随着一季报披露完毕，有着“专业买(mǎi)手”之(zhī)称的公(gōng)募(mù)FOF最(zuì)新(xīn)持(chí)仓随之出炉。

　　Wind数据统计显示，华商(shāng)新趋(qū)势(shì)优(yōu)选、易方达科瑞、易(yì)方达供给(gěi)改(gǎi)革三只基金是全市场公募(mù)FOF一季度持(chí)有(yǒu)只数最多的权益基金(jīn)，相比去(qù)年四季度，易方(fāng)达供(gōng)给(gěi)改革取(qǔ)代(dài)融通健(jiàn)康(kāng)产业，新进FOF“最(zuì)爱”权益基金前(qián)三名。

　　从调仓变(biàn)动上看(kàn)，部分公募FOF继续超配权益资产，并偏(piān)向(xiàng)成长(zhǎng)风格基(jī)金，有的对阶(jiē)段性涨幅过快的行(xíng)业做了减仓(cāng)，增加了部分业绩和估值匹配合(hé)理的行业(yè)。

　　谈及(jí)后市，多(duō)位FOF基金经理认为，中期维持对(duì)权益资(zī)产的乐观(guān)，国内宏观(guān)经济(jì)处于底部向上修(xiū)复的状态，且市场估值压力仍较小，战略(lüè)上将推动(dòng) A 股的上涨(zhǎng)。结构上主要关注以下条潜在盈(yíng)利主线：TMT、复(fù)苏(sū)（消费、投资）以及美债利率(lǜ)定价资产估值修复等。

　　华商新趋势优选(xuǎn)、易(yì)方达科瑞、易(yì)方达供(gōng)给改(gǎi)革

　　最(zuì)受公(gōng)募(mù)FOF青(qīng)睐

　　随着公募基金旗下一季报披露，FOF基金经(jīng)理新一季的基金配(pèi)置清单也重(zhòng)磅出(chū)炉。

　　Wind数(shù)据显示，华商新趋势优(yōu)选在一季度末获26只公募FOF重仓买入，从数量上看，是目前公募FOF买入数量最多的权益基金，这也是华商新趋势优选第二个季度坐上公募基(jī)金“团购”榜首，去年末是与融通健康产业并(bìng)列首位。在此之前(qián)，则由(yóu)海富通改革驱(qū)动(dòng)连(lián)续第五(wǔ)个季度霸榜。

　　具体(tǐ)来看，平安盈禧均衡配置1年(nián)持有(yǒu)、平安养(yǎng)老2035、富国智优(yōu)精(jīng)选3个月持有等(děng)基金在一季度(dù)均(jūn)重点配置(zhì)华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)基(jī)金，其中更有包括平安(ān)盈禧(xǐ)均衡配置1年持有、平(píng)安养老2035、富国(guó)智优(yōu)精(jīng)选3个(gè)月持有(yǒu)、嘉实养老2050五年、嘉实养老2040五年(nián)等基金将华商新趋势优选(xuǎn)作为前(qián)三大重(zhòng)仓(cāng)基(jī)金。

　　不过，从(cóng)持仓数量上看(kàn)，一季度末(mò)公募FOF合计持有华商新趋势优选基金份(fèn)额(é)4995.19万份(fèn)，相比去(qù)年末增持了17.62万(wàn)份(fèn)，持有华商(shāng)新(xīn)趋势优选的(de)FOF基金数量则相比去年末增加了5只。

　　据相关资料(liào)介绍(shào)，华商新趋势优(yōu)选基(jī)金(jīn)成立于2015年5月(yuè)14日(rì)，基金经理周海栋过往长期以成(chéng)长风格著称(chēng)，截(jié)止今年一季度末，成(chéng)立(lì)以来收益率达到355.53％，过去五年(nián)收益308.35％，业绩排名同类基金第一(yī)。

　　Wind数(shù)据显示(shì)，共有25只(zhǐ)公募FOF三季度重(zhòng)仓持有易方达科瑞，合计(jì)持有份(fèn)额(é)1.74亿份，相比去年末持有的FOF基金(jīn)只数增加了6只(zhǐ)，环比(bǐ)减持(chí)8437.61万份。据悉(xī)，易(yì)方达科(kē)瑞基金(jīn)经理杨(yáng)嘉文擅长逆(nì)势(shì)投资，关注(zhù)估值(zhí)被错杀的个股，对(duì)于(yú)基本(běn)面坚固或出(chū)现好转(zhuǎn)信号的公司敢(gǎn)于重仓买入。

　　易方达供给(gěi)改革在一季度(dù)新进公募FOF买入只数榜前三。Wind数据显示，共(gòng)有20只公募FOF三(sān)季度重(zhòng)仓(cāng)持有易(yì)方达(dá)供给改(gǎi)革，合计持有(yǒu)份额(é)1.90亿份，相比去年底(dǐ)持有的(de)FOF基金(jīn)只(zhǐ)数增(zēng)加了13只，环比增持了1.29亿份。据悉，易(yì)方(fāng)达供给改革基金经(jīng)理杨宗昌是化学博士，有过多年化(huà)工研究经验，他坚(jiān)持在熟悉的行业(yè)内把握投资机会，并(bìng)通过努(nǔ)力不断扩大能力圈，目前行业配(pèi)置(zhì)更趋均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数(shù)据统计，被动指(zhǐ)数基金增持前三“花落华泰柏瑞中证光伏产(chǎn)业(yè)ETF、广(guǎng)发中证(zhèng)全指信息技术ETF、华夏恒(héng)生科技ETF；灵活(huó)配置混合基(jī)金中(zhōng)，汇添富科技(jì)创新、易(yì)方达供给改革(gé)、易方达(dá)新(xīn)兴成(chéng)长位列增持份额(é)前三；偏股混合(hé)基金增(zēng)持(chí)前(qián)三则被易方达(dá)信(xìn)息产(chǎn)业、财通资管(guǎn)健康产业(yè)、中欧(ōu)碳(tàn)中和占据；股票基(jī)金增持(chí)前三分(fēn)别为(wèi)中欧信息(xī)产业、汇添富外延增长(zhǎng)主题、华夏智胜先锋(fēng)；平衡(héng)基(jī)金增(zēng)持前三(sān)则是交银定期支(zhī)付双(shuāng)息平衡、摩根双核(hé)平衡、易方(fāng)达平稳增长(zhǎng)；偏债(zhài)混合基金增持前(qián)三依次为易方(fāng)达安盈回报、安信(xìn)民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风(fēng)格

　　减持涨幅过高行业配置比例

　　一(yī)季(jì)度A股市场整体表现(xiàn)相对较好，但行业分化(huà)较(jiào)大。受益于数字经济(jì)政策的提振(zhèn)与(yǔ)人工智(zhì)能主(zhǔ)题(tí)的不断发酵，科技(jì)板块涨幅较大；而地(dì)产和(hé)新能源等板块(kuài)表现较弱(ruò)。从一季度披(pī)露(lù)的情况上看，部分FOF基金经理继(jì)续超配权益仓位，并向成长风格偏(piān)移，也有部分FOF基金经理在(zài)一季(jì)度(dù)末对(duì)涨(zhǎng)幅(fú)过高行业基金进行了减仓， 增加了部(bù)分业绩和估值匹(pǐ)配合(hé)理的行业。

　　长期业绩领先的兴全安泰平衡养老FOF基金经(jīng)理林国怀在一季(jì)报中表示，本季度基金主要进(jìn)行以下操作：1、持续(xù)维持权(quán)益资(zī)产的(de)仓位略高于权益配置(zhì)中枢；2、逐(zhú)步提升组合中成长型基金的配置比例，同时适(shì)度降低(dī)价值型基金的配置比例；3、逢高减持部(bù)分转(zhuǎn)债品种，增加(jiā)其他确定(dìng)性较高(gāo)的绝对收(shōu)益或相(xiāng)对收益(yì)基金品种；4、继续根据既定的策略参与(yǔ)股票(piào)定增、大宗交易(yì)等投资(zī)机(jī)会(huì)，减持解(jiě)禁的股票(piào)。

　　组合风格上，目(mù)前权益部分(fēn)依然保持略超配价值风(fēng)格(gé)，但偏离幅度已显著下降，保持一贯的“略(lüè)偏左侧”和“适度(dù)均衡”的配(pèi)置(zhì)策(cè)略，通(tōng)过积极挖掘市场上相(xiāng)对收(shōu)益和绝对收益(yì)的投资机会不断增厚组(zǔ)合收益(yì)，通过“多资产、多策略”的方式来平(píng)滑组合(hé)波动，努力将该基金呈现为(wèi)“相对稳定(dìng)的‘贝(bèi)塔(tǎ)’和(hé)相(xiāng)对确定的‘阿(ā)尔法’特征”。

　　从(cóng)一季(jì)度(dù)持仓(cāng)上看，富国(guó)城镇发展(zhǎn)、博时标普500ETF新进兴全安泰(tài)前十大重仓基(jī)金，富国(guó)信用债、万家安弘淡出前(qián)十大之列。

　　“在(zài)年初的时(shí)候，基金(jīn)经理(lǐ)对全年市场的主线判断不是很清晰，因此组合整体上除了(le)向小市值(zhí)成(chéng)长风格有一定偏(piān)离(lí)外，其他(tā)方(fāng)面没有明(m中国人在德国受歧视吗，德国人很排斥中国人吗íng)显的偏离，整体上(shàng)比较均衡。随着近期政策方向的明朗，基金经(jīng)理(lǐ)对今年全年股票市(shì)场的主要(yào)方向逐(zhú)渐(jiàn)有了较明确的判断，在(zài)操作上(shàng)，本基金在 1 季(jì)度(dù)，逐(zhú)渐增(zēng)加了低估值价值风格基金和(hé)股票，以及(jí)与数(shù)字经济(jì)相关的基金和(hé)股票，未来计划视相关板块的(de)估(gū)值(zhí)水平(píng)变(biàn)化做动态(tài)调整。”华夏(xià)养老2045三年基金经理许利明表示(shì)。

　　中(zhōng)欧预见养老2035三年今年一季度(dù)的主要持仓仍(réng)然坚(jiān)持长期资产配置策(cè)略，但继续对部分主(zhǔ)动权(quán)益基金进行了(le)分(fēn)散(sàn)和(hé)优化(huà)，在(zài)一季度股(gǔ)票市(shì)场(chǎng)整(zhěng)体(tǐ)小幅上(shàng)涨但行(xíng)业之(zhī)间分化巨(jù)大的市场(chǎng)中，基于对长期(qī)基本(běn)面、行业景气度、估值、性价比等的判断，对行业风格的持仓结构进行了小(xiǎo)幅(fú)调整，减持部(bù)分涨幅较高的行(xíng)业基金(jīn)，增持部分短期表现较(jiào)差(chà)的行业基金。

　　年内表现领先的(de)平安养老2045一季报中表(biǎo)示，报告期内，基金整体(tǐ)保持中枢附近的权益(yì)仓位，但内部结构有所调整。债券方面(miàn)，适当增加(jiā)固收仓(cāng)位的弹(dàn)性，其(qí)他以现金(jīn)管理为主；权益方(fāng)面，基于不同板块的基(jī)本面和估值性价比，略加(jiā)仓港股基(jī)金，减仓美(měi)股(gǔ)基金，A 股(gǔ)减(jiǎn)仓 TMT 持(chí)仓兑现部分收益(yì)。整体而言，通过动(dòng)态再平衡，保持组合处于稳(wěn)健均衡状态(tài)，重点关注一(yī)季报超(chāo)预期的方向。

　　易方达汇诚养(yǎng)老(lǎo)1季度适度降低了深度价(jià)值和(hé)价(jià)值质量等偏价(jià)值策略的(de)基金的超配比例，继(jì)续超配偏小(xiǎo)盘风格的基金，适度(dù)增加了偏(piān)成长策略的基(jī)金的配置比例。在行业方面(miàn)，TMT等科技行业经历过去几年的大幅调整(zhěng)，处于“三(sān)低”类资产（景气周期低位、低(dī)估值、低拥挤度(dù)）的范畴，1季度逐步加仓了(le)偏科技成长策(cè)略基金的配置比例(lì)。不过仍然(rán)选(xuǎn)择那些能够长期拿得住的(de)基金，很(hěn)少去(qù)追逐那些(xiē)短期大幅度上(shàng)涨的、最亮眼的科技基金。在不同地(dì)域的投资方(fāng)面，在市场大幅反弹后(hòu)，小幅降低了港(gǎng)股基(jī)金(jīn)的配置比(bǐ)例。

　　2023年，嘉实2040五年权(quán)益类资(zī)产年度目标配置比(bǐ)例为70％。截(jié)至一季度末，基金的权益类(lèi)资产实际(jì)配置比例为71％，相对年度目标配置(zhì)比例战术型标配，对阶段性涨幅过(guò)快的(de)行业做(zuò)了减(jiǎn)仓，增加了部分业绩和估(gū)值匹(pǐ)配(pèi)合理的行业。

　　富国智优精选3个月持有(yǒu)一季(jì)度操(cāo)作上(shàng)围绕经济增长和(hé)政(zhèng)策支持(chí)方(fāng)向作为调整配置(zhì)主(zhǔ)要方向(xiàng)，组(zǔ)合(hé)主要提高了中小(xiǎo)盘(pán)暴(bào)露、加大对于业绩预(yù)期增速(sù)较高板块的(de)配置，并通过优选选股alpha较高、稳定性较好的标的实现配(pèi)置。

　　基于对PMI、中长期信贷和(hé)消费者信心等(děng)方面的观察，鹏华(huá)养老2045将组合权益(yì)资产维持超配状态，结(jié)构上(shàng)均衡配置(zhì)于：受益(yì)于(yú)顺(shùn)周(zhōu)期低估值的金融(róng)周期板块、受益于社(shè)会(huì)经济活动趋于正常(cháng)的消(xiāo)费医药板(bǎn)块，以及受(shòu)益于产业周(zhōu)期见底及(jí)国产(chǎn)替(tì)代的科技制造板块上(shàng)。

　　权益市场仍将有所作为

　　关注确定(dìng)性和未来发展方向的机会

　　目(mù)前A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)行(xíng)至3300点附近，未来(lái)市(shì)场存在哪些风险和机(jī)会(huì)？如何寻找投资(zī)主线？FOF基金(jīn)经理(lǐ)们也在一(yī)季报中提到(dào)了对(duì)当下的思考。

　　南(nán)方基(jī)金鲁炳良认为，展望后市，随(suí)着经济数据真(zhēn)空期的度过，国内大类资产复苏(sū)预期进入验证阶段。中期维(wéi)持对权益资产的(de)乐观，国内宏观经(jīng)济(jì)处于底部向(xiàng)上修复的状态，且市场估值压力仍较小，战略上将(jiāng)推动 A 股(gǔ)的上(shàng)涨(zhǎng)。结构上主要(yào)关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及美债利(lì)率定价资产估值修(xiū)复。从确定性和(hé)未来发展方向角(jiǎo)度(dù)出(chū)发(fā)，关(guān)注 TMT 中信息(xī)安全、数(shù)字(zì)经济和(hé)新技术领域(yù)。大(dà)复苏中(zhōng)在大(dà)消(xiāo)费板(bǎn)块内重点关注航空出行(xíng)供需(xū)格(gé)局和票(piào)价弹性带来的潜在超预期机会。投资端(duān)关注(zhù)地产链以及一(yī)带(dài)一路带动下的(de)部分细分(fēn)领域(yù)配置机会。

　　摩根(gēn)锦程积(jī)极成长(zhǎng)养老目标五年基金经理杜习(xí)杰、吴(wú)春杰表(biǎo)示，对于国内权益(yì)来讲，当(dāng)前历(lì)史(shǐ)估(gū)值分位、相对债券(quàn)资(zī)产的估值处(chù)均在具备吸引力的(de)水平，为(wèi)长期投资提(tí)供(gōng)一定(dìng)安(ān)全(quán)边际。年内经济修复是确定性(xìng)的，节奏与(yǔ)幅度上虽有分歧(qí)，中国人在德国受歧视吗，德国人很排斥中国人吗但政策仍有相机抉择加码托(tuō)底(dǐ)的空(kōng)间。结构上，维持(chí)此前判(pàn)断，关注受(shòu)益于(yú)稳(wěn)内需政策加(jiā)码的领域，包括地(dì)产链(liàn)、政府(fǔ)支(zhī)出或补贴可能增加的基建、信(xìn)创、自主可控等领域，TMT相关板块涨幅超(chāo)预期，有ChatGPT主(zhǔ)题催化的成份(fèn)，对(duì)交易(yì)情绪的(de)过热持谨(jǐn)慎的态度，后续会持续关注(zhù)新(xīn)技术对经济各个领(lǐng)域的(de)影(yǐng)响；对(duì)消费(fèi)服务业来讲，去年博弈情(qíng)绪已较(jiào)浓，二季度市场(chǎng)对其关注度有望随(suí)着节(jié)日出行、消费数(shù)据改善而增加(jiā)。

　　景顺长城养老目标2035三年持(chí)有基金经理薛显志、江虹表示，权益市场(chǎng)来看(kàn)，当前中国经济(jì)处于复苏早期，2月(yuè)以来市场(chǎng)的下跌属(shǔ)于(yú)“放开交易”、春季躁动后的(de)正常回调。复(fù)盘历史上的复(fù)苏周(zhōu)期(qī)，权益方(fāng)面(miàn)均能有所作(zuò)为(wèi)，基(jī)本面的总(zǒng)体改(gǎi)善(shàn)能激活市场的生态，市场会不断寻找基本(běn)面改(gǎi)善的诸多细分方向。结构(gòu)方面，市场一(yī)季度(dù)已找出(chū)“中特+”、数字经济(jì)两条主(zhǔ)线。4月份开始，估(gū)计(jì)市场(chǎng)会(huì)围(wéi)绕各行业受益改(gǎi)善(shàn)幅(fú)度，不断(duàn)挖掘一季报超预期、全年(nián)指引较好的细分方向。同(tóng)时，因处(chù)于(yú)复苏阶段(duàn)，顺(shùn)周(zhōu)期方向(xiàng)也(yě)会存(cún)在机会。

　　鹏华基(jī)金孙博斐表示，未(wèi)来持续关注以下三个(gè)方向(xiàng)：一是顺周期低估值板块(kuài)具备长(zhǎng)期投资价值，此外，关(guān)注央国企改革能(néng)否带(dài)来相关行业、企(qǐ)业基本面的改善，并打(dǎ)开估值(zhí)提升(shēng)的空(kōng)间。

　　二是消费医药(yào)板块的(de)场景复(fù)苏逻(luó)辑较为确定，比较而言，医(yī)药板块的估值性价比更高。三是(shì)科技制造板块，特别(bié)是国产替代的关键环节，是长期关注的方向(xiàng)。短周期来看(kàn)，半导体行业可能在(zài)下(xià)半年(nián)周(zhōu)期见底，计算机行业的景气度相(xiāng)较(jiào)于去年也是大幅改(gǎi)善。而人工智能等(děng)技术的(de)突破(pò)，有可能(néng)打开科(kē)技板块的成长空(kōng)间。

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