北(běi)京时(shí)间5月(yuè)6日晚，伯克希尔·哈(hā)撒韦召开(kāi)年度股东大会。公司董事长(zhǎng)93岁的沃伦(lún)·巴菲特和副董事长——99岁的查理·芒格(gé)先(xiān)生，一(yī)边吃喜诗糖(táng)果(guǒ)，一边回答了来自全球投资(zī)者5个多(duō)小(xiǎo)时的(de)互动(dòng)提问。

　　在这(zhè)次股东(dōng)会中，两位奥(ào)马哈“先知(zhī)”再度(dù)和投资者分(fēn)享了投资、成(chéng)功以及长寿的秘诀，并(bìng)就市(shì)场关(guān)注(zhù)的AI、新能(néng)源、美国银行危机、苹果(guǒ)以及公司“接班人(rén)”等热点话题(tí)进行了探讨。

　　例如，巴菲特(tè)在股东会上表示，他和芒格(gé)依然高度看好(hǎo)苹(píng)果公司。“如果让消费者选择，是放(fàng)弃第(dì)二台车(chē)，还(hái)是放(fàng)弃iPhone，我想大多数人会放弃第(dì)二辆车。这是(shì)消费者行为对苹果公司带来的机会。”

　　同(tóng)时(shí)，也谈到了台积电(diàn)在产业链中的重要位置(zhì)。巴菲特认(rèn)为，“目前没有一家公司可(kě)以与台积电(diàn)相比拟，这家公司(sī)拥有(yǒu)非(fēi)凡的领(lǐng)导地位。”

　　为了让读(dú)者(zhě)能(néng)够(gòu)在第一时间获取本次股东会(huì)最(zuì)新观点，筛选出40条核(hé)心精华内容，以飨读者。

　　重点企(qǐ)业背(bèi)后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比后(hòu)者好许多

　　会(huì)上，巴菲(fēi)特说，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比英国(guó)石油买Travel Centers贵(guì)的(de)原因是(shì)，买Pilot是一个(gè)分成三个阶(jiē)段的交(jiāo)易，第一个阶段(duàn)价格很(hěn)好，第二个阶段(duàn)由(yóu)于他们去年优异的业(yè)绩对卖(mài)家很有利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的(de)股(gǔ)份以来，这部分(fēn)股份(fèn)已进行了“股权”会计处理。2023年(nián)初(chū)，伯克希尔将购买Pilot的额(é)外权益，这将(jiāng)使我们(men)的(de)所有(yǒu)权提高到80％，并导致我们(men)在财务报表中充分(fēn)整合Pilot的收益、资产和负债(zhài)。拿(ná)Pilot和(hé)Travel Centers比较(jiào)并不太合理，Pilot的(de)选(xuǎn)址要(yào)比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望能够拥有多个(gè)

　　具(jù)备沃尔玛一样(yàng)分销能(néng)力的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的(de)分销做(zuò)的很好，我(wǒ)们有很多产品(pǐn)供应给它，但有些产品很难(nán)让(ràng)人们只去(qù)沃尔(ěr)玛购买，我们也(yě)会把产品的分销(xiāo)渠道多(duō)元化，我们希望能够拥有多个具备(bèi)沃尔玛一样分销能(néng)力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗糖果虽然(rán)有101年的历史，

　　但其魔力也(yě)不是无限的

　　再谈自身钟爱(ài)的喜诗糖果(guǒ)，巴菲特(tè)说，“喜诗糖果当前面(miàn)临(lín)的问题(tí)不(bù)在于是否开新店。我和(hé)查(chá)理为了(le)把这个品(pǐn)牌推向全(quán)球做过很多尝试，每次我们都(dōu)是在最初(chū)觉得走(zǒu)对了(le)方向，但(dàn)后来(lái)发现还是不行(xíng)。喜诗糖(táng)果有101年(nián)的历史，虽(suī)然(rán)有自己的魔力，但魔力(lì)也不是无限的(de)。”

　　04.

　　芒(máng)格(gé)：电(diàn)影行业经(jīng)营难(nán)题比较多

　　关于(yú)电影和迪士尼(ní)，芒格(gé)说，电影行业是一个（经营）非常困难的(de)行(xíng)业，是（竞争(zhēng)）非常严(yán)峻的(de)行业(yè)。“举个(gè)例子，假如疫情前有70％的业务(wù)，随着(zhe)疫(yì)情(qíng)的来临(lín)，客流量减(jiǎn)少了，但电影院不能减少影片(piàn)供应，也(yě)不能减少其他消(xiāo)耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收购(gòu)动视暴雪(xuě)的事情上

　　微软(ruǎn)已经做得非(fēi)常出色了

　　有投(tóu)资(zī)人提问，伯(bó)克希尔出(chū)售动视(shì)暴雪股份是否影响到了微软对(duì)其的收购？对此，巴菲(fēi)特回复(fù)：“伯克希尔所有监管要求下(xià)应(yīng)披露的事(shì)项都已在13-F或10Q文件(jiàn)里写明了。至于微(wēi)软(ruǎn)，我认为他(tā)们已经做得非常(cháng)出色了，为了(le)达成这笔(bǐ)收购，微软与(yǔ)英国有关部(bù)门积极(jí)地进行了(le)合(hé)作，但这并不代(dài)表他们最(zuì)终一(yī)定会成功，这也不是愿意多花钱(qián)就能解决的问题。我还不(bù)清(qīng)楚最(zuì)终结果(guǒ)会如(rú)何，但即使这笔收购最终没(méi)有(yǒu)成(chéng)功，也(yě)不代表微软(ruǎn)或动视暴雪有任(rèn)何的缺(quē)陷。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高度(dù)肯定苹果(guǒ)公司(sī)，

　　其在(zài)伯(bó)克(kè)希尔(ěr)持仓占比已(yǐ)超过(guò)了能(néng)源业务(wù)

　　在股东大(dà)会(huì)上(shàng)，巴菲特高度肯(kěn)定了苹果公司。他说，“苹果公司在我们仓位中的占比超过了能源业务。虽然我们持有苹果的股份占比不高，但(dàn)每年(nián)的权重(zhòng)都(dōu)在增加。我(wǒ)不懂手机(jī)，但我能看明白消费者的习惯。如果让消费(fèi)者(zhě)选是放弃买手机还是放(fàng)弃买汽车(chē)，我想很(hěn)多人会(huì)选(xuǎn)放弃汽车(chē)。”

　　“我们不知道未来趋势会(huì)如何(hé)发展，但(dàn)我们知(zhī)道什么(me)是正(zhèng)确的价格(gé)，我们可以在消费者(zhě)行为方(fāng)面(miàn)做一定的预(yù)测，以(yǐ)及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：在买第二辆(liàng)车和买iPhone之间选择，多(duō)数人可能会选择放弃买车

　　有投(tóu)资者对于(yú)苹果(guǒ)占伯克希尔组合的35％表示担忧(yōu)，认为(wèi)这已经接近了危(wēi)险范围。

　　对(duì)此，巴(bā)菲特肯定地表(biǎo)示，“你的美(měi)元是好的。”以此来表示(shì)，这笔投资是没(méi)问题的，甚至是非常(cháng)有机会的。“铁路、能源和喜诗糖(táng)果等都是生意，而苹果(guǒ)的商业模式更好。消费(fèi)者花(huā)钱的时候都有自己的喜好，有些(xiē)人会花1500美(měi)元买一部手(shǒu)机，同(tóng)样，也有人花3.5万美(měi)元买(mǎi)第二辆车。我认(rèn)为，如果他们要(yào)么(me)放弃(qì)第二辆车，要么放弃他们的(de)iPhone，我想，他们(men)会(huì)放弃第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯(xīn)片行业台积电拥有非(fēi)凡的领导地(dì)位

　　《红周(zhōu)刊》事前发(fā)送了提问(wèn)，想了解伯克希尔在一个季度内快速买入(rù)卖出台积电的原因。在问答(dá)环节，巴菲特对此进行了说明，在他看(kàn)来台(tái)积电是(shì)世界范围(wéi)内管理最完善且最重要的公司之(zhī)一(yī)，即使是5至20年后(hòu)也不会变。

　　“我重估过，尽管很多人想要提(tí)高美国(guó)的芯片产(chǎn)能，但(dàn)我认(rèn)为，它只能留在（中国）台(tái)湾地区。我们通(tōng)过Allegheny购买(mǎi)的一家(jiā)子公司参(cān)与了亚利桑(sāng)那州(zhōu)的(de)部分芯片工(gōng)作，但至少(shǎo)在我看来，目前我们没有一家公司可以与台积电比(bǐ)拟，这家公(gōng)司拥有非凡的(de)领导地位。何况它(tā)们还(hái)拥有一位(wèi)91岁的创始人(rén)，这(zhè)家(jiā)公司非常棒。”

　　关于电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯克高(gāo)估了自己，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲特，你是否认(rèn)为埃隆·马斯(sī)克高估了(le)自(zì)己？巴菲特的回答(dá)是，“是(shì)的，我(wǒ)认(rèn)为(wèi)埃隆·马斯克高估了自己，但他(tā)很有才华。所以，他高(gāo)估了一(yī)个不需要(yào)高估就能成为天才(cái)的人。他真的很聪明，我想他的智商可能会超过(guò)170。”

　　“他梦(mèng)想完成一些（伟大的）目(mù)标，他(tā)喜(xǐ)欢(huān)接受不可能的目标。我们的不同之处在于，我想(xiǎng)要的(de)不多，我在(zài)寻找简单、确定(dìng)性(xìng)高的工作，我不想要那么多的失败(bài)。但(dàn)埃(āi)隆·马斯克需要狂热，致力于解决不(bù)可能(néng)的问题(tí)。我(wǒ)喜欢我(wǒ)现在的生(shēng)活方(fāng)式，我不喜欢和他在一起，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车(chē)即将大获(huò)成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能(néng)源(yuán)和汽(qì)车(chē)厂商(shāng)，巴菲特表示，“很长一(yī)段(duàn)时间内，我和查理都觉得，汽车行(xíng)业太艰难(nán)了。例(lì)如福特汽车公司，曾(céng)经(jīng)亨利(lì)·福特(tè)看起来拥有(yǒu)整个世界，但20年后(hòu)，他(tā)们正在(zài)赔(péi)钱。前几天，我(wǒ)读(dú)了通(tōng)用汽车公(gōng)司1932年的(de)年度报告(gào)，其中显(xiǎn)示，他们有19000个经(jīng)销(xiāo)商，而(ér)当时人口大约是1.2亿左右。现在美(měi)国有3.3亿人，所(suǒ)有汽车品牌(pái)只有18000左右个经(jīng)销商。此外，美国的汽车公司还会面临来自世界各地(dì)的(de)竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也并非如此，法(fǎ)拉(lā)利就处于一个特殊的位(wèi)置。虽然我们觉得，汽车不是一个(gè)吸引(yǐn)人的(de)行业，但电动汽车即(jí)将(jiāng)大获成功。现在它带来了巨大的成本和巨(jù)大的风险，但我(wǒ)不喜(xǐ)欢巨(jù)大的资金成(chéng)本和巨大(dà)的(de)风(fēng)险。”

　　关于新技术(shù) 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格对人(rén)工智能(néng)持怀(huái)疑(yí)态(tài)度

　　在回(huí)答新加坡投资者关于人工智能(néng)的(de)问题(tí)时，芒格表示(shì)，如果(guǒ)你到中国(guó)的比亚迪工厂去看一看，会发现自动(dòng)化(huà)操作(zuò)程(chéng)度非常高，但我还是(shì)觉得用人(rén)可能更好，因为人工智能并不能取代很多领域的人才。

　　巴(bā)菲特(tè)也(yě)表示(shì)，人工(gōng)智(zhì)能(néng)虽(suī)然(rán)可以做一些(xiē)令人(rén)惊奇的事情(qíng)，比尔盖茨也(yě)曾带我去看(kàn)微软(ruǎn)的产(chǎn)品(pǐn)，但这(zhè)类产品仍(réng)不(bù)完善，譬(pì)如(rú)目前还不能讲笑话。发(fā)明(míng)AI的(de)初衷是好的，但(dàn)很(hěn)多事情是不能(néng)掌控的。人工智能可以(yǐ)改变全世界(jiè)，但它并不能改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取超额收益的机会在降低，

　　但总会有新技术创乌苏里江在哪，乌苏里江在俄罗斯叫什么(chuàng)造新机(jī)会

　　巴(bā)菲特说，“现在赚取(qǔ)超额收益的机会在相对降低(dī)，但这并不代表没有(yǒu)投(tóu)资机会。从(cóng)1940年(nián)到现(xiàn)在，无论(lùn)汽车、工(gōng)业、飞机以及能源等领域都有新的改变，新的事物(wù)永远在不断出现，而且会(huì)取(qǔ)代(dài)一些原有的技术，因(yīn)此，在这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔(ěr)在新能源方面

　　做(zuò)了很多投入，但还远远(yuǎn)不够

　　针对新能源前景(jǐng)，巴菲特(tè)说，“之前(qián)买下(xià)伯(bó)克希尔能源这家公(gōng)司，就(jiù)是(shì)希望(wàng)能(néng)够帮助解决一些环(huán)境(jìng)方面的问题。从传统能源向新能源的转变，我们在这个(gè)方面做了非常(cháng)多的投入。不(bù)过，现在做的还远远(yuǎn)不(bù)够。”更多精彩观(guān)点(diǎn)请(qǐng)关(guān)注证(zhèng)券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人：希望2030年的(de)碳(tàn)足迹(jì)

　　与2005年相比(bǐ)降(jiàng)低50％

　　伯(bó)克希尔哈(hā)撒(sā)韦非保险(xiǎn)业务(wù)副(fù)董事长(zhǎng)格雷格(gé)·阿贝尔表示，“我们现在正在经历能源行业(yè)的变革，全球都(dōu)是如此，我(wǒ)们有3家美国(guó)的公共(gòng)事业公司，我们希(xī)望能够在全国的(de)每一个州制定(dìng)不同的计划，然后将这(zhè)些计(jì)划(huà)进行整合。我们也将我(wǒ)们的目标进行了(le)同步规划，我(wǒ)们希(xī)望2030年的碳足迹(jì)与2005年相(xiāng)比(bǐ)能(néng)够降低50％。这是我(wǒ)们(men)在(zài)公(gōng)共事业方面希(xī)望能够取得的(de)成绩，但这个过程是不(bù)容易的”。

　　关于美国银(yín)行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融体系(xì)

　　在针对投(tóu)资者提出的(de)硅谷银行破产事件会带(dài)来怎样的经济后(hòu)果时(shí)，巴(bā)菲特表示，这是灾难性的，即使(shǐ)联邦存款保险公司(sī)的限(xiàn)额(é)是25万美元，这是法令的规(guī)定，但(dàn)这不(bù)是(shì)美(měi)国的(de)行为方(fāng)式，就像他们不会让债务上(shàng)限导(dǎo)致世界(jiè)陷入混(hùn)乱一(yī)样(yàng)。他判断FDIC不会有人愿意公开向美国公(gōng)众解释为(wèi)什么只(zhǐ)有25万美元有(yǒu)“存款”保险，这次事件(jiàn)引发的后续问题会(huì)扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银(yín)行存款挤兑感到(dào)担忧，

　　这是(shì)不(bù)应该发(fā)生的

　　巴菲特(tè)说，“银行(xíng)业一直(zhí)以来的情况都非常相似，恐(kǒng)惧总是会传染的(de)，我父(fù)亲在1931年因为银(yín)行挤兑而失(shī)去(qù)了工作。不(bù)过，这(zhè)些年来(lái)，银(yín)行系统发生(shēng)了很大(dà)变(biàn)化。二战(zhàn)后的那一(yī)年，有(yǒu)多(duō)达2000家银行倒闭，也是(shì)在那时，我(wǒ)们做(zuò)了(le)一(yī)件非常(cháng)明(míng)智的事情(qíng)，就(jiù)是成立(lì)联(lián)邦存(cún)款(kuǎn)保险公司。现在已经是2023年了，人们仍（对银行挤兑）感(gǎn)到担忧，这(zhè)是不(bù)应(yīng)该(gāi)发生的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次(cì)修改(gǎi)规则(zé)

　　导(dǎo)致银行系统风险增加

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“美联储被赋予了制定保证金要(yào)求(qiú)的责任。他们改变了很多次保证(zhèng)金要求，因为我们都知(zhī)道，借了(le)很多钱的人会给(gěi)银行(xíng)系统带(dài)来危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联储解决不了财政问题

　　由于美(měi)联储投放的天(tiān)量流(liú)动性，引发了严重的通货膨(péng)胀，市场(chǎng)普遍在批评(píng)美联储失职。不过，巴菲(fēi)特却认为，问题(tí)不在(zài)美联储，“他们无法解决财政问(wèn)题，他们正在履行其职能。现金也不是(shì)垃圾(jī)。”

　　不(bù)过芒(máng)格(gé)对此(cǐ)也不很乐观，他表示，我们在第二次世界(jiè)大战中付出了代(dài)价。我们每个人，包括学(xué)校的孩子和(hé)其他人，也包括(kuò)我自己。我们(men)购买了(le)最初所谓的战争债(zhài)券、国防债券和储蓄债券等等。如(rú)果(guǒ)不停印钞(chāo)票，我(wǒ)无法预计宏观(guān)环(huán)境(jìng)会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银行(xíng)可以有新发明，但要(yào)恪守旧的(de)价值观

　　巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“银行(xíng)业可以有各(gè)种各样的新发明，但它(tā)需(xū)要有旧的价值(zhí)观。我们不知(zhī)道会发(fā)生什(shén)么(me)，因(yīn)为在目前的情(qíng)况(kuàng)下，可能会发生很多事情(qíng)。你必须有惩(chéng)罚，打击那些制造问题的人(rén)。如果他们承担了不该承担(dān)的风(fēng)险，如果你要(yào)改变人们未来的行为方式，风险就必须落(luò)在(zài)他们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲(fēi)特：50多年前(qián)，

　　我们准(zhǔn)备买下许多银(yín)行

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“如果你遵循健全的(de)银(yín)行投资方法，不(bù)做(zuò)别人做的一(yī)些风险性事情，银行可能是(shì)一(yī)个(gè)非(fēi)常不错的投资。最初在1969年，查理和我以1900万(wàn)美元投资了(le)一(yī)家(jiā)银行。如(rú)果1970年(nián)的《银行控股公司修正法案》没有通过(guò)，我们最终(zhōng)可能会拥(yōng)有许多银行，而不(bù)是许多保险(xiǎn)公司(sī)”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人们对(duì)货币失(shī)去信(xìn)心，

　　这不会是一个好(hǎo)现(xiàn)象

　　针对(duì)去(qù)美元化与“放水”，巴菲(fēi)特说(shuō)，“美元是储备(bèi)货币，我(wǒ)看不到任何(hé)其他货(huò)币能够取(qǔ)代它(tā)。我觉得没人能理解现在的情(qíng)况，只有鲍威尔（美联储主席）可能比我们(men)更清(qīng)楚，但是(shì)他也(yě)不能完全控制我们的财政(zhèng)政策。当疫(yì)情发(fā)生的(de)时候，并没有人知道需要印多(duō)少(shǎo)数额的货币才能解决问题，而直到(dào)它失控(kòng)。人们(men)会对货(huò)币失(shī)去信(xìn)心，他们的行为方式可能会(huì)完全不同(tóng)。我们无法预(yù)测，但我们知道(dào)这不是一(yī)个好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍是(shì)一(yī)家(jiā)保险公(gōng)司

　　巴菲特(tè)表示，过去10年，虽然有很(hěn)多(duō)上市(shì)公司涉及保险业(yè)务(wù)，但没有(yǒu)一家是自(zì)己愿意去投(tóu)的。虽然有人诟病盖可保(bǎo)险已(yǐ)经是(shì)一家技术公司(sī)，但(dàn)在我(wǒ)们(men)看来，其依然是一家保险公司。他(tā)同时解释，盖(gài)可(kě)在技术方(fāng)面需要做的工(gōng)作要比想(xiǎng)象的(de)多很(hěn)多。

　　作(zuò)为政府雇员保险公司，盖可第一(yī)季(jì)度(dù)业绩表现得非常(cháng)好，这背后有(yǒu)两(liǎng)个原因，首先(xiān)是减少了(le)前一年(nián)的保险准备(bèi)金，其(qí)次一季度还是汽车保险的(de)旺季，此外在远程(chéng)信息处理方面，盖可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔在(zài)商业地产领域

　　从来就不特(tè)别活跃

　　在回答(dá)有投资者提出(chū)的商业地(dì)产损失情(qíng)况有多严重，和(hé)伯克希尔(ěr)是否会(huì)在商业(yè)地产(chǎn)领域(yù)更活跃(yuè)时？巴菲特表示，伯克希尔在商业(yè)地产领域从来不是特别(bié)活跃，因此也不会受到不良贷款(kuǎn)等(děng)一系列负面因素影(yǐng)响。

　　但美国和世(shì)界很多地(dì)方(fāng)市(shì)中(zhōng)心的(de)空洞(dòng)化(huà)却是非常严重的，它会(huì)影响很多人。建(jiàn)筑不会消(xiāo)失，但(dàn)所有者会变(biàn)化，人(rén)们总是喜欢买没有追索权的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿(dùn)铁路的(de)重点是(shì)

　　以(yǐ)安全的方(fāng)式(shì)恢复长期运营

　　在(zài)回答有投资者(zhě)提(tí)出的(de)伯(bó)灵顿北方圣(shèng)太菲铁(tiě)路公司(sī)面(miàn)临的机遇(yù)和挑战时？巴菲特表示，他密切关注这一团队(duì)的运营(yíng)指标，其(qí)中(zhōng)不仅有美国的(de)铁路，而且还有加拿大(dà)的铁(tiě)路。

　　他强调：“2022年因为(wèi)疫情(qíng)确实经历了一段困难时间，但好在我们走出疫情和供应方面的挑战，不(bù)过还面临劳工问题和(hé)其他一些(xiē)问题。我们的(de)团队优(yōu)先考虑(lǜ)的是(shì)恢复铁路的长期(qī)运(yùn)营，而不是短期(qī)专注于在20年内达到某一运营指标，要长(zhǎng)期为(wèi)客户提供(gōng)可持续的优质服务。”

　　复(fù)盘投资之路(lù)

　　25.

　　伯克希(xī)尔的(de)历史上(shàng)

　　没有(yǒu)一次情(qíng)绪化投资决定

　　在回答有没有因为情绪(xù)作出错误(wù)的投(tóu)资决定时，巴(bā)菲特表示：“虽然在生活(huó)中谁都不(bù)想成为一个(gè)没(méi)有(yǒu)感(gǎn)情的人(rén)，但肯定(dìng)想在做投资或商业(yè)决定(dìng)时成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投资并创造了

　　超(chāo)过(guò)5000亿美(měi)元(yuán)的股东权益

　　巴菲特强调：“如果我们拥有(yǒu)更多的企业，企业(yè)赚更多的钱(qián)，作为(wèi)股东的份额，作为伯克希尔的所有者，每(měi)年(nián)都在增(zēng)加，而投资者(zhě)不(bù)需要花(huā)任何钱。我(wǒ)们投资并创造了超过5000亿美(měi)元(yuán)的股东(dōng)权益和(hé)超过300亿美(měi)元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我(wǒ)们收购的机(jī)会是非常有限的

　　关于(yú)是否对持有的超(chāo)过(guò)1000亿美元的现金(jīn)充(chōng)满信心？巴菲特回答道，为什么要派发现金？我们感兴(xīng)趣的、真(zhēn)正想做的是(shì)收购伟大(dà)的企业。我们可(kě)以做到以(yǐ)500亿(yì)或(huò)750亿美(měi)元的价格，收购一(yī)家价值1000亿美元的公司。

　　“适(shì)当的情况(kuàng)下，没有人能像(xiàng)我(wǒ)们一样达成交(jiāo)易。2008年我收购了一大堆(duī)公司，这种事情(qíng)会再次发生(shēng)。但问题是，我们收购的机会是非(fēi)常有限的，所以当一(yī)家好公司面临被卖掉(diào)的时候，我们需要足(zú)够的(de)资金(jīn)。但我们(men)的股(gǔ)东可能会把股票卖得(dé)太便宜(yí)，而(ér)且无法(fǎ)做(zuò)什么(me)让股价稳步上(shàng)涨。我们有(yǒu)足够(gòu)的(de)钱，我(wǒ)们正在用我们所拥有(yǒu)的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投(tóu)资的秘诀是洞悉消费(fèi)者的行为

　　关于公司如何在(zài)短期利润和长(zhǎng)期防御(yù)能力之间(jiān)做出选择？巴(bā)菲特对此(cǐ)表示：“我(wǒ)们不关心(xīn)季度预算是否达标，我们感兴趣的是，永远拥有一个(gè)美好的事业。好的企业不多，但我们确实找到了(le)一些，例(lì)如，当我们(men)在(zài)1966年试图涉(shè)足百货商(shāng)店业务时，我们(men)学到的是，在奖品上(shàng)做图案绘制，这可以算是一件愚蠢(chǔn)的(de)事(shì)。我们一(yī)直(zhí)在试图洞悉的是消费者的(de)行为，我(wǒ)们(men)不能洞(dòng)悉企业(yè)的技(jì)术趋势，如果能做到这点，那(nà)也(yě)能获利(lì)！但这并不重(zhòng)要。”

　　回应(yīng)接班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申，格雷格·阿贝尔将接班(bān)！

　　关于投(tóu)资人(rén)关注的接(jiē)班人话题，巴菲特说，“格(gé)雷格•阿贝(bèi)尔一定(dìng)会继承我的工作，当然现在(zài)我还在位，格雷(léi)格的主要价值是可以把一些事情做得更好，或者(zhě)去管(guǎn)理更多的事情。阿吉特(tè)•贾恩也会给他一些(xiē)好的建议(yì)，但格雷格(gé)是(shì)做出最终决定的那个人。未(wèi)来我(wǒ)们(men)还需要更多的(de)优秀人(rén)才，去(qù)涉及(jí)更多(duō)的业务。如果这些人不足够聪(cōng)明，我们是绝不会让他们接(jiē)替我们做(zuò)任(rèn)何决定的”。

　　30.

　乌苏里江在哪，乌苏里江在俄罗斯叫什么　伯(bó)克希尔的(de)优秀在于从(cóng)不(bù)会频繁更换经理(lǐ)人

　　查理•芒格表示，“伯克希(xī)尔有很多很优秀的经理人(rén)，相对其(qí)他大(dà)型公司(sī)，伯克希(xī)尔之(zhī)所以能够做的更好原(yuán)因之一(yī)，是从(cóng)不会(huì)频繁更换经理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认(rèn)可：

　　阿吉特(tè)•贾(jiǎ)恩的地位无可(kě)取代(dài)

　　沃伦(lún)•巴菲特(tè)说，“阿吉(jí)特•贾(jiǎ)恩(ēn)是全球选出(chū)的十大最佳保险经理人之一，他的(de)地位无可取代。阿(ā)吉特从(cóng)不会(huì)去尝试改变一个体系，而(ér)总是会去改善一个体(tǐ)系。我很享(xiǎng)受与他交流，以前(qián)我们(men)每天都会(huì)聊天，现在没有那么频繁(fán)了，但他绝对(duì)是(shì)世界上独一无(wú)二的人”。

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　　巴菲(fēi)特透(tòu)露(lù)到访日本五大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了为何(hé)到访日(rì)本，并参观五大商(shāng)社。“我去那里的部分(fēn)原因，是(shì)为了把格雷格介绍(shào)给那些生意伙伴(bàn)。至于那些企业，让人感到非常惊喜”，巴菲特说(shuō)。

　　格雷格补充道，“我(wǒ)们确实(shí)希望(wàng)和(hé)（那些企业）有长期合作的机会(huì)。它们(men)是一些(xiē)令(lìng)人难以置(zhì)信的投资机会，一直是非(fēi)常好的投资机会。我很喜欢这些公(gōng)司(sī)的(de)文化和(hé)历史。我们对(duì)五大商社(shè)的两(liǎng)天走访是非(fēi)常棒的。”

　　伯克希尔未来(lái)展望(wàng)

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　　巴(bā)菲特展望百年(nián)后的伯克(kè)希尔：

　　被股东眷顾(gù)，为社会带来(lái)幸福感(gǎn)

　　在问答环节，巴菲特(tè)提出了一(yī)百年后伯(bó)克希尔的发展愿景，他说，希望这(zhè)家公司仍能被股东们眷顾，并且(qiě)为社会带来幸福(fú)感，拥有(yǒu)无(wú)限的资本(běn)和(hé)大量的人(rén)才。“就像格雷厄(è)姆1949年写下的书时至今日(rì)依然畅销且屹立不倒一样，成(chéng)为其他人的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年(nián)伯克希(xī)尔的资本

　　仍会比大部分公司都要多

　　巴菲特表示，“伯克希(xī)尔被认为是一个国家的(de)资产(chǎn)而非负债，以往记(jì)录已(yǐ)经说明了这一点。未来(lái)12~15年，伯克希(xī)尔的资本还是会(huì)比大部分公(gōng)司(sī)都要(yào)多，也仍然可以在国家的经济(jì)中投入非(fēi)常多的钱，带(dài)来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特(tè)：伯克希尔的股票回购不(bù)会停

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“相信在格雷(léi)格继任(rèn)后，他仍会(huì)做出与(yǔ)现在相同的股票回购决定。”

　　伯克希尔(ěr)哈撒(sā)韦(wéi)非保险业(yè)务副董事(shì)长格雷(léi)格·阿贝(bèi)尔补充道：“沃伦和(hé)查理定下了(le)非常(cháng)优秀的回购计划框架，我会继续沿用，因为股票回购(gòu)将(jiāng)同(tóng)时(shí)对股东和公司自身的运营产生益(yì)处，如果资本足够(gòu)且股(gǔ)票很(hěn)有吸引力，那么为什么不(bù)通过回购来提升单股内在价值呢？因此当时机来(lái)临，我们(men)会成(chéng)为活(huó)跃的股(gǔ)票回(huí)购方。”

　　谆谆人生教诲

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　　巴菲特：给自己(jǐ)写(xiě)讣告，

　　并逆向行动，人生的路就清(qīng)晰了

　　在回答(dá)关(guān)于遗产规划的问题时，巴(bā)菲特说，在伯克希尔，只要把(bǎ)某几只(zhǐ)股(gǔ)票拿好就行，但这并不适合所有人。如果你想要(yào)你的孩子拥有某(mǒu)种价值(zhí)观，重要的是：你要践行这样的价值观(guān)，并和(hé)他们谈论这个价值观(guān)，从(cóng)他们出生起，他们就在学习(xí)你(nǐ)。“你的意(yì)志与(yǔ)此有(yǒu)关(guān)。”

　　巴菲特说：“如(rú)果你想弄(nòng)清楚(chǔ)如(rú)何度过这(zhè)一(yī)生，你可(kě)以写一下(xià)讣告，并进(jìn)行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲特(tè)：

　　我年(nián)事(shì)已高但没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前(qián)观察(chá)过很多富裕家庭，它们在财(cái)产规划分配(pèi)上(shàng)都(dōu)存在(zài)各自的问题。我年事(shì)已高，可我并没有签过遗(yí)嘱，因为签订遗嘱需要孩子的理(lǐ)解以(yǐ)及他们(men)的建议。这件(jiàn)事情对于孩子而言，在(zài)20岁(suì)和(hé)60岁的不同时期来(lái)做(zuò)，效果是不(bù)一样的(de)”。

　　在(zài)他看来，过早向孩子宣告遗嘱会绑(bǎng)架他(tā)们的(de)成长。“有一些人完全不(bù)向他们的(de)孩子透露(lù)任何(hé)遗嘱有关的事情(qíng)，而有些人则用遗嘱(zhǔ)去绑架孩(hái)子的成长。当过早地向(xiàng)孩子(zi)宣(xuān)读遗嘱，比(bǐ)如在他(tā)们的成长阶段，让他们知道遗嘱(zhǔ)上的内容(róng)——这(zhè)在(zài)以后会很难更改(gǎi)，我认(rèn)为这(zhè)是家长犯(fàn)下(xià)的一个巨大错(cuò)误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分享成功的(de)秘(mì)诀(jué)：

　　活到老学到老，并学会感恩

　　会(huì)上(shàng)，查理(lǐ)·芒格(gé)说，“成(chéng)功(gōng)很(hěn)简单，比如(rú)花钱要量入为出，花的(de)钱要比赚的(de)钱少；避免身边有能量的人和活动；要活到老学到老，要学会感恩。如果你能做到(dào)这一切，那你一(yī)定(dìng)会成功。如果(guǒ)做(zuò)不到，成功就需要更多的运气，当然，你一(yī)定不要把自己的命运都(dōu)押宝在运气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡尔(ěr)赛”？和自己喜欢的人(rén)一起工作，业务中(zhōng)没有困难

　　巴菲特(tè)说，“我(wǒ)们(men)的业务中没有困难，我们都非(fēi)常(cháng)热爱自己的事业。每(měi)天早上起(qǐ)床时，我都感觉(jué)非常棒。和一群我喜欢的人一起工作，彼此欣赏对(duì)方(fāng)，而且我上(shàng)班(bān)通勤也只(zhǐ)需要约5分钟的路程，这是非常(cháng)理想(xiǎng)的工作环境(jìng)，没有什么能(néng)比这更美(měi)妙的事(shì)情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注(zhù)《聪明的(de)投资者》

　　在亚马逊的(de)排名

　　股东大(dà)会上，巴菲特再度提起本·格(gé)雷厄(è)姆(mǔ)在(zài)投资上对他产生的积极影响，他说：“1949年，格雷厄(è)姆(mǔ)在(zài)他的书中(zhōng)写(xiě)下(xià)一些(xiē)非(fēi)常有说服力的话，告诉我我(wǒ)在过(guò)去8、9年间所(suǒ)从(cóng)事和热爱的工作都(dōu)是错(cuò)误的。我看了这(zhè)本书（注：即《聪明的投资者》）一遍又一遍。无论(lùn)他的(de)想法(fǎ)是否正确，我都非常喜欢，甚至还不时去亚(yà)马逊看看这本书的排名，它一直在畅销(xiāo)榜上排在差不多第300名或第350名的位置。试想(xiǎng)下，到哪里(lǐ)再找一本书(shū)在其(qí)领(lǐng)域(yù)里具有这样(yàng)持(chí)续的地位？”

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