)推进临床重点专(zhuān)科“百(bǎi)千(qiān)万”工(gōng)程，指导各(gè)地按照(zhào)“搭平台，建载(zài)体(tǐ)，促融合”的思路，重点(diǎn)加强群众需(xū)求较大的(de)心血管外(wài)科学(xué)、妇产科、骨科、麻醉(zuì)科、小儿科(kē)、精神病(bìng)学、病理学等(děng)专科建(jiàn)设，补齐资源短板，完成预期的(de)建设任务。随着(zhe)具(jù)体(tǐ)政策的出台，相关的(de)基层医疗(liáo)器械市场或将受益。

　　可发现与(yǔ)医疗成像(xiàng)器(qì)材、生命信息(xī)设备和心血(xuè)管耗材相(xiāng)关的板块(kuài)将(jiāng)会有较(jiào)大的发展(zhǎn)空间。其中的个股有(yǒu)：联(lián)影(yǐng)医疗、万东医疗、奕(yì)瑞科技、乐普医疗、心脉医疗、海尔生物(wù)。

　　医改政策频频出台，医疗器(qì)械(xiè)市场持续扩张。随着国家继续支持优质(zhì)医疗资源(yuán)扩(kuò)容下沉的政(zhèng)策，在(zài)未来，医(yī)疗卫生(shēng)资源(yuán)的分布将会得(dé)到优化，促进更多优(yōu)质的(de)医疗资源向下(xià)扩容，释放更多中、基层医疗(liáo)机构的采购(gòu)需求。

　　在国家“十(shí)四(sì)五”规划(huà)中提出(chū)要加强医疗卫(wèi)生领域的基(jī)础设施建设的(de)背景下，预(yù)计医(yī)疗器(qì)械采(cǎi)购将更加宽(kuān)松，这将(jiāng)推(tuī)动医疗器械市场的快速发展。在政策推动(dòng网络用语kfc啥意思，网络用语KFC啥意思)下(xià)，国(guó)产品(pǐn)牌(pái)有望凭借高性价比的优势加(jiā)速进入医院，长(zhǎng)期而言，随着多(duō)项政(zhèng)策支持的持续加强，国(guó)产(chǎn)替(tì)代(dài)将逐(zhú)步(bù)加速，相关大型医(yī)疗器(qì)械的龙头厂商将会抓住放量的机(jī)会，实(shí)现快速发展(zhǎn)。

　　华富证券建议(yì)关(guān)注(zhù)国内(nèi)高端(duān)医(yī)疗设备的龙头企业：迈瑞(ruì)医疗、联影(yǐng)医疗、澳华内镜(jìng)、开立医疗、海泰(tài)新(xīn)光。这些企业具(jù)有较好的产(chǎn)品性能(néng)、较好的(de)渠道和较强的研发(fā)能力(lì)。

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