在(zài)股市高点成(chéng)立的(de)主动权益类定开基(jī)金密(mì)集迎(yíng)来(lái)开放日，近三个月(yuè)即(jí)将(jiāng)开(kāi)放的产品超3成(chéng)跌破面值，破净率(lǜ)达33％，亏损最(zuì)大产品成立满两年亏损43％，部(bù)分产品甚至面临(lín)清盘(pán)危险(xiǎn)。

　　多(duō)位行业(yè)内人士表示(shì)，主动权(quán)益定开基金(jīn)的整体破(pò)净率(lǜ)与(yǔ)基金成立时(shí)间、基金投资策略(lüè)，以及统计样本数量等众多因素有关。其中(zhōng)，高(gāo)点成(chéng)立(lì)是基金破净的重要原因。同时，他们也建(jiàn)议基(jī)金公司要更加(jiā)前瞻性布局产品，克服(fú)短期盲(máng)目规模扩张冲(chōng)动，从客户利(lì)益和导向开(kāi)展(zhǎn)产(chǎn)品(pǐn)的布局和(hé)发(fā)行。

　　近三月60只定开权益(yì)基(jī)金开放(fàng)

　　破(pò)净率超30％

　　近日，华南一家基金公司发(fā)布公告称，根据(jù)基金法、基金运作管理办法(fǎ)、基金合同的有(yǒu)关规定，公司旗下主动(dòng)权益一年(nián)定(dìng)期开放基金最近(jìn)一(yī)个开放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若(ruò)该开放期最(zuì)后一个开放日（即2023年5月(yuè)22日）日终(zhōng)，基金出现触发基金合同终止的情(qíng)形，基金管(guǎn)理人将终止《基金合(hé)同》，并(bìng)按照《基金(jīn)合同》约定履(lǚ)行基金财产清(qīng)算程序，无须召开基金份额持有人(rén)大会。

　　根据公告，该只基金(jīn)的基金合(many的比较级和最高级怎么写，much的比较级和最高级hé)同生效后(hòu)，若登记机(jī)构(gòu)完成每个开放期最后一个开放日的申购、赎(shú)回或转(zhuǎn)换(huàn)业务申请(qǐng)确认时，基金(jīn)的基(jī)金(jīn)份额持有人数量(liàng)不满200人或(huò)者基金资产净值(zhí)低于五千万元，基金管(guǎn)理人(rén)在履行相(xiāng)关监管报告(gào)和信息(xī)披(pī)露程序后终止基金(jīn)合同，无需召开基金份额(é)持有(yǒu)人(rén)大会。

　　截至2023年一季报(bào)，该只偏债(zhài)混合(hé)型基(jī)金管理规模0.79亿元，2021年4月成(chéng)立(lì)以来两年多收益率-4.3％，最新净(jìng)值为0.957元，为(wèi)“固收(shōu)+”基(jī)金中的破净产品。

　　据记者(zhě)统计，截至5月20日，5-7月(yuè)份即将到期的主动权(quán)益类(lèi)定期开(kāi)放基金(jīn)有(yǒu)60只(zhǐ)（份额合并(bìng)计算）即将(jiāng)迎(yíng)来开放日，目前(qián)破(pò)净产品（统计复(fù)权净(jìng)值）为20只，占比达到33.33％。破(pò)净率最高的产品成立两年来亏损超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动(dòng)权益类(lèi)定(dìng)开基金5-7月份破净率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月震(zhèn)荡上升态势。

　　上海证券基(jī)金评价研(yán)究中心高级分析师孙桂平对此表(biǎo)示，一般而(ér)言，随着基金开放日临近，为(wèi)了应(yīng)对基金集中申赎影响，基金的(de)投资(zī)策略可能倾向于保守(shǒu)，权益(yì)仓位可能会有所降低。因此，在(zài)权益(yì)市场表现不好时，距离开放(fàng)日越(yuè)远，整体上破净率可能有增加趋势。当然，整体破净率情况也与基金成立时(shí)间、基金投(tóu)资策略(lüè)，以及统计(jì)样本数(shù)量等众(zhòng)多因素(sù)有关。

　　一位(wèi)基金销售(shòu)机构负责人也分(fēn)析，今年8、9月份到期(qī)的(de)定开基金大多成立(lì)于(yú)2020年下(xià)半(bàn)年，高点(diǎn)成立是基金(jīn)破净(jìng)的重(zhòng)要原因；另一方面(miàn)，8、9月(yuè)份到期(qī)的定开(kāi)基金数(shù)量(liàng)明显少于(yú)5、6月份，虽然8、9月份(fèn)破净基(jī)金的数量较6、7月份并没(méi)有(yǒu)明显上(shàng)涨(zhǎng)，破净率仍较高，可(kě)能也与(yǔ)基金(jīn)的发行(xíng)节奏存(cún)在关系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场高点避免盲目规(guī)模(mó)扩(kuò)张

　　据记者观(guān)察(chá)，从近三月即(jí)将迎来(lái)开放的定期开放式(shì)基金来(lái)看(kàn)，多数成立于2020年下半(bàn)年-2021年1季度(dù)，高点(diǎn)成(chéng)立可能(néng)是部分基(jī)金破净的(de)重要(yào)原因(yīn)。

　　针对(duì)上述(shù)现象，孙(sūn)桂平表示，从基金(jīn)发行角度而言，权益(yì)市场高点时基(jī)金发(fā)行(xíng)相对容易，而且(qiě)规模(mó)也容易做大(dà)，基(jī)金公司有动力(lì)去(qù)做；但从投资者(zhě)而言，高点入市就容易出现一(yī)段时间(jiān)内基金业(yè)绩表现不佳，甚至(zhì)出现大(dà)幅(fú)下跌的情(qíng)形。

　　因此，孙桂平认为，对基(jī)金(jīn)公司而言，在(zài)市场高点时要(yào)保持冷静，相(xiāng)对谨慎发行产品，many的比较级和最高级怎么写，much的比较级和最高级不盲目追逐市场热点，克服(fú)短期盲目规模扩张冲(chōng)动(dòng)，从客户(hù)利(lì)益导向进行(xíng)产(chǎn)品(pǐn)布局和发(fā)行。此举(jǔ)既可以保护(hù)投(tóu)资者利(lì)益，也可(kě)以树立基金公司良好口碑，有利(lì)于基金(jīn)公司(sī)长期管理规(guī)模提升。

　　上述基(jī)金销(xiāo)售机(jī)构负责(zé)人也表示，在市场(chǎng)高(gāo)位、情绪火热时发(fā)行(xíng)基金往往伴随着较高的风险。一方面(miàn)，近两年权益(yì)市场的整(zhěng)体波动增(zēng)大，风格轮动现(xiàn)象(xiàng)加(jiā)剧。所以，近两年(nián)不同(tóng)的投资策略、不同(tóng)投资范围的基(jī)金收益率差距较(jiào)大。另一方面，市场(chǎng)情绪火(huǒ)热时容(róng)易出现爆款基金，较大(dà)规模给基金经(jīng)理带来(lái)的灵活性(xìng)限制很可能会影响产(chǎn)品未来的(de)超(chāo)额收益。同时，优质资产的资金(jīn)容量通常有(yǒu)限，且短期快速(sù)上涨很(hěn)可能估值虚(xū)高。过高(gāo)的(de)管理规模要求基金(jīn)经理不得不(bù)跨出舒(shū)适圈(quān)，覆盖更多(duō)投资机(jī)会，调整投(tóu)资分布(bù)，也(yě)可能会增(zēng)加错判的风险(xiǎn)，对获取(qǔ)超额收益影响很大。

　　同时，该基金销售部门(mén)机构负责人也建议基金(jīn)公司前瞻性布局产(chǎn)品，并(bìng)将规模控制(zhì)在(zài)基(jī)金经(jīng)理能力范围内，高(gāo)点成立的产品，如果通过均衡和多元(yuán)化的(de)布(bù)局，避免单押一个(gè)赛道，并通过抓取阶段性投资(zī)机会、控制回撤等方法，也(yě)能在(zài)中长期斩获一定的超(chāo)额收益。

　　事(shì)实上，随着定(dìng)期开放式(shì)权益类基金表现不(bù)及预(yù)期(qī)，近一年新成立(lì)的定开权益(yì)类基金仅有7只，同(tóng)比减(jiǎn)少24只；平均发行规(guī)模2.71亿元，同(tóng)比也下滑(huá)42％，该类(lèi)基金的发行(xíng)陷(xiàn)入低(dī)迷(mí)。

　　“定开基金表现不及预期时，投资者(zhě)的心(xīn)态会受(shòu)到一定程(chéng)度的(de)影响，甚至(zhì)可能(néng)打(dǎ)击投资者(zhě)的投(tóu)资(zī)信心。如(rú)果破净(jìng)率持(chí)续上(shàng)升的话，投资(zī)者对于后续新发基金的购买意愿可能会下降。” 上(shàng)述基金销(xiāo)售(shòu)机构负(fù)责人称(chēng)。

　　孙桂平也认为，定开基(jī)金在基(jī)金经理更(gèng)好施展投资决策，有效阻止投(tóu)资者频繁(fán)交易(yì)等(děng)方面(miàn)具(jù)有明显优势(shì)，有利于(yú)为投(tóu)资者(zhě)创造更(gèng)好收益。但是定开基金也受市场波动影响，跌破净(jìng)值(zhí)也是正(zhèng)常现象。

　　“因(yīn)此(cǐ)，未来定开基(jī)金(jīn)发行时(shí)，一是要避免高位发行，二(èr)是要做好(hǎo)投资者教育。”孙桂平称(chēng)。

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