上(shàng)市公司退市(shì)在A股早已不稀奇(qí)，但连带(dài)着可转债一起退市却是个新鲜(xiān)事。5月22日，*ST搜特因股价连续20个(gè)交(jiāo)易日低(dī)于1元(yuán)，触及(jí)退市指标，公司股票及其可转债(zhài)被终止(zhǐ)上(shàng)市，搜特转债(zhài)或成为首只因正股退市而强制退(tuì)市的可转债。此外(wài)，*ST蓝盾(dùn)也因触及退(tuì)市指标被终止(zhǐ)上市，其可(kě)转(zhuǎn)债已进入退(tuì)市整理期，引发投资者对可转债信用风险的担忧。

　　可转债(zhài)兼具债(z儿童兴趣班有哪些项目排名，十大最无用的兴趣班hài)券和股票双重属性(xìng)，自诞生以来颇受市场欢迎(yíng)。一个广为流传的(de)说法是，可转(zhuǎn)债“下(xià)有保底，上不(bù)封顶”，即上涨时有(yǒu)“股性”加油，下跌时(shí)有“债性”托底，投资(zī)者“进(jìn)可攻退可守”，几乎稳赚不赔。在可转债30多年发(fā)展中，此前一直未出现因正股(gǔ)退市而退(tuì)市的情况，也未发生过(guò)实质性(xìng)违约事(shì)件。

　　随着搜特转(zhuǎn)债(zhài)等的(de)退(tuì)市，零违约(yuē)历史或将被打(dǎ)破(pò)，可转债(zhài)信用(yòng)风险(xiǎn)浮出水面。虽说可转债退市后(hòu)，依然可以执(zhí)行赎回和(hé)回售等条款，但由于(yú)大(dà)多(duō)数上市(shì)公司(sī)是因经营(yíng)不善导致退市，财务(wù)状(zhuàng)况(kuàng)并不乐观，资不抵债、拿不出(chū)钱(qián)进行赎(shú)回的可能性较大(dà)。而如(rú)果启动破产重整(zhěng)，公司发行的可(kě)转债划归为普通债(zhài)权，清偿顺序相(xiāng)对靠(kào)后，刚性兑付亦存在很大不确定性。

　　接连2只可(kě)转债退市，投资者蓦然(rán)发现，“长期稳(wěn)定的羊(yáng)毛”不稳定了。事实(shí)上，可转债退市并非(儿童兴趣班有哪些项目排名，十大最无用的兴趣班fēi)完全(quán)出乎意料，早(zǎo)已在相关(guān)规则(zé)中埋下了“伏(fú)笔”。根据交易所上(shàng)市(shì)规则，上市(shì)公司股(gǔ)票被终止(zhǐ)上市的，其发行的(de)可转债及其他衍生品种应(yīng)当终止上市。过(guò)去A股退市难、退市(shì)少，成(chéng)就了可转债30多年零退市(shì)、零违(wéi)约的(de)“神(shén)话”。随着全面注(zhù)册(cè)制改革的(de)持(chí)续(xù)推进，市场优胜(shèng)劣汰加(jiā)快，常态化退市机(jī)制正在形成，以(yǐ)上市股为锚(máo)的可转债也跟着出(chū)清，违约风险随之上升。退市，或将成为可转(zhuǎn)债(zhài)市场(chǎng)新常态。

　　市场在(zài)发展，生(shēng)态在改变，投(tóu)资者没有(yǒu)理由(yóu)一成不(bù)变，是时(shí)候重(zhòng)塑对可转债的认(rèn)知了(le)。投资者要改(gǎi)变“闭眼买债(zhài)”的路(lù)径依赖，学(xué)会优择品种，规避风(fēng)险。在选择(zé)债券时，要理性评估正股(gǔ)基本面、成(chéng)长性(xìng)、估值(zhí)水平以及(jí)发(fā)债公司偿债能力等，防范债券退市(shì)、违约风险(xiǎn)；在取舍标的(de)时，应远离正股业绩表现不佳(jiā)、估值较低、退市风险较高的(de)标的，而选择正股经营(yíng)效益良好、估值合理且随市场下跌估值出(chū)现压缩的标的。并密切关注可转债市(shì)场风格(gé)变(biàn)化，及时调整配置比例和结构，学会(huì)在(zài)市场波动中“游泳”。

　　监(jiān)管也(yě)应(yīng)当(dāng)跟上形势变化。目前(qián)关(guān)于可转债的退市处(chù)理还有不少空白和盲点，监管部门应尽快打齐补丁，给(gěi)予市场明确预期。比如(rú)，可进(jìn)一(yī)步(bù)明确可转债在退市后是否仍存在交易可能、是否还拥有(yǒu)转股功能(néng)等(děng)。同(tóng)时，应加(jiā)强对可转(zhuǎn)债的风险防控，强化发行(xíng)前(qi儿童兴趣班有哪些项目排名，十大最无用的兴趣班án)的信用评(píng)级(jí)，对于信用资质较弱的公司(sī)，可考虑提高担保资产与回售(shòu)条款等(děng)相关要(yào)求(qiú)，适(shì)当提升(shēng)准入门(mén)槛，以更好保护投资者利益。

　　全面注(zhù)册(cè)制下(xià)，证券市场将迎(yíng)来全方位、根(gēn)本性(xìng)的变化。过去一些“无脑买(mǎi)入”“跟风买入(rù)”的简(jiǎn)单套路行不通了，一(yī)些规(guī)则制度上的短板不能(néng)视而不见了。各市场参与主体还需顺时应势，调整包括可转债在内的投资方法，完(wán)善配套制度，提升风险意识(shí)，共促A股(gǔ)市(shì)场健康(kāng)稳定发展。

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