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4斤是多少克，0.4斤是多少克沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中(zhōng)特(tè)估”投资范式之一：低估值、高分(fēn)红

　　低估值、高分(fēn)红(hóng)，是包(bāo)括能源链、“一带(dài)一路”和运(yùn)营(yíng)商在(zài)内的“中(zhōng)特估”方向最鲜明的共同特征：1）截(jié)至2022年底，能源链、“一带一(yī)路”和运营商PB估(gū)值分别处于(yú)2016年以来的16.8％、5.8％和(hé)14.9％分位。而即便经(jīng)历年初以(yǐ)来的大(dà)幅上涨后，当前这(zhè)些(xiē)板块估值仍处于历史平(píng)均水平附近。2）与此同时，能源(yuán)链(liàn)、“一带一路”和运营商股息率显著高(gāo)于市场整体，较高的分红也成(chéng)为其进可攻、退可(kě)守(shǒu)的(de)重要支撑。

　　二、“中特估”投(tóu)资范式之二：政策(cè)的持续(xù)支(zhī)撑和催化

　　政(zhèng)策持续支撑和催(cuī)化，成为“中特估”中“一带一路”和(hé)运营(yíng)商板块修复的重要驱动(dòng)。

　　1）“一带一路”：在“一带一(yī)路”十(shí)周年之际，从(cóng)沙伊(yī)和解、中俄深(shēn)化(huà)合作联合声明、中巴联合声(shēng)明(míng)等(děng)，以及后续5月召开在即(jí)的第三(sān)届“一带一路”国际合作高峰(fēng)论坛，“一带一(yī)路”相关利好不断(duàn)，板块(kuài)行(xíng)情得到催(cuī)化。

　　2）运营商：去年10月(yuè)以来，数字经济上(shàng)升为国家战(zhàn)略(lüè)，相(xiāng)关政(zhèng)策密集出台。今年国务院(yuàn)改组又新(xīn)设国(guó)家(jiā)数据局。运营商作为“数(shù)字经济”的(de)基础设(shè)施(shī)，持续得到催化。

　　三(sān)、“中(zhōng)特(tè)估(gū)”投(tóu)资范式之三(sān)：景(jǐng)气(qì)修复预期(qī)

　　2023年中(zhōng)国(guó)复(fù)苏+人民币升值的全年宏观主(zhǔ)线驱动盈利能力修复(fù)，带动能(néng)源(yuán)链整体性上涨。1）能源(yuán)产业链作为原材料高度(dù)依(yī)赖海外供应、同(tóng)时下游需求基(jī)本(běn)集(jí)中在国内市场(chǎng)的方向之一，将(jiāng)充分受益于人民币(bì)升(shēng)值的(de)宏观趋势(shì)。2）中国经济复(fù)苏，下游领域需求预期回暖，能(néng)源产(chǎn)业链尤其是行业龙头盈利已在修(xiū)复。

　　四、沿着三条投资范式，“中特估”重点关注(zhù)哪些(xiē)方向？

　　除了(le)能源(yuán)链、“一(yī)带一(yī)路”和运(yùn)营商等之外，当前我们建议关注机械（造船）、交运（公路、铁路、港口）、大(dà)型(xíng)银行等细分方(fāng)向。

　　1）机械（造船(chuán)）：船舶制(zhì)造业作(zuò)为国家重(zhòng)点(diǎn)支持的战略(lüè)性产业之一，近年来经历了行业调整和产能过剩的困境，但近(jìn)期板块景(jǐng)气已在改善：一方面，随(suí)着全(quán)球航运市场需(xū)求正(zhèng)在增长，带来包(bāo)括化学品(pǐn)船与成(chéng)品油轮船的订单大幅(fú)提升。另一方面，国(guó)企改革(gé)推(tuī)动造船企业重组整合(hé)和产能优化之下，国(guó)内(nèi)船舶(bó)制造业(yè)已(yǐ)在逐步实现结构调整和产能优化。

　　4斤是多少克，0.4斤是多少克>2）交运（公路、铁路、港口）：五一(yī)期间各项数据恢复良好。业绩确定(dìng)性(xìng)强，承诺高分红(hóng)，类债属性突出。经(jīng)济(jì)增(zēng)速下(xià)行，高速公(gōng)路、铁路、港口资(zī)产稳健性凸显(xiǎn)，业绩成(chéng)长及确定(dìng)性(xìng)较高。同时(shí)近(jìn)几年，高速公路及铁路板块上市公司更加注重投资(zī)人回(huí)报，多家公(gōng)司发布(bù)股东回报计划，大幅提高分红比(bǐ)例以及承(chéng)诺未来几年高(gāo)分红水平，给投资(zī)人带来(lái)确定(dìng)性的高股(gǔ)息回报。

　　3）大型银行：经济复(fù)苏大背(bèi)景下融资需求回暖，基本(běn)面有支撑，板块估值也具备修(xiū)复空间(jiān)。2023年以来，信贷需求连续(xù)三个月超预期回暖，在稳增长和(hé)扩投资(zī)的(de)政策基调下，后续信贷、社融仍有望平(píng)稳(wěn)增长。此外，作为业绩稳定且高分红的板(bǎn)块，当前银(yín)行PB估值处4斤是多少克，0.4斤是多少克于2016年以来11.6％的较低位置，修复(fù)空(kōng)间较大。