A股“股王”之(zhī)争进入白热化阶段，中国移(yí)动(dòng)股价周(zhōu)中创历史新高，一度(dù)从(cóng)独占A股(gǔ)市(shì)值榜首近3年的茅台手中抢下“38码鞋是多少厘米 38的鞋子买欧码是多少A股之王”的光(guāng)环，引发市场热议。截至周五收盘，茅台(tái)最终以微弱优势反超，但地位已岌(jí)岌可危(wēi)。值得注(zhù)意的是，因中国(guó)移动在A+H两(liǎng)地(dì)上市，若按其A股股本计算则不过是一场计算上的乌龙，但若均按照A股股价等(děng)数据计算，则其总市(shì)值(zhí)一度(dù)达2.19万亿元，超越茅台成为“市值王(wáng)”。

　　拉长时间看，在数(shù)字经济、信创、中特估、人(rén)工智能等一系(xì)列热点催化下，中国移动今年股价累计最大涨幅(fú)已近(jìn)60%，自去年上市以来最近(jìn)一(yī)年股价(jià)累计最大涨幅(fú)接近翻倍，而茅台股(gǔ)价则几乎仅(jǐn)在原地(dì)踏步。有市场人(rén)士认为，中(zhōng)国移动和茅台(tái)这场股王宝座的(de)争夺可能(néng)揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王(wáng)变迁(qiān)启示录(lù)：消费回潮卷出白酒泡沫(mò) 数字经济时代带来预备新(xīn)股(gǔ)王

　　A股总市(shì)值榜首之争，向来是市场关注(zhù)焦点，回(huí)顾历(lì)史来看，最(zuì)近(jìn)十多年来股王变(biàn)迁的(de)背后似乎(hū)也反应着国内经(jīng)济(jì)趋势和产业价(jià)值的变化38码鞋是多少厘米 38的鞋子买欧码是多少。

　　回溯2007年中国石油(yóu)登陆A股时，市值(zhí)一度超过(guò)8万亿人民币。不仅稳(wěn)居A股(gǔ)第一，甚至登顶全球(qiú)资本(běn)市场市(shì)值之首，得益于当时基建大发展时期，中石油在股(gǔ)王的位置上稳坐(zuò)了八(bā)年，直到2015年工商银行(xíng)依托当年互联网金融牛(niú)市成为新锐(ruì)股(gǔ)王(wáng)。再后(hòu)来，随着我(wǒ)国(guó)在2018年(nián)进入消(xiāo)费牛市，开(kāi)启了此后三年的消(xiāo)费白(bái)马(mǎ)股大牛市，也成就了如(rú)今贵州(zhōu)茅台股王的A股(gǔ)传奇。

　　（图片来(lái)源：格隆(lóng)汇、勾股大数据；资(zī)料来源(yuán)：微信(xìn)公(gōng)众号市值(zhí)观察4月17日文章(zhāng)《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然(rán)茅台仍一(yī)直稳稳领(lǐng)跑，但(dàn)在高端白酒的高(gāo)估值泡(pào)沫下，以及今年春节后(hòu)白酒行(xíng)业的终(zhōng)端动销(xiāo)几乎(hū)并未达到预期，整(zhěng)个白酒(jiǔ)板块经历(lì)回调，公(gōng)司(sī)股价(jià)也现大幅下(xià)跌。近日，中(zhōng)国(guó)移动的(de)突然崛起更是(shì)开始对其王位发出了挑(tiāo)战。

　　市场分析指出，中国移动(dòng)一度超越贵州茅台市值这一(yī)历(lì)史性事件背(bèi)后，除了离不开国家政策(cè)持续推进的数字经济(jì)，与最近爆火(huǒ)的人工智(zhì)能两(liǎng)大(dà)概念加持，还有来自(zì)于“中(zhōng)特(tè)估”这个(gè)新概(gài)念(niàn)的强力(lì)催化(huà)。

　　具体来看，根据数据(jù)显示，当(dāng)前美股市值前十的上市(shì)公司中，苹(píng)果、微软、谷歌、亚马(mǎ)逊、英伟达、特斯拉、META均为科技(jì)股。有(yǒu)分析认为，科技进步已成提(tí)升生产力的重要(yào)因素，二级市场对科技(jì)企业的态度能(néng)一定程度显(xiǎn)示(shì)出科技企(qǐ)业(yè)的(de)竞争力强度(dù)。因此(cǐ)，以中国(guó)移动为代表的科技(jì)股(gǔ)“逼宫”以贵州茅台为代表(biǎo)的消(xiāo)费(fèi)股似乎也(yě)预(yù)示着市(shì)场(chǎng)中(zhōng)的(de)积(jī)极(jí)现象。

　　目前，在我国(guó)经济逐渐向数字化深度(dù)转型(xíng)的背(bèi)景下，实力(lì)强(qiáng)劲并(bìng)实(shí)现华丽转身的中国移动，已经逐渐成引领中国经济潮流的主力军。信(xìn)达证券研报表示，公司(sī)作为国企数字经济(jì)担当，积极布局云计(jì)算、IDC、工业互联(lián)网等(děng)创(chuàng)新业务，伴随(suí)算力网络的进一(yī)步发(fā)展(zhǎn)，将拉(lā)动底层云计算业务的需(xū)求(qiú)，公(gōng)司具(jù)备较强的 IDC/云计(jì)算业(yè)务能(néng)力(lì)，正在从传统(tǒng)管道(dào)运营商向数字科技(jì)领军企业加快跃迁升级(jí)，有望首先迎来估值重塑机(jī)遇。

　　同(tóng)时(shí)，从估值修复情况来(lái)看，根(gēn)据光大证券(quàn)4月15日研报(bào)显示，2022年底以来，截至4月13日，三大(dà)运(yùn)营商(shāng)股价涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移(yí)动涨幅达40.5%；三(sān)者(zhě)估值(zhí)分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移(yí)动为(wèi)代表的三大(dà)运(yùn)营(yíng)商(shāng)板块，借助(zhù)“央企低(dī)估(gū)值+数字(zì)经(jīng)济”成为率(lǜ)先修(xiū)复的板块(kuài)。

　　▌中国(guó)移动(dòng)的(de)新魔(mó)法能否打破“茅台(tái)魔咒”？

　　与此(cǐ)同时(shí)，还(hái)有(yǒu)另(lìng)一个(gè)故事(shì)引(yǐn)发(fā)市场热议。即很长一段时间以来(lái)，A股市(shì)场一直流(liú)传着“茅台魔咒”的传(chuán)说，即大多(duō)股价超过(guò)茅台的上市(shì)公司(sī)，在风(fēng)光散(sàn)尽(jǐn)之后往(wǎng)往下场都(dōu)不太(tài)好。本次(cì)中国移动(dòng)直接在(zài)市值上超(chāo)越茅台，结果是否会(huì)不一(yī)样呢(ne)？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的(de)A股上市公司，有同样(yàng)中字头(tóu)的(de)中国船(chuán)舶，其在2007年依(yī)托船舶(bó)业(yè)景气度提升，股价(jià)超越(yuè)茅台并一度突(tū)破300元/股，但好景不(bù)长，在2008年(nián)金融(róng)危机爆发、船舶(bó)业跌(diē)入冰点后(hòu)极(jí)速缩水(shuǐ)至30元附(fù)近(jìn)，至(zhì)今中国船舶股价维持(chí)在24元(yuán)左右。此(cǐ)外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中(zhōng)文在线、全通教育等多家(jiā)公(gōng)司股价均(jūn)超越茅台，但最后的结(jié)果不是业绩(jì)暴雷就是股价毫无(wú)原因(yīn)跌跌不休。

　　可以(yǐ)看(kàn)出的是，上述公司的陨落(luò)大部分主要是由于(yú)行业(yè)景气度变(biàn)化以(yǐ)及股市景气度无法维持。而茅台凭借其产品稀缺(quē)性以及长(zhǎng)期稳稳增长的利润，最终一(yī)次(cì)次甩开这些(xiē)曾经短暂领先者。对于一家(jiā)企业股价能否持续上涨以(yǐ)及维持高位，市场普遍观点还是认为，实际需要看(kàn)公(gōng)司的基(jī)本面。

　　那么，一向有着“印(yìn)钞(chāo)机(jī)”之称，营收规模(mó)超茅台约7倍的中国移动，为什么此前市值却一直不如(rú)茅台呢？

　　对此，有分析(xī)认为，大致归结为(wèi)两(liǎng)个重要(yào)原(yuán)因。一方面，茅台越卖越(yuè)贵，但(dàn)话(huà)费越交越少。在(zài)市场化(huà)的(de)作用下，一瓶茅台已经冲上3000元左右的(de)高价，而中(zhōng)国(guó)移动(dòng)虽掌握着大把的通信类资源，但作为央企需要承(chéng)担“提(tí)速降费”的责任(rèn)，也就不能无拘束地涨价(jià)。另一方面即是成本方面的问题(tí)，中国移(yí)动本质作为通信基础设施(shī)企(qǐ)业，需要持续不断(duàn)的(de)建设(shè)投入，从2G到(dào)5G，其近十(shí)年资(zī)本开支(zhī)合计1.82万亿元。相比之下，茅台就(jiù)像(xiàng)一门“躺赢”的生(shēng)意(yì)，基本不需(xū)要如此沉重(zhòng)的资本(běn)开(kāi)支，也不需要面(miàn)临(lín)追(zhuī)赶最(zuì)新技术的焦虑。

　　因此(cǐ)，从财务数(shù)据可(kě)以看出，中(zhōng)国(guó)移动今年(nián)一季(jì)度的(de)营收(shōu)是茅(máo)台的8倍，但净利(lì)润却差别不大(dà)，销售毛利率更是有着一(yī)个24%另(lìng)一个92%的(de)巨大差别(bié)。

　　不过，近(jìn)期(qī)来看，一系列信号(hào)表明中国(guó)移动可能(néng)正在迎来(lái)一些变化。

　　随着5G建设高(gāo)峰期的结束，中国移(yí)动此(cǐ)前表示(shì)，2022年(nián)是三年投资高峰的(de)最后一年(nián)，2023年(nián)起资(zī)本开(kāi)支(zhī)不再(zài)增(zēng)长(zhǎng)，2023年计划资本(běn)开(kāi)支1832亿元(yuán)同比下降20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全年营收则可突(tū)破1万(wàn)亿(yì)元。据业内人士测(cè)算，这意(yì)味(wèi)着届时全年资(zī)本开支占(zhàn)收入比重将低于18%，创下2007年以(yǐ)来的(de)新低。

　　同(tóng)时(shí)，更加重要的是，随(suí)着移动(dòng)互联网进(jìn)入下半场，行业(yè)重心已(yǐ)转向(xiàng)产业互联网和智(zhì)能化(huà)，中国移动加速转型下正(zhèng)在抓紧机遇。信达证(zhèng)券研报(bào)表示，中国移动(dòng)数(shù)字化转型收入“第二曲线”不断攀升(shēng)，去年公司数字化(huà)转型收入对主营业(yè)务(wù)收(shōu)入增(zēng)量贡献(xiàn)达到79.5%，占(zhàn)主(zhǔ)营业(yè)务收入比提升至 25.6%，成(chéng)为公(gōng)司收入增(zēng)长的(de)第(dì)一驱(qū)动力。此外，公司移动云收入(rù)规模实(shí)现新跨(kuà)越，去年移动云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实(shí)现(xiàn)翻倍暴涨(zhǎng)，综合实(shí)力迈入国内业界(jiè)第(dì)一阵营。

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