智(zhì)通财经(jīng)APP了解到(dào)，越(yuè)来越多的专业选股人士将资金(jīn)从(cóng)银行(xíng)等对经济(jì)敏感的股票中撤出，转而投资公用事业和基本消(xiāo)费品等(děng)在经济低(dī)迷时期被视(shì)为具(jù)有弹性的(de)股票。

　　美(měi)国银行汇(huì)编的数据显示(shì)，同时做多和(hé)做空(kōng)的对冲基金已将其周期性(xìng)股票与(yǔ)防御性(xìng)股票的比例(lì)降至(zhì)至少2012年以来的最低水平。对于只做多的基金经理来说(shuō)，他们(men)对(duì)周期性公司(这些公司的(de)命运取决(jué)于商业周期的起伏)的相(xiāng)对敞(chǎng)口接近2008年以来(lái)的最低水平。

　　这一切都突显了主动投资领(lǐng)域的悲观情绪仍(réng)在(zài)加剧，尽管(guǎn)美股从(cóng)去(qù)年(nián)10月低(dī)点反弹，增加了5万亿美元的市(shì)值(zhí)。

　　总而(ér)言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美国银行(xíng)策略师表(biǎo)示，主动选股(gǔ)者“为(wèi)2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期股相(xiāng)对防御股的比例降至近10年低点

　　最(zuì)近对防御股的偏好与去(qù)年(nián)不同，当时对(duì)衰退的担忧蔓(màn)延，主(zhǔ)动型基金紧(jǐn)紧(jǐn)抓(zhuā)住周期股。这(zhè)一立场表明(míng)，人们相信美联储有(yǒu)能力通过积极的抗通胀行动实现软着陆。现在(zài)，这(zhè)种(zhǒng)乐(lè)观情绪(xù)已经消散。

　　行(xíng)业仓位数据进一(yī)步证明，专业人士持续(xù)看空股市。在美(měi)国银行4月份对基金经理的(de)最新调查中，现金持有量保(bǎo)持在(zài)较高水平，相对于股票，债券比2009年以来(lái)的任何(hé)时候都更受(shòu)青(qīng)睐(lài)。

　　高盛合(hé)伙(huǒ)人John Fl46oz爆米花多大万达影城 爆米花会吃胖吗ood上周表示，在(zài)市场开始(shǐ)逃离时(shí)，只做多的基金被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的是，选(xuǎn)股(gǔ)者(zhě)的谨慎态度与基(jī)于图表信号配(pèi)置(zhì)资产的计算(suàn)机驱动策(cè)略形成了鲜明(míng)对比(bǐ)。由于股(gǔ)市稳步上(shàng)涨(zhǎng)和市场波动性下降，趋势追踪基金和波动性目标基金(jīn)等系统性资金管理公司近几个(gè)月增(zēng)加了股票持有量。

　　德(dé)意志银行的投资者仓位模(mó)型最能(néng)说明(míng)这(zhè)种分歧立场。德意志银行称，量化基金继(jì)续抢(qiǎng)购股票，而自由裁量投资者的敞口已降至一年区间的底部。

　　看空者将 2023 年股(gǔ)市反弹(dàn)的很大一部分归因于(yú)那些对价(jià)格(gé)不敏(mǐn)感的(de)量(liàng)化投资(zī)者，他们别无选择，只能在(zài)股价(jià)上(shàng)涨(zhǎng)时(shí)买入(rù)股(gǔ)票。看(kàn)空(kōng)者还(hái)警告称，持续数月(yuè)的股(gǔ)市(shì)反弹(dàn)是不(bù)可持续(xù)的。由于标普500指数几次突(tū)破4200点的尝(cháng)试都以失(shī)败告终，缺乏动能可能(néng)会限制量化基(jī)金的(de)需(xū)求。另(lìng)一(yī)方面，新一(yī)轮(lún)的(de)抛售(shòu)可能(néng)会促使量化(huà)基金改变路线，并(bìng)退出股市。

　　好于预期的经济数据(jù)和企业(yè)财报(bào)也提振股市。尽管各(g46oz爆米花多大万达影城 爆米花会吃胖吗è)公(gōng)司在本财报(bào)季的业绩超出预期，但(dàn)目前来看，这还不足以让(ràng)美国(guó)企业(yè)重回增长(zhǎng)轨道(dào)。就连(lián)美联储官员(yuán)也(yě)预测今年晚(wǎn)些时候会出现(xiàn)“温(wēn)和(hé)衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表(biǎo)示(shì)，以史为鉴，过早地为经济(jì)衰退做(zuò)准备而采取防御(yù)措(cuò)施，最(zuì)终可能(néng)会付出(chū)高昂的代价(jià)。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业往往在衰退前的6个(gè)月内表现(xiàn)优异。直到真正的经济衰退到来(lái)，防御(yù)性(xìng)股票(piào)才(cái)开始(shǐ)大放异彩，尽管(guǎn)它们的领先地位通常会在(zài)下行(xíng)周(zhōu)期(qī)结束前逆转。

　　美国银行的经济学家预计，美国(guó)经(jīng)济衰退将从(cóng)第三(sān)季(jì)度开始。

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