用友(yǒu)网络(luò)（600588）的(de)3.0-II转(zhuǎn)型，即云服务转(zhuǎn)型第(dì)二阶(jiē)段进展明(míng)显不佳。

　　2023年(nián)一季度，用(yòng)友(yǒu)网络(luò)净亏损3.97亿元，创公司2001年5月上(shàng)市(shì)以(yǐ)来单季最大亏损；2022年净利润(rùn)2.19亿元(yuán)，同比(bǐ)下降69％，是2020年以来连(lián)续(xù)第三年净利(lì)下(xià)滑。与(yǔ)此对应的是，2020年以(yǐ)来公司股价(jià)持续大跌。

　　这与(yǔ)用友网(wǎng)络(luò)3.0-I转型阶段(duàn)营收(shōu)、净(jìng)利(lì)同(tóng)步大增、股价大涨的(de)同向共振，大相迥(jiǒng)异。

　　目前，用友网络(luò)股价为21.61元，市值(zhí)741.9亿元。

　　上市23年来(lái)单(dān)季最大亏损

　　净(jìng)利连续三年下滑

　　用友网络4月28日晚间发(fā)布(bù)2023年第一季度报告，一季(jì)度实(shí)现(xiàn)营业收(shōu)入14.75亿元雪燕只泡了三四个小时可以煮吗，泡发好的雪燕一般煮多长时间，同比增长15.3％；归(guī)属(shǔ)于上市(shì)公司股东(dōng)的净亏损3.97亿元(yuán)，创该公司2001年5月上市以来(lái)单季(jì)最(zuì)大亏(kuī)损。

　　此前，用友网(wǎng)络发布的年报显(xiǎn)示，2022年公司营收(shōu)92.62亿元，仅微增(zēng)3.69％；归母(mǔ)净利(lì)润2.19亿(yì)元，同比下降69％。这是在(zài)2019年创下净利11.8亿元的历(lì)史最高点(diǎn)之后，用友网络连(lián)续(xù)第(dì)三(sān)年(nián)净(jìng)利下滑。

　　从股价来看，在2020年7月创(chuàng)下历史新高(gāo)之后，用友网(wǎng)络股价就总体上呈(chéng)下降趋势。

　　2022年定增53亿(yì)

　　葛卫东等(děng)投资者(zhě)被套

　　在2022年(nián)股价大跌(diē)前，用友网络在股价相(xiāng)对高点(diǎn)进(jìn)行了(le)定(dìng)增融资(zī)。此次定增吸引了不少机构(gòu)参与，包括高毅、葛卫(wèi)东等(děng)知名机构和投(tóu)资者。

　　2022年1月，用(yòng)友网络披(pī)露定增结果，增发数(shù)量约(yuē)1.7亿(yì)股(gǔ)，每股价格为(wèi)31.95元，定增募(mù)资约(yuē)53亿元。当时，在定(dìng)增市场颇为活跃的私募大佬葛(gé)卫东，也参(cān)与了定增，投(tóu)入资(zī)金约2亿元。

　　但在定增结束之后，用友(yǒu)网络发布(bù)的2021年业绩明显不及(jí)市场预期，2021年净利(lì)润(rùn)为7.078亿元(yuán)，同比(bǐ)下28.18％。

　　此(cǐ)后，用友(yǒu)网(wǎng)络的2022年各季度(dù)业绩更是(shì)连续爆雷：一季报净利润-3.932亿元，同比下降(jiàng)2931.14％；半(bàn)年(nián)报净利润-2.558亿元，同比下降218.93％；三季报(bào)净利润-5.395亿元，同比(bǐ)下降(jiàng)525％。

　　在此背景下，用友网络的股价从2022年(nián)2月37元的高点，最低(dī)跌至2022年9月的16.28元，跌幅(fú)近六成。而葛卫东的总(zǒng)持股数，也从2022年一(yī)季度的7626万股(gǔ)，到2022年三季(jì)度末退(tuì)出(chū)前十大股东(dōng)，在此期间，其减(jiǎn)持(chí)数量(liàng)至少有4100万股。其定(dìng)增投资也惨(cǎn)遭被套。

　　2022年以来，用友网络股(gǔ)价(jià)大跌。

　　云服务转型第二阶段道阻(zǔ)且(qiě)长

　　在用友网络的发展(zhǎn)历史上(shàng)，其1.0阶(jiē)段是通过财务(wù)软件(jiàn)服务企业的会计电算化，2.0阶段是(shì)通过ERP软件服务企业的信息化，现(xiàn)在(zài)的3.0阶段是服务(wù)企(qǐ)业的(de)数智化。

　　具体(tǐ)来说(shuō)，从(cóng)2016年起，用友(yǒu)的(de)3.0-I战略(lüè)是转(zhuǎn)型(xíng)云服(fú)务业务，引领中国(guó)企业(yè)级服务市场。在此基础上，公司(sī)2020年进入(rù)新的战略发展(zhǎn)阶段（3.0-II），战略目标是构(gòu)建和运营全球领先的企业云(yún)服务平台。

　　2015年，用友(yǒu)网(wǎng)络正式发(fā)布了完(wán)全基于互联网架构的企业互联网(wǎng)开发平(píng)台。2017年以(yǐ)来，其(qí)云(yún)平(píng)台、财务云、人力云等云(yún)产品得到逐步(bù)发(fā)展(zhǎn)，各领域云上线(xiàn)运营(yíng)、逐(zhú)步融合。

　　从2017年(nián)开始，用友BIP经历了第(dì)一个阶段(duàn)的”用友云”面世、云平台及领域服务快(kuài)速发展，第二个阶段的统(tǒng)一底座和服务(wù)融合。2022年(nián)8月，经过(guò)6年的规模研发(fā)和(hé)持续迭(dié)代，用友的BIP 3正式发(fā)布，用友云进入新的(de)发展阶段(duàn)。

　　从公司业务占比来看(kàn)，用(yòng)友(yǒu)网络(luò)云服务转型取得了(le)较大成功。

　　2022年，其(qí)云服务业务实现收入63.53亿元，同比增长19.4％，占总营(yíng)收的比重为68.6％，较2021年(nián)提升9个百分点，已成(chéng)为公司(sī)主要收入(rù)来源并继续(xù)扩大收入占(zhàn)比。

　　但(dàn)从高端(duān)市场(chǎng)份额来(lái)看，用友却(què)还是(shì)没有多大突破。《2021年中国工业软(ruǎn)件(jiàn)发展白皮书》显示，国(guó)产(chǎn)ERP软件整体市占率(lǜ)超过(guò)70％，其(qí)中用友市占率(lǜ)达(dá)到40％。但在高端ERP市场(chǎng)，国(guó)产(chǎn)ERP软件占(zhàn)有率(lǜ)仅有25％，国外巨头SAP和Oracle占比达到53％。

　　3月(yuè)20日，在市场(chǎng)曝(pù)出华(huá)为将在4月启用自己研(yán)发的MetaERP软(ruǎn)件之后，用友网络股价直接(jiē)跌停。尽管华(huá)为目前(qián)仅为自用(yòng)，并不一定会(huì)面向(xiàng)外部(bù)市场提供高(gāo)端ERP软件，但股价的跌停，反(fǎn)应出市场(chǎng)对用友在高端ERP软件市场竞争力信心的严重(zhòng)不足，也(yě)反应(yīng)了(le)其在高端市场的进展不佳(jiā)。

　　具体到(dào)财务和(hé)股价上，在用(yòng)友网络(luò)3.0转型第(dì)一阶段，即2016年-2019年(nián)，在(zài)其营收逐(zhú)渐增长的(de)同时，净利润也(yě)在同时逐年增长，且增幅远高于(yú)营收增幅(fú)。对应到股价上，在此期(qī)间，用友网络股价大涨约(yuē)8倍。

　　但在用友网络3.0转(zhuǎn)型(xíng)的(de)第二阶段，即(jí)2020年至今，其营收仅仅小(xiǎo)幅增长，几(jǐ)乎可以说是(shì)踏步不前(qián)，净利润却大幅下跌(diē)，股价也因此大(dà)跌(diē)，公司市(shì)值严重缩水。

　　用友网络董(dǒng)事(shì)长王(wáng)文(wén)京在2022年(nián)曾表示(shì)，3.0阶段，用友的(de)市值(zhí)还是有很大的提升空间。但(dàn)从目前的情况(kuàng)来看(kàn)，用友3.0的第二阶段(duàn)，道阻且(qiě)长。

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