北(běi)京时间周五(wǔ)晚(wǎn)间，备(bèi)受关注(zhù)的(de)4月美国(guó)非农数据出炉，其中新增(zēng)就业25.3万人，高(gāo)于预期的18万人，打断了此前两(liǎng)个(gè)月(yuè)连续环比下(xià)降的节奏；失(shī)业率继续下(xià)降至3.4％；更(gèng)受关注的(de)平均小时工资环比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较(jiào)上个月略有(yǒu)上升。

　　可以被视作利好的(de)是，美国(guó)劳工部将今年2月和3月非(fēi)农(nóng)数据均大幅下修(xiū)超7万(wàn)人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续(xù)承(chéng)压的(de)美(měi)国(guó)地区银行股也获得喘息的机会。截至(zhì)发稿，周五盘(pán)前西(xī)太(tài)平(píng)洋(yáng)合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线(xiàn)国家银(yín)行(xíng)（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾(yú)10美元/盎(àng)司；美元(yuán)指数(shù)短线拉升(shēng)35点；美国(guó)10年(nián)期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货6月合约(yuē)收于2024.8美(měi)元/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合约收于(yú)25.93美元/盎(àng)司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师周(zhōu)之云告(gào)诉期货日报(bào)记者，周五晚间公布(bù)的非农(nóng)数(shù)据远(yuǎn)高于前(qián)值且显著(zhù)偏离投行们(men)预测(cè)的(de)中值。此前公布(bù)的(de)ADP数据在3月(yuè)份增加(jiā)14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅(fú)度达到9个月(yuè)以来(lái)的最(zuì)高水平。

　　记者注意到，美国4月非农数据公布后，美股期货(huò)短线走低，美元指(zhǐ)数短线(xiàn)拉升，贵(guì)金属下(xià)跌。尽管科技和(hé)金融行业持续裁员(yuán)，但不断(duàn)下降却仍然高企的劳动力需远远抵(dǐ)消了裁员的影响，也(yě)超过了信(xìn)贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月(yuè)非农(nóng)就业的季节性因素相对于新冠大流行前也有了(le)有利的(de)发展，为就(jiù)业(yè)人数的增(zēng)长(zhǎng)提(tí)供了5万—10万人(rén)的支持。

　　“不过，我们还是应该对就业数据保持(chí)一定的谨慎，因为本周(zhōu)早些时候(hòu)，美国3月份的就业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职(zhí)位空缺继续下降，为连续第(dì)三个(gè)月下跌(diē)，创下2021年5月以来最(zuì)低(dī)。JOLTS现在确(què)实(shí)指向了与(yǔ)其他劳动力(lì)市场数(shù)据相同的方向：劳动力市场正在降(jiàng)温。包(bāo)括最近几(jǐ)周的首(shǒu)次申(shēn)请失(shī)业(yè)金人(rén)数也呈现上升趋势。”周(zhōu)之云说(shuō)。

　　从(cóng)趋势上看，周之(zhī)云认为(wèi)，加(jiā)息会导致消(xiāo)费者信贷和企业融资成本上升，进而迫使雇主削减支出包括裁员(yuán)等，从而减缓经济增长。短期强(qiáng)劲的非(fēi)农(nóng)就业数据(jù)会(huì)让市场对于下半年货币(bì)政策放松进程有所改变，进而对商品(pǐn)的流动性(xìng)溢价部分有所减少(shǎo)，但从中长期来看，美国会继(jì)续朝着衰退的方向(xiàng)前(qián)进，后市继续看(kàn)好贵金属的表现。

　　非农数(shù)据公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就(jiù)业(yè)新增人数超预(yù)期将引导贵金属步入调整。对(duì)于贵金属而言，3—4月的大(dà)幅(fú)冲高主要受益(yì)于其(qí)金融属(shǔ)性，尤其是市场预计5月是美(měi)联(lián)储最后一次加息(xī)，且预计9月之(zhī)后可能降息，这导(dǎo)致美(měi)元名(míng)义利率回落，在(zài)通(tōng)胀温和回落的情况下，美元实际利率有了明显的下行(xíng)。”广州(zhōu)金(jīn)控期货研究(jiū)所副总(zǒng)经理程(chéng)小勇说。

　　记者注意到，5月(yuè)3日，美联储议息会议如期加息25个基点，将政策利率联邦基(jī)金利率的目(mù)标(biāo)区间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)在(zài)记者发布会上的(de)讲话暗(àn)示加息临近尾声，因此美元(yuán)指数和美债(zhài)收益(yì)率大幅回落。

　　然而(ér)，美(měi)联储会(huì)后声明表示，委(wěi)员会将密切关注未来发布的(de)信息，并评估其对货(huò)币政策的(de)影响，且鲍威(wēi)尔(ěr)在新闻发布会(huì)上表示，美联(lián)储焦点仍在双(shuāng)重(zhòng)使命上。这意(yì)味着美联储是否结束加息(xī)需(xū)要看到(dào)通胀明显回落(luò)。至于是否要(yào)开始(shǐ)降息，需要看到就业(yè)市场出现明显恶化。从(cóng)历史经验来(lái)看，美(měi)联(lián)储(chǔ)加息看(kàn)通胀，降息看就业。

　　徽商期货(huò)贵(guì)金(jīn)属(shǔ)分析师从姗(shān)姗告诉(sù)记者，美国银行(xíng)业风波持续发酵、经(jīng)济走弱预(yù)期升温叠加市场预期美联储年内或将降息，贵金属(shǔ)振荡(dàng)偏强(qiáng)运行。美国就业数据超预期，美债收益率、美(měi)元指数(shù)走高，贵金属(shǔ)短线大幅(fú)下挫。这份超预期的非(fēi)农报告，这让美联储陷入困境，美联储希望暂(zàn)停加息(xī)，甚至(zhì)可能很快(kuài)就(jiù)需要降(jiàng)息，但就业(yè)市场并不配(pèi)合，美国就业市(shì)场依(yī)然强劲，美联储可能在长(zhǎng)时间(jiān)内维持高利率。

　　光大期(qī)货(huò)贵金属分析师展大鹏告诉记者(zhě)，4月美(měi)国非农就(jiù)业数据(jù)和时薪增速(sù)全面超预期，表(biǎo)明美国(guó)当(dāng)前劳动力(lì)市场仍十(shí)分强劲，美联储控(kòng)通胀(zhàng)压力加(jiā)大，这也就(jiù)意味着美联储(chǔ)可能会(huì)在较长时(shí)间内维持高利率(lǜ)环境，且6月再次加(jiā)息的(de)预期(qī)开始回升(shēng)。

　　“美国(guó)非(fēi)农(nóng)数(shù)据强于(yú)预(yù)期或在短期提(tí)振(zhèn)美(měi)元指(zhǐ)数(shù)和美(měi)债收(shōu)益(yì)率，从(cóng)而(ér)打压贵金(jīn)属的涨势，但中期看，美联储5月(yuè)会议加息25BP后暗示停止加息(xī)，货币政(zhèng)策进入新阶段，市场将加(jiā)大对下(xià)半年降息(xī)的博弈，贵金(jīn)属将获得(dé)提振而走强，使(shǐ)均值平台不(bù)断上移。”广发期货贵金(jīn)属研究员叶(yè)倩(qiàn)宁(níng)表(biǎo)示(shì)。

　　记(jì)者发现，从2006年和2018年(nián)两(liǎng)轮美联(lián)储停止降息后的(de)表现(xiàn)来看，尽管此后美(měi)国经济仍市(shì)场偏强运行一段(duàn)时(shí)间，失业率继续走(zǒu)低(dī)，但(dàn)美(měi)联储并未再次加息，而(ér)贵金(jīn)属则在美债收益(yì)率(lǜ)持续(xù)下行的情况下，呈现振荡走(zǒu)强的(de)趋势。但当前(qián)情况(kuàng)不同的是(shì)，通胀率相对(duì)更往事不堪回首月明中什么意思解释，往事不堪回首月明中下一句是什么高(gāo)，而(ér)黄(huáng)金(jīn)价格对降息并(bìng)未提前预(yù)期更多。

　　虽然目(mù)前距离降息仍有(yǒu)时间，美(měi)联储(chǔ)表示(shì)美(měi)国银行(xíng)系(xì)统仍健康并有弹性，但高利率环境下美国银行系统风险并(bìng)未解除，在第一共和银行宣(xuān)布被接管收购后(hòu)，因(yīn)银行业长期存在的(de)弱点，又(yòu)有多家(jiā)区域性银行出(chū)现股价暴跌。存款(kuǎn)仍(réng)在持续(xù)流出使银行融资成本正在(zài)攀升，信贷收紧将不断向实体经济蔓延，美(měi)国2023年一(yī)季(jì)度实际GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去(qù)年四季度2.6％的增速大(dà)幅放缓，而且远不(bù)及预期(qī)的1.9％，具(jù)体看企业投资和(hé)库存对GDP拉动转负，但消费的拉动(dòng)上(shàng)升反映出一定的(de)韧(rèn)性。未来随(suí)着经(jīng)济下行压力不(bù)断上升，市(shì)场预期(qī)下半年美(měi)国GDP将出(chū)现负(fù)增(zēng)长(zhǎng)。“总体上在风险和衰退(tuì)的共同(tóng)影响(xiǎng)下，美(měi)债收益率和美元指数(shù)将持续承压，避险需求提振下，贵金属价格有望再创历史新高，长线可维持逢低买入(rù)配置思路，短线则可买(mǎi)入(rù)黄金和白银(yín)虚值看涨期权把握(wò)突(tū)破行(xíng)情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从(cóng)黄金的供需数据来看，黄(huáng)金的需(xū)求实际上是明显下降(jiàng)的。世界黄(huáng)金协会公布的数据(jù)显示，今年第一季度剔除场外交易的全球(qiú)黄(huáng)金需求(qiú)下降13％至(zhì)1081吨，虽(suī)然各(gè)国央(yāng)行和中(zhōng)国(guó)消费者需(xū)求较高(gāo)，但其余投资者购买量的减少抵(dǐ)消(xiāo)了这一增长。其中对黄金(jīn)价(jià)格(gé)其(qí)关键(jiàn)作用的黄金投资需在一季度同(tóng)比(bǐ)下降50％左右，较去年四季(jì)度(dù)有(yǒu)所增(zēng)长，大(dà)约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中(zhōng)，实物金条和硬币方面的黄(huáng)金(jīn)需求为(wèi)302.41吨，高于(yú)去年同期的287.74吨，但低(dī)于去(qù)年四季度的340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似产(chǎn)品(pǐn)需求下(xià)降28.67吨，去年(nián)同期(qī)高达270.67吨。白(bái)银(yín)方面，由(yóu)于美(měi)国经(jīng)济指(zhǐ)标耐用往事不堪回首月明中什么意思解释，往事不堪回首月明中下一句是什么(yòng)品订(dìng)单等(děng)指标走弱，商品属性更强的(de)白(bái)银因需求受(shòu)经济下行拖累而涨幅受限。因此，金银比价大概率继续攀(pān)升。世(shì)界(jiè)白(bái)银(yín)协会预计(jì)2023年(nián)白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个(gè)基点在议(yì)息前已经被充分计提，议息(xī)前的谨慎转变为议(yì)息后的乐观(guān)，因此黄金市场一度表现为(wèi)极为乐观，伦敦现货黄金甚至创出了历(lì)史(shǐ)新高。

　　“目前欧(ōu)美央(yāng)行加(jiā)息(xī)靴子落地，且(qiě)银行业风险仍在蔓延，避(bì)险情绪提(tí)振贵金(jīn)属价(jià)格。此外，随着经济走弱预期升(shēng)温，预计美联储下半年大(dà)概率暂停加息(xī)并将(jiāng)进(jìn)入(rù)降息周期，实际(jì)利率(l往事不堪回首月明中什么意思解释，往事不堪回首月明中下一句是什么ǜ)或将继续下行，贵(guì)金(jīn)属中(zhōng)长期仍具有较高(gāo)配置(zhì)价值(zhí)。”从姗姗(shān)说(shuō)。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对于黄金而言，市场寄希望于美联储最后(hòu)一次加(jiā)息落(luò)地然(rán)后转降息预(yù)期，从而(ér)刺激价格(gé)继续(xù)高(gāo)走，从这个角度考虑(lǜ)黄金确实存在恢复上(shàng)行趋势的可能性。但(dàn)当前美通胀仍在(zài)高位，美(měi)联储货币紧缩动作并没有结(jié)束，官员们的讲话仍偏(piān)鹰派，5％的利率(lǜ)可能(néng)会(huì)维系较长一段时间，且高利率环(huán)境到底会对经(jīng)济和(hé)金融(róng)市场产生怎样的(de)影响也未(wèi)可(kě)知(zhī)，因此在当前看多(duō)观点出奇一致，且海外看(kàn)多头寸(cùn)比较(jiào)拥挤(jǐ)的情况下(xià)，对(duì)待金价节(jié)节攀高的观点谨慎(shèn)为上。

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