A股“股王(wáng)”之争(zhēng)进(jìn)入白热(rè)化阶(jiē)段(duàn)，中(zhōng)国移动股(gǔ)价周中创历(lì)史新高，一度从(cóng)独占(zhàn)A股市值榜首近3年(nián)的茅台手中抢下(xià)“A股之王”的光(guāng)环(huán)，引发市场热议。截至周五收(shōu)盘，茅台最终以微弱优势反超，但地位已(yǐ)岌岌可危(wēi)。值得注意的是，因中国(guó)移动在A+H两地上市，若按其A股股本计算则不过是一场计(jì)算上的乌龙，但若均按照A股股价等数(shù)据计算，则(zé)其总市值一度达2.19万亿元，超越茅(máo)台成为“市值王”。

　　拉长时间(jiān)看，在数字经济(jì)、信创、中(zhōng)特估、人工(gōng)智(zhì)能等(děng)一(yī)系列热点(diǎn)催化下，中国移动(dòng)今年股价累计最大(dà)涨幅(fú)已(yǐ)近60%，自去年上(shàng)市以(yǐ)来最近一年股价累(lèi)计最大涨幅(fú)接近翻(fān)倍(bèi)，而(ér)茅台股价(jià)则(zé)几乎仅(jǐn)在原地踏步(bù)。有(yǒu)市(shì)场人(rén)士(shì)认为(wèi)，中国移动和茅台这场股(gǔ)王(wáng)宝座的(de)争夺可能揭(jiē)示(shì)着A股(gǔ)未来的发展趋势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启示录：消费(fèi)回潮卷出(chū)白酒泡沫 数字(zì)经济时代带来预(yù)备新股王(wáng)

　　A股总(zǒng)市值榜首之争，向来是市(shì)场(chǎng)关注(zhù)焦点，回(huí)顾(gù)历史来看(kàn)，最近十多年来股王变迁(qiān)的背后似乎也反应着(zhe)国内经济趋势(shì)和(hé)产业(yè)价值(zhí)的变化。

　　回(huí)溯2007年(nián)中国(guó)石油登陆A股时，市值一(yī)度超过8万(wàn)亿(yì)人(rén)民币。不仅稳居A股第一，甚(shèn)至登(dēng)顶全球资本市场市值之首，得(dé)益(yì)于(yú)当时基建大发展时期，中石油(yóu)在股(gǔ)王的位置上稳(wěn)坐了八(bā)年，直(zhí)到2015年工商银行依(yī)托当年互联网金融牛市成(chéng)为新锐股王(wáng)。再后(hòu)来，随(suí)着我国在2018年(nián)进入消费(fèi)牛市，开启了(le)此后三年(nián)的消费白马(mǎ)股大牛(niú)市，也成就(jiù)了如(rú)今贵(guì)州(zhōu)茅台股王(wáng)的A股传奇。

　　（图片来源(yuán)：格(gé)隆汇、勾(gōu)股大数据(jù)；资(zī)料来源：微信(xìn)公众(zhòng)号(hào)市值(zhí)观察4月17日文章《谁是A股(gǔ)之王(wáng)？》）

　　而(ér)最近两年，虽然茅台(tái)仍一直稳(wěn)稳领(lǐng)跑，但在高端(duān)白酒的高估值(zhí)泡沫下，以(yǐ)及今(jīn)年春节后白(bái)酒行业的(de)终端动销(xiāo)几(jǐ)乎(hū)并未达到预期，整个(gè)白(bái)酒板块经历(lì)回调(diào)，公司股(gǔ)价也现大(dà)幅下(xià)跌。近日，中国移(yí)动(dòng)的突(tū)然崛起更是开始对(duì)其王位发出了挑战(zhàn)。

　　市场分析(xī)指出，中国移动一度超(chāo)越贵州茅台市值这一(yī)历史(shǐ)性事件背(bèi)后(hòu)，除(chú)了离不开国(guó)家政策持续(xù)推进的数字(zì)经济，与最近(jìn)爆火的人工智(zhì)能两大概念(niàn)加(jiā)持，还有来自于“中特估”这个新概(gài)念的强力催化。

　　具体来看，根据数据显示，当前美股(gǔ)市值前十(shí)的(de)上市公司中，苹(找对象硬性条件是什么意思，硬性条件是啥意思 24px;'>找对象硬性条件是什么意思，硬性条件是啥意思píng)果(guǒ)、微软、谷歌、亚马逊(xùn)、英伟达、特斯拉、META均(jūn)为科技股。有分(fēn)析认为，科技进步(bù)已成提升(shēng)生产力的(de)重要因素，二级市场对科(kē)技企业(yè)的(de)态度能一(yī)定(dìng)程度显(xiǎn)示出科技(jì)企(qǐ)业的竞争力强度。因此，以中国移动(dòng)为代(dài)表的(de)科(kē)技股(gǔ)“逼(bī)宫”以(yǐ)贵州(zhōu)茅台为代表的消费(fèi)股似乎也预示着市场中(zhōng)的(de)积(jī)极现(xiàn)象。

　　目前，在(zài)我国经济逐(zhú)渐向(xiàng)数(shù)字(zì)化深度转型的背景下，实(shí)力强劲并(bìng)实现华(huá)丽转身的中国移(yí)动，已(yǐ)经逐渐(jiàn)成引领中(zhōng)国经济潮流的主力军。信达证券研(yán)报表示，公(gōng)司作为国企数字经济担(dān)当(dāng)，积(jī)极布局云计算、IDC、工业(yè)互联网(wǎng)等创新业(yè)务，伴随算力网络的进一(yī)步发展，将拉动底层云计算(suàn)业务的需(xū)求，公司具备较强的 IDC/云计算业务能力，正在从(cóng)传统管道运营商向数字科(kē)技领军企业加快跃迁升级，有(yǒu)望首先(xiān)迎(yíng)来(lái)估值重塑机遇(yù)。

　　同(tóng)时，从估(gū)值修复情(qíng)况来看(kàn)，根据光大证券4月(yuè)15日(rì)研报显示，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商股价涨幅均超(chāo)过20%，其中(zhōng)中国电信(xìn)涨幅(fú)达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三(sān)者估值(zhí)分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年(nián)区间平均(jūn)PB（LF）。以中国移动为代表的(de)三(sān)大运营商(shāng)板(bǎn)块，借助(zhù)“央企低估值+数字经(jīng)济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动(dòng)的新魔法(fǎ)能否打破“茅台魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有(yǒu)另一个故(gù)事(shì)引发(fā)市场热(rè)议。即很(hěn)长一段时间(jiān)以(yǐ)来，A股市(shì)场一直流传着“茅台魔咒”的(de)传说，即大多(duō)股价超过茅台的上(shàng)市公司(sī)，在风(fēng)光散尽(jǐn)之后往往下场都不太好(hǎo)。本次(cì)中(zhōng)国移(yí)动直(zhí)接在市(shì)值(zhí)上超越(yuè)茅台(tái)，结果是否会不一样呢？

　　回看那(nà)些中了“茅台魔咒”的A股上(shàng)市公司(sī)，有同样中字头的中国(guó)船(chuán)舶，其(qí)在2007年依托船舶(bó)业景气(qì)度提(tí)升，股价超越茅台并一度突破(pò)300元/股(gǔ)，但(dàn)好景不长，在2008年(nián)金融危机(jī)爆发、船(chuán)舶业跌入冰点后(hòu)极速(sù)缩水(shuǐ)至30元附近，至今中国船舶股价(jià)维持在24元左(zuǒ)右。此外(wài)，海普瑞、神州泰(tài)岳、安硕信息、中文在(zài)线(xiàn)、全通教育等多家公司股价均超越茅台，但最后的结果不是业绩暴雷就是股价毫无原因跌跌(diē)不休。

　　可以(yǐ)看出的是，上述公(gōng)司的陨(yǔn)落大部分主要是由于(yú)行业景气(qì)度(dù)变化以及股市(shì)景气度无法维持。而茅台凭借其(qí)产(chǎn)品稀缺(quē)性(xìng)以及长(zhǎng)期稳稳(wěn)增长(zhǎng)的利(lì)润，最终一次次甩开这些曾经短暂领先者。对于(yú)一家(jiā)企业股价能否(fǒu)持续(xù)上涨以及维持高(gāo)位(wèi)，市(shì)场普遍观点还是认为，实际需要看公司的基本面(miàn)。

　　那么，一(yī)向有(yǒu)着“印(yìn)钞(chāo)机(jī)”之称，营(yíng)收规模超茅(máo)台约7倍(bèi)的中国移动(dòng)，为什么此前市(shì)值却一直不(bù)如茅台呢？

　　对此，有分析认为(wèi)，大致归结为两个重要原因。一(yī)方(fāng)面，茅台越卖越贵，但话费(fèi)越交越少。在市场化的作用下，一瓶茅台已经冲上3000元左右的(de)高(gāo)价，而(ér)中国(guó)移动(dòng)虽掌握着大把的通(tōng)信类(lèi)资源，但(dàn)作为央企需要(yào)承担“提速(sù)降费”的责任，也就不能无拘束地涨价。另一方面(miàn)即是(shì)成本(běn)方面的问题，中(zhōng)国移动本质作(zuò)为通信基(jī)础设施(shī)企业(yè)，需要持续(xù)不断的建(jiàn)设(shè)投(tóu)入，从2G到5G，其近十(shí)年资本开支合计1.82万亿元。相比之下，茅(máo)台就像一(yī)门“躺赢”的(de)生意，基本不需要如此沉重的资本开支，也不需要(yào)面临追赶(gǎn)最新技(jì)术(shù)的焦(jiāo)虑。

　　因此(cǐ)，从财务数(shù)据找对象硬性条件是什么意思，硬性条件是啥意思(jù)可(kě)以(yǐ)看出，中国移动今(jīn)年一季(jì)度(dù)的营(yíng)收(shōu)是茅(máo)台的8倍，但净利润却差别不大，销售毛利率更是有着(zhe)一(yī)个(gè)24%另一个92%的巨大(dà)差别。

　　不过，近期来看，一(yī)系(xì)列信号表明中(zhōng)国移动可能正(zhèng)在迎来一些(xiē)变化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国移(yí)动(dòng)此前表(biǎo)示，2022年是三年(nián)投资高(gāo)峰(fēng)的(de)最后一(yī)年，2023年起资本(běn)开(kāi)支不再增长，2023年(nián)计划资本开(kāi)支(zhī)1832亿(yì)元同比(bǐ)下降20亿元(yuán)，同(tóng)比下降1.1%，全年营收则可突破(pò)1万亿元。据业内人士测算，这意味(wèi)着届时全(quán)年资本开支占收入(rù)比重将(jiāng)低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同(tóng)时，更(gèng)加重要的是，随着(zhe)移(yí)动(dòng)互联网进入下半场，行业重(zhòng)心已转向产(chǎn)业互联网和智能化，中国移动加速转(zhuǎn)型下正在抓紧机遇(yù)。信达(dá)证券(quàn)研报表示，中国移(yí)动数字化转(zhuǎn)型收入(rù)“第二曲线”不断攀升，去年(nián)公司数字化转型(xíng)收入(rù)对主营(yíng)业务收入(rù)增(zēng)量贡献达到79.5%，占主(zhǔ)营业务(wù)收入比提升至 25.6%，成为(wèi)公司收入增(zēng)长(zhǎng)的第一驱动力。此外(wài)，公司移(yí)动云收入规模实现新(xīn)跨越，去年移动云收入达到503亿元，同(tóng)比(bǐ)增长108.1%，连续(xù)三(sān)年(nián)实现(xiàn)翻(fān)倍暴涨，综合实力(lì)迈(mài)入国内业界第一阵营(yíng)。

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