钠电(diàn)池产能规划从0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿拟撬动54亿乃至94亿投(tóu)资，传艺科(kē)技是真跨界还是(shì)奢(shē)望，飙涨后又腰斩的股价似乎已经给(gěi)出(chū)注(zhù)脚。

　　去年6月以来(lái)，萦绕在键盘生产商(shāng)传艺(yì)科技（002866.SZ）身上的最(zuì)大议(yì)题莫过于(yú)跨界钠电池。

　　这个热门(mén)又令人遐想的题(tí)材(cái)搭(dā)配公司释放钠电池项目进展的“积(jī)极主(zhǔ)动”，在2022年刺激着传艺科技股(gǔ)价迅(xùn)速飙涨4倍，甚(shèn)至期间还祭出“七连板”和“五(wǔ)连板”妖股走势。然(rán)去年末以来，抛“利好消息重庆小面调料哪个牌子正宗一些呢 重庆小面是碱水面吗”催(cuī)涨股价的套路完全失(shī)灵(líng)，股价又在4个多月(yuè)时间极(jí)速腰斩。即便是3月末扔(rēng)出30亿元定增预案(àn)投建年产5.5GWh钠电(diàn)池项(xiàng)目，传艺(yì)科(kē)技(jì)也(yě)只收获了短暂的上涨，而后再未(wèi)掀(xiān)起波(bō)澜。

　　钛媒体APP注(zhù)意到，股价(jià)过(guò)山车式的涨跌折射的是(shì)市(shì)场对传(chuán)艺(yì)科(kē)技高(gāo)调跨界钠电赛(sài)道(dào)故(gù)事的怀疑：从宣布跨界到(dào)现在，时间(jiān)不过10多月(yuè)，规划产能(néng)已经从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿(yì)元的传艺科(kē)技如何撬(qiào)动54亿元乃(nǎi)至(zhì)94亿元的(de)投(tóu)资(zī)成(chéng)本？巨头环(huán)伺、落地产能骤增、锂价持续下行，在愈加拥挤的赛道上，夸(kuā)下海口(kǒu)的(de)产能又该如(rú)何(hé)消化(huà)？过(guò)往投资计(jì)划频频“跳(tiào)票(piào)”、实际效益(yì)与(yǔ)预期天差地别等“黑历史”在前，“大跃进”的新项目如何让人信服？

　　跨界钠电(diàn)池，股(gǔ)价“过山车”

　　早在20世纪70年代(dài)，钠离(lí)子(zi)电(diàn)池便与锂离(lí)子(zi)电(diàn)池(chí)同时期萌芽(yá)，但由于钠电(diàn)负极嵌钠能力(lì)较弱(ruò)、钠电池能量密度(dù)较(jiào)低，导致其研(yán)发进度(dù)大大落后于(yú)了锂(lǐ)电池。直到2020年后，随着钠电关(guān)键技术完(wán)成突破以(yǐ)及(jí)锂价(jià)不(bù)断(duàn)飙升(shēng)，钠电才(cái)作为锂电(diàn)“备胎”之一重(zhòng)回人们(men)重视。尤其2021年7月，宁德时代推出第一代钠离(lí)子电池，掀(xiān)起钠电风(fēng)潮，并将风口带到了A股(gǔ)市场。

　　时值2022年锂价暴涨(zhǎng)，A股钠电炒作如日中天之际，传(chuán)艺科技于去年6月22日晚间(jiān)高调宣布入局。彼时(shí)的(de)公(gōng)告显示，公司拟投资3000万(wàn)元通过全(quán)资(zī)子公司江苏智纬电子(zi)科技有限公司（以下简(jiǎn)称“智纬电子”） 同海盈汇鑫企业(yè)、自(zì)然(rán)人杨磊和杨崇义合(hé)作(zuò)设立控股孙公司江苏传艺(yì)钠电科技有(yǒu)限公司（公司持股75％，以(yǐ)下简称(chēng)“传(chuán)艺钠电”）。

　　公告出(chū)，传艺科(kē)技(jì)旋即涨停(tíng)，当日盘后公司迫不及待召开电(diàn)话会议，向合(hé)计(jì)64名(míng)分析师和(hé)个人投资者披露跨(kuà)界钠电的各种(zhǒng)细节(jié)。根(gēn)据规划，传艺科技钠(nà)电池(chí)项目中试(shì)线2022年(nián)投产(chǎn)，一期2GWh的产(chǎn)能2023年(nián)投产(chǎn)，二期计划新建8GWh的产(chǎn)能。

　　撂下电话，股价更加疯涨。加上6月23日的涨(zhǎng)停，传(chuán)艺(yì)科技宣布跨(kuà)界后(hòu)一口气收出7个涨停板，市值(zhí)快(kuài)速实现翻倍。

　　传艺科技日K线图，来源：wind

　　有了(le)钠电消(xiāo)息催(cuī)涨股价的前车在前，传艺科(kē)技开始有意无(wú)意地“主动(dòng)”披(pī)露钠电项目进展，而公司股价也(yě)往往在公告披露后(hòu)录得大幅(fú)上涨(zhǎng)。去(qù)年12月5日盘(pán)中，公司股(gǔ)价一度摸(mō)高至54.44元(yuán)/股，相较于跨(kuà)界钠电池前10元/股左右(yòu)的温吞股价，不(bù)到半年的时(shí)间(jiān)已(yǐ)翻了逾5倍。

　　但此后，公司股价(jià)开始掉头向下(xià)，无论其如何发布(bù)“利好”消(xiāo)息，股(gǔ)价(jià)也(yě)再难(nán)掀大风(fēng)浪，反而随着时间的推移(yí)，迅速(sù)回落。截(jié)至4月20日(rì)收盘，报28.14元/股(gǔ)，4个多月时间已经较(jiào)高点腰斩(zhǎn)。

　　值得一提(tí)的是，由于(yú)在2022年6月23日盘后，公(gōng)司迫切召(zhào)开电话(huà)会并在《投资者关系(xì)活动(dòng)记录表(biǎo)》中对外(wài)发布钠电池业(yè)务未(wèi)来(lái)规划、技术(shù)水平(píng)等涉及公司经营的重大(dà)信(xìn)息，但直至2022年7月(yuè)9日才正(zhèng)式(shì)通过《关于对深圳证券交易(yì)所关注函回复的公告》补充披露相关事项(xiàng)，传艺(yì)科技(jì)及(jí)公司董事长兼总经理邹伟民、时任(rèn)董秘许小丽还(hái)遭深(shēn)交所通报(bào)批(pī)评(píng)。

　　产能“大(dà)跃进”，钱(qián)从(cóng)哪里来(lái)？

　　回看传艺科(kē)技股价“过山车”式上(shàng)下，背后纵(zòng)有游资推波助澜，但(dàn)归根结底还是(shì)其资金有限与(yǔ)钠电(diàn)产能规(guī)划“大跃进(jìn)”不匹配无法让市场信服造(zào)成的。

　　根据公司定(dìng)增(zēng)预案，钠电池二期5.5GWh项目建成后，公司(sī)产能将(jiāng)达到10GWh。而(ér)根(gēn)据(jù)公司此前对交(jiāo)易所回复函和2023年度定增预案，公司(sī)规划的(de)10GWh钠(nà)电(diàn)池(chí)项目(mù)的投资(zī)成本约54亿元。其(qí)中(zhōng)，土地购置及厂房成本(běn)约4亿元，10GWh产能(néng)需投入的装(zhuāng)修及设备成本(běn)约50亿元。

　　实(shí)际上，传艺科技规划的(de)钠电产能远(yuǎn)不止这公告出来的(de)10GWh。据传(chuán)艺钠电官(guān)微消息，公司董事长邹伟民4月16日(rì)在公开场合演讲时提到，“2022年7月，公(gōng)司决定，发挥资(zī)金优势，投资(zī)50亿元(yuán)，新征410亩土地(dì)，用(yòng)30个月的时(shí)间，新(xīn)上(shàng)钠离子电池全供应链项目(mù)，逐步形成年产3万(wàn)吨正极材料(liào)、4万吨负极材料(liào)、18GWh钠离子电池、15万吨电解液(yè)的(de)生产能力(lì)；2022年10底，中试(shì)线已经竣工投产；目前，4.5GWh量产线已经开始试(shì)产试销，6月底有(yǒu)望批量生产。”

　　邹伟(wěi)民公开(kāi)演讲时提到的(de)钠电产(chǎn)能规划，来源：传艺钠电官微

　　若按(àn)邹伟民的说法，传艺科(kē)技在上述(shù)的54亿元资金外，还需要更多资金(jīn)，仅另外8GWh钠电池(chí)就需(xū)要40亿元的投(tóu)入。

　　但现实(shí)是，传艺科技主营式微，年赚1亿元(yuán)的盈(yíng)利水平显然难以撬(qiào)动动辄几十亿的项目。

　　传艺科技主(zhǔ)营输(shū)入类设备和印制电(diàn)路(lù)板（PCB）两大类消费电子(zi)零组件，具体包括笔记本(běn)/台(tái)式机电(diàn)脑键盘、触控模组和鼠标等输入类设(shè)备及通讯用板、消费电子、计算机用(yòng)板等 PCB 产(chǎn)品(pǐn)。

　　2017年上市以(yǐ)来公(gōng)司经营规(guī)模不断(duàn)扩大，营(yíng)收从2017年的6.69亿元起步，逐年递增，到2022年达(dá)到19.99亿元，翻(fān)了近3倍。但盈利并未(wèi)同步(bù)，上(shàng)市当年公司归母(mǔ)净(jìng)利(lì)润就(jiù)下滑13.60％，只有7776.63万(wàn)元。之(zhī)后随(suí)着行业(yè)式微，公司盈(yíng)利水平起起(qǐ)伏伏，到2022年也仅1.15亿元(yuán)，相较于2017年仅增长了47.90％。而早(zǎo)在2016年，公司盈(yíng)利就已经达(dá)到了9000万(wàn)元，净利润增长乏力(lì)可见一斑。

　　传艺科技业(yè)绩变(biàn)动情况，来源：wind

　　盈利陷入(rù)瓶颈，账(zhàng)上(shàng)的资金也并不(bù)宽(kuān)裕(yù)。2022年(nián)，公(gōng)司(sī)经营活(huó)动产生的(de)现金流量净额4.46亿元(yuán)；截至去年(nián)末，公(gōng)司货币资金仅2.87亿元(yuán)，短期借款8.41亿元；应收账(zhàng)款5.90亿元，应付账(zhàng)款4.56亿元。

　　那两年半内要拿(ná)出54亿元乃至94亿元以(yǐ)上的资金(jīn)投资钠(nà)电，钱从哪里来？

　　在2022年7月9日给深(shēn)交所的回函中，传艺科技(jì)曾详细披露(lù)过2GWh项目资金来源：截(jié)至2022年5月31日，公(gōng)司可用于钠(nà)离子电池项目的自有资(zī)金仅(jǐn)1.61亿元，银行授信未(wèi)使用额(é)度10.27亿元，足(zú)见其在投资钠电项目时自(zì)有(yǒu)资金的“捉襟见(jiàn)肘(zhǒu)”。

　　来源(yuán)：传(chuán)艺科技给深(shēn)交所的回函

　　很明显，一(yī)开始(shǐ)规划的(de)一期2GWh产能，传艺科技就是准备靠(kào)银(yín)行(xíng)贷款(kuǎn)解(jiě)决(jué)。后一期产能(néng)增加到4.5GWh，投资额增加10亿元左右，同样仰仗(zhàng)银行贷款。今年3月30日公司公告称，传(chuán)艺科技(jì)及(jí)子(zi)公司拟向(xiàng)工商(shāng)银行、农(nóng)业银(yín)行等组成的(de)联合银团(tuán)申(shēn)请不超过20亿元的项目贷款，用(yòng)于公司钠电池(chí)项目。根据最新的(de)调研记录，“截(jié)至目前，牵头银行已审批通过，参团银(yín)行处(chù)于正(zhèng)常的审批(pī)流程(chéng)中(zhōng)。”

　　一期靠贷款，二(èr)期谋定增。今(jīn)年3月(yuè)30日(rì)，公司披露(lù)《2023年(nián)度向特定对象发行股票预(yù)案》，拟募(mù)资不超过30亿元，其中的24亿元拟投入钠电(diàn)池制(zhì)造二期(qī)项目，剩余6亿元补流。

　　根据测算，二期5.5GWh项(xiàng)目(mù)总投资额(é)为27.47亿元，除了(le)定(dìng)增的24亿(yì)元外，还有3.47亿元(yuán)的缺口。而为补这部(bù)分缺口，传艺科(kē)技(jì)甚至将2020年定增募投资金中的(de)1.75亿元变更用(yòng)于该项目。

　　简单加总便知，家(jiā)底不厚(hòu)，传艺(yì)科技10GWh钠电项目只(zhǐ)能依赖融资。至于上述邹伟民公开演讲时提到的另外8GWh的项目资(zī)金来(lái)源，钛(tài)媒体APP向公司求证，但截(jié)至发稿，仍未获回复(fù)。

　　锂价暴跌，钠电还有优势吗？

　　“今年(nián)销售不低于10亿元，整(zhěng)个钠电池全供应链项(xiàng)目计划到2024年(nián)末全部竣工投产(chǎn)，达产达效(xiào)后，可实现年销(xiāo)售(shòu)250亿(yì)元。”若(ruò)传艺科技的钠电项(xiàng)目真如邹伟民在近日的演(yǎn)讲(jiǎng)中所(suǒ)言照进现实，几(jǐ)年后公司(sī)营收将(jiāng)在当前基础(chǔ)上(shàng)翻十几倍。但近来腰斩(zhǎn)的股价显(xiǎn)示(shì)，市(shì)场对(duì)这(zhè)个故事并(bìng)不(bù)再(zài)买账，除(chú)了资金实力有限(xiàn)公司(sī)外，核心还在其大干快上后产(chǎn)能(néng)如何消化(huà)的问题。

　　毕竟，在钠(nà)电池商业化元年的(de)2023年，包括宁(níng)德(dé)时代、中(zhōng)科海纳、亿纬锂能、雅迪等诸(zhū)多巨头在内，已纷纷发产品、量(liàng)产并大建产能，竞争者(zhě)初露威胁，赛(sài)道已然(rán)开始拥挤(jǐ)。

　　尽管就披露的参数和(hé)性能来看，传艺钠(nà)电的钠电池(chí)与巨头们(men)不相上(shàng)下，但宁德时代落地奇瑞车型(xíng)、华语新(xīn)能源配套(tào)雅迪极钠S9等表明，大佬们已(yǐ)经走在前面，率(lǜ)先在(zài)两轮电动车和低速电动车领域实现装车应用。而传艺科(kē)技除了在岁末年初公告与中祥航业、江苏新(xīn)能(néng)源、德博新能(néng)源签订(dìng)项目(mù)合(hé)作或(huò)战(zhàn)略合作协议外(wài)，并(bìng)未官宣(xuān)重点客(kè)户。

　　每每有(yǒu)投(tóu)资者(zhě)问及客户情况时，公司都以“目(mù)前订(dìng)单下游运用覆盖储能、低(dī)速(sù)电动车及电动工具(jù)等(děng)多个(gè)领(lǐng)域”“公司(sī)钠离子电池送样后客(kè)户(hù)的反馈(kuì)普(pǔ)遍较为良好，并(bìng)已与多名客户签订了销售订单”“公司已(yǐ)与多家知名两轮电动车品牌(pái)开展送样(yàng)和合作意向洽谈(tán)等工作”等进行回(huí)复。至于具体的客户名称和(hé)订单(dān)金(jīn)额，一(yī)直语焉不详。

　　且2023年，钠电池产能(néng)落(luò)地(dì)正数倍级增长。上海钢(gāng)联新能源事业(yè)部钠电池分析(xī)师汪奇告诉钛媒(méi)体APP，2022年钠电池项(xiàng)目(mù)落(luò)地产能有3GWh左右，预计2023年(nián)落地产(chǎn)能将达(dá)到13-15GWh。ICC鑫(xīn)椤(luó)资(zī)讯最(zuì)新发(fā)布数据则称，到2023年(nián)底，预计钠电池产能将增加至21GWh。无论是哪种(zhǒng)预测，今年钠电池(chí)落(luò)地产能大幅(fú)增加已可预见。

　　“参考(kǎo)锂(lǐ)电池行业产能利用(yòng)率(lǜ)，钠电池(chí)落地(dì)的产能中(zhōng)可以实现装机的在4-5GWh左右，而(ér)铅酸电池的市(shì)场(chǎng)规模接近40GWh。前期(qī)用于两(liǎng)轮(lún)车(chē)的钠电池不到5％，后面(miàn)成本降下来才会有较大比例的(de)替代。”汪奇认为，今年钠(nà)电(diàn)池只会小批量(liàng)应用(yòng)到多(duō)元(yuán)化(huà)场景。

　　然传艺科(kē)技却十分自信，其(qí)在调研(yán)记录(lù)中预测，预计2023年公(gōng)司实际出货量在2GWh-3GWh，相当于其占去了2023年(nián)钠电池市场的绝大部分份额(é)。

　　来(lái)源：传艺科(kē)技2023年1月9日投资者(zhě)关系活(huó)动记录表

　　需要注意的是，沉寂多年的钠电池是(shì)在此(cǐ)前锂价飙涨的背景(jǐng)下作为(wèi)“替(tì)代(dài)”而被推到(dào)台前的，去年底以(yǐ)来，碳酸锂价格(gé)持(chí)续(xù)下行，4月20日电碳价(jià)格均价已经跌(diē)至18万(wàn)元/吨。一(yī)时间，锂价持续下跌(diē)会否影响钠电池商业化(huà)进程的讨论甚(shèn)嚣尘上(shàng)。

　　中科院院士欧阳明高近日就(jiù)表示：“钠(nà)电池能够(gòu)起(qǐ)到对锂电池的平衡作(zuò)用，平衡锂价，保证锂资源的(de)供应安全，不太(tài)可(kě)能成为(wèi)主流。锂(lǐ)价一便宜，就会(huì)让钠离子的发展陷(xiàn)入(rù)被动(dòng)。”但他也(yě)强调，“钠离子技术一定要(yào)发展，因为它(tā)是锂离子电池的一个有(yǒu)益的补充。”

　　汪奇称，锂电和钠(nà)电建设成本接近，目(mù)前(qián)三元(yuán)钠电量产(chǎn)的生(shēng)产成本在(zài)0.45-0.5元/Wh，铁锂电池(chí)在0.5元/Wh左(zuǒ)右(yòu)。其进一步向(xiàng)钛媒体(tǐ)APP分析(xī)，“钠离子(zi)电池性能比较接近磷(lín)酸铁锂电池，高(gāo)能(néng)量密度的也接近三元523电池(chí)。目前电碳价(jià)格(gé)下(xià)跌至16-18万(wàn)元/吨，锂电池成本大(dà)幅(fú)下降40％以上，所以目前(qián)已经和钠电池成(chéng)本(běn)基本(běn)相当；而由于(yú)锂(lǐ)原料(liào)价格大(dà)幅(fú)下降，目前铁锂和(hé)锰(měng)酸锂(lǐ)等电池成(chéng)本已经优于钠(nà)电池。今年碳酸锂价格在20万以下时，锂电池对(duì)钠电池有明显优势。”

　　当然，市(shì)场普遍(biàn)认为钠电池还(hái)有降本(běn)的(de)空间。兴储世(shì)纪总裁助理刘继茂就告(gào)诉(sù)钛媒体APP，“待产业链完善后，规(guī)模(mó)量产后钠(nà)离子(zi)电池(chí)正、负(fù)极(jí)材料价格可降至5万元/吨(dūn)甚至以(yǐ)下，钠离子电池的理论(lùn)BOM成本将低至0.40元/Wh。长期来(lái)看碳酸(suān)锂存在降(jiàng)价(jià)可(kě)能，但只(zhǐ)要碳(tàn)酸锂(lǐ)价格高(gāo)于15万元/吨，钠(nà)离子(zi)电池的成本优势就依然存(cún)在，并且(qiě)随着技术不(bù)断发(fā)展、产业不断成熟，钠离子电池的(de)降本空间有(yǒu)望进一步打开，该成本(běn)临界点仍有进一步下探的可(kě)能。”

　　汪奇也称，明年(nián)钠电产业规(guī)模化(huà)完成后，能和锂离(lí)子电池的成本拉(lā)开差距，接近铅酸电池的成本。但能量(liàng)密(mì)度的限制，使得(dé)碳酸(suān)锂价(jià)格在15万(wàn)以上时，成熟后的钠离子电池有一定(dìng)优势；碳酸(suān)锂(lǐ)价格在10万(wàn)左右及(jí)以下时，钠离(lí)子电池在动(dòng)力领(lǐng)域(yù)优(yōu)势(sh重庆小面调料哪个牌子正宗一些呢 重庆小面是碱水面吗ì)较(jiào)小。

　　钛媒体(tǐ)APP注(zhù)意到，包括传艺科技在内，诸多入局钠电(diàn)池的企业都言锂价下跌无碍钠(nà)电(diàn)池商业化进程。但随(suí)着锂(lǐ)价(jià)持(chí)续下(xià)降(jiàng)，钠电池利润率(lǜ)下降或(huò)也是必然的。

　　以传艺科(kē)技为例，其在1月9日的调研(yán)记录(lù)中曾表示，公(gōng)司(sī)钠电池定(dìng)价主要(yào)根据碳(tàn)酸锂(lǐ)的价(jià)格，一般给到客户的(de)价格比磷酸铁锂(lǐ)便宜(yí)25-30％，且定价(jià)会(huì)随(suí)碳酸锂价格波(bō)动(dòng)而波动。

　　缺乏长远(yuǎn)投资定(dìng)力 过往项目频频“跳(tiào)票”

　　资金和产能消化之外，市场还担忧传艺(yì)科技项目投(tóu)资的定力。

　　尽管(guǎn)公(gōng)司对(duì)进军钠电领(lǐng)域雄心勃勃(bó)，然而钛媒体(tǐ)APP梳理其过往(wǎng)投资履历发现，传艺科技在(zài)投资上缺乏(fá)长远定(dìng)力，临时“跳票”甚至终(zhōng)止募(mù)投计(jì)划(huà)可(kě)谓(wèi)“家常便饭(fàn)”。

　　2017年4月，传艺科(kē)技IPO募资4.81亿元(yuán)，其中将2.98亿元(yuán)投(tóu)向FPC生产项目(mù)，9418.08万(wàn)元投向薄膜(mó)线路(lù)板生(shēng)产线技改并扩产项目。然(rán)2018年4月公司就(jiù)变更(gèng)募资用途，将FPC生产项目(mù)未用的资(zī)金1.20亿元和1.04亿元分别用于3D玻璃面(miàn)板生产项目、轻(qīng)薄型键盘生产项目，已经使用了7737.67万(wàn)元募资(zī)的FPC生(shēng)产项目则被终止。

　　2019年8月，又将薄膜线路板生(shēng)产(chǎn)线技改(gǎi)并扩产项(xiàng)目的实施地(dì)点从一厂搬迁至二厂；2021年6月，再将该项目的实施地点(diǎn)变更为重庆市合川区工(gōng)业(yè)园区核心区(qū)高(gāo)阳路(lù)30号，实施主体则从传(chuán)艺科(kē)技(jì)变为(wèi)全资(zī)子公司(sī)重(zhòng)庆营志。

　　2020年12月，IPO募投项目则(zé)再(zài)生变(biàn)。公(gōng)司终(zhōng)止(zhǐ)实施(shī)3D玻璃面板(bǎn)生产项目(mù)（已投入募资7445.13万元），并(bìng)将该项目剩余(yú)资金(jīn)全部(bù)投入轻薄型键盘生产项(xiàng)目的建设，并将后(hòu)者的产能从1600万台提(tí)升至2240万台。

　　2020年8月，传艺科技(jì)再融资，定增募资(zī)6亿元，其中的4.20亿元用于年产(chǎn)18万平方(fāng)米中高(gāo)端印制(zhì)电路板建设(shè)项目(mù)。但次(cì)年6月，公司(sī)将该项目中的SMT工序实施地点由江苏省高邮(yóu)市(shì)经开区凌波路33号改建至江苏省(shěng)高邮市经开(kāi)区凌波(bō)路(lù)重庆小面调料哪个牌子正宗一些呢 重庆小面是碱水面吗49号的闲置厂房；2023年3月，传(chuán)艺科(kē)技再“变卦”，又将该项目(mù)剩余募资（已投入募资2.41亿(yì)元(yuán)）1.75亿元(yuán)变更用于投入(rù)“钠离子电池制造二期(qī)5.5GWh项(xiàng)目”。

　　频频变更募(mù)投(tóu)计(jì)划(huà)的地点、资金(jīn)乃(nǎi)至项目，直接的(de)后果就(jiù)是(shì)原有的投入(rù)打(dǎ)水(shuǐ)飘、投资效率低下以及建成项(xiàng)目实际效(xiào)益与预计天差地别。

　　根据(jù)招股书，薄膜线路(lù)板生产线技改(gǎi)并扩产项(xiàng)目建设期仅12个月(yuè)，达产年可(kě)实(shí)现销售收入(rù)2.24亿元。定期报告显示，2018年6月30日，该项目(mù)就已(yǐ)经建成。但2019年-2022年，该项目的效益分别(bié)仅283.41万元、447.55万(wàn)元(yuán)、948.94万元和(hé)2599.93万(wàn)元。

　　而(ér)根据定增方案，年产(chǎn)18万平(píng)方米中高(gāo)端印制电路(lù)板建设项(xiàng)目建设期也仅12个月，预计达产年实现营收7.48亿元，项目净利(lì)润1.31亿元。然两年多时间(jiān)过去(qù)了，截至(zhì)2022年12月31日(rì)，该项(xiàng)目(mù)投资进度也(yě)仅(jǐn)57.26％。2021年、2022年(nián)该项目效(xiào)益分别为(wèi)-1091.61万(wàn)元、2300.17万(wàn)元(yuán)，与当初的预期相(xiāng)去甚远。

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